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这家凭借销售盲盒潮流玩具而大获成功的公司表示,三季度收入下降5%10%,终结了连续数年的爆炸式增长

重点:

  • 泡泡玛特称,三季度收入同比下降5%到10%,较本已低迷的2022年上半年进一步恶化
  • 该公司实施了一系列刺激增长的举措,包括加大海外市场开发力度,但目前尚未取得重大成功 

西一羊

好花不常开,好景不常在。这就是泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)最近得到的痛苦教训,它的可收藏时尚玩具已经风光不再。

过去两年,随着增长放缓,泡泡玛特越来越令投资者失望。该公司的最新季度更新显示,这种趋势仍在延续,这加深了关于它可能退出流行名单,进入长期下行轨道的担忧。对于处在最新趋势前沿的公司来说,这个重大危险一直存在,因为它们终有一天会发现,最炙手可热的当红新星已经换成了别人。

上周二,泡泡玛特宣布了截至9月的季度一些令人失望的运营数据,其中整体收入同比下降了5%到10%,是2020年上市以来的首次下滑。该公司向港交所提交的公告显示,它预测其最大的中国内地市场的销售额降幅更大,为10%到15%。

对于最近几年习惯了强劲三位数收入增长的泡泡玛特来说,这些业绩意味着与之前的表现严重背离。我们稍后将探讨泡泡玛特快速下滑背后的因素,以及它为了阻止下滑采取的新业务举措。但首先,让我们简单了解一点背景信息。

泡泡玛特成立于2010年,最初是一家比较普通的玩具和文具销售商,在传统的实体店兜售商品。直到五年后,它才实现了真正的跨越,采取了一种创新的商业模式:销售玩具“盲盒”。盲盒把限量版的玩具,比如1980年代在美国风靡一时的豆豆娃,装在不透明的盒子里,买家在买后才能拆开看到里面的惊喜。这项业务十分赚钱,因为人们愿意为最新的潮流玩具和公仔支付溢价。

随着玩具吸引大量粉丝,该公司的收入从2017年的的1.58亿元增长到2019年庞大的17亿元,在此期间净利润激增了300倍。该公司在2020末进行了高调的IPO,成为那一年在香港股市表现最佳的内地公司IPO之一。

但泡泡玛特未能保持这一势头。2020年,其年收入增长放缓至49%,但去年又上升到79%。最新的三季度数据是近期的最差业绩,较业已低迷的2022年上半年进一步恶化。2022年上半年,其收入增长了33%,至24亿元,净利润首次下降,减少7.2%至3.32亿元。

公告后的两个交易日,该公司的股价基本上没有变化,表明投资者对令人失望的业绩已经有所准备。上周五的收盘价10.2港元,约为38.5港元IPO价格的四分之一,比去年初90港元的高位下跌了约90%。

泡泡玛特目前的市盈率仅为17倍,低于同样陷入困境的时尚零售竞争对手名创优品(MNSO.US; 9896.HK)的18倍。传统的美国玩具巨头美泰(MAT.US)的市盈率更低,仅为11倍。

推出新举措

多个原因导致泡泡玛特近期业绩快速下滑。或许其中最关键的是,与疫情相关的频繁封锁和其他防疫措施极大地抑制了消费活动,尤其是休闲消费,这是其业务的主要推动因素。在过去几年,该公司通过与包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和京东(JD.US; 9618.HK)在内的电商平台合作,将产品销售转移到线上,这在一定程度上保护了它。

但泡泡玛特仍然严重依赖实体零售店和自动售货机的销售。因此,当成都和深圳在三季度实行全城封锁时,它在这两个主要城市的门店遭受了重创。 

雪上加霜的是,中国经济的放缓降低了许多消费者的消费能力。华兴资本最近的一份研究报告称,在这样的环境下,整个盲盒业务可能会失去增势。报告指出,它的产品没有实际用途,只是“为了好玩”,这一性质给泡泡玛特带来了压力,因为“顾客现在不太可能为了炫耀性消费而购买产品”。

长期以来,泡泡玛特经常挂在嘴边的一个关键竞争优势是,基于其庞大的知识产权库开发产品的能力。该公司从一位香港艺术家设计的旗舰产品Molly,在2018年甫一推出就取得惊人成功,使公司走上了上升轨道。

自那以后,它通过内部开发和收购逐步扩大自己的IP库。财通证券最近的一份研究报告显示,截至今年8月,泡泡玛特号称拥有21个这样的IP设计,其中大部分是自主开发。但它的新设计都无法复制Molly的成功。

与此同时,泡泡玛特一直在尝试一系列其他新举措来提振业务。这些举措包括扩大产品阵容,加大海外开发力度,甚至涉足主题公园业务。

除了用盲盒销售产品外,该公司还试图以更传统的方式销售玩具,瞄准高端市场。例如,其在2021年推出的体积更大的MEGA珍藏系列,平均高度至少28厘米,起售价为799元。

至少自 2017 年开始,泡泡玛特也一直在中国大陆以外的地区扩张,并在今年加大了扩张力度,它在新西兰、美国、韩国、日本和澳大利亚等国家开设了新店。截至8月,其海外门店数已达到24家,该公司的目标是到今年年底增至40家。

海外计划已初见成效。它的最新季度业绩显示,在截至9月的三个月里,包括港澳台在内的海外销售额同比增长115%到120%之间。不过,现在判断海外市场是否会成为该公司的重要增长动力还为时过早,因为今年上半年,海外市场对整体营收的贡献仅为6.6%。

归根结底,泡泡玛特还需要拿出证据,表明它能够以可持续的方式发展业务,以赢回投资者信心。虽然较新的举措对未来发展很重要,但它们大多处于早期阶段,需要假以时日才可以证明它们的价值。就目前而言,最大的挑战将是寻找新的热门产品,让用户继续购买盲盒玩具,正是这个产品助推了它早期的崛起。

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新闻

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快讯:节省行政开支 中手游亏损减

最新:游戏营运商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三公布,去年的亏损为2,008万元,比2022年的2.05亿元大幅收窄90.2%。 利好:该公司去年的行政开支减少28%至5.26亿元,主要因为有游戏结束研发,令研发开支减低,以及对管理人员薪酬及福利进行更严格的控制,令薪酬福利费用有所下降。 值得关注:由于部分游戏新上线后的收入未达预期,而部分已上线的游戏收入出现不同程度下降趋势,该公司去年的收入减少4%至26亿元。 深度:中手游创立于2009年,是一家透过自主研发和联合研发的全球化IP游戏运营商,2019年在港交所挂牌。该公司上市后收入稳步上升,并连续三年创新高,但自2022年起收益下降,并连续两年录得亏损。该公司表示,为实现业绩增长,计划今年在国内及海外市场推出多款游戏,并将持续大力支持自主研发项目开展,并通过人工智能(AI)等技术手段提高业务速度及效率,并实现成本节约。 市场反应:中手游股价周四下跌,中午收盘软0.85%至1.17港元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻概要:奈雪的茶谋扩张 特许网络要增3,000店

这家高档茶饮连锁店计划通过特许经营进行扩张,以在激烈的竞争中寻找增长 余特莉 高档茶饮销售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)周三公布,随着疫情的结束,核心年轻客户群恢复对其时尚饮品的消费,公司取得自三年前上市以来的首次年度盈利。 奈雪的茶去年的调整后净利润为2,090万元(290 万美元),扭转了2022年疫情限制未解除时的4.61亿元亏损。由于销售额和效率的提升,净利润率从2022年的负10.7% 提高至去年的 0.4%。 公司自营旗舰奈雪的茶直营门店,录得门店经营利润同比增长超过 76% 至 8.28 亿元,而该类型门店的经营利润率,也从2022 年的 11.8% 提高到 2023 年的 17.7%。 去年中,奈雪的茶作出一项战略调整,决定开始开放特许品牌加盟,以扩大其在中国小城市的影响力。截至2月份,奈雪的茶新增了200多家特许经营店。公司表示,计划在两到三年内将特许经营网络扩大到 3,000 家门店。奈雪的茶还于2023年底在泰国开设了首家门店,是继在香港和日本的门店外,进一步扩大其海外业务。 公司去年全年收入增长20.3%至51.6亿元,自营店仍占总收入的90%以上。从产品结构来看,现制茶饮占收入的73%以上。 总部位于深圳的奈雪的茶,是中国最大的新一代高档茶饮销售商之一,公司经营两家旗舰茶馆,奈雪的茶直营和台盖,出售各种现制茶饮以及经典奶茶和柠檬茶饮料。公司还经营规模较小的奈雪专门店,提供外卖和外带服务。奈雪的茶于 2021 年上市,募资 48 亿港元以扩大其茶饮店网络。 当时,喜茶是其最大的竞争对手。但最近这两家连锁店都被竞争对手超越,这些竞争对手采用纯特许经营模式,迅速开设了数千家门店。其中许多公司现在正在申请香港上市,包括茶百道、沪上阿姨和行业领头羊蜜雪冰城。 中国以其饮茶文化而闻名,拥有 4,000 多年的历史,是世界上最大的茶叶市场。将鲜茶与牛奶或奶油混合,或水果茶等新式茶饮,受到年轻的 Z 世代消费者欢迎,并推动行业的增长。根据 Daxue Consulting 的报告,茶饮料门店总数在 2022 年增长了 28%,达到 486,000 家。 奈雪的茶股价在公布年度业绩后下跌,截至周四中午休市时,股价下跌 10.16%至 2.74 港元。公司目前股价较其上市价19.8港元,下跌了86%。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度获利 配股再融资12亿港元

康方生物对此次财报表现相当有信心,公布第三日即宣布再次配股融资,筹资所得款项净额将达到11.7亿港元 重点: 本年度确认的技术合作收入为29.23亿元,协助康方生物实现盈利19.42亿元 该公司下一代值得期待的产品是依沃西,是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗   莫莉 在国产创新药最“内卷”的PD-1赛道中,康方生物科技(开曼)有限公司(9926.HK)却依靠差异化竞争成功突围。得益于授权收入的巨大贡献和产品销售的强劲表现,在2023年首次实现年度盈利。该公司上周一公布2023年业绩,全年实现收入45.26亿元,同比增长440%。 康方生物的收入主要来自产品销售以及技术授权,其中两大获批产品PD-1/CTLA-4 双抗卡度尼利以及PD-1单抗派安普利带来的销售额为16.31亿元,同比增长48%。另一部分则来自与美国药企Summit Therapeutics(SMMT.US)达成的对外授权合作收入,本年度确认的技术合作收入为29.23亿元。 在大额技术授权收入的加持下,康方生物实现盈利19.42亿元。即使剔除技术授权及合作收入,其年度净亏损也从2022年的14.26亿元,大幅收窄至7.88亿元,可见商业化道路已迈出坚实一步。 但是,财报公布翌日,恰逢生物医药板块下跌,康方生物的股价单日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗银行的最新研报称,为了反映最新的销售趋势,将康方生物2024和2025财年收入预测分别上调10%和6%,并看好PD-1/VEGF双抗依沃西即将于二季度公布的临床数据和商业化前景。 康方生物显然也对这次财报表现相当有信心。财报公布后的第三天,康方生物宣布再次配股融资,以每股47.65港元的价格,向至少六名承配人配售总计2,480万股股份,该价格较前一交易日的收市价50.70港元低6.02%,预计所得款项净额为11.7亿港元。 对于这次集资,康方生物称65%的款项将直接投入到研发中,包括推动多个临床前项目进入新药申请阶段,开发先进的抗体药物偶联物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等药物的全球临床试验,另有25%的资金将用于卡度尼利和依沃西的商业化进程。 事实上,康方生物并不缺钱。截至2023年底,公司的流动资产总值为56.8亿元,而全年的研发总投入为12.54亿元,营销费用为8.9亿元。换言之,公司手头资金至少可以支持未来两到三年的运营。选择此刻配股融资,或许是公司希望在股价位于相对高位时,及时将扭亏为盈的利好兑现,为之后更多的研发管线储备“弹药”。 自2020年4月在港交所上市以来,这已经是康方生物的第三次配股融资,加上上市集资所得,累计集资总额已超过50亿元。在上市时,康方生物筹集了23.1亿元资金,此后在2021年1月和2022年7月,通过配售股份的分别筹资10.7亿元和5.2亿元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌产品卡度尼利是全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗药物,“单药双靶点”的特性,使其在疗效上显著优于PD-1单抗或PD-1+CTLA-4单抗联用疗法,同时不良反应又低于联用疗法。2023年实现销售额13.6亿元,同比增长149%。不过,这款药物是2022年6月才获批用于复发/转移性宫颈癌的二线和三线治疗,半年的销售额就达到了5.46亿元,2023年上半年实现销售6.06亿元,下半年7.5亿元。销售额的增速约20%,这可能与产品未进医保,销量未能快速上升有关。 另一项已上市产品是PD-1单抗派安普利,由正大天晴代为销售。去年该药物的销售额仅有约2.73亿元,同比下降56%,而2022年这个品种的增速是164%,在极为内卷的PD-1单抗赛道,派安普利的竞争力或已受到影响。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是产品是依沃西,其在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化权益已授权给Summit  Therapeutics。依沃西是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗,康方生物已经为其布局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16个适应证,正在进行针对非小细胞肺癌的三期临床试验,并获得中国国家药品监督管理局的三项突破性疗法认定。 已经上市的卡度尼利,也在开展多项单药及联合用药的临床试验研究,涵盖胃癌、肺癌、肝癌、宫颈癌、胰腺癌等多个适应证,有6项研究处在三期临床阶段,未来如果有更多大适应证获批,卡度尼利的销量有望进一步拉升。 康方生物的这份收入暴涨440%的业绩显然足够亮眼,但实现扭亏为盈离不开一次性的技术授权付款。从估值来看,康方生物的市盈率约为17.3倍,高于同样深耕PD-1领域的复宏汉霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否维持盈利状态,还需产品销售能否给予足够支持。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

投资者如何阅读公司年报?

年报提供的资讯,能有助于投资者更深入了解公司财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,便应该小心注意   赖锦权 最近踏入业绩高峰期,上市公司陆续公布去年的营运及财务表现,而在业绩发布后,所有在港交所主板上市的公司,都需要在财政年度结束后的四个月内刊发年报,并须在召开周年股东大会前最少21日发送给股东。打个比方,如果一家上市公司的财政年度在12月31日结束,该公司就需要在翌年4月30日或之前刊发年报。 阅读上市公司年报是投资者进行基本分析的重要步骤之一,透过年报,投资者可以了解公司的财务状况、营运活动、市场环境及风险等。 年报的开始通常是公司概述,包括公司的业务范畴、主要产品及服务、市场等,这部分可以让投资者对公司有基本的了解;其后的年报内容,包括主席报告及管理层讨论及分析,这部分通常会详述该年度公司的营运绩效,以及未来的策略和目标,虽然这部分可能具有某种程度的公关色彩,但也包含有关公司策略和市场环境的有用资讯。 财务报告是年报最重要的部分,包括资产负债表、损益表及现金流量表等,透过这些数据,投资者可以了解公司的财务状况和营运效益,例如收入和利润的增长情况、资产和负债的结构、现金流量的来源和用途等。财务报告中注释提供资讯如会计政策、关联交易、重大资产及负债的详情等。这些资讯能有助于投资者更深入了解公司的财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,投资者便应该小心注意。 最后,年报还包括一些公司资讯例如董事会报告、企业管治报告和ESG报告,投资者应该关注公司风险因素,这部分描述了公司面临的主要风险和不确定性,例如市场竞争、法规变化及外汇风险等,投资者应该评估这些风险对公司未来营运的可能影响。 如果想充分了解年报,投资者需要具备会计和财务知识,如果对会计和财务知识不够熟悉,则可以寻求专业意见。此外,投资者应该注意年报只是了解公司状况的一个来源,还需要结合其他资讯来源,例如新闻报道、产业报告、市场数据等,才能作出全面的投资决策。 赖锦权先生于港交所主板上市公司担任公司秘书,并为香港多间专上学院兼任讲师 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里