Yalla looks for hardcore game partners

进军硬核游戏的第二幕,雅乐科技谋与游戏巨头合作

这家中东社交媒体和游戏公司第四季度营收增长7.7%,在成功提升用户变现和成本控制得宜的推动下,利润飙升近80% 重点: 雅乐科技一季度营收可能会恢复两位数增长,因为它提高了用户变现能力,并为核心的社交媒体服务推出了新功能 公司表示前两款硬核游戏是有价值的测试案例,正把重点转向与更成熟的游戏发行商合作     阳歌 领先的中东社交媒体公司雅乐科技(YALA.US),正为进军中硬核游戏的“第二幕”做准备,之前的第一幕虽没给公司带来巨大的收入,却为它提供了宝贵的经验。 上周一发布的最新季报中,公司详细介绍去年进军严肃游戏的经验,计划在更赚钱的中硬核游戏领域,复制自己在休闲游戏领域取得的成功。公司还详细介绍了在未来一年实施的其他措施,包括增强语音和文本聊天的核心社交网络应用程序计划。 雅乐科技不仅希望将自己的新产品,引入核心的中东和北非(MENA)大本营,还计划与寻求进入该市场的公司成为合作伙伴。此类公司或包括其产品Yalla和Yalla Ludo应用程序的内容提供商,是该地区最受欢迎的两个应用程序。 公司还指出入选首届“财富阿拉伯500强”榜单,是美国《财富》杂志“全球500强”的地区榜单,它在该地区的地位由此可见一斑。除了排名外,公司现正试图证明,有能力在快速崛起的中东和北非地区建立能获利的业务。 雅乐科技董事长兼首席执行官杨涛表示:“我们很高兴看到,越来越多有远见的行业专业人士和来自世界各地的投资者,向中东和北非地区配置更多资源,参与该地区的迅猛发展,推动整个地区的进步。” 雅乐科技凭借最早的语音应用程序在该地崭露头角,这款应用程序早期收入增长强劲,达到两位数甚至三位数。然而,游戏业务后来者居上,已成为它最大的增长引擎。 从营收来看,语音服务与游戏的组合,推动雅乐科技四季度收入同比增长7.7%至8,090万美元,略高于上一季度的6.4%增长。公司预计今年一季度的收入将达到7,200万至7,900万美元,按中值计算相当于增长2.7%。但考虑到它最近总是轻松超出预测的趋势,雅乐科技的收入增长有可能加速至8%或更高,甚至可能恢复到之前两位数的增长。 公司的游戏业务同比增长35%至2,850万美元,占总收入的三分之一以上,推动了公司的最新增长。足以抵消它聊天业务收入的小幅下滑,该业务收入下降了3.3%,至5,220万美元。 优质用户 雅乐科技一向注重让用户花更多的钱,而不是简单地追逐更多不一定付费或付费很少的用户。这反映在它的每位付费用户平均收入(ARPPU)上,这个指标四季度同比增长10%至6.58美元,帮助提高公司的整体收入,即便它的付费用户规模其实同比略有下降。 公司首席财务官胡杨在公司电话会议上表示,注重更高质量用户,加上严格的成本控制,帮助公司保持相对较高的净利润率,在不包括新产品的潜在投资下,预计今年将达到40%左右。此外,它还拥有规模巨大,并且还在不断增长的现金和短期投资,从上年同期的4.53亿美元增至去年底的 5.357亿美元。 所有这些因素推动雅乐第四季度净利润增长79%,从上年同期的1,660万美元增至2,970万美元。 业绩发布后的第二天,雅乐股价收跌2.8%。但由于大家普遍看好它的前景和强劲的现金状况,该股过去52周上涨了42%。即使经历了这一轮上涨,该股目前的市盈率(P/E)也相对较低,仅为9.3倍,远远低于Facebook运营商,全球巨头Meta (FB.US)的34倍。 虽然雅乐科技要达到Facebook的规模还有很长的路要走,但它正在努力扩大自己的地理覆盖范围,以及核心社交媒体和游戏产品的广度。杨涛在财报电话会议上表示,公司已进军土耳其和拉丁美洲,今年计划通过“创新功能和一系列创意设计升级”,从而增强社交网络产品,产生更多收入。 他还介绍了雅乐前两款硬核游戏《Merge Kingdoms》和《Age of Legends》的最新情况,两款游戏是雅乐自主开发并于去年推出,旨在通过吸引更严肃的玩家来增加游戏收入,这些玩家不害怕在他们的爱好上花费巨资。 “最先推出的两款中硬核游戏承担了重大的责任,”杨涛说。“让我们能够对当地用户的偏好有深入了解,并成功招募和培训一直在当地运营的团队,为我们在这个领域的进一步发展铺平了道路。” 但他接着表示,这两款游戏目前已经“完成了主要目标”,但指出 “尽管经过几轮优化,预计仍将达不到公司的收入预期”。 从中吸取到的教训是,雅乐在进入新领域时,最好能找到一个经验丰富的合作伙伴。为此,杨涛表示雅乐已转变硬核游戏战略,专注于与更成熟、拥有发行热门游戏记录的公司合作。同时,它将利用自己的专业知识和地位,来挑选和运营最适合中东和北非市场的游戏。他还补充说,雅乐将继续自主开发中核游戏。 他表示,“我们正与全球顶级游戏公司积极沟通,探索在这个地区联合变现的潜在机会。”…
Helens reboots franchising mode

醉翁之意非酒“馆” 海伦司重返加盟模式

港股“小酒馆第一股”海伦司,去年下半年恢复加盟模式,成功扭亏为盈 重点: 海伦司由2022年亏损16亿元,去年扭亏为盈赚1.6亿元 去年中推出“嗨啤合伙人计划”,重返加盟模式,并且取消门店抽成      李世达 “夜市千灯照碧云,高楼红袖客纷纷”,是描写唐朝时期江苏扬州夜生活的著名诗句。据称中国最早的夜市,就出现在唐朝中晚期。夜经济的勃兴,自古以来顺应了人们对美好生活的向往,也是社会经济繁荣昌盛的象征。 自去年初解除疫情管控措施以来,中国夜游经济得到了很好的复苏。据去年10月中国旅游研究院公布的《2023中国夜间经济发展报告》,去年1至8月重点监测的363座城市夜间游客规模,平均恢复到2019年的110%;游客月均夜间出游频次为3.27次,夜间出游意愿达95%。 民众有意愿夜游,自然有意愿消费。报告指出,去年1至8月超七成游客夜间消费支出较2019年有所增加。2023年全国夜游市场规模1.57万亿元(2,200亿美元)。在全国各地经营小酒馆生意的海伦司国际控股有限公司(9869.HK)近日发布盈喜,也验证了中国夜经济的复苏。 海伦司主营连锁小酒馆,第一家酒馆于2009年在北京开业,凭借“10元一瓶啤酒”的低价策略,在年轻人特别是大学生群体中广受欢迎。2021年在港股上市,成为“港股小酒馆第一股”,随即快速拓展直营门店,相反陆续缩减加盟店数量,目的是要确保对产品、运营、服务、供应链及人才培养等,能达致更有效的监督。 受到疫情冲击,海伦司上市后转盈为亏,直到去年。海伦司公布,2023年预计实现营收11.7亿元至12.2亿元,同比下跌21.8%至25%,股东应占溢利预计为1.6亿元至2.1亿元,而上一年度则亏损超16亿元,公司大幅扭亏为盈。然而盈利表现虽亮眼,营收下滑却也影响公司股价表现,盈喜公布后三个交易日股价累跌约7%,在3.01港元附近徘徊。 恢复加盟 积极瘦身 海伦司成功扭亏,除了归因于疫情解封、门店客流回升外,改变自身经营模式或是脱胎换骨的关键。2023年之前,海伦司小酒馆直营门店数量高速增长,光是2021年就新增了451家直营店,至2022年6月,公司直营店数量已达到846家,快速抢占市场份额的企图心明显。 不过,大量直营店自然带来沉重的经营压力,何况是疫情期间。2021、2022两年,公司累计亏损达18.3亿元。海伦司于是开始积极“瘦身”,计划重新引入加盟模式,转向平台型公司发展。 至2023年9月20日,公司直营店数量由846家大幅下降至409家。同年6月,海伦司重新恢复加盟模式,推出「嗨啤合伙人计划」,截至目前,“嗨啤合伙人”门店已累计开业180余家,覆盖从一线城市至县级城市共133个城市,并将于2024年加速扩张。 让合伙人赚到钱,是公司推广加盟的策略。原本海伦司对合伙人门店毛利分三级抽成,但自去年12月18日起,公司宣布“取消毛利抽成、门店收益100%归合伙人”的政策,已抽的毛利还将全数返还,并提供装修补贴、首次进货福利等措施。大大提升了加盟合伙人的经营信心。 对海伦司来说,开酒馆不抽成,不妨碍其真正的生意——酒水供应链。 自有酒饮毛利率近八成 开酒馆赚的本来就是酒水钱,特别是海伦司拥有自有品牌酒水饮料。根据2023年中报,去年上半年海伦司自有产品收入达5.4亿元,占同期总收入7.1亿元的76.3%。自有产品中,“饮料化酒饮”收入达3亿元,占总收入比重由2022年同期的37%上升至42.4%。与之相较,同期特许合作收入仅3,896万元,占比5.5%。 海伦司自有品牌瓶装啤酒价格大约都在10元左右,多款调味啤酒受到年轻人欢迎,此外,第三方品牌酒品价格也都在10元至20元左右,与其他酒吧动辄70、80元一杯酒相比,自然更加平易近人。 截至去年6月30日,海伦司自有酒饮毛利3.2亿元,毛利率高达79.4%;带动整体毛利率达到72.3%,按年增加六个百分点。 据海伦司2月底在微信公众号发布的“春节战报”,今年春节期间,150+家合伙人门店营收超过1,500万元,总订单量超过21万单,喝掉啤酒超过65万瓶。其中,36.6%的合伙人门店营收峰值在大年初五(情人节),当日总营收超过520万元。 显然,海伦司自去年下半年起主打“轻资产模式”,努力实现降本增效,追求精细化管理。然而此做法虽提高了盈利,但门店减少却也令收入有所缩水。相信公司会继续深耕加盟市场,主推小型、面积效率更高、成本更低的店型,让门店能够适应更广泛的场景。国泰君安对海伦司维持增持评级,若2023年归母净利达2.1亿,每股盈利为0.16元,市盈率约18倍。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun looks to sell Atlantis Sanya

复星拟削肉还债 旅游业务何去何从

据报道,复星国际正寻求出售三亚亚特兰蒂斯酒店,以及Club Med的部分股权 重点: 据路透社报道,复星国际正考虑出售旅游业务旗下两大核心资产的部分或全部,以筹集现金偿还巨额债务 出售其中一项或两项资产可能会极大地改变复星旅文的未来。复星国际持有复星旅文78%的股份      阳歌 有战略投资,也有债务。对复星国际有限公司 (0656.HK)而言,谈到这两者时,眼下债务问题似乎更要紧。有报道称,该公司正考虑出售旗下复星旅游文化集团(1992.HK)两大主要资产的部分或全部。 具体而言,据路透社本周报道,复星旅文正考虑出售三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店的部分或全部资产。此外,路透社上月还报道,复星旅文还在探索出售核心资产Club Med的股份。此前,持有复星旅文78%股份的复星国际曾多次表示,旅游业务是其核心业务之一,无意出售。 过去也许确实如此,但如果它真的出售三亚亚特兰蒂斯以及Club Med的部分资产,那该公司的旅游业务就所剩无几。路透社此前还曾在1月报道,复星正就出售旗下另一项旅游相关资产——打包旅行度假公司Thomas Cook,正与波兰的eSky进行高级别洽谈。 最新报道出来后,复星旅文发表声明称:“始终审视并优化业务组合”。与以往对类似报道做出的回应不同的是,它并没有断然否认,似乎表明公司确实正考虑出售三亚亚特兰蒂斯和Club Med的部分股份。 更重要的是,以复星国际为旗舰的复星集团,是海航和安邦等竞争对手溃败之后,仍屹立不倒的最后几家中国大型企业之一,海航和安邦曾在2010年代举债在全球大举收购。复星是它们中经营状况较好的企业,这在一定程度上解释它尚未遭受类似命运的原因。集团与上海市政府关系密切,这也有所帮助。 据路透社报道,复星正瞄准大型国企以及财力雄厚的中东投资者来收购三亚亚特兰蒂斯,这也反映了它与上海市政府的关系。众所周知,当地方政府想要救助陷入困境的地方龙头企业时,国企往往会在财务和其他方面伸出援手。去年,我们在深圳看到了类似的救助措施,当地的房地产巨头万科,当时因为沉重的债务负担陷入了类似的困境。 复星的巨额债务已不是什么秘密,截至去年6月,它的债务总额约为300亿美元。公司此前曾表示,将出售非战略资产来偿还部分债务,不过集团此前多次强调,旅游和医药是两项具有战略意义的业务。 因此,最新的报道似乎表明,复星不再像过去那样,认为旅游业务具有战略意义。在出售了最大的两项资产的部分或全部之后,复星旅文会变成什么样子,谁也说不准。 复星旅文的命运 复星旅文很有可能继续作为上市公司运营,即使失去亚特兰蒂斯度假酒店,据去年上半年的最新财报显示,该酒店约占复星旅文收入的10%。复星国际也有可能最终解散旅游部门,专注于其他核心领域,其中包括复星医药(2196.HK;600196.SH)和复朗集团(LANV.US)奢侈品业务。 至少最近的风声似乎表明,旅游业务不再是绝对不可出售的资产了。 周二路透社的报道出来后,复星国际和复星旅文的股价双双下挫,在接下来的三个交易日里,它们分别下跌约6%。两只股票最近都承受了一定压力,复星旅文目前的远期市盈率只有8倍。只有在线旅行社携程(TCOM.US;9961.HK)16倍的一半,更不到希尔顿酒店(HTL.US)29倍的三分之一。 复星旅文的低估值似乎反映了对其母公司债务的担忧,而不是公司本身存在什么问题。事实上,复星旅文最近的表现相当不错,这要归功于疫情过后的旅游业复苏,全球的旅游业界都从中受益。 公司上个月发布盈利预告称,2023年旅游业务的业务量增长15%或更多,较2019年疫情前增长25%或更多。有趣的是,使用盈利预告中的数据进行的计算显示,公司去年下半年将录得约2亿元的亏损,扭转了上半年盈利4.72亿元的局面。但亏损可能是由于一次性费用等因素造成的,因为旅游业的业务总体相当不错。 针对路透社有关亚特兰蒂斯可能出售的报道,复星旅文在声明中表示:“目前,公司业务运营良好,财务状况稳健。” 位于海南的亚特兰蒂斯是一座大型度假酒店,拥有逾1,300间客房,还设有水上乐园和购物中心等设施。它于2014年开工,四年后竣工,据报道,复星曾表示,截至2018年,已经在这个项目上投资110亿元。 去年上半年,该酒店的收入同比增长89%,达到9.28亿元,每间可供出租客房收入(revpar)也同比增长82%,至2,075元。同期,Club Med在复星旅文收入中所占的份额最大,约为84%,同期增长34%,至75亿元。 归根结底,复星为了偿债,可能正在探索所有可行的方案,甚至是之前曾表示不在考虑之列的旅游资产。鉴于目前旅游业的良好环境,如果能找到合适的买家,复星甚至有可能从Club…
Wynn Macau’s operating revenue surges over threefold amid gaming recovery

永利受惠博彩复苏 经营收益升逾三倍

2023年澳门博彩业摆脱疫情期间的低迷,永利澳门是较明显的受惠者之一,若今年博彩业延续增长势头,将有助其进一步纾缓债务困境 重点: 去年永利澳门经营收益31亿美元,按年增加329.7%,主要是博彩量、酒店入住率及餐厅客流量上升 永利澳门中场业务表现优于预期,弥补受压的贵宾厅业,盈利结构趋向平衡和更具韧性       罗小芹 随着2023年中国重新向外开放,深受疫情困扰的澳门博彩业终迎来一线曙光,全年幸运博彩毛收入录1,830.6亿澳门元(约1,634亿元),较上一年度升3.34倍,今年1月为193.4亿澳门元,若赌收势头持续,包括永利澳门有限公司(1128.HK)在内的博彩企业将继续受惠。 根据其控股股东永利度假村(WYNN.US)年度财报披露,其持有72%的永利澳门去年经营收益31亿美元,按年增加329.7%,主要是博彩量、酒店入住率及餐厅客流量上升,与澳门赌收的升幅大致相若,但经营收益尚未恢复至2018、2019年疫情前的水平。 金沙中国(1928.HK)年度财报披露,去年净收益总额较2022年增加307%至65.3亿美元。美高梅中国(2282.HK)年度财报则显示,年内总收益为246.84亿港元,同比增长369%。 综观三家博彩企业的财报,美高梅中国的博彩收益增幅明显高于永利澳门和金沙中国,增长动力主要是其赌枱数目获澳门政府批准,由2022年底的552张提高至去年底止的750张,而这段时间正好赶上内地客游澳的复苏期,赌枱增幅的利好全面反映于业绩表现上。 根据瑞银报告数据,今年1月美高梅中国的市占率由去年12月的17.5%增至20%,同期永利澳门则微升0.5个百分点至14%,而金沙中国与银河娱乐(0027.HK)的市场份额均录得流失,但金沙中国仍稳坐市占率一哥位置,市占率24%。 永利澳门在澳门经营两个娱乐场,一是永利皇宫,二是永利澳门。其中,去年永利皇宫的经营收益由2022年的4.1亿美元大增3.6倍至18.9亿美元,永利澳门的经营收益则由2022年的3.11亿美元增长2.9倍至12.1亿美元。 年内,经调整后的物业EBITDAR录得9.54亿美元,2022年度则录得亏损2.21亿美元。其中,永利皇宫及永利澳门经调整后的物业EBITDAR分别为6.16亿美元及3.38亿美元,主要受惠经营收益的增加,而部份经营开支增加所抵销。 自内地对赴澳的高端赌客加强限制后,澳门贵宾厅业务持续萎缩,加上2022年6月在《娱乐场幸运博彩经营法律制度》加入国安条款,代表以博彩中介人为核心的时代正式结束,澳门博彩企业需要调整贵宾厅的经营策略,才能度过困境。 中场取代贵宾厅 一方面,博彩企业放弃以放贷作招徕,转移以优惠和服务质素吸引客源;另方面,博彩企业加强中场服务,从财报中反映,永利澳门与美高梅在中场取得赢款率,已经与擅于吸纳中场客的金沙中国非常接近。 与中场业务最大不同,在澳门贵宾厅业务,赌客需要将现金兑换成泥码(rolling chips)才能投注,而赌客赢取后所得的现金码,便可用来计算转码赢款率,这个比率是衡量贵宾厅盈利能力的重要指标。至于中场客户,以娱乐为主要目的,故此多以现金码投注,所以会使用非转码赢款率来衡量盈利能力。 以永利澳门为例,永利皇宫的贵宾赢额占转码数比例为3.37%,另一娱乐场永利澳门的为3.47%,以往公司转码预期赢款率为3.1%至3.4%,意思是其转码数赢款率接近往绩的高限。至于美高梅中国,美狮美高梅贵宾赢额占转码数比为3.7%,澳门美高梅的为3.1%。 中场赌枱方面,永利皇宫的赢款率为22.4%,另一娱乐场永利澳门表现稍逊,为17.7%,美狮美高梅的为24.9%,澳门美高梅的为20.4%,至于金沙中国,旗下娱乐场的赢款率则介乎17%至24.9%,反映永利皇宮与美高梅中国在中场业务的表现相当不俗。 另一样值得留意的是,永利澳门的股东权益仍处于负数,不能自行融资,需要母公司代劳,而且可能阻碍其派息计划。据公司财报披露,永利澳门及其附属公司持有13.2亿美元现金,但母公司永利度假村尚未偿还的流动及长期债务总额达117.4亿美元,其中澳门相关债务67.4亿美元,这部分债务属于永利澳门。 衡量博彩股的价格高低,主要看企业价值与EBITDA之比,永利澳门的为47.7倍,金沙中国与美高梅中国分别为116.2倍和43.7倍,相比之下,金沙中国股价并不便宜,而美高梅中国较永利澳门的值博率较高。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Sands China pinning hope on the Mass market to fill the gap

VIP时代终结 金沙靠中场力挽狂澜

在旅客量强劲复苏带动下,金沙中国去年收入按年增307.1%,股东应占溢利6.9亿美元,实现扭亏为盈 重点: 金沙中国2023年股东应占溢利6.9亿美元,2022年为亏损15.8亿美元 公司承诺于2032年前在澳门增加45亿美元的资本及营运投资       李世达 甲辰龙年到来,旅游城市澳门用破纪录的旅客量来迎接新年,摩肩接踵、寸步难行的大三巴旅游区,让人几乎忘了这座城市曾因疫情跌入经济低谷。 根据澳门博彩监察协调局的数据显示,2023年全年博彩收入1,830.6亿澳门元(1,635亿元),按年升3.3倍,重返疫前2019年水平的62.6%;2024年1月份博彩收入为193.4亿澳门元,按年大幅增长67%,亦高于市场预期的63.3%。 2022年是澳门博彩业的低谷,全年赌收仅约422亿澳门元,为2004年以来最低。 自旅游限制于2023年初取消后,访澳旅客量快速回升,带动澳门赌收与博彩业的复苏。澳门濠赌股金沙中国有限公司(1928.HK)日前公布2023年全年业绩,期内净收益总额65.3亿美元(470亿元),按年增307.1%;股东应占溢利6.9亿美元(49.7亿元),2022年为亏损15.8亿美元(113.7亿元),实现扭亏为盈。 业绩公布后首日,公司股价跌3.7%,报23.6港元。 金沙中国指出,澳门的新冠疫情限制于2022年12月底及2023年1月初取消,之后业务强劲复苏,与2022年相比,2023年公司全部营运分部及业务类别均取得正面财务业绩。 从收入构成来看,博彩收入是成长最快的部分。去年金沙中国娱乐场收入约48.41亿美元,同比增长411.2%,高于客房收入约7.61亿美元,同比增长313.6%;购物中心收入约5.13亿美元,同比增长44.9%,以及餐饮收入约2.4亿美元,同比增长258.2%。 新的游戏规则 澳门特区政府于2022年完成修订《娱乐场幸运博彩经营法律制度》(《新博彩法》)修法,六间博企于同年12月16日与政府签订新合同,澳门博彩业迎来了新时代。过去透过承包“贵宾厅”(接待VIP赌客的高额赌厅)与博企分享赌收的博彩中介人,未来不得再承包“贵宾厅”,只能收取法律规定的佣金。 此外,博企需承担更多社会责任,在非博彩元素上进行更多投资,支持本地中小企业发展促进澳门经济适度多元。六家承批博企承诺未来十年合共投资1,188亿澳门元,其中对非博彩项目投资总额为1,087亿元。合同包含触发条件,倘澳门全年博彩毛收入达到或超过1,800亿澳门元(2023年赌收1,830亿澳门元,达成触发条件),须于翌年增加其对非博彩项目的投资最多20%。 在新赌牌条件下,澳门博彩市场从过去仰赖贵宾厅转变为以中场收入为主,更多的一般赌客取代过去一掷千金的VIP豪客,更希望增加更多国际客源,以改变过去仰赖单一客源(中国内地)的情况。 据澳门博监局公布数据,2023年第四季博彩收入541亿澳门元,其中中场赌收达414亿澳门元,按季及按年增加11.8%及4倍,超过疫情前2019年同期的398亿澳门元,占总赌收超过八成。而贵宾厅赌收仅127亿澳门元。累计全年贵宾厅收入仅约疫情前33%,显示中场赌客已成为澳门赌收复苏的主力。 赌收目标逾二千亿 2024年是新赌牌批给的第二年,如何吸引更多旅客是澳门政府与博企的共同目标。开关以来,澳门政府透过推出多项优惠与主办大型活动吸引旅客,并透过各种渠道在中国内地及亚洲、欧洲进行宣传,颇见成效。今年农历新年更迎来创纪录的旅客数据。 根据官方统计资料,龙年初一至初八(2月10日至17日),访澳旅客超135万人次,日均旅客量近17万人次,较去年春节黄金周日均上升超过1.6倍,并恢复近2019年春节黄金周日均水平。其中年初三(12日) 入境旅客破21万人次,为疫情后单日入境人次新高,亦是自有单日统计数据以来的第二高纪录。 新赌牌下,澳门博彩业从过去的贵宾厅模式转变为“旅客为王”模式,各博企需要增加更多非博彩元素吸引更多旅客前往。在旅客量持续复苏的预期下,澳门特首贺一诚在年度施政报告中,提出2,160亿澳门元的年度赌收目标。 金沙中国主席Robert Glen Goldstein在业绩报告中表示,公司对澳门的未来仍然充满信心,并视澳门为增添资本投资的理想市场,承诺于2032年前在澳门增加45亿美元的资本及营运投资。此外,金沙中国近日宣布向澳门伦敦人增加12亿美元的投资,预计将于2025年初大致完成。  摩根士丹利估计,金沙中国2024年中场收入市占率27.3%,抛离第二位银河娱乐(0027.HK)约八个百分点,相信可捕捉中场需求回归。市盈率方面,金沙中国为36倍,较银河娱乐的632倍更为合理。澳门博彩业龙年开局稳健,汇丰研究认为,虽然消费支出前景疲软仍是关注点,但认为澳门博彩股仍有大规模可持续复苏的潜力。以2024年EV/EBITDA的11倍计算,目前行业估值便宜。该行看好金沙中国和永利澳门(01128.HK)。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Maoyan revenue doubles in 2023

中国电影票房反弹 猫眼娱乐表现喜人

中国最大的在线电影票务平台表示去年营收翻倍,电影制作取代原来的在线娱乐票务服务业务,成为它最大的收入来源 重点: 猫眼娱乐表示,由于中国票房强劲反弹,预计去年收入大致增加一倍,利润更是激增逾八倍 虽然增长强劲,但分析机构预计,随着消费者变得更加谨慎、外国电影重新夺回市场份额,该公司今年的收入增长将放缓至16%   阳歌 去年,随着中国结束严格的疫情管控,影迷重返电影院,中国的电影票房复苏,促使猫眼娱乐(1896.HK)利润大增。尽管这家中国领先的在线票务平台周四发布了最新的正面盈利预告,但越来越多的压力迹象表明,随着经济放缓导致消费者控制支出,该行业未来会面临更加艰难的时期。 投资者对猫眼娱乐的最新报告表示欢迎,截至周五早盘盘末,该股上涨11%以上。猫眼预测,2023年的收入将在47亿元至48亿元之间,大约是2022年23亿元收入的两倍,当时中国实行了最严格的一些新冠疫情管控措。这一预测与分析机构预估它全年营收47.8亿元基本一致。 我们的计算显示,猫眼的收入增长在2023年其实有所加速,从上半年的84%提速至下半年的126%。 尽管如此,分析机构预计该公司今年的利润增长将大幅放缓至16%,这反映出情况恢复到更加正常的水平,可能也反映了消费者日渐谨慎的因素。 该公司表示,去年的利润增长更为强劲,从2022年的1.04亿元增长了八倍多,达到创纪录的8.8亿元至9.3亿元之间。期内利润表现也有所改善,从上半年的4.05亿元增加到下半年的约5亿元。 鉴于在经历了低迷的2022年之后,去年中国票房大幅反弹,这一强劲表现并不出人意料。去年中国电影票房549亿元,比2022年增长83%,成为全球第二大市场,仅次于北美的约90亿美元。我们应该指出,尽管增长稳健,去年的票房仍比疫情前的最后一年,也就是2019年的643亿元票房低了15%左右。 2024年春节长假期间,票房同比增长18%,达到创纪录的80亿元。但同样,我们应该注意到,今年的春节档比去年多了一天。 猫眼表示,除了电影票销售强劲外,现场演出门票销售也强劲反弹,去年前三季度全国这类演出的观看人数达到1.11亿人次,比2022年全年的数据都高。 蓬勃发展的国产电影市场 除了在线娱乐票务服务收入,猫眼娱乐的另一大收入来源是电影制作和发行业务。自疫情暴发以来,这方面的业务成长迅速,曾经占据约一半票房的好莱坞电影迅速被国产电影抢走份额。去年,国产电影的票房占比高达84%。 但话虽如此,去年全球最卖座的10部好莱坞大片中至少有4部在中国上映。因此,目前还不清楚外国电影在中国电影票房中所占份额的迅速下降究竟是由于人们越来越喜欢国产电影,还是暂时性的现象——好莱坞电影或许在未来几年卷土重来,若是这样,可能会损害猫眼娱乐等国内电影制片公司的利益。 猫眼娱乐表示,娱乐内容服务业务(主要是电影制作和发行)去年实现了“突破性”增长,助其实现了强劲的收入和利润增长。娱乐内容服务业务在去年上半年取得了一个里程碑,它超越在线娱乐票务服务,成为该公司最大的收入来源。我们预计,随着国产电影的繁荣,去年下半年娱乐内容服务可能会继续在猫眼的整体收入中占据更大份额。 猫眼娱乐是中国电影票房的一个重要指标,其最新的盈利预告显示,从上半年到下半年,随着疫情管控结束,人们恢复观影,电影市场逐步回暖。 但正如我们在本文开头所指出的那样,越来越多的数据表明,中国消费者正变得谨慎起来,开始减少在电影和现场演出等非必需品上的支出。 虽然今年春节档票房增长了18%,但同期售出的电影票更是增长了26%。这意味着当人们希望买到便宜票,影院经营者相应地降低了票价,人们为每张电影票付的钱变少了。 在去年的中期报告中,猫眼娱乐还表示,其收入成本占总收入的比例从上年同期的47.8%上升到2023年上半年的49.9%。这也意味着,影院给猫眼娱乐的提成比例减少了,这再次反映出,在消费者日益谨慎的氛围下,很多影院感受到了压力。 我们还应该指出,尽管春节档表现强劲,但今年到目前为止,中国的票房仍下降了约14%,这表明随着假期气氛的消退和消费者谨慎情绪的回归,电影业可能会面临更艰难的时期。 从年初至今的表现来看,猫眼娱乐股价周五的反弹影响重大,一改之前的颓势。自2024年初以来,该股目前上涨了约3%。这波涨势也将猫眼娱乐的市盈率提升至27倍,与德国的CTS Eventim(EVD.DE)持平,远高于Vivid Seats(SEAT.US)的11倍。 总而言之,2023年对猫眼娱乐和中国票房来说,都是一个丰收年。不过,今年的前景远没有那么明朗,因为经济放缓和进口电影的潜在复苏,都可能重创票房和中国本土电影行业。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

卡游申港上市 首三季收入劲挫

这家动漫主题集换式卡牌和收藏玩具制造商申请赴港上市,希望凭借高利润业务中的有利地位吸引投资者 重点: 收藏玩具制造商卡游申请赴港上市,中金公司、摩根士丹利和摩根大通担任承销商 中国的收藏玩具市场正在快速增长,满足了中国不断壮大的中产消费者的需求       梁武仁 卡游有限公司的收藏集换式卡牌在中国广受欢迎,从孩子到成人都对其兴奋不已。现在,公司希望将集换专长提升到新的水平,凭借其时髦的高利润产品在香港上市,刺激股票买家的兴趣。 上周五,以动漫主题集换式卡牌而闻名的卡游申请在香港上市,由中金公司、摩根士丹利和摩根大通等大牌投行承销。它计划筹集的资金目标尚不得而知,但彭博新闻社去年10月的一篇报道称,公司可能筹集高达“数亿美元”的资金,这让它有望成为今年香港IPO市场上规模最大的新股发行之一。而这很可能也正是它吸引到了大牌投资银行的原因,这些大投行通常会回避规模较小的交易。 卡游希望通过中国收藏玩具市场快速增长的故事来吸引投资者,推动这个市场增长的是不断扩大的中产消费者,他们越来越愿意掏腰包购买这种非必需但有趣,且价格负担得起的物品。该公司将其所谓的“泛娱乐”产品行业分为三个部分:产品、玩具和文具。 卡游上市申请文件中的第三方数据显示,截至2022年的五年里,包括动漫人物的玩具和类似主题的服装“产品”类商品交易总额达1,300亿元,复合年增长率17%。预计到 2027年,还将增长约80%,达到2,340亿元。 “玩具”中的一个关键组成部分是集换式卡牌,这是卡游最大的业务,其余则由积木和人偶等产品组成。整个“玩具”品类在2022年的商品交易总额为690亿元,并且预计还将增长87%以上,到2027年达到约1,290亿元。 卡游在以奥特曼等标志性动画角色为主题的收藏卡牌中,找到了自己的有利位置。公司自称在中国集换式卡牌领域中排名第一,在“产品”行业及“玩具”行业中排名第二。2022年,卡牌占卡游收入的95%以上,不过去年前九个月这个比例下降至86%左右,因为卡游开始销售人偶,以期改变单一产品的局面。2022年,公司还扩展到文具领域。 这种多元化很重要,但发展新业务也需要时间。由于核心的集换式卡牌的爆炸式流行,2022年卡游的收入较上年猛增80%,达到41亿元。但去年前九个月,这个数字同比下降了近50%。这么大幅度的下滑表明,集换式卡牌的受欢迎程度可能已经达到顶峰,尽管公司将下降归因于让产品组合和IP(知识产权)多元化所影响。 令人艳羡的利润率 虽然这种多元化是必要的,但它也影响了卡游的整体毛利率,因为与生产成本极低的卡牌相比,这类新产品的销售溢价通常要小得多。卡游的《奥特曼》卡牌就是一个很好的例子,它可以带来巨大的溢价,藏家之间的交易价格可以远超150美元。 集换式卡牌的毛利率超过70%,相比之下,人偶和玩具的毛利率分别约为43%和54%。尽管玩偶和文具在去年1至9月期间,仍只占卡游总收入的很小一部分,但在推出后,它们将公司的整体毛利率拉低了两个百分点,至略高于67%。 尽管毛利率令人羡慕,但公司2021年和2022年仍然亏损,这主要是其优先股估值损失所致。如果不考虑这些损失,卡游完全实现了盈利。更重要的是,即使未来不进行此类调整,该公司应该也能保持盈利,因为其所有优先股都将转换为普通股,从而消除了未来任何与估值相关的损失。 泡泡玛特(9992.HK)可以很好地反映卡游上市后的前景。泡泡玛特用“盲盒”的形式销售收藏玩具,并以此而闻名,在中国市场吸引了很多消费者,该公司于2020年底在香港上市,一口气筹集了逾6.7亿美元。 自那之后,泡泡玛特的股价已下跌逾七成,其中很大部分原因可能是中概股的普遍疲软,但其市盈率(P/E)仍高达37倍,这表明投资者对该公司的未来仍持乐观态度。卡游去年前九个月的利润为2.6亿元,如果按照这个市盈率计算,卡游的市值在130亿元左右。 卡游的收入基数略小于泡泡玛特,但毛利率更高。因此,公司的一项关键任务是在集换式卡牌和其他利润较低的产品之间找到合适的配比,以便保持良好的毛利率,同时在以善变著称的收藏玩具市场上降低对一种商品的依赖。 与所有零售企业一样,公司面临的另一个挑战是在中国经济疲软的情况下维持销售,尤其是因为其产品并非必需,越来越注重成本的消费者很容易放弃购买。为了降低这种风险,泡泡玛特已经开始了积极的海外扩张,而卡游则不同,到目前为止,它的所有业务都依赖中国市场。不过,撇开这些风险不谈,卡游的财务状况总体看来还是相当乐观的,这表明对于那些在中国庞大的零售市场中,寻找有利可图的投资者来说,它本身就可能成为一件收藏品。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里