股市低迷冲击在线经纪 老虎富途业绩同病相怜

这两家中国领先的互联网股票经纪商首季度收入均出现下滑,老虎证券则连续第二个季度亏损

重点:

  • 由于股市低迷导致交易佣金下滑,老虎证券和富途控股首季度收入大幅下降
  • 富途控股在该季度控制了支出,为寻求国际扩张而大量招聘的老虎证券支出上升 

阳歌

冲锋虎还是蛰伏牛?

投资者如今似乎更喜欢后者,至少从中国两家领先的在线经纪商老虎证券(TIGR.US)和富途控股(FUTU.US)最新的业绩来看是如此。老虎证券又名向上科技,以“老虎股票”服务而闻名,该公司从北京起步,后来转移至新加坡。与此同时,富途控股以“富途牛牛”服务平台著称,意思是“财富之路上的公牛”。

上周一业绩公布当天,富途控股的股票大涨19%,全周共涨20%。老虎证券则正好相反,周五宣布首季度业绩之后,股价下跌了19%。

话虽如此,我们应该注意到的是,即使大幅下跌之后,老虎证券的估值仍然远高于富途证券,历史市盈率达到26倍,后者为14倍。美国的折扣经纪商嘉信理财(SCHW.US)和盈透证券(IBKR.US)市盈率介于这两家中国公司之间,分别为23倍和20倍。

老实说,老虎证券和富途控股的最新业绩都不那么亮眼,考虑到一季度全球股市的惨淡表现,这并不令人意外。作为指标的标准普尔500指数同期下跌了5.6%,在史上最长牛市之一结束之后,姗姗来迟的下行市场已经成形。

一般来说,股市下行不仅对股票投资者不利,对于执行股票交易的经纪商也是坏消息。这是因为在这样的市场行情下,交易量往往会萎缩,导致佣金大幅下降,而佣金是许多证券经纪商的最主要收入来源。

在此情况下,老虎证券的佣金收入同比下降42%,至3,050万美元(2亿元),占公司该季度营收的58%。富途证券的佣金收入同样下滑,但降幅仅为27%,至9.675亿港元(8.3亿元),占公司整体营收的比重相似,为59%。

老虎证券的总体营收下降35.2%至5,260万美元,公司将糟糕的业绩归咎于佣金下滑。该公司还提到了IPO承销收入的下降,因为当股市低迷时,新上市的公司往往也在减少。富途控股该季度总营收下降25.6%,至16亿港元。

两家公司都是在中国成立的经纪商,它们帮助中国投资者购买外国股票,先是美股,后来扩展到港股。但中国监管机构去年表示,两家公司在没有必要许可的情况下提供金融服务,可能属于非法运营,在此之后,它们都试图让业务多元化,寻求进入其他市场。

实际上,两家公司都没有在中国作为金融服务公司的许可,但它们在美国、香港和其他市场都设有能够提供金融服务的子公司。中国曾经欢迎私营公司提供此类金融服务,以便为由僵化的国有实体主导的领域注入新的活力。但中国政府在大约五年前突然改变了方向,最近则一直在打压此类公司,部分原因是担心它们缺少风险控制经验。

新加坡虎和香港狮

为了淡化自己的中国根源、降低监管风险,老虎证券和富途控股都各自做出了相似的挣扎,积极尝试海外业务。老虎证券专注于新加坡,并将这里列为其总部所在地;而富途控股则将重点放在了香港,这里毗邻它原来的总部所在地——中国南部的新兴城市深圳。

老虎证券在最新的财报中表示,它的目标是在今年增加10万个资金账户,这意味着将比2021年底的总数增加15%。该公司还说,目标是60%的新账户来自新加坡客户。从该公司开始在新加坡提供经纪服务仅仅两年后,新加坡就已成为其最大市场。在其余的新客户中,只有15%来自中国大陆。 

作为其全球多元化的一部分,老虎证券首季还进军澳洲市场,并表示在今年剩下的时间里,在澳洲和临近的新西兰发展新账户,将是这部分业务的重点。

与此同时,富途控股表示,首季度新增付费客户中超过80%来自香港和其他海外市场。它还表示,自己正受益于在香港市场地位的夯实。在香港,随着买家转向更大、更安全的券商,许多中小型券商正遭受打击。

考虑到中国不确定的监管环境,从网络贷款到电子商务和教育服务等多个行业的公司都受到了影响,老虎证券和富途控股的多元化努力,看起来实属精明之举。

支出是老虎证券和富途控股的一个不同之处。与眼下的许多中国企业一样,富途控股预计未来将面临困难,因此正在实施严格的成本控制,本季度削减了49%的运营成本。但老虎证券却反其道而行之,其运营成本在本季度实际上升了17.6%。这主要是因为作为公司国际扩张的一部分,大幅增加了员工人数,该季度员工薪酬成本同比增长了67%。

在成本上升和收入下降的共同作用下,老虎证券连续第二个季度出现亏损,净亏损590万美元。而注重成本的富途控股在这一时期保持了盈利,不过其利润同比下滑51%,至5.72亿港元。

总而言之,市场原来可能更看好老虎证券,因为它在市场繁荣时期采取了更积极的姿态。但随着出现长期低迷的可能性加大,市场情绪似乎正在偏向更保守的富途控股。

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