公司的目标是在年底前实现首次完全自动驾驶的运输,但面临着激烈的竞争和商业化的艰苦历程

重点:

  • 图森未来第三季度亏损扩大,它预测其2021年的支出将达到之前指导的上限
  • 严重的司机短缺和高燃料成本对公司有利,但中美关系紧张和监管风险仍然令人担忧

林美心

乍一看,卡车自动驾驶技术公司图森未来(TuSimple Holdings Inc.,TSP.US)似乎形势大好。在图森未来按自己的计划行动,努力成为一个重要的行业颠覆者的过程中,困扰价值数十亿美元的卡车运输业的全球供应链断裂、司机短缺和天价柴油,应该都对它有利。

但是图森未来的股价还没有进入高速发展阶段,现在的交易价格略低于4月份40美元IPO价格,当时该公司成为世界上第一家上市的专注自动驾驶技术的公司。图森未来的目标是在年底前实现首次完全无人驾驶的旅行,它上周发布的最新季度报告中也包含了一些亮眼的业绩数据,但该股仍然波澜不惊,似乎与之不符。

图森未来已经是使用L4技术的同类企业中居于最前沿的公司之一,距离代表真正自主驾驶的L5只有一步之遥——届时它可以在没有后备司机的情况下行驶,这将是图森未来实现技术商业化的一个重要里程碑。

图森未来在和沃尔沃卡车以及货运技术公司Einride等公司竞赛,据Summit Truck Group表示,在瑞典,后两家公司已经在受控、短距离和低速环境下测试L5级卡车。

图森未来于2015年在中国成立,市值达85亿美元,目前总部设在圣地亚哥,除中国外,还在亚利桑那州、得克萨斯州、日本、欧洲和加拿大设有业务。其股东和早期投资者包括导航技术制造商纳威司达(Navistar)和包裹递送巨头UPS(UPS.US)等重量级企业。该公司与大众(Volkswagen,VOW.DE)旗下的传拓集团(Traton SE)达成了开发协议,并与瑞典卡车制造商斯堪尼亚(Scania )建立了合作关系。

在公布最新季度业绩时,该公司表示,在过去两年半的时间里,它为UPS North American Air Freight (NAAF)提供服务,共计完成16万英里的付费自动驾驶公路运输,这一里程碑式的成就可能会引起沃尔玛等零售商和任何需要大量货物运输的企业的兴趣。由于减少了“剧烈”的制动、加速和转弯操作,它还公布了成本的大幅下降和效率的提高。

图森未来的目标是在2024年将技术投入生产,它正与一些主要的竞争对手展开赛跑。其中包括Alphabet(GOOG.US)的子公司Waymo、位于旧金山的Embark Trucks特斯拉(TSLA.O)。新近上市、由Uber支持的Aurora Innovation Inc. (AUR.US)也在参与赛跑,而Kodiak Robotics本周宣布,它在超额认购的B轮融资中筹集了1.25亿美元。

图森未来在其最新报告中说,截至9月底,它的卡车预定数量达到6875辆。Embark Trucks也不甘示弱,上个月表示,在按计划于2024年投入商业运营之前,它已经收到了1.42万辆配备Embark技术的自动驾驶卡车的预订。

面对如此多的竞争,图森未来一直在努力使自己脱颖而出。

本月,它登上了新闻头条,有研究表明,当以55英里至68英里的时速行驶时,图森未来的技术比人类司机节省13%的燃料。它还强调了自己在帮助解决美国卡车司机短缺方面的贡献,说它不是要抢走谁的工作,而是要填补空缺的工作。

美国卡车运输协会估计,在2021年,卡车司机的短缺将创下历史新高,略高于8万名司机,2030年的短缺可能超过16万。

高估值

很多投资者都对那些渴望给利润丰厚的汽车行业带来最新重大颠覆的公司大感兴趣。本周,电动皮卡制造商Rivian(RIVN)在纳斯达克上市首日上涨近30%,市值接近1000亿美元,成为近年来全球规模最大的IPO。

但自动化技术投资不适合胆小的人,随着人们对谁将成为大赢家押注,企业估值变得极高。图森未来就是其中之一,目前它的市销率(P/S)超过2000倍。

尽管该公司最新财报显示,第三季营收同比增长两倍,但最近三个月的数据仍不高,为180万美元。同时,它的净亏损从一年前的8000万美元扩大至1.16亿美元。

可能还需要数年时间,才会出现明显的赢家。图森未来正在美国和中国测试它的技术,尽管美国的更先进,该公司在今年3月首次提交的招股说明书中承认了这一点。“我们是一家处于早期阶段、处于亏损中的公司,预计在可预见的未来,还将产生巨额支出和持续亏损,”该公司表示。

这些企业通常必须在研发上投入大量资金,图森未来的1300多名员工中,约有80%目前在从事研发工作。该公司表示,预计全年的研发、行政和资本支出都将达到此前指导区间的上限,这反映了所需支出的巨大规模。

但在今年4月首次公开募股筹资约10亿美元后,短期内,图森未来应该不会面临现金问题。该公司在本季度末拥有15亿美元现金和现金等价物,根据目前的亏损率,这给它带来了几年的喘息空间。

如果能够颠覆沉闷的汽车行业,潜力将是巨大的。莱德系统(Ryder System)和佐治亚理工学院上周发布的一项联合研究表明,卡车自动驾驶技术可以为该行业节约29%至40%的成本。摩根士丹利认为,由于减少劳动力、降低燃料成本和减少事故,仅在美国每年就能节省1680亿美元。

此外,自动驾驶卡车可能比自动驾驶汽车更容易实现,因为它们沿着固定的、可预测的公路车道行驶,而不是充满更多意外障碍的城市中心。

但图森未来在供应链上也存在问题,在发布最新业绩后的财报电话会议上,也提到了这一点。

“我们在接收新卡车和新零部件方面遇到了一些挑战,”公司首席执行官吕程说。“我们的供应商存在劳工问题……因此,我们将继续努力克服这些短期内的挑战。”

另一个令人担忧的问题是,该公司最大的股东、持有图森未来20%A类股的Sun Dream,由新浪控股,这是中国最早的互联网公司之一,也是微博的母公司。随着中美两国在数据安全等问题上的紧张关系加剧,一些人认为美国监管机构可能会迫使Sun Dream出售所持股份。

(信息披露:本文作者持有图森未来的投资者之一英伟达Nvidia的股票)

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新闻

So-Young dolls up with move to high-end cosmetic surgery

新氧战略转型 为公司业务美容

这家美容服务社交媒体平台正在开发自己的诊所和一个面向高端用户的高级平台 重点 新氧去年实现年度盈利,扭转了连续两年亏损的局面,收入增长19% 公司面向高端用户推出的新氧Prime服务,帮助推动其信息服务板块收入增长22.2% 谭英 新氧科技有限公司(SY.US)的最新季度业绩像是给它疲软的股票做了整容手术,该股在上周业绩公布后的几天内上涨了4%。但即便是经历了此轮小幅上涨,这家美容服务平台运营商的股价仍远低于2019年在纳斯达克上市时的股价,当时的价格是该股周三收盘价1.08美元的20倍。 最新业绩显示,新氧在遭遇了一系列挫折后正在开辟新的领域,包括加强对高端客户的关注,以及不再与经常沦为整顿目标的小型整容诊所合作。这帮助该公司在亏损两年后于去年恢复盈利。 该股在IPO后的疲软表现是一个时期的反映,这个时期实行的新冠疫情防控措施,导致很多整容诊所被迫关门或缩减业务,人们也避免使用非必要医疗手段,以尽量减少感染风险。这个时期还包括从2021年开始,对医疗美容行业的广告进行的监管整顿。 去年,监管环境变得更加艰难,医疗美容服务供应商被要求必须先获得许可,之后才能宣传自己的服务。据中国整形美容协会统计,该行业仅28%的医生拥有执业资格。 据市场研究公司艾瑞咨询称,目前中国只有大约1.3万家医美机构有资质,另外8万家没有任何资质。据一位业内人士透露,审批流程不仅严格,而且很耗时,现在需要九个月左右,而过去只需要三个月。 在公布最新业绩时,新氧首席执行官金星承认,对该公司来说,去年甚至比疫情期间“还困难”。 “回顾过去的一年,我们相信,专注于为高端用户提供优质服务和产品的差异化战略,过去是,未来也会继续是保持稳定增长的关键”他接着表示。 公司四季度收入同比增长20%至3.91亿元,尽管公司净收入下降了近一半。全年营收15亿元,较2022年增长19.1%。更重要的是,它2022年non-GAAP净亏损2,220万元,去年则转为盈利5,760万元。 与业绩一起公布的2,500万美元股票回购计划,和每股美国存托凭证(ADS)0.06美元的特别现金股息,有助于为新氧股票的持有者带来更多收益。让这些利好消息有所降温的是,该公司预测今年一季度收入同比仅增长低个位数,较去年第四季度大幅放缓。 金星表示,整体情况是新氧正在进行“战略转型”,其中包括一个瞄准高端用户的新平台。2022年第三季度推出的新氧Prime,整合了“产品、医生和机构资源”,并以在新氧总部运营的示范诊所为基础,与一个项目联合,同其他合作伙伴一起打造“轻医美”诊所。 美容诊所开发商 新氧的首席财务官赵辉表示,去年公司总营收增长20%,这在很大程度上得益于三大收入类别之一的信息服务业务增长15.8%,主要由新推出的新氧Prime带来的收入推动。 新氧总部的示范诊所于去年8月开业,是公司希望与第三方运营商合作的设施模板。该诊所仅用了三个月就实现了收支平衡,金星表示,新氧今年将在六个城市开设超过10家类似的诊所。公司最终计划与合作伙伴共同打造一系列这样的诊所,其中几家正在建设中,另一些已经投入运营。 在整个合作伙伴业务方面,新氧去年为合作诊所带来了超过20万人次的就诊量和1亿元的收入。 新氧业绩报告中的一个瑕疵是毛利率从2022年的68%下降到去年的64%。公司将这一下降归咎于新氧Prime的利润率较低,因为它还处于早期发展阶段,另外还有医疗产品和维护服务销售的增长,这些业务的毛利率低于信息服务。 2023年,医疗产品和维修服务销售额为3.34亿元,占总收入的22%。公司最大的收入来源是信息服务,去年贡献了10亿元。值得注意的是,公司第三大收入来源的预约服务,去年收入下降逾20%,至1.01亿元。新氧解释说,这是为终端用户提供的补贴增加所致。 了解这三个收入来源的性质有助于解释为什么新氧需要改变商业模式。该公司通过将用户推荐给实际的诊所经营者来赚取预约服务费,这与受到更严格监管的医疗广告业务十分相似。 通过进入医疗产品市场,主要是注射产品,并建立自己的诊所连锁机构,新氧可以更像一个直接为用户提供产品和服务的供应商,而不是为其他公司提供服务的推广者。 公司向更直接的美容产品和服务提供商的转变仍在进行中,但随着包括年轻男性在内的年轻用户,开始专注于肉毒杆菌和透明质酸注射等轻度美容治疗,这个蓬勃发展的行业肯定有很多钱可赚。 根据新氧2019年招股书中的研究,2018年中国医美服务行业规模达1,217亿元,预计到2023年将增长到3,601亿元。当然,那是新冠之前,竞争对手——更美整形最近的数据显示,2023年市场规模达到3,115亿元,同比增长20%。 那么,新氧与上市竞争对手相比如何呢?新氧的市盈率为21倍,落后于领先的植发服务提供商雍禾医疗(2279.HK)的38倍。但香港医疗美容中心运营商完美医疗(1830.HK)的市盈率只有12倍。 新氧走在正确的轨道上吗?雅虎财经调查的四家分析机构中有三家是这么认为的,给予公司“强力买入”评级,而第四家分析机构则给出“购买”评级。在疫情大流行和监管打击中,新氧似乎保持了相对良好的形势,至少目前来看,新氧的胜算很大。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快讯:节省行政开支 中手游亏损减

最新:游戏营运商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三公布,去年的亏损为2,008万元,比2022年的2.05亿元大幅收窄90.2%。 利好:该公司去年的行政开支减少28%至5.26亿元,主要因为有游戏结束研发,令研发开支减低,以及对管理人员薪酬及福利进行更严格的控制,令薪酬福利费用有所下降。 值得关注:由于部分游戏新上线后的收入未达预期,而部分已上线的游戏收入出现不同程度下降趋势,该公司去年的收入减少4%至26亿元。 深度:中手游创立于2009年,是一家透过自主研发和联合研发的全球化IP游戏运营商,2019年在港交所挂牌。该公司上市后收入稳步上升,并连续三年创新高,但自2022年起收益下降,并连续两年录得亏损。该公司表示,为实现业绩增长,计划今年在国内及海外市场推出多款游戏,并将持续大力支持自主研发项目开展,并通过人工智能(AI)等技术手段提高业务速度及效率,并实现成本节约。 市场反应:中手游股价周四下跌,中午收盘软0.85%至1.17港元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻概要:奈雪的茶谋扩张 特许网络要增3,000店

这家高档茶饮连锁店计划通过特许经营进行扩张,以在激烈的竞争中寻找增长 余特莉 高档茶饮销售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)周三公布,随着疫情的结束,核心年轻客户群恢复对其时尚饮品的消费,公司取得自三年前上市以来的首次年度盈利。 奈雪的茶去年的调整后净利润为2,090万元(290 万美元),扭转了2022年疫情限制未解除时的4.61亿元亏损。由于销售额和效率的提升,净利润率从2022年的负10.7% 提高至去年的 0.4%。 公司自营旗舰奈雪的茶直营门店,录得门店经营利润同比增长超过 76% 至 8.28 亿元,而该类型门店的经营利润率,也从2022 年的 11.8% 提高到 2023 年的 17.7%。 去年中,奈雪的茶作出一项战略调整,决定开始开放特许品牌加盟,以扩大其在中国小城市的影响力。截至2月份,奈雪的茶新增了200多家特许经营店。公司表示,计划在两到三年内将特许经营网络扩大到 3,000 家门店。奈雪的茶还于2023年底在泰国开设了首家门店,是继在香港和日本的门店外,进一步扩大其海外业务。 公司去年全年收入增长20.3%至51.6亿元,自营店仍占总收入的90%以上。从产品结构来看,现制茶饮占收入的73%以上。 总部位于深圳的奈雪的茶,是中国最大的新一代高档茶饮销售商之一,公司经营两家旗舰茶馆,奈雪的茶直营和台盖,出售各种现制茶饮以及经典奶茶和柠檬茶饮料。公司还经营规模较小的奈雪专门店,提供外卖和外带服务。奈雪的茶于 2021 年上市,募资 48 亿港元以扩大其茶饮店网络。 当时,喜茶是其最大的竞争对手。但最近这两家连锁店都被竞争对手超越,这些竞争对手采用纯特许经营模式,迅速开设了数千家门店。其中许多公司现在正在申请香港上市,包括茶百道、沪上阿姨和行业领头羊蜜雪冰城。 中国以其饮茶文化而闻名,拥有 4,000 多年的历史,是世界上最大的茶叶市场。将鲜茶与牛奶或奶油混合,或水果茶等新式茶饮,受到年轻的 Z 世代消费者欢迎,并推动行业的增长。根据 Daxue Consulting 的报告,茶饮料门店总数在 2022 年增长了 28%,达到 486,000 家。 奈雪的茶股价在公布年度业绩后下跌,截至周四中午休市时,股价下跌 10.16%至 2.74 港元。公司目前股价较其上市价19.8港元,下跌了86%。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度获利 配股再融资12亿港元

康方生物对此次财报表现相当有信心,公布第三日即宣布再次配股融资,筹资所得款项净额将达到11.7亿港元 重点: 本年度确认的技术合作收入为29.23亿元,协助康方生物实现盈利19.42亿元 该公司下一代值得期待的产品是依沃西,是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗   莫莉 在国产创新药最“内卷”的PD-1赛道中,康方生物科技(开曼)有限公司(9926.HK)却依靠差异化竞争成功突围。得益于授权收入的巨大贡献和产品销售的强劲表现,在2023年首次实现年度盈利。该公司上周一公布2023年业绩,全年实现收入45.26亿元,同比增长440%。 康方生物的收入主要来自产品销售以及技术授权,其中两大获批产品PD-1/CTLA-4 双抗卡度尼利以及PD-1单抗派安普利带来的销售额为16.31亿元,同比增长48%。另一部分则来自与美国药企Summit Therapeutics(SMMT.US)达成的对外授权合作收入,本年度确认的技术合作收入为29.23亿元。 在大额技术授权收入的加持下,康方生物实现盈利19.42亿元。即使剔除技术授权及合作收入,其年度净亏损也从2022年的14.26亿元,大幅收窄至7.88亿元,可见商业化道路已迈出坚实一步。 但是,财报公布翌日,恰逢生物医药板块下跌,康方生物的股价单日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗银行的最新研报称,为了反映最新的销售趋势,将康方生物2024和2025财年收入预测分别上调10%和6%,并看好PD-1/VEGF双抗依沃西即将于二季度公布的临床数据和商业化前景。 康方生物显然也对这次财报表现相当有信心。财报公布后的第三天,康方生物宣布再次配股融资,以每股47.65港元的价格,向至少六名承配人配售总计2,480万股股份,该价格较前一交易日的收市价50.70港元低6.02%,预计所得款项净额为11.7亿港元。 对于这次集资,康方生物称65%的款项将直接投入到研发中,包括推动多个临床前项目进入新药申请阶段,开发先进的抗体药物偶联物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等药物的全球临床试验,另有25%的资金将用于卡度尼利和依沃西的商业化进程。 事实上,康方生物并不缺钱。截至2023年底,公司的流动资产总值为56.8亿元,而全年的研发总投入为12.54亿元,营销费用为8.9亿元。换言之,公司手头资金至少可以支持未来两到三年的运营。选择此刻配股融资,或许是公司希望在股价位于相对高位时,及时将扭亏为盈的利好兑现,为之后更多的研发管线储备“弹药”。 自2020年4月在港交所上市以来,这已经是康方生物的第三次配股融资,加上上市集资所得,累计集资总额已超过50亿元。在上市时,康方生物筹集了23.1亿元资金,此后在2021年1月和2022年7月,通过配售股份的分别筹资10.7亿元和5.2亿元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌产品卡度尼利是全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗药物,“单药双靶点”的特性,使其在疗效上显著优于PD-1单抗或PD-1+CTLA-4单抗联用疗法,同时不良反应又低于联用疗法。2023年实现销售额13.6亿元,同比增长149%。不过,这款药物是2022年6月才获批用于复发/转移性宫颈癌的二线和三线治疗,半年的销售额就达到了5.46亿元,2023年上半年实现销售6.06亿元,下半年7.5亿元。销售额的增速约20%,这可能与产品未进医保,销量未能快速上升有关。 另一项已上市产品是PD-1单抗派安普利,由正大天晴代为销售。去年该药物的销售额仅有约2.73亿元,同比下降56%,而2022年这个品种的增速是164%,在极为内卷的PD-1单抗赛道,派安普利的竞争力或已受到影响。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是产品是依沃西,其在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化权益已授权给Summit  Therapeutics。依沃西是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗,康方生物已经为其布局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16个适应证,正在进行针对非小细胞肺癌的三期临床试验,并获得中国国家药品监督管理局的三项突破性疗法认定。 已经上市的卡度尼利,也在开展多项单药及联合用药的临床试验研究,涵盖胃癌、肺癌、肝癌、宫颈癌、胰腺癌等多个适应证,有6项研究处在三期临床阶段,未来如果有更多大适应证获批,卡度尼利的销量有望进一步拉升。 康方生物的这份收入暴涨440%的业绩显然足够亮眼,但实现扭亏为盈离不开一次性的技术授权付款。从估值来看,康方生物的市盈率约为17.3倍,高于同样深耕PD-1领域的复宏汉霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否维持盈利状态,还需产品销售能否给予足够支持。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里