灿谷

公司表示，将把新车和二手车服务合并为一个平台，因为越来越多的经销商同时从事这两项业务。 重点： 汽车交易服务商灿谷的业务模式进行重大调整，计划将新车和二手车平台整合在一起 在半数经销商亏损的市场环境下，公司趋向保守，并预计四季度营收将大幅下滑。      阳歌 就在灿谷集团(CANG.US)看似即将平稳推进新的商业模式时，它在公布最新的三季度业绩时突然宣布调整业务。该汽车交易商将把其推出不久的新车和二手车交易平台整合成一个平台，来应对中国汽车市场的最新趋势。 同时，灿谷还宣布将缩减汽车自营业务的规模，自营业务是其最近推出的另一项重大措施。相反，灿谷将鼓励其他交易商在其平台上开店。中国汽车市场在多年的大幅增长后日趋饱和，并受到价格战的困扰，这一转变似在缓解灿谷库存积压的风险。 在众多不确定因素的背景下，周一公布的最新业绩显示，灿谷在前一季度实现近两年来的首次增长后，三季度收入再次陷入收缩。公司预计四季度收入将出现更大幅度的收缩，因为这段时间通常是公司的业务淡季。 尽管踩下了刹车，但灿谷相对保守的态度使它在最近一个季度维持正向现金流。目前公司拥有超过30 亿元（4.21亿美元）的现金储备，在市场出现改善时将有充足的弹药来迅速出击。 公司CEO林佳元指出，中国汽车流通协会此前发布的数据显示，今年上半年，由于市场低迷而引发的价格战，中国有五成的汽车经销商处于亏损状态，为近年来最高水平。 “汽车经销商的盈利能力受价格战影响严重，转而按需要才购买车辆，以缓解库存积压和运营压力，”林佳元在公司财报电话会议上说。“事实上，受影响的不仅仅是汽车经销商，汽车流通价值链上的每个环节都面临着前所未有的压力，包括灿谷。” 此前，持续多年的高速增长推动中国超越美国，成为全球最大的汽车市场。而今年的市场表现起伏不定，没有了早年的势头。疫情结束后，今年中国汽车市场开局相对强劲，但随着消费者因担心经济放缓而收紧支出，市场在2023年年中迅速失去动力。 8月和9月，增长回归正轨，但主要是因为上年同期的疫情管控导致当时的销售相当疲弱。林佳元同时指出，很多经销商在三季度为了清理库存而亏本销售，这影响整个汽车市场的销售增长。 林佳元此前曾表示，在市场放缓的情况下，库存积压是灿谷努力要降到最低的一个风险。同时，他指出很多经销商最近也减少了购车，以降低类似风险。这些因素加起来，导致灿谷三季度汽车交易额同比下降24%至2.64亿元。交易疲软导致公司整体收入同比下降15%至3.54亿元，略高于三个月前给出的预测。 转型进行时 过去两年大部分时间里，灿谷一直主动进行转型，从最初的汽车融资专家，转向监管更为宽松的汽车交易服务领域。因而，截至9月底，汽车融资业务的未结余额大幅下降，仅为130亿元，同比下降近60%。 在进军车交易服务的过程中，公司把重点放在中国的小城市，那里的经销商通常规模较小，资源也不如大城市的同行。在过去一年半，作为转型的组成部分，它推出了两个平台——新车平台灿谷好车和二手车平台灿谷优车，既提供汽车交易服务，也提供保险等配套服务。但现在，公司又突然决定将两个平台合二为一。 “越来越多的新车经销商开始开展二手车零售业务，二手车商也开始尝试销售新车，渠道间的界限越来越模糊，”林佳元说。“因此，我们决定将‘灿谷好车'的服务，整合到我们的‘灿谷优车'平台，以融合平台满足经销商的需求。” 作为业务调整的一部分，灿谷还将缩减自营业务，并更多转向“多店铺”模式，鼓励更多第三方在其平台上开设店铺。此举至少在一定程度上，是为了降低之前提到的库存风险。公司还宣布，正研究进军海外市场的可能性。 在做出这些调整的同时，灿谷预计四季度收入将降至1亿元至1.5亿元之间，按中值计算，将比去年同期公布的4.87亿元大幅下降74%。 投资者对这一变化基本保持淡定，业绩公布后，灿谷的股价周二上涨0.9%。股东们之所以相对不担心，可能是因为灿谷集团采取了保守的做法，现金流仍为正。该公司本季度净亏损4,910万元，之前两个季度是录得盈利。但亏损的主要原因是非现金商誉减值。 谨慎的态度使灿谷集团得以积累资金储备，截至9月底，它拥有的现金储备总额为6.66亿元，短期投资总额为24.3亿元，均比三个月前增长了10%以上。 目前，灿谷股票的市销率(P/S)为0.51倍，远低于规模更大的竞争对手汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)的3.34倍，但高于规模更接近的同行优信(UXIN.US)和开心汽车(KXIN.US)的0.18倍和0.40倍。 总而言之，灿谷集团的保守策略，可能为它赢得了比规模相近的同行更高的溢价。但如果想追赶汽车之家这样的公司，它就需要证明，一旦中国的汽车市场终于开始好转，它能够有效地利用庞大的现金资源，迅速建立起新的业务。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家线上线下汽车服务平台经历第三次申请后，终于成功启动港股上市计划 重点： 上周五开始公开招股的途虎养车，获得腾讯、零跑汽车和国轩高科等五名基石投资者捧场 虽然公司今年上半年首度录得经调整盈利，但香港公开发售股份未获公众热烈认购 　 欧美美 一家在四年内亏损153亿元的公司，会获得投资者多大关注？ 这里说的，是已经第三度向港交所申请上市、提供独立汽车服务的线上线下一体化汽车服务平台途虎养车股份有限公司(9690.HK)。它的收入在近年新冠疫情期间稳步增长，但却由于大洒金钱扩充规模，加上行业竞争激烈，难逃巨额亏损命运。不过，该公司仍矢志上市，去年1月底已首度冲刺港交所，经历两次招股书失效，今年3月第三次递表后，上月终于通过上市聆讯。 途虎发行约4,062万新股，招股价由28港元至31港元，9月26日挂牌，由四间知名投行高盛、中金、美银及瑞银为联席保荐人。 除了保荐人背景雄厚外，据招股书显示，途虎引入的五名基石投资者也非等闲之辈，除了本身为其主要股东、于上市前持有19.7%股份的科网巨擘腾讯(0700.HK)外，也包括去年9月在港交所上市的新能源车制造商零跑汽车(9863.HK)、深圳上市的国轩高科(002074.SZ)、上海紫竹高新区和喜实多，合共申购价值1亿美元(7.27亿元)股份，占是次招股约62%。 虽然每手入场费仅3,131.3港元，属于近期上市新股中，入场费较为便宜者，但该公司上周五首日公开发售只获得5,459万元融资认购申请，仅为该部分集资额约1.26亿元的43%。市场传闻该股本周三决定以28港元定价，仅为招股价范围的低端水平，筹资11.4亿港元(10.6亿元)。 从基本因素看，途虎看来商机无限。据中国公安部截至去年9月底的数据，全国共有3.15亿辆汽车，平均车龄超过6年，可见背后的维修及保养机遇庞大；途虎招股书引述的研究报告显示，预计到2026年，汽车后市场的规模将达到1.8万亿元，年复合增长率为9.6%。 截至去年底，该公司拥有逾4,700家途虎工场店，以及超过19,000家合作门店，覆盖全中国大部分地级市，成为全国最大汽车服务门店网络，服务1,020万名活跃用户。 途虎的口号是“让养车更简单”，但这家协助客户养车的公司，又能否养活自己，还是要不断靠股权融资维持运营？ 途虎的门店分三种，包括自营途虎工场店、加盟途虎工场店和第三方合作门店，自营店的数量，由2019年的61家倍增至今年3月底的117家，但这类门店平均面积较大，租金及员工成本较高，以去年为例，其收入仅占整体收入不足5%，而且更录得亏损，期内负毛利率为3.3%。 反观途虎近年收入增长主要由加盟商贡献，在这种模式下，该公司只需提供供应链、系统、培训等经营支持，就能收取加盟费，并获得利润分成。这类门店的增速近年相当厉害，由2019年的838家大升至今年3月底的3,771家，去年收入高达87.6亿元，占整体75.8%，其22.4%的毛利率也是各类门店中表现最佳。据该公司统计，其加盟店由开店至达到收支平衡，大约只需要5至6个月，也因此说明为何吸引大量加盟商加入途虎的派对。 上市估值不低 另一方面，其合作门店主要通过途虎的网上平台接获订单，为客户提供汽车服务，再与该公司议定服务收费，能作为途虎门店的补充，并协助该公司向二三线城市延伸。然而，由于该类门店并不受途虎约束、毛利率不高，也未能确保服务素质与作业模式符合规范，其数量在2021年起减少，从当年的顶峰31,623家，锐减至今年3月底的19,624间，同期收入占比也从8.7%减至4.1%。 在合作门店缩减的同时，该公司吸引更多有利可图的加盟商，成为改善业绩的契机。回顾过去四年，该公司收入持续上升，从2019年的70.4亿元，增至去年的115.5亿元，但由于销售成本高企，加上行业竞争激烈，公司大花金钱打广告及获取网上流量，令营销开支持续增加，以致每年录得21.4亿元至58.5亿元净亏损，累计达153亿元。 不过，撤除非营运因素，其实途虎的盈利表现正在改善，除了去年经调整亏损按年大减56.3%至5.52亿元，今年上半年更实现里程碑式的2.14亿元的首次经调整盈利，反映其加盟店模式踏入收成期。 值得留意的是，该公司于2011年成立后，于2013年至2021年合共进行16轮融资，筹得约93亿元，投资者包括腾讯、红杉中国、高瓴资本和启明创投等知名“大款”；但在2021年11月的F++轮融资后，该公司再无向私募市场伸手，反而在去年初部署进军港交所，或反映该公司找到最适合运作的模式、向盈利逐步迈进后，希望尽快上市，以符合现有股东沽售套利的期望。 途虎并未实现净利润，可利用市销率与同业比较估值，在港股和美股市场上，可参考的公司为易鑫(2858.HK)与灿谷(CANG.US)，后两者同样获得腾讯入股，最近的市销率为0.82倍和0.53倍。假设途虎以招股价中间定价，市值约239.5亿港元(223亿元)，历史市销率达1.93倍，比前两者拥有明显溢价。不过，观察其公开招股表现，投资者似乎对其高估值并不买账。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家汽车交易平台运营商二季度营收翻了一番多，是近两年来的首次增长 重点： 随着汽车交易的新业务模式逐渐站稳脚跟，灿谷报告了近两年来的首次季度营收增长，并连续第二个季度实现盈利 该公司预测三季度的增长将会放缓，并表示将保持谨慎，避免库存积压，因为中国汽车市场从年初开始的复苏势头已经开始减弱 　 阳歌 灿谷集团(CANG.US)近年来有点像尝试重新发动的汽车，前一秒高速前进，下一秒就减速了。随着新的商业模式站稳脚跟，已从汽车金融服务商转型为汽车交易平台运营商的灿谷明显在二季度处于“涡轮增压”的高速模式，录得近两年来的首次强劲收入增长。 但该公司的最新财报也包含一些“减速”的迹象。最明显的是，它预测三季度业务将大幅放缓，因为有广泛的迹象表明，中国的经济复苏速度可能将驶入慢车道。 在这么多不确定因素中扩大新业务，可能是灿谷近年表现不稳定的部分原因。因为经济增速放缓，使得灿谷前进的道路上有了很多“减速带”。CEO林佳元正一边谨慎地推进公司转型，一边也要避免各种潜在问题，比如过快地积累过多库存，如果市场突然变差，可能会带来财务压力。  “下一阶段新车交易业务的重点将是避免潜在的车辆库存风险，我们会更加谨慎地控制交易规模，”林佳元在二季度财报电话会议上表示。 在目前的环境下，谨慎的态度可能是合理的。但也可能让一些希望灿谷新平台快速发展的人感到失望，今年年初，随着二手车交易App灿谷优车亮相，该平台的最后一块重要拼图到位。另一块重要拼图是灿谷好车App，自去年年中推出以来，该App已与11,066家汽车经销商签约。而灿谷优车推出半年以来，也已在255个城市吸引了6,900家经销商。 上周四发布最新业绩后，灿谷股价上涨10.4%。但第二天就回吐了大部分涨幅，说明投资者的情绪也像公司发展一样，有起有落。灿谷当然拥有执行相关计划的财力，截至6月底，其手握价值26亿元(3.59亿美元)的现金和短期投资。 灿谷相对谨慎的态度为其赢得了0.8倍的市销率，在一个利润率相对较低的行业，这个数字对它这个规模的公司来说相当不错。规模大得多，也更成熟的汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)的市销率要高很多，为3.7倍，但财务状况较为困难的优信(UXIN.US)和开心汽车(KXIN.US)的市销率要低得多，分别为0.22倍和0.48倍。 灿谷希望通过强调为下沉市场的经销商提供服务来闯出一片天地，这些市场上的经销商和买家往往缺乏此类资源。为此，该公司二季度在其平台上增加了大量新服务，包括灿谷好车平台上的汽车贷款服务，以及跨区域配送服务。该公司还组建了一个大约100人的专家团队，将开始为用户提供基础的车辆检测和其他服务。 收入大增 随着两款主力App投入使用，加上配套服务的增加，灿谷的业务在二季度进入了高速档位。季度收入从去年同期的2.892亿元增加了一倍多，至6.754亿元，这是近两年来首次实现同比收入增长。大部分收入来自灿谷好车售出的5,893辆汽车，较一季度增长52%。较新的灿谷优车在本季度则促成了651辆二手车的销售。 汽车交易在该季度占公司收入的83.3%，迅速取代了即将退出舞台的汽车融资服务，成为公司主要的收入来源。 由于继续控制运营成本，该公司连续第二个季度实现净利润，达到3,620万元，结束了自2021年底以来的亏损局面。但在一季度实现营业利润后，二季度再度转入亏损。 该公司连续四个季度收入增长，表现强劲，但对于第三季度的业绩指引却变得谨慎起来。灿谷表示，预计当季收入为3亿元至3.5亿元，按中值计算同比下降约22%，约为二季度收入水平的一半。它没有详细说明预期放缓的原因。 同时，中国汽车市场今年也经历了起起落落，在疫情控制措施取消后，2023年一开始，车市就出现了爆炸式的增长。据中国乘用车市场信息联席会的数据，在年初的暴涨之后，增长开始明显放缓，6月和7月乘用车销量实际上是同比收缩的。 林佳元说，今年年初短暂的销售热潮可能至少部分是由之前遭到压抑的需求推动的，因为在去年疫情最严重的时候，许多经销商都关门了，消费者则需要居家。他补充说，尽管销量有所上升，但今年上半年消费者信心也“较弱”。因此，尽管有市场刺激的措施，他对今年剩余时间的前景并不乐观。 林佳元说，“随着刺激措施的实施，我们确实看到了对汽车销售和整个汽车市场的积极影响。然而，(最近的放缓)表明，(今年上半年)交付数据高于预期实际上主要是由于前几个阶段的订单积压。”他还表示，去年下半年的销售相对强劲，这意味着在当前市场放缓的情况下，这样的数据今年可能很难超越，“因此，下半年汽车市场的整体销量可能会下降。” 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里