这家与阿里巴巴关系密切的电商工具提供商,希望通过收购美国零售巨头的中国业务,重振其陷入停滞的增长

重点:

  • 宝尊电商新收购的Gap大中华区业务,将成为品牌管理新业务线的基石
  • 这家阿里巴巴支持的公司正在寻找新的增长点,因其作为电子商务工具提供商的核心业务陷入停滞

刘小燕

宝尊电商有限公司(BZUN.US; 9991.HK)有点像“中国版Shopify”,它本月早些时候宣布,将收购美国服装零售商Gap(GPS.US)的中国业务,引发了广泛关注。

此举令许多人感到困惑,因为这家中国电子商务服务提供商从未管理过一个品牌,更不用说该品牌的主要业务在其传统的电子商务领域之外。而且,Gap根本算不上赢家,至少在中国不是,多年来它一直在艰难地应对盈利下滑,在拥挤的领域与众多精明的国内外对手展开竞争。

宝尊电商称,初步考虑以4,000万美元(2.9亿元)的价格,收购Gap的大中华业务,调整后最高收购价不高于5,000万美元。这只是Gap自身101.7亿美元市值的一小部分,显示出它对中国业务的估值是多么低。作为交易的一部分,电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)支持的宝尊电商称,它获得了长达20年在大中华区生产和销售Gap产品的独家权利。 

投资者对这段非比寻常的婚姻没多大兴趣。11月8日的公告发布后,宝尊电商在美国的股票下跌了16.5%,而Gap的表现稍好些,下跌7.3%。宝尊电商的股价此后反弹,受益于上周对中国股票的情绪普遍改善,目前比公告前的水平高了2.7%。

Gap决定出售大中华区业务的决定并不令人意外,因为这家美国公司正在艰难应对全球销量下滑,目前前途未卜。这家53年历史的美国品牌2010年满怀希望地进入中国大陆,比全球竞争对手Zara、H&M和优衣库晚了几年。在接下来的12年里,它取得了一些成就,但更多的是挫折。

与许多大型零售品牌一样,Gap曾宣布在中国开设1,000家门店的远大目标。但它从未达到这个门槛。2020年,它将旗下的Old Navy连锁品牌从中国撤出,距离这家副品牌进入该市场仅6年时间,从那以后,其实体店数量开始在疫情期间缩水。它的中国大陆门店数量稳步下降,从去年3月的200家降到目前仅有118家Gap门店。相比之下,优衣库目前在全国有超过800家店。

Gap中国的财务状况也不容乐观。被宝尊商务收购的大陆业务在2021年录得2.56亿元的税后净亏损,而台湾业务在截至2022年1月29日的财年中,税后净亏损为1.998亿新台币(4,590万元)。

随着在中国和全球的形势恶化,Gap据称早在去年3月就开始接触潜在的收购方,评估对其中国业务的兴趣。通过把大中华区分拆给当地所有者,该品牌可以继续保持在世界第二大经济体的业务,同时无需直接承受财务压力。家乐福和乐购等陷入困境的全球品牌,也在中国采取了这种方法。

电商合作伙伴

那么,宝尊电商究竟是一家怎样的企业?在全球乃至中国国内,它都远非家喻户晓的名字。作为电商软件工具提供商,自从2018年12月开始,它就是Gap在中国的电商合作伙伴。在合作过程中,宝尊电商想必获得了Gap在本地运营的一手数据,这可能有助于该品牌的复兴。随着自身核心业务增长放缓,宝尊电商也一直在寻找新机会。

宝尊电商于2007年在上海成立,通过为国内外的电商提供运营所需的各种后端服务,助其在华开设网店。一直以来,该公司与阿里巴巴的天猫有着密切联系,许多全球性的大品牌都在天猫开设了中国旗舰店。它的客户包括飞利浦、耐克、微软和星巴克等知名品牌。

经过多年的高速发展,宝尊电商于2015年在纳斯达克上市,阿里巴巴成为其最大单一股东。2020年,它在香港二次上市,以扩大其投资者基础和流动性。但经过多年的扩张,随着中国经济放缓和电子商务市场的成熟,该公司的增长大幅放缓。

由此可见一斑的是,阿里巴巴在截至今年6月的季度财报中首次录得营收下滑,其竞争对手京东也出现了最慢的增长。宝尊电商的表现与大环境相当。今年上半年,该公司营收同比下降5.1%,同期由盈利转为净亏损。

随着业务的放缓,宝尊电商也一直在为这一挑战作准备。去年,它采取了几项多元化举措,以扩大其投资组合,包括收购品牌管理咨询公司Full Jet,并与金融集团复星的奢侈品子公司,即现在的复朗集团,结成战略联盟。它还收购了奕尚,以扩大自己在时尚品牌领域的影响力。

在收购Gap的同时,宝尊电商还宣布开启“品牌管理”(BBM)新业务线 ,这表明该公司有意在原有业务之外实现多元化,并称该部门将“与品牌建立更长久、更深入的关系”。它指出,收购Gap标志着“BBM发展的重要一步”。

对于宝尊电商来说,首次管理自己的实体店将是一个明确的变化,它能否在这家美国零售巨头苦苦挣扎的中国市场取得成功还有待观察。毕竟,Gap在中国也面临着身份危机,在当地的消费者看来,它既不属于奢侈品牌,产品也不是那么物有所值。在快时尚的世界里,Gap一直以来的美式休闲风,比如印有大logo和条纹图案的帽衫,在日益老练的中国消费者眼里已经过时。

Gap并非唯一一家在中国发展遇阻的品牌。去年3月,H&M因抵制新疆棉引发争议,在中国市场关闭了约20 家门店。截至年底,它在全国关闭了60家门店,占其总数的 12%,今年,它还关闭了在上海已有15年历史的中国首店。分析人士指出,关店更多是激烈竞争所致,而非其他因素。今年7月,Zara旗下的Bershka、Pull&Bear和Stradivarius三大品牌全部关闭了天猫旗舰店,离开中国市场。服装巨头耐克和阿迪达斯在中国的势头也输给了本土品牌李宁和安踏。

也就是说,也许宝尊电商可以利用自己在电子商务领域的专长,为Gap扭转在中国市场的局面。在2009年被安踏收购后,江河日下的品牌Fila也经历了类似的事情,前者将其重新定位为高端运动时尚品牌。

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新闻

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快讯:节省行政开支 中手游亏损减

最新:游戏营运商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三公布,去年的亏损为2,008万元,比2022年的2.05亿元大幅收窄90.2%。 利好:该公司去年的行政开支减少28%至5.26亿元,主要因为有游戏结束研发,令研发开支减低,以及对管理人员薪酬及福利进行更严格的控制,令薪酬福利费用有所下降。 值得关注:由于部分游戏新上线后的收入未达预期,而部分已上线的游戏收入出现不同程度下降趋势,该公司去年的收入减少4%至26亿元。 深度:中手游创立于2009年,是一家透过自主研发和联合研发的全球化IP游戏运营商,2019年在港交所挂牌。该公司上市后收入稳步上升,并连续三年创新高,但自2022年起收益下降,并连续两年录得亏损。该公司表示,为实现业绩增长,计划今年在国内及海外市场推出多款游戏,并将持续大力支持自主研发项目开展,并通过人工智能(AI)等技术手段提高业务速度及效率,并实现成本节约。 市场反应:中手游股价周四下跌,中午收盘软0.85%至1.17港元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度获利 配股再融资12亿港元

康方生物对此次财报表现相当有信心,公布第三日即宣布再次配股融资,筹资所得款项净额将达到11.7亿港元 重点: 本年度确认的技术合作收入为29.23亿元,协助康方生物实现盈利19.42亿元 该公司下一代值得期待的产品是依沃西,是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗   莫莉 在国产创新药最“内卷”的PD-1赛道中,康方生物科技(开曼)有限公司(9926.HK)却依靠差异化竞争成功突围。得益于授权收入的巨大贡献和产品销售的强劲表现,在2023年首次实现年度盈利。该公司上周一公布2023年业绩,全年实现收入45.26亿元,同比增长440%。 康方生物的收入主要来自产品销售以及技术授权,其中两大获批产品PD-1/CTLA-4 双抗卡度尼利以及PD-1单抗派安普利带来的销售额为16.31亿元,同比增长48%。另一部分则来自与美国药企Summit Therapeutics(SMMT.US)达成的对外授权合作收入,本年度确认的技术合作收入为29.23亿元。 在大额技术授权收入的加持下,康方生物实现盈利19.42亿元。即使剔除技术授权及合作收入,其年度净亏损也从2022年的14.26亿元,大幅收窄至7.88亿元,可见商业化道路已迈出坚实一步。 但是,财报公布翌日,恰逢生物医药板块下跌,康方生物的股价单日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗银行的最新研报称,为了反映最新的销售趋势,将康方生物2024和2025财年收入预测分别上调10%和6%,并看好PD-1/VEGF双抗依沃西即将于二季度公布的临床数据和商业化前景。 康方生物显然也对这次财报表现相当有信心。财报公布后的第三天,康方生物宣布再次配股融资,以每股47.65港元的价格,向至少六名承配人配售总计2,480万股股份,该价格较前一交易日的收市价50.70港元低6.02%,预计所得款项净额为11.7亿港元。 对于这次集资,康方生物称65%的款项将直接投入到研发中,包括推动多个临床前项目进入新药申请阶段,开发先进的抗体药物偶联物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等药物的全球临床试验,另有25%的资金将用于卡度尼利和依沃西的商业化进程。 事实上,康方生物并不缺钱。截至2023年底,公司的流动资产总值为56.8亿元,而全年的研发总投入为12.54亿元,营销费用为8.9亿元。换言之,公司手头资金至少可以支持未来两到三年的运营。选择此刻配股融资,或许是公司希望在股价位于相对高位时,及时将扭亏为盈的利好兑现,为之后更多的研发管线储备“弹药”。 自2020年4月在港交所上市以来,这已经是康方生物的第三次配股融资,加上上市集资所得,累计集资总额已超过50亿元。在上市时,康方生物筹集了23.1亿元资金,此后在2021年1月和2022年7月,通过配售股份的分别筹资10.7亿元和5.2亿元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌产品卡度尼利是全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗药物,“单药双靶点”的特性,使其在疗效上显著优于PD-1单抗或PD-1+CTLA-4单抗联用疗法,同时不良反应又低于联用疗法。2023年实现销售额13.6亿元,同比增长149%。不过,这款药物是2022年6月才获批用于复发/转移性宫颈癌的二线和三线治疗,半年的销售额就达到了5.46亿元,2023年上半年实现销售6.06亿元,下半年7.5亿元。销售额的增速约20%,这可能与产品未进医保,销量未能快速上升有关。 另一项已上市产品是PD-1单抗派安普利,由正大天晴代为销售。去年该药物的销售额仅有约2.73亿元,同比下降56%,而2022年这个品种的增速是164%,在极为内卷的PD-1单抗赛道,派安普利的竞争力或已受到影响。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是产品是依沃西,其在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化权益已授权给Summit  Therapeutics。依沃西是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗,康方生物已经为其布局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16个适应证,正在进行针对非小细胞肺癌的三期临床试验,并获得中国国家药品监督管理局的三项突破性疗法认定。 已经上市的卡度尼利,也在开展多项单药及联合用药的临床试验研究,涵盖胃癌、肺癌、肝癌、宫颈癌、胰腺癌等多个适应证,有6项研究处在三期临床阶段,未来如果有更多大适应证获批,卡度尼利的销量有望进一步拉升。 康方生物的这份收入暴涨440%的业绩显然足够亮眼,但实现扭亏为盈离不开一次性的技术授权付款。从估值来看,康方生物的市盈率约为17.3倍,高于同样深耕PD-1领域的复宏汉霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否维持盈利状态,还需产品销售能否给予足够支持。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

投资者如何阅读公司年报?

年报提供的资讯,能有助于投资者更深入了解公司财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,便应该小心注意   赖锦权 最近踏入业绩高峰期,上市公司陆续公布去年的营运及财务表现,而在业绩发布后,所有在港交所主板上市的公司,都需要在财政年度结束后的四个月内刊发年报,并须在召开周年股东大会前最少21日发送给股东。打个比方,如果一家上市公司的财政年度在12月31日结束,该公司就需要在翌年4月30日或之前刊发年报。 阅读上市公司年报是投资者进行基本分析的重要步骤之一,透过年报,投资者可以了解公司的财务状况、营运活动、市场环境及风险等。 年报的开始通常是公司概述,包括公司的业务范畴、主要产品及服务、市场等,这部分可以让投资者对公司有基本的了解;其后的年报内容,包括主席报告及管理层讨论及分析,这部分通常会详述该年度公司的营运绩效,以及未来的策略和目标,虽然这部分可能具有某种程度的公关色彩,但也包含有关公司策略和市场环境的有用资讯。 财务报告是年报最重要的部分,包括资产负债表、损益表及现金流量表等,透过这些数据,投资者可以了解公司的财务状况和营运效益,例如收入和利润的增长情况、资产和负债的结构、现金流量的来源和用途等。财务报告中注释提供资讯如会计政策、关联交易、重大资产及负债的详情等。这些资讯能有助于投资者更深入了解公司的财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,投资者便应该小心注意。 最后,年报还包括一些公司资讯例如董事会报告、企业管治报告和ESG报告,投资者应该关注公司风险因素,这部分描述了公司面临的主要风险和不确定性,例如市场竞争、法规变化及外汇风险等,投资者应该评估这些风险对公司未来营运的可能影响。 如果想充分了解年报,投资者需要具备会计和财务知识,如果对会计和财务知识不够熟悉,则可以寻求专业意见。此外,投资者应该注意年报只是了解公司状况的一个来源,还需要结合其他资讯来源,例如新闻报道、产业报告、市场数据等,才能作出全面的投资决策。 赖锦权先生于港交所主板上市公司担任公司秘书,并为香港多间专上学院兼任讲师 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
SenseTime is distinguished from its rivals by its prowess in computer vision artificial intelligence (AI) and its provision of “AI-as-a-Service” to government and enterprise customers for applications like smart cities, surveillance and autonomous driving.

快讯:控制成本渐见效 商汤亏损仍扩大

最新:人工智能(AI)企业商汤集团股份有限公司(0020.HK)周二公布去年业绩,期内收入减少10.6%至34.1亿元,非国际会计准则下的经调整亏损扩大14.2%至54.1亿元。 利好:该公司去年的销售开支、行政开支及研发开支,分别录得3.7%至13.6%的跌幅,意味管理层的控制成本措施渐见成效。 值得关注:商汤去年的传统AI收入大降41.1%至18.4亿元,主要因为主动收缩智慧城市业务,以及公司把发展重点转移至生成式AI所致。 深度:商汤是中国计算机视觉AI初创企业“四小龙”之首,通过开发AI软件平台,向政府及企业客户提供应用于智慧城市、监控及自动驾驶等人工智能即服务(AI-as-a-Service)。该公司于2021年12月挂牌,不过受庞大研发开支拖累,该公司自2014成立以来一直未能盈利。去年底,其创办人及执行董事汤晓鸥因病救治无效离世,终年55岁,加上近月屡遭主要股东软银集团(9984.T)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)减持,其股价一路走下。 市场反应:商汤股价周三下挫,中午收盘跌7.7%至0.72港元,创上市新低。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里