投资澳洲矿业公司 蔚来加入“锂竞赛”

这家电动汽车制造商将支付770万美元的前期投资,并再斥资至多8,000万美元,通过与Greenwing Resources合作,收购一个阿根廷矿业项目的股份

重点:

  • 蔚来汽车将支付770万美元收购澳大利亚矿业公司Greenwing Resources12%的股份,后者持有阿根廷San Jorg锂项目的权利
  • 蔚来汽车是最新一家购买锂资产的电动汽车制造商,此前国内竞争对手比亚迪,以及特斯拉和通用汽车等国际品牌也有类似举动

阳歌

锂,是制造电动汽车电池的关键原料。争夺锂矿相关资产的最新竞赛表明,昔日的新能源投资模式似乎要重演。

这是我们最新得出的结论,因为此前有消息称,电动汽车制造商蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)同意通过与澳大利亚Greenwing Resources Ltd.建立新的合作关系,一个阿根廷锂矿项目。此举看起来与10年前太阳能板制造商竞相投资多晶硅颇为相似,当时太阳能行业刚刚开始腾飞,其关键原材料的价格飙涨。

熟悉绿色能源历史的人会知道,多晶硅价格的上涨最终转化成巨大泡沫,泡沫破灭后,许多太阳能板制造商受困于大幅贬值的资产和采购合同。锂价正在上演同样的情形,目前的价格差不多是去年的三倍。

有些人可能会说,由于新能源汽车需求飙升,锂价上涨是合理的。但话虽如此,主要来自中国的新能源汽车销量,与传统汽油动力汽车需求相比,仍然不值一提。这就引出了我们更宏观的结论,即锂价的大幅上涨看起来与十年前的多晶硅泡沫非常相似,越来越多的下游企业大量购买锂相关资产,但最终可能要面对这些资产的大规模减计。

说了这么多,让我们把关注焦点转回到Greenwing本周早些时候发布的最新公告。有趣的是,蔚来汽车似乎觉得没有必要发布自己的公告,这极有可能因为这笔交易的总价值不到1亿美元(7.22亿元),与公司接近300亿美元的最新市值相比微不足道。根据最新的季度财报,这个数额也仅占蔚来汽车截至6月544亿元现金持有量的一小部分。

Greenwing本身只是一家很小的公司,最新的市值仅为4,600万澳元(2.1亿元)。蔚来汽车同意以1,200万澳元购买该公司约12%的股份,这是不小的溢价,但蔚来当然出得起。

实际上,Greenwing的股价在上周曾低至0.285澳元,宣布交易后上涨至0.4澳元。蔚来汽车的股东则没那么兴奋,在宣布交易后的三个交易日里,该公司在香港的股票下跌了7%。

这笔交易的最大奖品不是Greenwing本身,而是该公司对阿根廷San Jorge锂矿项目的控制权,该项目的运营实体Andes Litio SA归Greenwing所有。作为新的伙伴关系的一部分,蔚来汽车将获得期权,以4,000万至8,000万美元的价格购买Andres Litio20%至40%的股份。在澳大利亚的一个行业协会发布关于该项目的报告后,蔚来有一年时间来决定是否行使期权,如果锂价下跌,它有时间放弃交易。

同业争相投资

蔚来汽车此举似乎具有一定的意义,表明中国电动汽车制造商对锂的争夺正在进入一个新的水平。据石英财经网站报道,外国汽车制造商在过去几年里也采取了类似的举措,通用汽车(GM.US)和宝马(BMW.DE)去年都投资了锂项目,行业巨头特斯拉(TSLA.US)在内华达州拥有一座锂矿的开采权。  

全球最大的两家锂生产商都在中国,即赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ)和天齐锂业(9696.HK; 002466.SZ),这两家公司在过去一年也一直在进行积极收购和融资。今年7月,赣锋锂业宣布了迄今为止最大的一笔收购交易,斥资77.5亿港元(71亿元)收购阿根廷矿业公司Lithea Inc.。与此同时,天齐锂业同月在香港IPO融资134.6亿港元,其中部分资金被指定用于收购新的矿业资产。

值得注意的是,自7月的公告以来,赣锋锂业的股价已经下跌了约四分之一。天齐锂业的股价也在跌,不过跌幅更为温和,较发行价下跌了7%,这表明投资者对锂业股的态度可能已经降温。

在电动车供应链的下游,全球最大的电动车电池制造商宁德时代(300750.SZ)去年参与了阿根廷一个采矿项目的竞标,但最后输给了美洲锂业公司(LAC.TO)。不过,这家中国电池制造商在今年4月以8.65亿元的价格,成功拿下江西一座锂矿的开采权。

据中国媒体报道,中国最大的电动汽车制造商比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)同时也在生产电池,于 6 月同意在非洲购买6座锂矿。今年早些时候,它还在智利拿下开采锂的合同。

正如我们上面提到的,由于蔚来汽车强有力的现金状况,它肯定能够负担得起新宣布的收购。该公司正在增长,尽管由于跟新冠有关的干扰,导致增速在最近一个季度有所放缓。今年二季度,其业务核心——电动汽车的销量增长14%,至25,059辆。该公司收入增长21%,至95.7亿元,但其非公认会计准则亏损从上年同期的3.36亿元大幅增至23亿元。

接下来,我们需要看看该公司的国内竞争对手的反应,包括理想汽车(LI.US; 2015.HK)和小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)等。在这个群体当中,投资者似乎更青睐蔚来汽车,它的市销率为5.1倍。比较起来,理想汽车和小鹏汽车的市销率较低,为4.5倍和3倍;比亚迪更低,只有2倍。

蔚来汽车较高的数字,或许反映了它在最新的锂矿收购中采取的更具前瞻性的策略。该策略包括一个安全阀,如果锂矿价格崩溃,该公司可以放弃交易,而损失相对较小。

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