亿邦最新动向显示股价与比特币关系微妙

2022年02月15日

该公司宣布获准在澳大利亚注册数字货币交易所之后，股价上涨14%，但随后出现下跌，接下来两个交易日又再度上涨

重点：

亿邦国际上周四宣布，其澳大利亚子公司已经获得批准，可在该国注册成为数字货币交易所运营商
消息发布后，该公司股价大涨14%，但第二天随着比特币价格下跌回吐了全部涨幅，突显出其股价与这一领头羊加密货币之间的密切联系

梁武仁

公开交易的加密货币挖矿公司，可以随时让投资者体验坐过山车的感觉。它们的股价频繁剧烈波动，常常追踪反复无常的比特币。就像任何其他股票一样，它们还会因为具体公司和行业范围的新闻而大幅波动。最能体现这种疯狂变化的，可说是亿邦国际控股公司（EBON.US）了。

这家总部设在杭州的公司收入主要来自销售加密货币矿机。上周四，该公司宣布，澳大利亚交易报告和分析中心已批准其澳大利亚子公司注册成为本地的数字货币交易所运营商。

这一最新进展反映出，亿邦国际当前在大本营中国之外的地区、以及不稳定的主营业务之外寻求多样化的努力，正取得较快进展，因加密货币挖矿和交易在中国属于非法活动。该公司去年才涉足交易所业务，2020年下半年成立澳大利亚子公司之后，推出了一个名为Ebonex的平台。消息发布的当天，亿邦国际的股票大涨14%。

但在第二天，该股票回吐了全部涨幅，并且进一步下跌，或许是投资者开始意识到，他们高估了这次事件的意义。毕竟，投资者完全有理由担心，对亿邦国际而言，向外国市场扩张不容易。一方面，虽然澳大利亚的加密货币使用率在迅速增长，但在几家受欢迎的交易所倒闭后，政府最近誓言要限制加密货币交易。

虽然澳大利亚政府尚未详细说明下一步打算，严厉的限制措施可能严重伤害亿邦国际未来在该国的业务。此外，尚不清楚作为一家缺乏海外运营经验的中国公司，亿邦国际如何快速并适当地应对监管变化，而这有可能使其面临罚款甚至诉讼。

最后但同样重要的是，亿邦国际将需要与大型知名交易所竞争，比如 Binance 和Coinbase，而这绝非易事。

不过，虽然这种思路可能是合理的，但如果认为它能驱动投资者如此迅速地集体改变对亿邦国际的看法并抛售其股票，引发上周那种程度的大跌，也不太现实。似乎是为了证明这一点，该股票在周一的最新交易日上涨了11.4%。

与消息面的影响相比，对于亿邦国际股价剧烈变化的更合理解释可能是，比特币价格在上周五下跌了2.6%，因为亿邦国际等公司的股票通常与这一领头羊加密货币同步波动。的确，另一家比特币矿机制造商嘉楠科技（CAN.US）的股价当天也下跌不少。

与比特币价格挂钩

加密货币矿机生产商的股票与比特币之间的关联是非常合理的，因为作为数字货币风向标的比特币的价值，决定着这些设备是会被抢购一空，还是积压在仓库里。

因此，投机性的投资者也可以将此类股票视为一种押注比特币的方式，而无需实际拥有这种数字货币，从而加强了这两类资产之间的联系。购买加密货币需要大笔的手续费，而且变现有时候会很麻烦。所以，何不直接购买一只可能与比特币走势相同的股票呢？

对于矿机制造商来说，最大的挑战是比特币价格的大幅波动使其难以对销售情况做出预测。特别是在疲软时期，库存会是一个让人头痛的问题，因为市场对于机器性能有着不断增长的需求，所以这些未售出的计算机可能很快就遭到了淘汰。为了解决库存过剩问题，嘉楠科技在上个月宣布涉足加密货币挖矿领域，此举在一定程度上看来是为了让闲置库存得到利用。

此外，矿机的生产和销售利润很低，以亿邦国际为例，仅零部件和生产成本就经常超过收入。

所有这些都解释了为什么亿邦国际希望拓展新业务，包括在澳大利亚运营一家交易所。此前，中国政府在去年全面禁止了加密货币交易和挖矿，导致相关企业争相将业务移出中国。除了澳大利亚，亿邦还在采取行动进军新加坡和加拿大。

与嘉楠科技一样，亿邦国际也进入了加密货币领域，而且在中国境外也有业务存在。不过，挖矿和交易所业务没有为公司带来具有意义的收入，在截至去年6月的半年时间里，该公司80%以上的收入来自设备销售，其余来自服务器托管和维护服务费。

亿邦国际还希望为缺乏技术支持和安全保障的企业提供金融科技解决方案，以此作为新的潜在收入来源。但是这项业务是否会发展到足以大幅减少它对硬件业务的依赖，仍是一个悬而未决的问题。

所有这些都意味着，亿邦国际的股价可能会继续与比特币挂钩，至少在一定程度上是这样，尽管公司的特定新闻——像是在澳大利亚涉足交易所的公告，或者去年4月发生的做空者攻击——可能每天都会对其产生影响。

在去年的攻击中，兴登堡研究（Hindenburg Research）宣布了一长串关于亿邦国际利用2020年6月IPO所募集资金相关的指控。虽然后者否认了这些指控，但股价遭受重创——即使比特币创下历史新高。不久之后，中国政府就开始打击加密货币，导致比特币和包括亿邦国际在内的加密货币相关股票价格出现暴跌。

在经历了去年的大跌之后，亿邦国际的股价还有很大的上涨空间来收复失地。截至周一，股价自IPO以来，缩水超过70%，而且该公司尚未实现净利润。

该股目前的市销率（P/S）仍为14倍左右，略高于嘉楠科技的13倍，后者去年前三季录得更大的营收，而且实现了净利润。不过，这样的估值指标可能意义不大，因为这类股票的价格经常会发生巨大变化，这一点从最近的波动中已可看到。

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财经

数字货币, 比特币, 亿邦, 加密货币

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快讯：中国新高教盈利受益业务多元化

最新：民办高等职业教育企业中国新高教集团有限公司(2001.HK)周三公布截至2月底的中期业绩，期内净利润同比增长10.6%至4.32亿元。利好：受益于学费收入及住宿费收入稳步增长，该公司期内总收入增加13.8%至13.1亿元。值得关注：由于持续进行校园环境升级改造，加上优化师资成本结构，以及加强高质量师资队伍建设，其主营成本增加12.9%至7.9亿元。深度：中国新高教创立于1999年，总部位于北京，是大陆西南地区领先的高等教育服务提供商。受益于官方持续支持职业教育，该公司于2021年开设了八大新专业，其中智能制造工程、大数据技术、网络与新媒体等，正好迎合科技发展趋势；同时，它也加强了民生紧缺的专业培训，新增小区康复、婴幼儿托育服务和早期教育等新专业，培育专业人才以填补行业空缺。因此即使面对新冠疫情，其收入及盈利自2021年持续上升。市场反应：中国新高教周四股价下跌，中午收盘软1.3%至2.26港元，处于过去52周的中间水平。记者：欧美美欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年04月25日

2001.HK

宝尊能否弯道超前仍待时间验证

这家电子商务服务提供商表示，“转型旅程”正迎来转机重点收购Gap中国后，宝尊电商去年营收增长5%，Gap中国占其全年总销售额的14% 去年公司原来的电商业务产品销售额下降21%，电商服务收入也下滑5% 谭英作为中国最大的电子商务服务提供商之一，宝尊电商有限公司(BZUN.US, 9991.HK)在过去一年一直在进行重大转型，收购品牌并投资新的离岸业务，以便实现多元化发展。但这家大股东包括电商巨头阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)的公司，究竟发生了什么？上周宝尊电商发布2023年年报，并宣布两项高管变动，给出了一些新的暗示。祝燕洁被任命为公司新任首席财务官，接替前任于钧瑞，于钧瑞则将专注于宝尊电商总裁的职责。两人都是四年前加入公司，最新变动似是为了让于钧瑞有更多时间，专注重振宝尊核心的电子商务服务业务。消息公布后的第二天，宝尊电商在香港挂牌的股价下跌了4%，这是投资者对该公司正在进行的转型不感兴趣的最新证据。公司此前在3月公布了2023年的财务业绩，意味最新的下滑可能是对高管变动和年报中新细节的回应。公司在纳斯达克挂牌的股票，在过去52周已下跌40%以上。年报揭示了宝尊电商的最新想法。在国内，已推出一年的品牌管理业务正在转向两个新方向，而在国外，它也正在向南，即东南亚扩张。去年，公司收购了Gap(GPS.US)中国业务，并在几个月后与私营品牌管理公司Authentic Brands Group成立了持股51%的合资企业，这已成为公司两项全新的品牌相关业务，即宝尊品牌管理(BBM)和宝尊国际(BZI)。宝尊电商仍然是公司在国内的品牌管理业务的核心，为各品牌提供后端电商供应链管理服务。宝尊国际也在国际上做同样的事情，最初是在东南亚。首席执行官仇文彬在公司3月份的最新财报电话会议上表示，Gap中国处于宝尊品牌管理的核心位置，随着公司致力于将该连锁重塑为更高端的品牌，Gap中国经营亏损大幅收窄。 “品牌管理转型第一年即显现积极成果，为未来的增长和成功奠定坚实基础，”仇文彬说。“宝尊品牌管理是宝尊第二增长曲线的关键组成部分。宝尊国际是公司的长期发展机遇，我们将持续构建业务基础设施。” 不起眼的数字虽然这个愿景在理论上听起来不错，但实际数据并不太起眼。宝尊电商2023年的年收入仅增长5%至88亿元，其中包括来自Gap中国的13亿元。公司为其他品牌提供电商服务的核心业务下降了5%，至55亿元，而通过电商销售产品的收入下降了21%，至20亿元。在产品销售类别方面，家电销售收入下降了29%，电子产品销售收入下降了56%，从中可以看到中国消费者避免购买大件商品的疲软情绪。公司全年亏损2.78亿元，较2022年的6.53亿元亏损有所收窄。公司的品牌管理部门（主要包括Gap中国业务）全年调整后营业亏损1.88亿元。该连锁店在被收购前关闭了86家门店，宝尊电商继承了连锁店的经营亏损。宝尊电商转型正值中国电子商务领域发生痛苦变化之际，经过多年的强劲增长，行业正显示出成熟的迹象。国内，从阿里巴巴的天猫到腾讯的微信视频号等主要平台，都在努力应对疲软的消费者信心。曾经是宝尊电商主要客户群之一的国外奢侈品牌，也面临着来自本土奢侈品牌的新竞争。 2007年，宝尊电商始于一个聪明的想法，为希望利用当时中国日渐兴起的电商浪潮的知名外国品牌提供后台服务。公司核心的电商服务业务的主要合作伙伴是阿里巴巴，它拥有宝尊电商14.4%的股份。对阿里巴巴的依赖最终成为了一种负担，限制了宝尊电商的增长机会，它后来开始通过为品牌合作伙伴提供跨平台的电商服务来实现多元化发展。那么，目前情况如何？从年报看，宝尊电商通过推出“创业内容商业中心”，以及收购抖音的头部合作伙伴洛氪迅，来应对抖音在国内电商生态系统中的颠覆性影响。宝尊品牌管理已从70余个历史运营系统整合为单一综合运营平台，将是该部门未来发展的基础。宝尊努力摆脱与Gap门店相关的折扣品牌形象，实施“扎根中国、服务中国”的全新品牌策略。宝尊国际最初的主打品牌是Authentic Brands旗下的Hunter品牌，宝尊拥有该品牌在大中华区和东南亚市场的知识产权。宝尊国际已在新加坡、马来西亚、泰国、韩国、菲律宾、中国香港和中国台湾有150 名员工。公司计划今年将以户外服装和橡胶靴闻名的Hunter品牌引入新加坡和马来西亚。仇文彬表示，宝尊国际与日本的本田汽车建立了类似的合作关系，将于今年晚些时候在新马市场推出，并补充说双方将同时在线上和线下开展合作。宝尊目前的市销率(P/S)为0.13倍，与国内竞争对手微盟集团(2013.HK)相比显得相当低迷，后者的市销率有1.38倍。全球同行Salesforce(CRM.US)和Shopify(SHOP.US)的市销率都要高得多，分别为7.81倍和13.58倍。宝尊电商低迷的估值可能解释了为什么雅虎财经调查的七家分析机构中，有六家对其给出了“强烈买入”或“买入”的评级。至少一家券商，即大和资本最近将该股评级调高为“买入”。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年04月25日

9991.HK BZUN.US

The provider of cancer-screening products issued a positive profit alert in January, but the full earnings report has yet to appear after auditors raised questions about the company’s revenues.

诺辉销售真实性再遭质疑核数师倡独立委员会调查

诺辉健康今年1月曾发出盈喜，但这份利好财报迟迟未现踪影，原因竟然是审计机构德勤质疑其收入表现重点：为回应质疑，诺辉健康新增了两名资深会计师作为独立非执行董事，同时成立独立特别委员会监督调查该公司的业绩争议主要在于特殊的收入确认方式有虚增收入的可能性，过高的应收账款可能与经销商压货有关　莫莉作为中国的“癌症早筛第一股”，诺辉健康(6606.HK)的业绩曾让许多同行眼热，三年收入增长超过25倍，毛利率过去三年从52%扩大到90%。可是，2023年下半年的一份沽空报告，让诺辉光鲜亮丽的财报出现裂痕，市场开始质疑，“一路高歌”的财务表现背后，究竟是数字游戏还是真材实料。近期，诺辉再陷风波，原因仍然与财务数据有关，只是这一次质疑其销售真实性的变成了“友军”——会计师事务所德勤。早在今年1月，诺辉就曾向市场透露业绩的正面信息。公司在盈利预喜中预告，2023年收入将同比增长158.9%至168.2%，最高达到20.49亿元，其中肠癌早筛产品常卫清更是成为年销售额破10亿元的超级单品。可是到了3月，这份备受期待的年报却迟迟未能见全貌，在预计发布年报的日期，公司宣布年报延期到3月28日再公布，接近港股年报业绩披露期的尾声。 3月28日，投资者不仅没能等到业绩大涨的年报，还等到一枚重磅炸弹——自诺辉上市以来就与其合作的审计机构德勤提出，需关注核心产品常卫清、噗噗管、幽幽管的交易有效性，以及相关销售模式的商业实质和商业合理性、销售及营销开支的有效性。德勤甚至认为“进行独立调查乃属必要”。换句话说，德勤作为给诺辉的年报签字背书的审计机构，对公司收入真实性产生了严重怀疑，导致这份年报无法发出。市场似乎早已嗅到一丝不寻常的气息，在诺辉宣布消息的前一个交易日，其股价在休市前突然大幅跳水，当日下跌19.8%，算上再之前一日的跌幅，其股价在停牌前两个交易日已大跌25%，创17个月新低。面对审计机构质疑，诺辉在11天后宣布新增两名独立非执行董事，二人均为资深会计师，在财务报告、企业内部调查及内部控制方面拥有丰富知识及经验，而且两人曾在德勤工作，其中一位更曾担任合伙人17年。同时，诺辉成立了仅包括独立非执行董事在内的董事会独立特别委员会，根据此前德勤的强烈建议，公司已聘用第三方专家进行独立调查，此次成立的独立特别委员会专门负责监督调查等各类事项。独立特别委员会往往出现在上市公司出现企业管治问题、监管调查危机等情况，由多名独立董事所组成，大多为高年资且具备一定声望的法律和会计专家，且与调查所涉事项无利害关系。争论焦点何在？虽然德勤对于诺辉产品的交易有效性、销售模式等质疑的细节尚不明确，但是从去年8月的美国财经媒体Capitalwatch对诺辉的调查报告中或可一探究竟。 Capitalwatch当时声称，根据其历时16个月在全国各地的跟踪调研，认为诺辉通过不断压货的方式，营造虚高的销售收入。以核心产品常卫清为例，调查报告声称2022年常卫清在公立医院的销售量约为6,000份，以每份500 元供货价计算，该部分的销售确认收入仅为300万元。但诺辉回应称，常卫清来自医院渠道的收入约为2.6亿元，已确认收入的销量约为17.2万份，每份约为1,483元，该单价远高于调查报告中声称的500元，也高于常卫清在部分医院的销售价。不过，诺辉的收入确认方式的确独特，是样本寄回实验室且公司完成检测服务，或采样盒到达消费者手中超过12个月的服务有效期，这可能导致部分产品是以过期产品的形式被确认收入。2022年，常卫清出货量80.6万份，收入确认量为36.1万份；2023年上半年，出货量53.9万份，收入确认量42.9万份。这意味着，公司可能在财务报告中夸大出货量或者存在其他形式的收入虚增。此外，诺辉应收账款占营收的比例也不断攀升，从2019年的31%上涨到2023年上半年的117%。Capitalwatch认为，应收账款过高的原因是公司向经销商压货，公司回应这是因为业务的服务确认方式，导致当期收入大部分需要等到下一期才能收回。诺辉的独立调查报告需时准备，但长远来看，公司手握常卫清、噗噗管和幽幽管三款已上市的癌症早筛产品，针对的是中国最高发的消化道癌症中的结直肠癌和胃癌，随着居家健康筛查的普及，诺辉的市场前景仍然相当广阔，且看此次调查能能否给市场一个令人信服的结果。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年04月25日

6606.HK

Shares of Sichuan Baicha Baidao fell 26.9% from their IPO price of HK$17.50 to close at HK$12.80 in their Tuesday trading debut in Hong Kong.

快讯：茶百道上市连挫两日

最新：四川百茶百道实业股份有限公司(2555.HK，下称茶百道)周二首日上市，当日收市股价大挫，收报12.8港元，比招股价17.5港元低26.9%。利好：茶百道上市获得机构投资者支持，国际发售部分录得小幅超额申购，国际发售部分占全球发售发售股份数目比例，最终获调升至95.14%。值得关注：该公司的公开发售部分，仅接获约50%申购，反映小投资者对其股份并不向往。深度：茶百道成立于2008年，总部位于四川，是中国最大茶饮连锁店之一。据招股书援引的第三方数据，就零售额而言，它在中国现制茶饮连锁市场排名第三，占该行业去年销售额的6.8%。该公司去年8月首次向港交所呈交上市申请，但未能成功，今年2月再度递表，最终通过上市聆讯，并计划通过提高低线城市渗透率、海外扩张以及进军咖啡市场的多元化发展来保持增长。自去年10月以来，至少有5家同业申请在香港上市，茶百道是其中之一，其他公司包括蜜雪城和古茗等。市场反应：茶百道周三股价跌势未止，中午收盘软10%至11.52港元，市值170亿港元，比上市市值累挫34.1%。记者：欧美美欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2024年04月24日

2555.HK

重点：