快讯：诺诚健华广州基地 获批准商业化生产

最新：六福集团国际有限公司(1361.HK)周四公布本财年第四季零售收入按年增长12%，已超越2019年的同季增长达一成。 利好：公司内地季度零售收入同比上升7%，香港及澳门亦升一成，整体零售收入同比已超过2019财年。 值得关注：集团表示，金价在3月创新高，地缘政治局势又紧张，影响消费者购买意欲，加上人民币持续下跌，导致3月份销售放缓。 深度：六福主要从事黄铂金首饰及珠宝的设计与销售，于1991年成立并在97年上市。集团今年初完成收购香港资源(2882.HK)旗下的“金至尊”品牌，因而有助提升第四季度零售收入。另外，上季度净增加230间分店，有218间是将金至尊的店铺纳入其下。六福指出，内地对钻石产品需求疲弱，集团计划积极推广其它定价首饰产品，以改善业务表现。 市场反应：公司周五开市股价微跌，中午收市跌4.2%至17.7港元，股价处于过去52周的低位。 记者：刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

继去年决定在直营店外开展多元化经营后，截至3月底，这家高端茶饮的店面网络已有205家加盟店 重点 因季节性因素，奈雪的茶一季度新店开张速度有所放缓，公司还调整了加盟模式，希望扩大在小城市的影响力 自去年10月以来，至少有五家茶饮申请上市，令这家香港上市的茶饮商，在向投资者争取资金的时候，增加了许多竞争 阳歌 茶饮连锁店奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)在最新季度业务更新的数据显示，其门店数量增长急剧放缓、加盟业务亦起步缓慢；然而，值得关注的一点，并未出现在周四的文件里。这个未公开宣布的事实，将是奈雪的茶最后一次以唯一在港上市的茶饮公司身份发布，该行业通常也被称作奶茶行业，源自它最著名的产品之一。 自去年10月以来，至少已有另外五家高端茶饮连锁店申请在香港上市，包括1月提交IPO申请的行业领军企业蜜雪冰城。其中，只有茶百道(2555.HK)过审，并于上周正式启动上市，由本土巨头中金公司和花旗承销。 茶百道的上市首次提供了与奈雪的茶真实估值的比较，奈雪的茶2021年上市以来，一直是投资者在奶茶行业唯一的选择。随着新上市公司（就门店数量而言大部分都比奈雪的茶多）的出现，奈雪的茶在吸引投资者关注这一点上，面临的竞争将大大增加，不得不加倍努力，才能保持他们对其增长故事的兴趣。 奈雪的茶和许多同业在疫情期间都遭受了相当大的损失，因为中国严格的疫情防控，它们很多门店被迫关闭或面临其他运营限制。更重要的是，它们售卖的高端茶饮大多是那种让人“感觉良好”的产品，人们通常在进行社交时购买，而疫情期间社交相当有限。 因此，奈雪的茶和许多同行疫情期间都在亏钱，直到去年解除疫情防控后才恢复盈利。所以，在比较投资者喜欢谁时，看市销率(P/S)比看常见的市盈率(P/E)更有用。 奈雪的茶市销率只有0.72倍，考虑到任何成长型公司的估值普遍都应高于1倍，并且通常要高得多时，这个市销率就显得相当低了。茶百道上周提交的IPO启动文件显示，按每股17.5港元的IPO价格计算，其市值约为260亿港元。以去年169亿元的收入计算，该公司的市销率为1.4倍，约是奈雪的茶的一倍。 但与咖啡连锁运营商相比，茶百道这个市销率也没什么值得兴奋。本土咖啡巨头瑞幸咖啡(LKNCY.US)和视中国为第二大市场的星巴克(SBUX.US)的市销率都比它高，分别为2.1倍和2.7倍。 在这方面，关键是投资者对现在新入市的这批高端茶饮制造商非常谨慎，因为激烈的竞争可能会迫使其中一些在未来几年倒闭。这意味着，我们可能会看到，这些股票在未来一两年内流入市场时面临一定的压力。 增长缓慢 说了这么多，我们再看看最新季报。报告显示，奈雪的茶一季度新店开业速度明显放缓，这通常是天气寒冷抑制消费所致。本季度，新开直营门店23家，截至3月底，门店总数达到1,597家。与去年第四季度的214家新店和第三季度的166家新店相比，新开店数量大幅放缓。 但我们也应该注意到，最新的门店数量比2023年3月底的923家直营门店增加了70%以上。 继去年决定进军特许经营业务后，奈雪还于3月底首次透露，店面网络新增205家加盟店。尽管如此，该公司约1,800家直营和加盟店的总数，仍远远落后于茶百道在去年9月底的近8,000家，与蜜雪冰城当时冠绝同行的3.6万家门店更是没法比。茶百道和蜜雪冰城几乎所有门店都是加盟店。 奈雪还首次详细讨论了加盟计划的进展情况，计划旨在帮助它扩展到中国的三四线城市。此番讨论似表明，公司在尝试更激进的扩张，以赶上规模更大的竞争对手前，仍在试验这种商业模式。 公司表示：“业务方面，2024年2月，我们优化了对加盟商的要求，门店店型更灵活，面积要求有所下降，单店投资金额也下降到人民币58万元。这将帮助降低加盟商的资金压力，助力加盟业务持续增长。” 投资者对新财报并没有留下太深的印象，港股周五早盘奈雪的茶股价下跌3.8%。以此计算，该股今年迄今为止已经下跌了约30%，较2021年的IPO价格下跌了90%，从中可以看到我们前面提到的投资者的怀疑态度。 加盟业务将不可避免地给奈雪的茶带来新问题，最明显的是品控和利润率压力。该公司目前的毛利率约为40%，相比之下，茶百道为34%，另外两家已申请在香港上市的大型茶饮连锁店沪上阿姨和古茗的毛利率约为31%。 总言之，由于越来越多的竞争对手登陆港交所，投资者中短期内可能不会对奈雪太感兴趣。但从长远来看，如果公司能够快速扩大加盟业务而不过多牺牲利润率，它可能还可证明自己的吸引力。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

最新：灵宝黄金集团股份有限公司(3330.HK)周三配售近2,692万股新股，每股配售价3.02港元，较昨天收市价折让16.11%，集资净额7,930万港元。 利好：配售后集团有更多资金用于采购金精矿，并用于生产金条之用。 值得关注：集团今年2月时才以每股1.34元配售3,254万股新股，折让19.76%，集资净额4,240万港元，两个月不到，已第二次配股集资。 深度：灵宝黄金成立于2002年，主要业务是黄金开采、冶炼及销售，2006年在港上市。去年金价逐渐上升，年底更因以巴冲突，每盎斯突破2,000美元，灵宝黄金因而受惠。2023年赚3.18亿元，按年升逾三成，毛利率按年升1.5个百分点至9.2%，集团亦表示，将继续做大做强黄金主业。 市场反应：公司股价周四低开8.3%后收复部分失地，中午收跌2.5%至3.51港元，股价仍处于过去52周的高位。 记者：刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里