公司最新财年利润增长38%,但由于面临众多监管挑战,股价下滑

重点:

  • 海亮教育在全面监管改革生效前的最新财年录得收入和利润的稳健增长
  • 公司高增长的教辅业务可能会因监管改革而受到巨大冲击,未来的不确定性对其股价构成压力

梁武仁

随着中国政府继续整治民办教育机构,海亮教育集团(HLG.US)正逐渐成为从整治中幸存下来的一个可靠的赌注。但为了保持这种状态,它不得不在追求增长和不越过中国当局所能容忍的边界之间小心平衡。

到目前为止,这家在纽约上市的民办学校运营商正在设法同时实现这两个目标。但这似乎并不足以成为投资者出手购买它股票的理由,即使该公司发布的最新财务业绩看起来相当稳健。

上周五股市收盘后发布的年报显示,海亮在截至6月的财年中,净利润增长38%,达到4.83亿元(7600万美元),同时收入增长34%,达到14亿元。其第四季度净利润同比增长较慢,为26%,收入增长33%。

业绩可能看起来很稳健,但未能让投资者感到兴奋。海亮股价周一下滑4.1%,这是业绩公布后的第一个交易日,将今年以来的跌幅扩大到56%。

投资者缺乏热情是可以理解的,因为从今年年中开始,中国的民办教育行业就成为全面监管改革的目标,海亮面临着相当高的监管风险。改革主要针对提供在线课外辅导服务的公司,限制它们的运营时长,甚至关闭较小的中心,以“双减”政策的名义来减轻孩子们的家庭作业和课外班的负担。

海亮从严酷的监管环境下活了下来,表现相当不错,因为它主要运营传统的中小学,而不是补充教育服务的提供者。

但它也没能躲过所有的子弹。

根据9月1日生效的新规,组织和个人不能通过收购或合同约定来控制提供义务教育——从幼儿园到九年级——的民办学校。提供义务教育的民办学校也被禁止与关联方进行交易。

因此,海亮放弃了对从事义务教育的关联公司的控制权,并从6月底起停止所有K-9业务,这导致了约2.52亿元的减值损失。另外,上个月,海亮向其母公司董事长控制的实体出售它在一家经营学科类课外辅导服务的公司的全部股份,通过这一举措已实际退出了课外辅导业务。

在此之前,课外辅导班一直是海亮的一个关键增长领域。2021年头三个月,该业务的收入猛增,因为该公司推出了线上服务,以吸引因为新冠疫情而留在家里的学生。在这个过程中,课外辅导班成为该公司的第二大收入来源,仅次于运营学校。

不过,今年前三个月,这种课外辅导服务仍然只占该公司总收入的10%左右,高于去年同期的1%。课外辅导服务在其整体收入中所扮演的角色相对较小,这在一定程度上解释了为什么海亮的股票尽管大幅下跌,但今年的跌幅远小于其他许多上市的教育机构。

在最新的财报中,海亮不再提供其课外辅导服务的具体收入数字,可能是因为该部分业务引来的各种负面关注。相反,它将该业务与争议较少的收入来源捆绑在一起,如“全面的”教育服务、游学和海外留学咨询,将所有这些都归入“辅助教育服务”。

在该公司最近一个报告季度,该部分的收入继续增长最快,可能是受辅导班注册人数的推动。游学是该业务的另一个主要组成部分,但由于新冠疫情的影响,现在很可能受到相当大的影响。而来自其他辅助业务的收入可能很小,因为海亮从来没有细分过此项之下除课外辅导和游学之外的其他收入来源。

轻资产的增长

由于公司未来的财务状况很有可能无法再指望教辅业务,海亮教育需要另觅增长点。它正试图通过向其他学校业主提供特许经营式的管理服务赚取更多的费用收入,这些服务涉及品牌、财务、人力资源等一系列职能。

几年前,海亮教育就采取了特许经营式的“轻资产”扩张战略,而教育行业新的监管环境使这部分业务对公司来说更加重要。新商业模式最大的好处是,与直接拥有学校相比,它的风险更低,因为后者学要大量的资金。截至6月底,在上一财年新增两所的基础上,该公司在江西、湖北、江苏和浙江四省管理着27所学校。在截至6月底的上一个财年中,该部门的收入增长了37%。

这个成绩还不错,虽然这部分业务的收入仍然很小,在上一财年仅占总营收的4%左右。另外,由于新规禁止义务教育阶段民办学校关联交易,轻资产模式也受挫。这一规定迫使海亮教育结束了与相关方在两所学校的合作。

但该公司面临的最大风险,或许只是未来的不确定性。没有人知道中国监管机构还会采取什么样的措施,来进一步控制民办教育行业,这可能会给海亮教育这样的学校运营商带来更大的打击。

打击民办教育的根本理由相对简单:民办教育的激增不利于公共教育体系和共同富裕。因此,颇具讽刺意味的是,增长过快可能会让海亮教育这样的公司面临更大的风险,受到更多的监管审查。对海亮教育来说,最坏的情况可能是出台限制直接拥有或控制民办学校的新规定,这个业务部分仍是海亮的主要收入来源。

尽管存在种种不确定性,但海亮的股价仍是其2015年IPO价格的四倍以上,市盈率(P/E)约为10倍。这远远高于在香港上市的光正教育(6068.HK)约4倍的市盈率,该公司也在中国运营民办中小学。但这个数字略低于纽约上市、经营国际学校的博实乐教育(BEDU.US)。

总而言之,海亮教育的股票上行空间可能有限,增长潜力也有限。这家公司进退两难,这不是注重增长的投资者会喜欢的。

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新闻

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Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快讯:节省行政开支 中手游亏损减

最新:游戏营运商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三公布,去年的亏损为2,008万元,比2022年的2.05亿元大幅收窄90.2%。 利好:该公司去年的行政开支减少28%至5.26亿元,主要因为有游戏结束研发,令研发开支减低,以及对管理人员薪酬及福利进行更严格的控制,令薪酬福利费用有所下降。 值得关注:由于部分游戏新上线后的收入未达预期,而部分已上线的游戏收入出现不同程度下降趋势,该公司去年的收入减少4%至26亿元。 深度:中手游创立于2009年,是一家透过自主研发和联合研发的全球化IP游戏运营商,2019年在港交所挂牌。该公司上市后收入稳步上升,并连续三年创新高,但自2022年起收益下降,并连续两年录得亏损。该公司表示,为实现业绩增长,计划今年在国内及海外市场推出多款游戏,并将持续大力支持自主研发项目开展,并通过人工智能(AI)等技术手段提高业务速度及效率,并实现成本节约。 市场反应:中手游股价周四下跌,中午收盘软0.85%至1.17港元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻概要:奈雪的茶谋扩张 特许网络要增3,000店

这家高档茶饮连锁店计划通过特许经营进行扩张,以在激烈的竞争中寻找增长 余特莉 高档茶饮销售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)周三公布,随着疫情的结束,核心年轻客户群恢复对其时尚饮品的消费,公司取得自三年前上市以来的首次年度盈利。 奈雪的茶去年的调整后净利润为2,090万元(290 万美元),扭转了2022年疫情限制未解除时的4.61亿元亏损。由于销售额和效率的提升,净利润率从2022年的负10.7% 提高至去年的 0.4%。 公司自营旗舰奈雪的茶直营门店,录得门店经营利润同比增长超过 76% 至 8.28 亿元,而该类型门店的经营利润率,也从2022 年的 11.8% 提高到 2023 年的 17.7%。 去年中,奈雪的茶作出一项战略调整,决定开始开放特许品牌加盟,以扩大其在中国小城市的影响力。截至2月份,奈雪的茶新增了200多家特许经营店。公司表示,计划在两到三年内将特许经营网络扩大到 3,000 家门店。奈雪的茶还于2023年底在泰国开设了首家门店,是继在香港和日本的门店外,进一步扩大其海外业务。 公司去年全年收入增长20.3%至51.6亿元,自营店仍占总收入的90%以上。从产品结构来看,现制茶饮占收入的73%以上。 总部位于深圳的奈雪的茶,是中国最大的新一代高档茶饮销售商之一,公司经营两家旗舰茶馆,奈雪的茶直营和台盖,出售各种现制茶饮以及经典奶茶和柠檬茶饮料。公司还经营规模较小的奈雪专门店,提供外卖和外带服务。奈雪的茶于 2021 年上市,募资 48 亿港元以扩大其茶饮店网络。 当时,喜茶是其最大的竞争对手。但最近这两家连锁店都被竞争对手超越,这些竞争对手采用纯特许经营模式,迅速开设了数千家门店。其中许多公司现在正在申请香港上市,包括茶百道、沪上阿姨和行业领头羊蜜雪冰城。 中国以其饮茶文化而闻名,拥有 4,000 多年的历史,是世界上最大的茶叶市场。将鲜茶与牛奶或奶油混合,或水果茶等新式茶饮,受到年轻的 Z 世代消费者欢迎,并推动行业的增长。根据 Daxue Consulting 的报告,茶饮料门店总数在 2022 年增长了 28%,达到 486,000 家。 奈雪的茶股价在公布年度业绩后下跌,截至周四中午休市时,股价下跌 10.16%至 2.74 港元。公司目前股价较其上市价19.8港元,下跌了86%。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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特约报道:解码顺丰同城实现全年盈利大增近1倍

中国第三方实时配送服务提供商顺丰同城实现全年盈利,符合市场预期 重点: 顺丰同城2023 年收入人民币123.87亿元,增长21.1%,单量增长超过三成,净利润为 6,490万元。公司拥有人应占利润人民币5,060万元,实现全年盈利 毛利为人民币7.95亿元,增长94%,毛利率提高 2.4个百分点至 6.4% 近年随着科技的不断进步和消费习惯改变,越来越多中国居民倾向于网上购物,而网络购物的流行更是助长了这一趋势,为实时配送行业创造了良好的市场环境。2023 年实时配送行业的订单规模出现较明显增长,录得约408.8 亿单,同比增长 22.8%。 实时配送蓬勃发展 随着近年特别是疫情后市场消费模式转变,市民购物由线下转向线上,使实时配送的发展迎来了黄金时期。从顺丰同城(9699.HK)2023年业绩显示,公司在面向商家(2B)及面向消费者(2C) 乃至最后一公里配送业务上均录得骄人增长,为同城配送业务共带来人民币123.87亿元的稳健收入。主要是由于餐饮外卖的消费需求持续增长,同时实时配送的消费习惯也扩展到零售消费场景。非餐饮场景的消费也保持着稳健增长的趋势。与KA(Key Account)客户的合作得到深化,年度活跃商户和消费者规模扩大,及公司加强对市县级市场的渗透,特别是在县域层面进行深耕。期内,县域收入规模同比增长147%。 强化与优质商家合作 顺丰速运在多年的发展中树立了良好的品牌形象,得以加强与现有客户的长期合作,及号召具有巨大潜力客户,如抖音超市、微信门店快送、滴滴快送等。主要客户增长势头强劲,新签约客户收入保持两位数的高增长,连锁客户占比提升,业务稳定程度增强;年内,与包括霸王茶姬、茉莉奶白、淘宝买菜和海王星辰在内的品牌商家合作。顺丰同城通过聚焦于重点行业、节庆假日等,完善差异化服务能力。例如,在暑假和节假日营销活动中,重点服务茶饮客户,使期间的日均订单量翻了一倍。 另外,公司在医药方面,聚焦医药新零售和互联网医院两大核心医疗消费场景,提升能力。在企业服务方面,顺丰同城利用自身在骑手资源方面的优势,服务于超市分拣、信息采集等灵活场景。2023年,茶饮配送收入同比增长了75%,医药、美妆、母婴、宠物和珠宝等零售品类收入同比实现了高双位数增长。 主动捕捉市场新机会 公司加深了对消费者的理解,主动捕捉市场新机会。除了日常生活中的跑腿类需求外,假日前后平台上有大量的礼品配送需求,迎来单量高峰。同时,还加强在城市商业区(CBDs)和写字楼区域的服务能力,通过规范骑手形象、装备、对话、配送操作等环节,确保优质取送体验和配送安全性,商务订单量同比增长27%。顺丰同城亦通过管道合作,增加对同城快递用户的触达,消费者可以在顺丰速运下单接口自主选择“小时达”服务,满足对同城快递的提速需求。 去年,顺丰同城通过拉新活动、折扣投放、社群运营和城市活动等多种方式覆盖目标客户,提升了获客效率和新用户转化率。年度活跃消费者规模扩大,录得接近2,050万人。 最后一公里增长36% 期间,公司最后一公里配送增加36%至人民币50亿元,呈现了较大增长势头。主要是得益于利用公司的小时级/分钟级的弹性配送网络,满足传统物流服务的提速需求,深化合作场景,包括“收件”、“半日达”、“小时达”等在内的多元化转运和上门揽派服务快速起量,收入同比快速增长,其次与主要客户的合作规模和派件占比稳步提升,及充分发挥弹性底盘的作用,春节、“618”和“双11”电商节等订单高峰业务量同比增长,峰值派件量创新高。随着新商业模式和城市配送服务网络快速完善,消费者对货品配送时效、便捷要求上升,估计该部分业务将持续增长。 在实时配送市场蓬勃发展和消费模式的改变的机遇下,作为龙头企业的顺丰同城将继续受益于行业的红利时代,并持续改善盈利情况。随着消费者对实时配送的需求不断增长,顺丰同城作为领先的配送服务提供商,将能够充分利用市场机会并扩大市场份额。 公司将继续加强其实时配送网络和服务能力,以满足消费者对快速、便捷配送的需求。此外,顺丰同城还将积极应对消费模式的变化,不断调整和改进其业务模式,以适应不断变化的市场环境。通过持续的创新和提升服务质量,顺丰同城将继续保持其行业领先地位,并实现盈利的持续增长。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里