公司最新财报显示其季度利润因营销成本飙升而跳水,因为它预计到年底将结束在华尔街的17年上市

重点

  • 前程无忧的第二季度业绩可能是其作为上市公司的最后一次业绩,因为它预计将在今年年底前完成持续了一年的私有化要约
  • 这家公司仍然是中国在线招聘行业的主要参与者,尽管最近被更年轻的看准网超越,取代了老大的位置

张劼

对于在美国上市的中国公司来说,这是一个悲惨的夏天,其中许多公司的股价在中国市场的一系列监管整顿中跌至历史最低点。但是老牌的在线招聘网站前程无忧(51jobs Inc.,JOBS.US)的这个夏天似乎比大多数公司都要好,在此期间股价维持相对稳定。

甚至该公司在9月24日发布的最新、也可能是最后一份季度业绩公告,也没能对它的股价产生太大影响。

前程无忧能够不受监管整顿的影响,很可能是由于它的投资者为另一件重要事情牵制,即大约一年前的私有化要约。在这个复杂故事的最新转折中,该公司在6月宣布它已经签署了一项协议,由包括其联合创始人兼首席执行官甄荣辉在内的中国投资者组成的财团进行私有化。

这项交易的定价为每股美国存托股票(ADS)79.05美元,预计将在今年年底前完成。也许这种保证给股票带来了一定程度的稳定,即使它目前约70美元的价格仍然比收购价低14%。不要忘了,当市场疲软时,就像现在的中概股行情,私有化报价确实偶尔会下调。

说实话,该公司的最新业绩看起来并不那么令人振奋,这也许解释了自上周五公布以来的三个交易日,其股价下跌了2.6%。

报告中有一些漂亮的数字,比如总收入同比增长32.6%,达到11亿元(1.7亿美元),尽管其核心在线招聘服务的收入增长速度要低得多,为17.4%。毛利润也增长了21.8%,达到6.789亿元。也有一些不那么漂亮的数字,比如运营费用增长幅度更大,为45.3%,达到5.695亿元。也许最令人担忧的是,净收入下降了大约一半,达到1.817亿元。

但似乎大多数人都不会太在意这些数字,而是更关注哪一天可以兑现股票——估计是在未来三个月。

抛开业绩公布后的股价小幅下挫以外,前程无忧的股票近来一直非常稳定。在整个夏天,它的交易范围大致在68美元和78美元之间,比中国同行们的波动要小得多。

仔细观察,我们应该指出,本季度的销售和营销费用同比增长57%,达到4.556亿元,占总运营费用的80%。考虑到收入增长缓慢,人们可能会得出结论,该公司的积极支出并没有产生同等的回报。

这在一定程度上反映了中国在线招聘行业竞争的激烈。国内市场确实很庞大,据灼识咨询(China Insights Consultancy)估计,到2025年,国内市场可能从2020年的550亿元翻两番,达到2230亿元。

业界新丁

在该领域的三强当中,前程无忧是资历最老的,它成立于1998年,2004年在纽约上市

看准网(BZ.US)成立于2014年,今年6月上市,以Boss直聘闻名,它算是业界新丁。与前程无忧一样,虽然监管整顿带来动荡,但它的股价一直相当稳定,从最初19美元的发行价大幅上涨,此后基本在30至40美元之间浮动。

该公司的收入增长远快于前程无忧,第二季度的收入同比增长173.9%,至12亿元人民币,正式超过了这个比它年长得多的竞争对手。但它仍处在亏损状态,不过分析师预计该公司将在今年最后两个季度实现盈利。

另一个竞争对手同道猎聘(6100.HK)2018年在香港上市。它是三家公司中最小的一家,上一季度收入“仅”同比增长45%,至6.75亿元。投资者似乎对它不停下滑的股价很不耐烦,目前的价格是10港元,远低于当初33港元的发行价。

在估值方面,根据分析师对今年的预测,看准网的市盈率最高,约为141倍,如果它真能实现盈利的话。根据路透社的数据,即使在低迷的股价下,同道猎聘的市盈率仍在68倍左右。现在没有分析师关注前程无忧了,尽管它的市盈率处于30倍左右的最低水平——也许这也是该股在当前动荡中保持如此稳定的另一个原因。

低估值自然会吸引到买家,这可能是一年引来最初提出前程无忧私有化要约的原因。前程无忧曾对媒体说,迅速变化的中美关系是其私有化决定背后的主要考虑,因为其逾99%的业务是在中国进行的,而且它持有的所有数据都与中国国内劳动力市场有关。

前程无忧并不是同类公司中第一家从纽约退市的企业。竞争对手智联招聘在上市仅两年后,于2016年初私有化。还有58同城,这是一个类似Craigslist的中国在线平台,提供的服务包括招聘广告,去年私有化结束了七年的上市公司历史。

就前程无忧而言,该公司股票可能在一定程度上受到投资者疲劳(investor fatigue)的影响。该公司有20多年的历史,属于中国第一代互联网初创企业,这些初创企业在20世纪90年代末和21世纪初声名鹊起。自那以后,其中许多公司都消失了。

前程无忧熬过互联网泡沫,于2004年在纳斯达克上市,IPO价格为14美元。大约17年后,该公司股价上涨了5倍,目前市值达到48亿美元。但与目前身价150亿美元的看准网相比,显得相形见绌。

虽然它仍然是行业领导者,但投资者可能会小心地看着看准网的迅速崛起,并怀疑前程无忧是否会成为明日黄花。

私有化是否会改善前程无忧的前景,谁都说不准。毕竟,中国的在线招聘,以及更广泛的人力资源服务行业,只会变得更加拥挤,竞争会越来越激烈。但它在纽约的股东很快就不用担心这个问题了,该公司完全意识到了这一点,只发布了最近一个季度的简短财务报告,并取消了之后通常举行的投资者电话会议。

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新闻

CTG Duty Free is a leader in China’s duty-free market with roughly 200 shops.

快讯:中国中免获摩根大通增持

最新:据港交所网页显示,中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)获摩根大通在4月10日增持约12.6万股,持股比例由7.89%增至8%。 利好:对于一家上市公司而言,获得主要股东增持股份是利好信号,意味其可能对公司前景存在正面看法。 值得关注:由于摩根大通增持的每股平均价约为72.94港元,若以今日的股价水平计算,这宗交易已暂时录得账面亏损。 深度:2009年已在上海挂牌的中国中免,是中国唯一覆盖全免税销售管道的零售运营商,公司经营近200家零售店铺,是中国免税市场的龙头企业。该公司去年8月在港股上市,成功筹集184亿港元,成为全年“集资王”。虽然其盈利去年重拾升轨,但其管理层近年频繁变动,加上董事长李刚上任不到9个月后,去年10月突然离世,难免会引起市场忧虑,对其股价可能添上一层阴霾。 市场反应:中国中免的港股周二下挫,中午收盘软1.6%至66.95港元,贴近过去52周的低点。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Shimao Group was put into liquidation by CCB

建行入禀清盘世茂 中资行开展房企追债潮

中国房地产开发商世茂遭国有银行入禀清盘。国有银行对本国房企采取法律行动,或许意味着这波房地产调整期已进入新阶段 重点: 截至去年底,世茂净负债率高达473.2% 建行亚洲今年已对三家香港上市的中国地产商采取法律行动       李世达 中国房地产市场已进入深度调整阶段,自今年1月中国恒大(3333.HK)遭香港法院颁布强制清盘令后,陆续有中国房企债权人拿起法律武器,向法院提出清盘呈请。其中,中国国有银行也加入这个行列。国有银行一方面透过白名单给予项目融资支持,一方面似乎也正以法律手段收回资金。 曾在中国房地产企业名列前茅的世茂集团控股有限公司(0813.HK)近日公布,债权人中国建设银行(亚洲)股份有限公司(下称建行亚洲,中国建设银行全资附属公司)已向法院提交清盘呈请,涉及债务金额达15.8亿港元(14.6亿元)。公告一出,世茂股价当天实时狂泻18.7%,写下历史最低的0.37港元。 世茂表示,公司将在稍后阶段结合其境外重组的进度,考虑是否需要向高等法院申请“认可令”。 对于遭国有银行兴讼,世茂表示将”极力反对这项呈请,并持续推进境外债务重组,为其利益相关方创造最大价值。”世茂认为,这项清盘呈请”并不代表公司境外债权人及其他相关方的共同利益”。 在北京、上海、香港等城市拥有写字楼、住宅楼、酒店、商场的世茂,是自2021年中国监管机构收紧房企监管后,众多出现境外债务违约的公司之一。2022年7月,世茂未能支付10亿美元的境外债券利息和本金,至今累计已有高达117亿美元债务违约。 建行续起诉房企 经历18个月的谈判,世茂于2023年12月向债权人提交了离岸债务重组条款。世茂今年3月在其拟议的境外债务重组条款中,为债权人提供了多种选择,包括将债务转换为六年或九年期的票据或贷款,或零息强制可转换债券等。 其中可转债方案年期为一年,按每股8.5港元的转股价将其持有债券转换为公司股份。不过,该转股价是目前世茂股价的20多倍,债权人认为条件较差。持有该公司25%以上未偿海外债券的主要债权人团体表示,这些条款”损害了债权人的利益”。 漫长的协商过程,难以令人满意的条件,都让债权人渐渐失去耐心。债权人之一的德意志银行,就曾表示方案不可接受,预告准备在香港采取法律行动,没想到被建行亚洲抢先。 事实上,这不是近期建行亚洲第一次对中国房企采取法律行动。今年2月26日,建行亚洲对大发地产(6111.HK)就3.6亿美元未偿还债务向法院提出清盘呈请;不到一个月的3月20日,建行亚洲又对德信中国(2019.HK)提出清盘呈请,涉及2022年12月到期的9.95%优先票据及应计利息共3.5亿美元。加上4月的世茂,建行亚洲三个月内已将三间本国房企告上法院。 世茂16项目入白名单 中国监管机构今年1月推出项目融资“房地产融资协调机制”(俗称“白名单”)措施,国有银行:中国工商银行(1398.HK;601398.SH)、中国农业银行(1288.HK;601288.SH)、中国银行(3988.HK;601988.SH)、中国建设银行(0939.HK;601939.SH)与交通银行(3328.HK;601328.SH)。预计将承接逾8,200个住宅项目,贷款总额将高达3.2万亿元。 值得注意的是,“白名单”措施关注的是“保交楼”,而非“救房企”。即使国有银行对房企旗下项目发放贷款,也不代表放弃对其债务采取法律行动。例如世茂在“白名单”试点城市就申报了40个房地产项目,有16个获得入围,其中对接的银行团中就包括了建设银行。 一手借钱给你保交楼,另一手入禀法院,即使是国有银行也没得商量。 随着近年房地产下行严重不景气,房地产行业的不良贷款快速增加。根据日经新闻统计27家在香港上市的中大型银行财报发现,去年中国房地产行业的不良贷款总额按年上升了27%。而在四大国有银行中,房地产不良贷款增幅最大的,就是建设银行。 根据建设银行3月底公布的年报,2023房地产相关不良贷款为482亿元,较2022年的336亿元大增43%,增幅在四大国有银行中居冠。房地产不良贷款率也从4.4%增加到5.6%。 核数师无法表示意见 所谓天助自助者,陷入债务危机的房企,唯有积极自救才能抓住一线生机。世茂除进行债务重组外,也在甩卖优质资产、提升销售以尽快回笼资金,但这条路并不顺遂。 据世茂去年财报,2023年实现营业收入594.6亿元,同比下降5.7%;股东应占亏损约为210.3亿元,与2022年相若。截至2023年末,世茂总资产5,432.5亿元,总负债4,919.9亿元,资产负债率约为88.7%,净负债率则从2022年的302.2%升至473.2%。 值得一提的是,核数师审核业绩公告披露,对于财报“无法表示意见”,原因是公司“可能无法在正常经营过程中变现资产和偿债”。 随着政策逐渐明朗,各个房企的命运似乎也一一揭晓,各家银行也开始维护自身权益,相信未来可能会有更多房企遭入禀清盘。中国房地产市场的结构性调整也进入了新的阶段。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
BitFuFu completes SPAC merger, starts trading

快讯:随着总算力翻倍 BitFuFu用户成长强劲

最新:数字资产算力服务供应商BitFuFu Inc. (FUFU.US) 周四表示,去年收入增长43.3%至2.84亿美元(17.44亿元),净利润从2022年的240万美元增长三倍多至1,050万美元。 利好:公司作出战略转变,向云算力解决方案业务发展,让来自该业务的收入增长79%至1.78亿美元,占去年的总营收的63%。另外,去年其云算力用户也成长了61.5%,达到30万以上。 值得关注:BitFuFu去年没有从挖矿设备采购、租赁和销售相关的服务中产生任何收入,而2022年在此三项业务的收入为3,050万美元。此转变是公司为更好应对当前加密货币市场情况,而作出调整及优化其业务组合。 深度:BitFuFu于2020年在新加坡成立,提供数字资产算力服务,并于3月透过与特殊目的收购公司(SPAC)合并而在纳斯达克上市。自去年10月以来,比特币价格上涨近两倍,BitFuFu的总算力从2022年的11.1 EH/s,倍翻至去年底的22.9 EH/s,同时,为应对日益增长的需求,其托管能力扩展至三大洲24个站点。去年,客户使用其云算力解决方案生产的比特币达到6,756个,几乎翻了一番。BitFuFu董事长兼首席执行官Leo Lu表示:”根据对市场动态的评估和策略预测,我们在自挖矿和云算力服务之间,以及在租赁矿机和自有矿机之间灵活分配算力,推动云算力业务在2023 年快速成长。” 市场反应:周四业绩公布后,BitFuFu 股价在纽约下跌 1.4%。 记者:阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的亚洲公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Established in 2013, Boan was acquired by Luye Pharma in 2019, and then spun off not long after that. It was listed in Hong Kong in late December 2022 after filing twice.

快讯:博安生物押股换3亿元贷款

最新:山东博安生物技术股份有限公司(6955.HK)上周五公布,与中国金谷国际信托订立贷款融资,获对方提供3亿元定期贷款。 利好:该公司认为,这项融资有助于推进发展战略,促使其迅速开发和营销各种产品,潜在地加快商业化成功的步伐。 值得关注:该公司将向贷款人质押7,439万股,作为偿还融资贷款的担保。 深度:博安生物成立于2013年,2019年被绿叶制药(2186.HK)收购,然后又被分拆,经历两次递表后,2022年12月30日在港交所上市。根据港交所上市规则,未有收入和利润的生物科技公司可以提交上市申请,但获批上市后,其名称结尾需有“B”字供投资者识别风险。不过,依靠两款生物类似药的销售增长,上市仅四个月,该公司就成为第8家在港股“摘B”的生物科技公司。 市场反应:博安生物股价周一下跌,中午收盘软1.3%至10.46港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里