亿万富豪郭广昌的旗舰投资集团打算出售最多800亿元的非核心资产,以偿还债务,但这可能会给它留下一些缺乏吸引力的资产

重点:

  • 彭博社报道,复星国际打算在未来12个月出售非核心资产,筹集高达800亿元资金
  • 出售表现更好的资产可能会让该集团业务质量下滑,使债务问题进一步加剧

梁武仁

复星国际有限公司(0656.HK)近来的状况似乎有些混乱,这家公司负债累累,但对于在全球收购狂潮中吞并数十亿美元资产的一代中国金融集团而言,或许只有它还屹立不倒。

作为亿万富豪郭广昌执掌的复星集团旗下主要投资公司,复星国际正忙于出售自己在收购狂潮中购买的一些资产,从而偿还预计在明年到期的沉重债务。它当然有很多这样的资产可供选择,它们涵盖多个行业,从旅游、制药到保险、采矿,不一而足。

但决定出售哪个资产是个难题。已上市或业绩佳的资产更容易出售,可以帮助集团避免短期违约。但是放弃这些优质资产会带来更长期风险,让复星只剩下平庸的业务,进一步削弱其未来的财务状况。

复星的短期困境上周引发媒体关注:据彭博新闻社报道,该公司对分析机构称,打算在未来12个月出售多达110亿美元(800亿元)的非核心资产。

过去10年,一些中国财团因为斥资数十亿美元收购知名企业而引发关注,复星是其中之一。复星的战利品包括英格兰足球超级联赛的狼队、来自法国的时尚品牌Lanvin和度假村运营商Club Med。

与其他财团一样,复星严重依赖债务为这些资产买单,现在又缺乏支付最终账单的现金。

近年来,对于中国企业而言,通过发行新债券为债务进行再融资的可行性已经不大,因为投资者在民营房地产开发商的违约潮后,已经心灰意冷。违约潮暴露中国民营领域的一大弱点,即它们缺乏国有企业享有的隐性政府担保。北京越来越担心复星这样的公司做强做大,这意味着如果它们搞不定自己的财务状况,政府并不介意它们倒闭。

对复星来说,更糟糕的是,上周五穆迪将其公司评级和债券评级进一步下调至垃圾级,并给出负面展望,理由是流动性不足,以及它在努力支撑资产负债表时可能面临的种种困难。复星的最新评级下调的一个月前,标普全球评级也采取了类似举措。

降级会让复星更加难以通过销售债券来筹集资金。随着其信用下滑,对此类债券和其他投资选项的兴趣可能会进一步削弱。由于该公司面临巨大风险因素,加上已上升至数十年来高位的利率水平,发行新债券的成本也会相当高。

日益增长的紧迫性

综上所述,对于复星来说,筹集现金是不言而喻的需求,问题是要怎么做——在该公司的有关表态出来之后,出售资产看起来是可能性最大的选择,即便由于全球股市状况不佳,它恐怕不得不贱卖资产。

在彭博新闻社的报道出来后,复星集团在向路透社置评时表示,它不会出售所持千禧银行30%的股份。该银行是葡萄牙最大的上市银行,自2014年葡萄牙陷入债务危机以来,复星集团一直在积极寻求收购该国资产。那么,要想在一年内筹集数十亿美元,该公司还有什么可以出售的?

一个可行的目标是复星在中国铁矿石开采商海南矿业(601969.SS)的股份。据路透社援引花旗集团的一份报告称,作为一家上市公司,它的业务并不在复星集团的主要核心领域,也就是制药、零售和旅游业领域,以及葡萄牙最大的人寿保险公司忠诚保险。此外,海南矿业的业绩也不错,2022年上半年收入同比增长三分之一以上。

复星在2007年收购海南矿业,是在集团将重点转向金融服务和医疗保健等更稳定领域之前,对周期性行业进行的传统投资之一。复星原本拥有这家矿企的多数股权,但它一直在减持,截至6月底,持股比例略低于50%。

该公司已经表示,计划以高达22亿美元的价格出售持有的南钢股份(600282.SS)60%的股份。它愿意进行这样的出售,可能表明它也有兴趣出售同样属于传统投资的海南矿业。按照后者目前的市值,复星在该公司的持股价值约为69亿元。

话虽如此,复星出售非核心资产的选择可能有限,因为其中一些恐怕对买家毫无吸引力。这类资产可能包括郭广昌创办的房地产公司上海复地,虽然复星没有公布该部门的具体财务状况,但中国房地产行业的严重低迷状态意味着人们可以放心假设,该部门现在绩效不佳。

除了非核心资产,复星可能正在评估其他可出售的选择。这可能包括出售其核心业务的部分股份,但不是完全出售。近几个月来,该公司已减持了Club Med的持有者复星旅游文化(1992.HK)和复星医药(2196.HK)等主要子公司及其保险部门的股份。

鉴于复星明确强调对其核心业务的承诺,它可能会试图保持对这些部门的控制,即使持股减少。但说实话,其中一些公司的财务状况很不稳健。例如,复星旅游文化的短期负债超过了其流动资产。

所有的不确定性都给复星国际在香港上市的股票蒙上了一层阴影,该股今年已累跌约40%,但我们也应该注意到,大盘恒生指数也下跌了34%。该公司的股票目前处于多年低位,市盈率约为4倍,只有沃伦·巴菲特旗下一流的伯克希尔哈撒韦公司58倍市盈率的零头。过去,复星因为广泛的投资组合,而一直被人拿来与该公司比较。

总而言之,复星或许能够通过抛售资产度过眼前的流动性危机。但是,大甩卖有可能伤及公司未来的发展质量,从而导致对其长期生存能力的潜在质疑。

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新闻

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Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快讯:节省行政开支 中手游亏损减

最新:游戏营运商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三公布,去年的亏损为2,008万元,比2022年的2.05亿元大幅收窄90.2%。 利好:该公司去年的行政开支减少28%至5.26亿元,主要因为有游戏结束研发,令研发开支减低,以及对管理人员薪酬及福利进行更严格的控制,令薪酬福利费用有所下降。 值得关注:由于部分游戏新上线后的收入未达预期,而部分已上线的游戏收入出现不同程度下降趋势,该公司去年的收入减少4%至26亿元。 深度:中手游创立于2009年,是一家透过自主研发和联合研发的全球化IP游戏运营商,2019年在港交所挂牌。该公司上市后收入稳步上升,并连续三年创新高,但自2022年起收益下降,并连续两年录得亏损。该公司表示,为实现业绩增长,计划今年在国内及海外市场推出多款游戏,并将持续大力支持自主研发项目开展,并通过人工智能(AI)等技术手段提高业务速度及效率,并实现成本节约。 市场反应:中手游股价周四下跌,中午收盘软0.85%至1.17港元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻概要:奈雪的茶谋扩张 特许网络要增3,000店

这家高档茶饮连锁店计划通过特许经营进行扩张,以在激烈的竞争中寻找增长 余特莉 高档茶饮销售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)周三公布,随着疫情的结束,核心年轻客户群恢复对其时尚饮品的消费,公司取得自三年前上市以来的首次年度盈利。 奈雪的茶去年的调整后净利润为2,090万元(290 万美元),扭转了2022年疫情限制未解除时的4.61亿元亏损。由于销售额和效率的提升,净利润率从2022年的负10.7% 提高至去年的 0.4%。 公司自营旗舰奈雪的茶直营门店,录得门店经营利润同比增长超过 76% 至 8.28 亿元,而该类型门店的经营利润率,也从2022 年的 11.8% 提高到 2023 年的 17.7%。 去年中,奈雪的茶作出一项战略调整,决定开始开放特许品牌加盟,以扩大其在中国小城市的影响力。截至2月份,奈雪的茶新增了200多家特许经营店。公司表示,计划在两到三年内将特许经营网络扩大到 3,000 家门店。奈雪的茶还于2023年底在泰国开设了首家门店,是继在香港和日本的门店外,进一步扩大其海外业务。 公司去年全年收入增长20.3%至51.6亿元,自营店仍占总收入的90%以上。从产品结构来看,现制茶饮占收入的73%以上。 总部位于深圳的奈雪的茶,是中国最大的新一代高档茶饮销售商之一,公司经营两家旗舰茶馆,奈雪的茶直营和台盖,出售各种现制茶饮以及经典奶茶和柠檬茶饮料。公司还经营规模较小的奈雪专门店,提供外卖和外带服务。奈雪的茶于 2021 年上市,募资 48 亿港元以扩大其茶饮店网络。 当时,喜茶是其最大的竞争对手。但最近这两家连锁店都被竞争对手超越,这些竞争对手采用纯特许经营模式,迅速开设了数千家门店。其中许多公司现在正在申请香港上市,包括茶百道、沪上阿姨和行业领头羊蜜雪冰城。 中国以其饮茶文化而闻名,拥有 4,000 多年的历史,是世界上最大的茶叶市场。将鲜茶与牛奶或奶油混合,或水果茶等新式茶饮,受到年轻的 Z 世代消费者欢迎,并推动行业的增长。根据 Daxue Consulting 的报告,茶饮料门店总数在 2022 年增长了 28%,达到 486,000 家。 奈雪的茶股价在公布年度业绩后下跌,截至周四中午休市时,股价下跌 10.16%至 2.74 港元。公司目前股价较其上市价19.8港元,下跌了86%。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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特约报道:解码顺丰同城实现全年盈利大增近1倍

中国第三方实时配送服务提供商顺丰同城实现全年盈利,符合市场预期 重点: 顺丰同城2023 年收入人民币123.87亿元,增长21.1%,单量增长超过三成,净利润为 6,490万元。公司拥有人应占利润人民币5,060万元,实现全年盈利 毛利为人民币7.95亿元,增长94%,毛利率提高 2.4个百分点至 6.4% 近年随着科技的不断进步和消费习惯改变,越来越多中国居民倾向于网上购物,而网络购物的流行更是助长了这一趋势,为实时配送行业创造了良好的市场环境。2023 年实时配送行业的订单规模出现较明显增长,录得约408.8 亿单,同比增长 22.8%。 实时配送蓬勃发展 随着近年特别是疫情后市场消费模式转变,市民购物由线下转向线上,使实时配送的发展迎来了黄金时期。从顺丰同城(9699.HK)2023年业绩显示,公司在面向商家(2B)及面向消费者(2C) 乃至最后一公里配送业务上均录得骄人增长,为同城配送业务共带来人民币123.87亿元的稳健收入。主要是由于餐饮外卖的消费需求持续增长,同时实时配送的消费习惯也扩展到零售消费场景。非餐饮场景的消费也保持着稳健增长的趋势。与KA(Key Account)客户的合作得到深化,年度活跃商户和消费者规模扩大,及公司加强对市县级市场的渗透,特别是在县域层面进行深耕。期内,县域收入规模同比增长147%。 强化与优质商家合作 顺丰速运在多年的发展中树立了良好的品牌形象,得以加强与现有客户的长期合作,及号召具有巨大潜力客户,如抖音超市、微信门店快送、滴滴快送等。主要客户增长势头强劲,新签约客户收入保持两位数的高增长,连锁客户占比提升,业务稳定程度增强;年内,与包括霸王茶姬、茉莉奶白、淘宝买菜和海王星辰在内的品牌商家合作。顺丰同城通过聚焦于重点行业、节庆假日等,完善差异化服务能力。例如,在暑假和节假日营销活动中,重点服务茶饮客户,使期间的日均订单量翻了一倍。 另外,公司在医药方面,聚焦医药新零售和互联网医院两大核心医疗消费场景,提升能力。在企业服务方面,顺丰同城利用自身在骑手资源方面的优势,服务于超市分拣、信息采集等灵活场景。2023年,茶饮配送收入同比增长了75%,医药、美妆、母婴、宠物和珠宝等零售品类收入同比实现了高双位数增长。 主动捕捉市场新机会 公司加深了对消费者的理解,主动捕捉市场新机会。除了日常生活中的跑腿类需求外,假日前后平台上有大量的礼品配送需求,迎来单量高峰。同时,还加强在城市商业区(CBDs)和写字楼区域的服务能力,通过规范骑手形象、装备、对话、配送操作等环节,确保优质取送体验和配送安全性,商务订单量同比增长27%。顺丰同城亦通过管道合作,增加对同城快递用户的触达,消费者可以在顺丰速运下单接口自主选择“小时达”服务,满足对同城快递的提速需求。 去年,顺丰同城通过拉新活动、折扣投放、社群运营和城市活动等多种方式覆盖目标客户,提升了获客效率和新用户转化率。年度活跃消费者规模扩大,录得接近2,050万人。 最后一公里增长36% 期间,公司最后一公里配送增加36%至人民币50亿元,呈现了较大增长势头。主要是得益于利用公司的小时级/分钟级的弹性配送网络,满足传统物流服务的提速需求,深化合作场景,包括“收件”、“半日达”、“小时达”等在内的多元化转运和上门揽派服务快速起量,收入同比快速增长,其次与主要客户的合作规模和派件占比稳步提升,及充分发挥弹性底盘的作用,春节、“618”和“双11”电商节等订单高峰业务量同比增长,峰值派件量创新高。随着新商业模式和城市配送服务网络快速完善,消费者对货品配送时效、便捷要求上升,估计该部分业务将持续增长。 在实时配送市场蓬勃发展和消费模式的改变的机遇下,作为龙头企业的顺丰同城将继续受益于行业的红利时代,并持续改善盈利情况。随着消费者对实时配送的需求不断增长,顺丰同城作为领先的配送服务提供商,将能够充分利用市场机会并扩大市场份额。 公司将继续加强其实时配送网络和服务能力,以满足消费者对快速、便捷配送的需求。此外,顺丰同城还将积极应对消费模式的变化,不断调整和改进其业务模式,以适应不断变化的市场环境。通过持续的创新和提升服务质量,顺丰同城将继续保持其行业领先地位,并实现盈利的持续增长。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里