中国公布了禁止调味电子烟的新规,并采取措施使电子烟标准化,这是其规范电子烟行业的最新行动

重点:

  • 上个月,在中国烟草监管机构宣布5月起实施调味电子烟最新禁令之后,雾芯科技及其同行的股价暴跌
  • 本月早些时候,在中国市场监管机构宣布了电子烟的最新国家标准之后,该行业股价获得了小幅提振

杨珠迪

对于中国充满活力的电子烟公司来说,最近的日子并不好过,因为要面对国内最新一轮的监管浪潮。中国国家烟草专卖局发布的一项5月1日起实施的新规,将为该行业带来新的监管,其中一项最令人头疼的规定就是对调味电子烟的禁令——至少对电子烟公司而言是这样。

对于领先的电子烟设备制造商雾芯科技有限公司(RLX.US)来说,这似乎构成了麻烦。该公司股票在3月11日新规发布当天暴跌36%。它当然不是特例,知名电子雾化烟设备生产商思摩尔(6969.HK)的股票也因该消息下跌了26%,在此期间市值蒸发逾200亿港元(166亿元)。

这些公司及其投资者有足够的理由感到担忧。非烟草口味电子烟目前占到电子烟销售的90%以上,其余为烟草口味电子烟。这表明,如果只能销售烟草口味的电子烟,可能带来灾难性的影响。

但也不全是坏消息。本月早些时候,中国的市场监管机构批准了电子烟的强制性国家标准,将于10月1日起实施。其中规定,有101种添加剂可以限量添加,并在国家交易管理平台上销售和流通。

这个消息表明,中国将支持电子烟行业有序发展。这帮助电子烟公司收复了早前的一些损失。雾芯科技在消息发布后的两个交易日上涨了近13%。该公司的小型专卖店和售货亭已经成为上海等大城市里的一道风景。随着本土市场的各种监管机构表明对这种广受欢迎但备受争议的产品的立场,该公司正在从容应对。

 “满怀信心拥抱行业有规可依、有标可循的新时代,”面对最新的监管进展,雾芯科技4月在微信账号中表示。“《电子烟管理办法》和《电子烟》强制性国家标准的颁布,是中国电子烟产业法制化、规范化发展历程中的标志性事件。雾芯科技将严格依法依规行事。”

中国的电子烟行业过去几年蓬勃发展,因为这里拥有世界上最大的吸烟群体。在短暂的发展历程中,电子烟已经增长为年销售额约83亿元的行业。

不仅如此,它还有巨大的增长空间。市场研究公司艾媒咨询的数据显示,2021年,电子烟产品在中国3亿烟民中的渗透率仅为1.5%。该公司补充说,这个数字远低于美国、英国和日本等国至少30%的水平。

雾芯科技已经崛起为行业内的顶尖企业。该公司创办于2018年,总部设在北京,其联合创始人来自滴滴全球和前优步中国分部(它们后来合并为一家公司),在新经济概念方面拥有丰富的经验。

市场研究公司灼识投资的数据显示,2020年前九个月,雾芯科技在中国市场遥遥领先,占据62.6%的市场份额。该公司在品牌知名度方面也处于领先地位,这归功于其强大的营销能力和广泛的零售网络。

股票不火了

雾芯科技成立之时,正值电子烟在中国蓬勃发展之际,它作为一种别致、时尚的产品,不仅吸引了年轻烟民和许多非烟民,也吸引了风投和私募股权投资。雾芯科技是一个主要的受益者,从IDG资本和红杉资本等大公司筹集了多轮融资。

该公司于2021年1月在纽约上市,首日股价从12美元的发行价飙升146%,市值达到458亿美元。但随着行业监管的收紧,以及投资者对赴美上市的中国股票存在普遍的担忧,那些令人兴奋的日子如今已成为遥远的记忆。雾芯科技的最新收盘价为1.93美元,目前市值只有30亿美元。 

说实话,对于中国年轻的电子烟行业来说,最新的监管浪潮并非头一遭。2019年,中国禁止网络销售电子烟,导致业内的主要企业加强了实体店的布局,以保持增长。但事实可能会证明,新措施更具挑战性,因为调味电子烟非常受欢迎,而且有轶事证据表明,如果只有烟草口味,许多用户可能会放弃电子烟。

从更积极的方面来看,新的法律框架代表着中国赋予该行业简单的生存权——这并不总是理所当然的事。香港已经完全禁止了电子烟,其他亚洲国家,如新加坡、泰国和印度,也对电子烟采取了强硬的措施。

在财务方面,雾芯科技看起来强健,但并没有到可观的程度。根据它上个月发布的最新财务报告,其第四季度净收入19亿元,增长17.7%。当季实现4.94亿元的利润,扭转了上年同期2.37亿元的损失。在非美国通用会计准则的基础上,净收入增长28%,达到5.37亿元。

为了支撑不断下跌的股价,该公司与许多在美国上市的中国同行一样,在去年12月宣布了一项规模可观的5亿美元股票回购计划。该公司的股票去年跌幅超过八成,今年到目前为止已经下跌了约五成。除了监管问题外,该公司还因更广泛的担忧而受到打击,也就是说,如果美中未能达成美国证券监管机构要求的信息共享协议,该公司可能会被强制退市。

监管干扰给雾芯科技的市盈率泼下冷水,目前只有7.8倍。这远低于思摩尔的18.3倍和华宝国际(0336.HK)的17.2倍,这两家公司都在香港上市,因此不存在从美国退市的威胁。这似乎表明,在美国上市这件事可能会对该股构成压力,如果你相信美中将达成信息共享协议,这可能会转化为一个很好的买入机会。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击

新闻

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快讯:节省行政开支 中手游亏损减

最新:游戏营运商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三公布,去年的亏损为2,008万元,比2022年的2.05亿元大幅收窄90.2%。 利好:该公司去年的行政开支减少28%至5.26亿元,主要因为有游戏结束研发,令研发开支减低,以及对管理人员薪酬及福利进行更严格的控制,令薪酬福利费用有所下降。 值得关注:由于部分游戏新上线后的收入未达预期,而部分已上线的游戏收入出现不同程度下降趋势,该公司去年的收入减少4%至26亿元。 深度:中手游创立于2009年,是一家透过自主研发和联合研发的全球化IP游戏运营商,2019年在港交所挂牌。该公司上市后收入稳步上升,并连续三年创新高,但自2022年起收益下降,并连续两年录得亏损。该公司表示,为实现业绩增长,计划今年在国内及海外市场推出多款游戏,并将持续大力支持自主研发项目开展,并通过人工智能(AI)等技术手段提高业务速度及效率,并实现成本节约。 市场反应:中手游股价周四下跌,中午收盘软0.85%至1.17港元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度获利 配股再融资12亿港元

康方生物对此次财报表现相当有信心,公布第三日即宣布再次配股融资,筹资所得款项净额将达到11.7亿港元 重点: 本年度确认的技术合作收入为29.23亿元,协助康方生物实现盈利19.42亿元 该公司下一代值得期待的产品是依沃西,是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗   莫莉 在国产创新药最“内卷”的PD-1赛道中,康方生物科技(开曼)有限公司(9926.HK)却依靠差异化竞争成功突围。得益于授权收入的巨大贡献和产品销售的强劲表现,在2023年首次实现年度盈利。该公司上周一公布2023年业绩,全年实现收入45.26亿元,同比增长440%。 康方生物的收入主要来自产品销售以及技术授权,其中两大获批产品PD-1/CTLA-4 双抗卡度尼利以及PD-1单抗派安普利带来的销售额为16.31亿元,同比增长48%。另一部分则来自与美国药企Summit Therapeutics(SMMT.US)达成的对外授权合作收入,本年度确认的技术合作收入为29.23亿元。 在大额技术授权收入的加持下,康方生物实现盈利19.42亿元。即使剔除技术授权及合作收入,其年度净亏损也从2022年的14.26亿元,大幅收窄至7.88亿元,可见商业化道路已迈出坚实一步。 但是,财报公布翌日,恰逢生物医药板块下跌,康方生物的股价单日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗银行的最新研报称,为了反映最新的销售趋势,将康方生物2024和2025财年收入预测分别上调10%和6%,并看好PD-1/VEGF双抗依沃西即将于二季度公布的临床数据和商业化前景。 康方生物显然也对这次财报表现相当有信心。财报公布后的第三天,康方生物宣布再次配股融资,以每股47.65港元的价格,向至少六名承配人配售总计2,480万股股份,该价格较前一交易日的收市价50.70港元低6.02%,预计所得款项净额为11.7亿港元。 对于这次集资,康方生物称65%的款项将直接投入到研发中,包括推动多个临床前项目进入新药申请阶段,开发先进的抗体药物偶联物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等药物的全球临床试验,另有25%的资金将用于卡度尼利和依沃西的商业化进程。 事实上,康方生物并不缺钱。截至2023年底,公司的流动资产总值为56.8亿元,而全年的研发总投入为12.54亿元,营销费用为8.9亿元。换言之,公司手头资金至少可以支持未来两到三年的运营。选择此刻配股融资,或许是公司希望在股价位于相对高位时,及时将扭亏为盈的利好兑现,为之后更多的研发管线储备“弹药”。 自2020年4月在港交所上市以来,这已经是康方生物的第三次配股融资,加上上市集资所得,累计集资总额已超过50亿元。在上市时,康方生物筹集了23.1亿元资金,此后在2021年1月和2022年7月,通过配售股份的分别筹资10.7亿元和5.2亿元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌产品卡度尼利是全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗药物,“单药双靶点”的特性,使其在疗效上显著优于PD-1单抗或PD-1+CTLA-4单抗联用疗法,同时不良反应又低于联用疗法。2023年实现销售额13.6亿元,同比增长149%。不过,这款药物是2022年6月才获批用于复发/转移性宫颈癌的二线和三线治疗,半年的销售额就达到了5.46亿元,2023年上半年实现销售6.06亿元,下半年7.5亿元。销售额的增速约20%,这可能与产品未进医保,销量未能快速上升有关。 另一项已上市产品是PD-1单抗派安普利,由正大天晴代为销售。去年该药物的销售额仅有约2.73亿元,同比下降56%,而2022年这个品种的增速是164%,在极为内卷的PD-1单抗赛道,派安普利的竞争力或已受到影响。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是产品是依沃西,其在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化权益已授权给Summit  Therapeutics。依沃西是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗,康方生物已经为其布局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16个适应证,正在进行针对非小细胞肺癌的三期临床试验,并获得中国国家药品监督管理局的三项突破性疗法认定。 已经上市的卡度尼利,也在开展多项单药及联合用药的临床试验研究,涵盖胃癌、肺癌、肝癌、宫颈癌、胰腺癌等多个适应证,有6项研究处在三期临床阶段,未来如果有更多大适应证获批,卡度尼利的销量有望进一步拉升。 康方生物的这份收入暴涨440%的业绩显然足够亮眼,但实现扭亏为盈离不开一次性的技术授权付款。从估值来看,康方生物的市盈率约为17.3倍,高于同样深耕PD-1领域的复宏汉霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否维持盈利状态,还需产品销售能否给予足够支持。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

投资者如何阅读公司年报?

年报提供的资讯,能有助于投资者更深入了解公司财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,便应该小心注意   赖锦权 最近踏入业绩高峰期,上市公司陆续公布去年的营运及财务表现,而在业绩发布后,所有在港交所主板上市的公司,都需要在财政年度结束后的四个月内刊发年报,并须在召开周年股东大会前最少21日发送给股东。打个比方,如果一家上市公司的财政年度在12月31日结束,该公司就需要在翌年4月30日或之前刊发年报。 阅读上市公司年报是投资者进行基本分析的重要步骤之一,透过年报,投资者可以了解公司的财务状况、营运活动、市场环境及风险等。 年报的开始通常是公司概述,包括公司的业务范畴、主要产品及服务、市场等,这部分可以让投资者对公司有基本的了解;其后的年报内容,包括主席报告及管理层讨论及分析,这部分通常会详述该年度公司的营运绩效,以及未来的策略和目标,虽然这部分可能具有某种程度的公关色彩,但也包含有关公司策略和市场环境的有用资讯。 财务报告是年报最重要的部分,包括资产负债表、损益表及现金流量表等,透过这些数据,投资者可以了解公司的财务状况和营运效益,例如收入和利润的增长情况、资产和负债的结构、现金流量的来源和用途等。财务报告中注释提供资讯如会计政策、关联交易、重大资产及负债的详情等。这些资讯能有助于投资者更深入了解公司的财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,投资者便应该小心注意。 最后,年报还包括一些公司资讯例如董事会报告、企业管治报告和ESG报告,投资者应该关注公司风险因素,这部分描述了公司面临的主要风险和不确定性,例如市场竞争、法规变化及外汇风险等,投资者应该评估这些风险对公司未来营运的可能影响。 如果想充分了解年报,投资者需要具备会计和财务知识,如果对会计和财务知识不够熟悉,则可以寻求专业意见。此外,投资者应该注意年报只是了解公司状况的一个来源,还需要结合其他资讯来源,例如新闻报道、产业报告、市场数据等,才能作出全面的投资决策。 赖锦权先生于港交所主板上市公司担任公司秘书,并为香港多间专上学院兼任讲师 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
SenseTime is distinguished from its rivals by its prowess in computer vision artificial intelligence (AI) and its provision of “AI-as-a-Service” to government and enterprise customers for applications like smart cities, surveillance and autonomous driving.

快讯:控制成本渐见效 商汤亏损仍扩大

最新:人工智能(AI)企业商汤集团股份有限公司(0020.HK)周二公布去年业绩,期内收入减少10.6%至34.1亿元,非国际会计准则下的经调整亏损扩大14.2%至54.1亿元。 利好:该公司去年的销售开支、行政开支及研发开支,分别录得3.7%至13.6%的跌幅,意味管理层的控制成本措施渐见成效。 值得关注:商汤去年的传统AI收入大降41.1%至18.4亿元,主要因为主动收缩智慧城市业务,以及公司把发展重点转移至生成式AI所致。 深度:商汤是中国计算机视觉AI初创企业“四小龙”之首,通过开发AI软件平台,向政府及企业客户提供应用于智慧城市、监控及自动驾驶等人工智能即服务(AI-as-a-Service)。该公司于2021年12月挂牌,不过受庞大研发开支拖累,该公司自2014成立以来一直未能盈利。去年底,其创办人及执行董事汤晓鸥因病救治无效离世,终年55岁,加上近月屡遭主要股东软银集团(9984.T)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)减持,其股价一路走下。 市场反应:商汤股价周三下挫,中午收盘跌7.7%至0.72港元,创上市新低。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里