这家电动车制造商11月销量暴跌63%,最新车型G99月发布以来销量持续疲软

重点

  • 小鹏汽车三季度销售额仅增长19%至68.2亿元,但其亏损却扩大49%至23.8亿元
  • 分析人士称,该公司的产品卡在面向高端市场和更主流的车型之间,定位不清晰

钱锋

只看电动车制造商小鹏汽车有限公司(XPEV.US; 9868.HK)到目前为止的成绩,再与它今年初定下的销售目标之间的对比,你肯定不会觉得这一年快要结束了。本月早些时候,该公司宣布11月份仅交付了5,811辆智能电动车,较上年同期暴跌63%,令市场震惊。

小鹏汽车一度预计四季度的交付量最高可达2.1万辆。但在10月仅卖出5,101辆,销量同比下滑40%后,四季度的这个目标几乎不可能实现。鉴于今年截至目前,该公司交付量仅109,465辆,今年卖出25万辆车的目标,同样也几乎是不可能的了。

在今年只剩一个月的情况下,小鹏汽车的年度目标仅完成44%,是中国电动车制造商中完成率最低的。但它并不是唯一一个,它的大部分同行也都远远落后于今年初制定的目标。当时,中国新能源汽车市场一片繁荣,全速前进。

今年前三季度,中国的大品牌中只有比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)、哪吒汽车广汽埃安的年销售目标完成率超过70%。在美国和香港两地上市的蔚来(NIO.US; 9866.HK)和理想汽车(LI.US; 2015.HK)完成率都不足60%。

在拥挤而年轻的电动车制造领域,规模较小的小鹏汽车正在遭受挤压。经历了一年多的高速增长,电动车制造商们目睹销量迅速放缓。这种放缓至少部分是因为中国打算取消很多补贴,它们曾帮助推动该市场的发展。中国整体放缓的经济也不利于这个市场。

“老实说,我们在实现长期目标方面正面临非常严峻的挑战,”该公司联合创始人兼首席执行官何小鹏在财报电话会议上说。

小鹏汽车的困境体现在市销率上。和同行比较,其市销率依然相对较低,在2.5倍左右。相比之下,蔚来当前的市销率远高于3倍,而理想在4倍以上。同样极度依赖中国市场的特斯拉(TSLA.US)市销率高达9倍,这还是在它股票过去一年缩水近50%之后。

所有中国初创公司面临的最大挑战是怎么扭亏为盈。对小鹏汽车来说,这个问题尤其严峻。11月30公布的最近季度业绩显示,该公司三季度录得收入68.2亿元,同比增长19.3%。但其净亏损也扩大至23.8亿元,增幅更是高达49%。

“它们所处的市场竞争越来越激烈,市场地位受到挤压,”上海谋拓商务咨询有限公司创始人兼首席执行官Bill Russo说。他还表示,小鹏汽车还面临着比竞争对手更大的成本压力,因为它相对缺乏垂直整合。

股票大涨

虽然小鹏汽车三季度的财报看起来并不令人鼓舞,但你永远猜不到投资者的反应。业绩公布当天,小鹏汽车的股价飙升47%,市值增加了30亿美元(209亿元)。之后,该股保住了这些涨幅,而自11月底以来,恒生中国企业指数全面上扬,涨幅达18%。

但小鹏汽车的股价上涨得之不易,之前它曾经历过长时间的低迷。在11月30日的反弹之前,小鹏汽车的股票自7月1日以来,已经下跌了76%。即使经过了强劲反弹,这只股票到目前为止仍有类似的跌幅。蔚来汽车和理想汽车的表现也好不到哪里去,自年初以来分别下跌了57%和28%。

为了提振销量,小鹏汽车推出了限时保价政策,这就意味着2022年12月31日前完成定金支付的订单,不受交付时间影响,将持续享受国家新能源补贴。

由于原材料价格不断上涨,加上大笔研发和营销支出的持续需求,整个电动车制造行业都受到了冲击。自2020年以来,小鹏汽车仅在研发和市场营销方面的支出就超出200亿元。

恒生银行首席经济学家王丹表示,随着成本的攀升和销售的下滑,行业整合将不可避免地加速。“拥有最好的技术、最多现金的电动车制造商将会存活下来并进行扩张,这与5年前的太阳能行业类似,”他说。“我们将看到更多的中国电动车制造商退出这个行业。”

小鹏汽车需要卖出更多汽车,来增加毫发无损地从这轮整合中脱颖而出的机会。但现实并不乐观。该公司之前畅销的P7车型已经不再是领头羊,而9月推出的G9车型销量平平,截至11月底仅售出了2,353辆。

“它们以较低的溢价定价进入市场,但竞争者众多,”Bill Russo说。“而且它们的产品在该领域并不突出。所以,对高端客户来说,它们不够高端;而对中端市场客户来说,它们又太贵了。”

相较而言,蔚来汽车和理想汽车更明确,分别专注于高端市场和家用SUV市场。Russo表示,专注于智能化和自动驾驶技术的小鹏汽车处在两头不靠的位置上,产品的价格在15万到47万元之间,与中国市场上所有的电动车品牌形成了竞争关系。

随着市场放缓,小鹏感受到了压力,公司首席执行官何小鹏在投资者电话会议上表示,公司将专注于控制成本,提高运营效率,并精简投资项目。

他还说,公司目前有400亿元的现金,这足以支撑公司目前开支,又预计公司明年的固定资产成本将不超过30亿元,未来几年的资本支出预计将比2022年大幅下降。这应该有助于改善公司的现金流状况。

小鹏汽车宣布,将在来年一季度推出三款新车,其中包括一款价格在20万元至30万元之间的中型SUV。该公司表示有信心明年回归更强劲的增长轨道,称其预计将实现销售量和平均销售价格的大幅增长,以及高于行业平均水平的收入增长。

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新闻

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快讯:节省行政开支 中手游亏损减

最新:游戏营运商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三公布,去年的亏损为2,008万元,比2022年的2.05亿元大幅收窄90.2%。 利好:该公司去年的行政开支减少28%至5.26亿元,主要因为有游戏结束研发,令研发开支减低,以及对管理人员薪酬及福利进行更严格的控制,令薪酬福利费用有所下降。 值得关注:由于部分游戏新上线后的收入未达预期,而部分已上线的游戏收入出现不同程度下降趋势,该公司去年的收入减少4%至26亿元。 深度:中手游创立于2009年,是一家透过自主研发和联合研发的全球化IP游戏运营商,2019年在港交所挂牌。该公司上市后收入稳步上升,并连续三年创新高,但自2022年起收益下降,并连续两年录得亏损。该公司表示,为实现业绩增长,计划今年在国内及海外市场推出多款游戏,并将持续大力支持自主研发项目开展,并通过人工智能(AI)等技术手段提高业务速度及效率,并实现成本节约。 市场反应:中手游股价周四下跌,中午收盘软0.85%至1.17港元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度获利 配股再融资12亿港元

康方生物对此次财报表现相当有信心,公布第三日即宣布再次配股融资,筹资所得款项净额将达到11.7亿港元 重点: 本年度确认的技术合作收入为29.23亿元,协助康方生物实现盈利19.42亿元 该公司下一代值得期待的产品是依沃西,是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗   莫莉 在国产创新药最“内卷”的PD-1赛道中,康方生物科技(开曼)有限公司(9926.HK)却依靠差异化竞争成功突围。得益于授权收入的巨大贡献和产品销售的强劲表现,在2023年首次实现年度盈利。该公司上周一公布2023年业绩,全年实现收入45.26亿元,同比增长440%。 康方生物的收入主要来自产品销售以及技术授权,其中两大获批产品PD-1/CTLA-4 双抗卡度尼利以及PD-1单抗派安普利带来的销售额为16.31亿元,同比增长48%。另一部分则来自与美国药企Summit Therapeutics(SMMT.US)达成的对外授权合作收入,本年度确认的技术合作收入为29.23亿元。 在大额技术授权收入的加持下,康方生物实现盈利19.42亿元。即使剔除技术授权及合作收入,其年度净亏损也从2022年的14.26亿元,大幅收窄至7.88亿元,可见商业化道路已迈出坚实一步。 但是,财报公布翌日,恰逢生物医药板块下跌,康方生物的股价单日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗银行的最新研报称,为了反映最新的销售趋势,将康方生物2024和2025财年收入预测分别上调10%和6%,并看好PD-1/VEGF双抗依沃西即将于二季度公布的临床数据和商业化前景。 康方生物显然也对这次财报表现相当有信心。财报公布后的第三天,康方生物宣布再次配股融资,以每股47.65港元的价格,向至少六名承配人配售总计2,480万股股份,该价格较前一交易日的收市价50.70港元低6.02%,预计所得款项净额为11.7亿港元。 对于这次集资,康方生物称65%的款项将直接投入到研发中,包括推动多个临床前项目进入新药申请阶段,开发先进的抗体药物偶联物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等药物的全球临床试验,另有25%的资金将用于卡度尼利和依沃西的商业化进程。 事实上,康方生物并不缺钱。截至2023年底,公司的流动资产总值为56.8亿元,而全年的研发总投入为12.54亿元,营销费用为8.9亿元。换言之,公司手头资金至少可以支持未来两到三年的运营。选择此刻配股融资,或许是公司希望在股价位于相对高位时,及时将扭亏为盈的利好兑现,为之后更多的研发管线储备“弹药”。 自2020年4月在港交所上市以来,这已经是康方生物的第三次配股融资,加上上市集资所得,累计集资总额已超过50亿元。在上市时,康方生物筹集了23.1亿元资金,此后在2021年1月和2022年7月,通过配售股份的分别筹资10.7亿元和5.2亿元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌产品卡度尼利是全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗药物,“单药双靶点”的特性,使其在疗效上显著优于PD-1单抗或PD-1+CTLA-4单抗联用疗法,同时不良反应又低于联用疗法。2023年实现销售额13.6亿元,同比增长149%。不过,这款药物是2022年6月才获批用于复发/转移性宫颈癌的二线和三线治疗,半年的销售额就达到了5.46亿元,2023年上半年实现销售6.06亿元,下半年7.5亿元。销售额的增速约20%,这可能与产品未进医保,销量未能快速上升有关。 另一项已上市产品是PD-1单抗派安普利,由正大天晴代为销售。去年该药物的销售额仅有约2.73亿元,同比下降56%,而2022年这个品种的增速是164%,在极为内卷的PD-1单抗赛道,派安普利的竞争力或已受到影响。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是产品是依沃西,其在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化权益已授权给Summit  Therapeutics。依沃西是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗,康方生物已经为其布局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16个适应证,正在进行针对非小细胞肺癌的三期临床试验,并获得中国国家药品监督管理局的三项突破性疗法认定。 已经上市的卡度尼利,也在开展多项单药及联合用药的临床试验研究,涵盖胃癌、肺癌、肝癌、宫颈癌、胰腺癌等多个适应证,有6项研究处在三期临床阶段,未来如果有更多大适应证获批,卡度尼利的销量有望进一步拉升。 康方生物的这份收入暴涨440%的业绩显然足够亮眼,但实现扭亏为盈离不开一次性的技术授权付款。从估值来看,康方生物的市盈率约为17.3倍,高于同样深耕PD-1领域的复宏汉霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否维持盈利状态,还需产品销售能否给予足够支持。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

投资者如何阅读公司年报?

年报提供的资讯,能有助于投资者更深入了解公司财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,便应该小心注意   赖锦权 最近踏入业绩高峰期,上市公司陆续公布去年的营运及财务表现,而在业绩发布后,所有在港交所主板上市的公司,都需要在财政年度结束后的四个月内刊发年报,并须在召开周年股东大会前最少21日发送给股东。打个比方,如果一家上市公司的财政年度在12月31日结束,该公司就需要在翌年4月30日或之前刊发年报。 阅读上市公司年报是投资者进行基本分析的重要步骤之一,透过年报,投资者可以了解公司的财务状况、营运活动、市场环境及风险等。 年报的开始通常是公司概述,包括公司的业务范畴、主要产品及服务、市场等,这部分可以让投资者对公司有基本的了解;其后的年报内容,包括主席报告及管理层讨论及分析,这部分通常会详述该年度公司的营运绩效,以及未来的策略和目标,虽然这部分可能具有某种程度的公关色彩,但也包含有关公司策略和市场环境的有用资讯。 财务报告是年报最重要的部分,包括资产负债表、损益表及现金流量表等,透过这些数据,投资者可以了解公司的财务状况和营运效益,例如收入和利润的增长情况、资产和负债的结构、现金流量的来源和用途等。财务报告中注释提供资讯如会计政策、关联交易、重大资产及负债的详情等。这些资讯能有助于投资者更深入了解公司的财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,投资者便应该小心注意。 最后,年报还包括一些公司资讯例如董事会报告、企业管治报告和ESG报告,投资者应该关注公司风险因素,这部分描述了公司面临的主要风险和不确定性,例如市场竞争、法规变化及外汇风险等,投资者应该评估这些风险对公司未来营运的可能影响。 如果想充分了解年报,投资者需要具备会计和财务知识,如果对会计和财务知识不够熟悉,则可以寻求专业意见。此外,投资者应该注意年报只是了解公司状况的一个来源,还需要结合其他资讯来源,例如新闻报道、产业报告、市场数据等,才能作出全面的投资决策。 赖锦权先生于港交所主板上市公司担任公司秘书,并为香港多间专上学院兼任讲师 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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快讯:控制成本渐见效 商汤亏损仍扩大

最新:人工智能(AI)企业商汤集团股份有限公司(0020.HK)周二公布去年业绩,期内收入减少10.6%至34.1亿元,非国际会计准则下的经调整亏损扩大14.2%至54.1亿元。 利好:该公司去年的销售开支、行政开支及研发开支,分别录得3.7%至13.6%的跌幅,意味管理层的控制成本措施渐见成效。 值得关注:商汤去年的传统AI收入大降41.1%至18.4亿元,主要因为主动收缩智慧城市业务,以及公司把发展重点转移至生成式AI所致。 深度:商汤是中国计算机视觉AI初创企业“四小龙”之首,通过开发AI软件平台,向政府及企业客户提供应用于智慧城市、监控及自动驾驶等人工智能即服务(AI-as-a-Service)。该公司于2021年12月挂牌,不过受庞大研发开支拖累,该公司自2014成立以来一直未能盈利。去年底,其创办人及执行董事汤晓鸥因病救治无效离世,终年55岁,加上近月屡遭主要股东软银集团(9984.T)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)减持,其股价一路走下。 市场反应:商汤股价周三下挫,中午收盘跌7.7%至0.72港元,创上市新低。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里