阿里巴巴

近年电商崛起，网购盛行，令昔日在内地其门如市的大卖场面对极大困境，高鑫近日发盈警，业绩按年转盈为亏 重点： 高鑫上个财政年度亏损高达17亿元 亏损主要来自关店而作出的减值，以及单价下跌所致 　 刘智恒 当港人每到周末周日抢着往深圳山姆购物时，昔日的内地大卖场”龙头一哥“大润发却斯人独憔悴，其母公司高鑫零售有限公司(6808.HK)突发盈警，截至2024年3月底的财年业绩转盈为亏，蚀16亿(2.2亿美元)至17亿元，再对上财年则录得盈利7,800万元。 亏损主要是来自关闭门店、固定资产减值，以及为商誉作减值所致。若不考虑此部分，则净亏损约6至7亿元，主要是业务调整，以及顾客囤货习惯减弱，引致单价减少。 大润发不断关店 高鑫表示，将会关闭长期亏损的门店，亦会考虑出售不良资产，同时续在长三角、珠三角、山东半岛等区域密集布局。集团预期现金流仍充足，并为未来业务发展及应对市场竞争提供充足资金储备。 事实上，在网上购物大行其道的今天，一味靠平招徕的大卖场，其经营模式显得有点儿过时。高鑫不断收缩旗下门店的数目，截至2023年3月的财年，门店总数为582家，相比上一财年的602家减少了20家。市场非正式统计，2023全年，大润发门店出现集体关闭潮，涉及的数目高达13间。 难怪高鑫主席黄明端曾感慨万千道：”我赢了所有对手，却输给了时代；时代抛弃你时，连一声再见都不会说。“ 业务衰退下，高鑫的业绩日走下坡，2022的财年亏损7.3亿元，2023财年虽反弹微赚7,800万元，但2024财年又再亏损逾16亿元。今年2月，母公司阿里巴巴(9988.HK, BABA.US)董事长蔡崇信也开腔，向投资者表示考虑慢慢退出传统零售业务。 山姆逆境突围 面对电商的不断碾压，传统大卖场显得无力招架，在极其劣势下，沃尔玛(WMT.US)旗下的山姆成为市场奇皅，它采用仓储加付费会员模式，在逆境中杀出一条血路。2022年时，中国沃尔玛的收入1,070亿元，光山姆店就占去61%。去年第四季度沃尔玛在内地销售额达288亿元，同比增长11.3%，集团表示全赖中国山姆及电商业务持续增长所致。 山姆的美国竞争对手好市多（COST.US）也采用类似模式，在中国取已设六家门店，并取得不错的成绩。 眼见竞争死敌另辟蹊径，高鑫也从旁偷师，去年在扬州开设首家付费会员店—M会员店。该店是以现有大润发门店改造而成，经营面积1.2万平米，至去年9月底，付费会员已超过5万名，集团更计划，今年在南京和常州的门店，亦改为M会员店。 山姆店成功将垂死的沃尔玛救活，令人对仓储式付费会员店刮目相看。首先山姆收取每名会员260元，这笔费用实时为集团带来现金流。但要明白，既然大卖场不用付费，人们为何要付费予山姆？这才是关键所在。 我们先说说传统大卖场的经营模式，其收入主要来自两方面，一是销售货物的收费，另外是收取商家的入场费、上架费或堆头费。后者是大卖场主要收入来源，然而大卖场以入场费为首要考虑点，往往忽略了消费者的实际需要，变成只要商家付得起钱，大多来者不拒，于是货种繁杂，花多眼乱，但货品是否吸引消费者，又属另话。 货种独特价格低廉 山姆店与大卖场的不同，一是货品，二是价格。先说货品，传统大卖场货品动辄两三万款，物种虽多，却不一定是大多消费者需要；而且同质化高，这类货几乎什么地方也可买得到。山姆精准挑选的商品约在3,000到4,000个SKU(Stock Keeping Unit，最少存货单位)，主力针对目标消费者的需要，一些品种更不是随意在别的店铺可以买到。 集团更有自家品牌Member’s Mark，商品数量约在800项，从日用品到烘焙食品，更时常出现爆品，如原味麻薯面包、美式烤鸡、榴莲千层、瑞士卷等。此模式不但实现了差异化，自家产品的毛利率亦相对较高。 由于货品精简了，再以大手采购，通过深度绑定供货商而获得颇高议价能力，自然就容易取得高折扣。而且，如上所述，传统大卖场收取上架费，商家付了一大堆费用，羊毛出在羊身上，会将成本转嫁予消费者，于是出现大卖场的货品贵过小卖店。山姆店并没此问题，货品价格较别的地方便宜，那消费者也愿意付出会员费去进场购物。 还有，逛店体验也十分重要，山姆店虽然以仓储式经营，但在装修上也下了不少功夫，特别在货品的摆设作出一番布局，让消费者在购物过程中感受到不一样。而且，部分山姆店旁边也有别的大型游乐地点或品牌店作为配套，如珠海店坐落于印象城，内有迪卡侬及不同商店，那消费者到山姆店，并非单纯购日用品，而是作为一天的娱乐消费点。 山姆的成功让高鑫狠下决心转型，不过，在部署上高鑫肯定输了先势，山姆已成为该模式的领头羊，品牌占了先机。大润发迟来的转变，最终是邯郸学步，东施效颦，还是能做到后发先至，超越先来者，暂时仍待时间证明。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们…

这家曾多次申请在A股挂牌的跨境电商企业，最近转战港交所争取集资上市 重点︰ 傲基科技去年盈利达5.2亿元，同比增长133% 该公司近年持续降低对亚马逊的依赖，相关平台的收入占比由2021年的83.9%，降至去年的53.8% 　 欧美美 中国跨境电商傲基科技股份有限公司自从2019年从内地新三板退市后，曾先后冲刺上交所科创板及深交所创业板，最终都无功而返。最近，这家主要通过亚马逊(AMZN.US)等第三方平台从事跨境企业对客户(B2C)业务，专注于提供Allewie、Ironck、Likimio、Shacerlin、Hostack和Fotosok等家具家居类产品的企业，毅然决定转战港交所，并找来华泰国际作为独家保荐人。 根据弗若斯特沙利文的数据，按销售收入计，傲基科技的6个产品品类(包括床架、食品柜、梳妆台和梳妆椅等)在亚马逊美国网站排名第一，去年旗下11个品牌的商品交易总额(GMV)超过1亿元；其包括床架、床、冰箱、衣柜及抽屉柜等10个产品品类，在亚马逊美国网站的市场份额也占10%以上，而其产品在第三方电商平台的平均退货率只有3.5%，处于行业最低水平。 根据初步招股文件，傲基科技过去三年的收入比较不稳，2021年达90.72亿元，2022年跌至71亿元，到去年再增至86.83亿元；至于盈利方面，2021年亏损5.9亿元，2022年成功转盈，赚了2.23亿元，去年再增长133%至5.2亿元，主要因为毛利率持续改善，由2021年的20.9%，升至去年的34.5%。 公司在2021年亏损，主要与亚马逊的封杀事件相关。当年正值中国跨境电商快速崛起之时，中国多家知名亚马逊“大卖商”接连被亚马逊封号，当中便包括傲基科技，另外还有帕拓逊、通拓、有棵树等，所有热销产品都无法出售，严重影响这些电商的现金流，部分更不得不变卖资产套现保命。 亚马逊当时解释，封号是因为发现有卖家滥用评论，出现严重违规行为。亚马逊虽然没有直接说明，但意思上就是有卖家涉嫌参与俗称“刷单刷好评”的虚假产品评论等。经过亚马逊一连串调查后，各大电商平台的账号也陆续解封，但也足以吓怕一众在亚马逊平台做生意的中国商家。 傲基科技在招股文件中也提及，当时在发现员工参与与亚马逊事件有关的非官方推广评分或评价的情况后，已立即要求所有相关员工于2021年5月停止使用非官方推广评分或评价，同时开展内部审查，并对网店进行了检查，以及实施相关补救措施。 经历了亚马逊事件之后，傲基科技也深明不得再过度依赖单一平台，通过亚马逊销售商品的占比由2021年的83.9%，下降至去年的53.8%；而通过沃尔玛(WMT.US)的占比就由2021年的3%，增至去年的9.8%；Wayfair的占比则由1.7%，增至去年的10%，至于包括eBay在内的其他平台的占比就由2.2%，增至3.1%，公司也开始推进自营网站的销售。 但从数据上看，傲基科技仍然十分依赖亚马逊平台。 除了电商业务外，公司近年也加强物流解决方案业务，目前与超过700家电商公司提供物流解决方案，更设立了全球多级仓储物流网络，截至去年底，在美国主要港口城市及欧洲营运27个海外仓储设施。 加强物流业务 2021年，傲基科技物流解决方案的收入只有4.9亿元，占总收入5.4%，到2022年收入已增至7.75亿元，占总收入升至10.9%，去年该业务的占比更大由提升至19%，收入比2022年增长1.13倍，达16.53亿元。 傲基科技在招股文件中提到，这次上市集资将用于扩张业务，以提升业务规模，包括建立全球打样中心，以实现快速打样及标准化；优化产品开发及减少产品开发开支，以及升级仓储及物流系统等；其次是用于加强数字化，进一步完善信息管理系统；另外就是用于潜在投资或并购，剩下的用于一般营运。 不过在目前中美关系仍然紧张的大局下，中国企业在美国做生意并不容易，不知何时会再受到制裁，高度依赖亚马逊、沃尔玛及Wayfair的傲基科技在招股文件中也提醒投资者，如果中美紧张局势进一步加剧，“我们无法向阁下保证日后我们的业务将不受影响。”公司也明言，美国政府可能不时实施可能对公司行业造成不利影响，或导致第三方电商平台政策出现变更，甚至影响公司的产品进入美国。 2012年至今，傲基科技完成4轮融资及8轮股权转让，当中投资者包括景林、深圳创投及红杉等，每股代价从0.66元一直增至16.8元，翻了24.5倍，而按最后一轮融资每股售价16.8元计算，估值高达64.68亿元。不过，港股今年表现疲软，包括阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)、京东(9618.HK; JD.US)等电商巨头股价今年均录得跌幅，傲基科技如果希望以理想估值登陆港交所，估计要花费一番功夫来说服投资者。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

最新：电子商务巨头阿里巴巴集团控股有限公司（BABA.US；9988.HK）周二表示，根据其一直进行中的股份回购计划，公司于今年第一季度共斥资48亿美元(347.3億元)回购其美国存托股票（ADS）。 利好：公司于 2022 年 3 月将股票回购计划从 150 亿美元扩大至 250 亿美元，反映其强劲的现金流。截至 3 月 31 日刚结束的财年，公司回购了超过 10 亿股普通股，令总流通股股数在期间减少了 5.1%。 值得关注：自 2021 年初，在中国政府刹停阿里旗下金融子公司蚂蚁集团的上市，以及因反竞争行为违规对其处以创纪录的 28 亿美元罚款下，阿里巴巴的股价一直承受压力。 深度：作为中国首屈一指的电子商务公司，阿里巴巴曾得到很多投资者的青睐。2014 年，阿里巴巴在纽约上市，每股美国存托股票 (ADS) 定價68 美元，2020 年股价曾飙升至 300 美元。但此后，因政府的打压和激烈的竞争，阿里巴巴股价一直承压。一年前，阿里巴巴宣布了一项计划，将公司分拆为六个业务部，让每个业务独立运营。但后来，阿里巴巴取消该计划的部分安排，包括最近以市场条件不利为由，取消物流旗舰菜鸟物流上市的决定。 市场反应：阿里巴巴股价周三小幅走低，截至香港午市收盘下跌 0.2%，报 70.85 港元。该股较 52 周高点下跌约 30%。 记者：阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

涂鸦智能上季毛利率创新高，亏损亦大幅收窄，但公司估值并不算便宜 重点： 涂鸦智能去年第四季总收入升42.2%，占比最大PaaS收入增长44.6% 腾讯持股去向与中美关系将是左右股价未来表现的关键       白芯蕊 物联网(IoT)云端平台涂鸦智能(TUYA.US;2391.HK)，去年股价飙升33.5%，为少数能够跑赢恒指兼录得升幅的中概股，但踏入2024年后表现不济，迄今为止已回吐逾一成。 涂鸦智能背景絶不失礼，集团是全球最大物联网平台式服务商(PaaS)，市占率达16%，业务覆盖物联网、网络层、平台层、应用层等，其核心IoTPaaS能提供云平台、手机应用程序(App)等一站式解决方案，公司以“让设备聪明起来”为使命，辅助传统OEM及品牌商，完成产品智能化转型，向客户提供简单易用的物联网化服务。 由于涂鸦智能底层架构为物联网云平台，透过采用混合云架构，部署不单止在亚马逊(AMZN.US)旗下AWS及微软(MSFT.US)的Azure，还有广泛应用在腾讯云等平台，故能够帮助客户在数码化产品在云上快速开发。 据IoT Analytics研究称，2020年全球物联网连接数超越113亿个，估计2021至2025年复合增长达21.8%，在物联网连接数规模持续提升下，作为物联网云端平台龙头的涂鸦智能将会受惠。 创办人二次创业 由王学集于2014年创办的涂鸦智能，是他个人第二次创业。涂鸦智能背景与内地互联网龙头阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)关系密切。毕业于浙江理工大学的王学集，大学时期开发内地最受欢迎的通用型论坛程序PHPWind，随后被阿里巴巴在2008年5月收购，王学集被纳入阿里巴巴体系，成为阿里云第一任总经理，更将阿里云打造成中国云计算行业标的。 王学集在2014年与PHPWind联合创办人，即当时已是阿里巴巴员工的陈燎罕及周瑞鑫先后离职阿里，并着手创立涂鸦智能。王学集出任行政总裁，陈燎罕任总裁，周瑞鑫则出任首席技术官。 由于涂鸦智能将消费与物联网领域场景结合，降低产品智能化转型的门槛，同时涂鸦推出物业、酒店及线下商业等垂直式软件即服务(SaaS)，推动传统行业管理模式、服务方式的转型升级，令产品在市场上深受欢迎，更在2017年成为Google Home全球核心战略合作伙伴之一。 除创办人出身自阿里体系外，涂鸦智能与腾讯(0700.HK)关系也紧密，因为腾讯作为涂鸦智能重要股东之一，双方在云业务上深度合作，腾讯云更为涂鸦智能提供IaaS(基础结构即服务)支持，涂鸦则作为IoTPaaS与SaaS供应商，同时亦丰富腾讯在互联网产业生态，可为一举两得。 平台适用性高 华泰证券去年便曾发表报告，相对小米(1810.HK)、华为、海尔智家(6690.HK;600690.SH;690D.DE)等终端设备IoT平台，涂鸦品牌中立性高，具有全品牌、全方位接入能力，加上拥有足够开放兼容技术架构，令涂鸦平台在海内与海外均能适用，为集团最大竞争优势。 涂鸦智能最近发表的季度及年度业绩，亏损分别收窄逾五成。第四季度净亏损按年大幅收窄52.4%至1,082万美元(7,774万元)，总收入则有6,440美元，按年增长约42.2%，当中占比最大的PaaS收入按年增长约44.6%，达4,720万美元(占集团总收入的73%)；SaaS业务表现也不俗，按年升19.3%至950万美元。 值得留意是涂鸦智能上季毛利率创新高，按年升2.7个百分点至47.3%；其中PaaS毛利率升3.3个百分点至44.8%，主要是受惠产品组合变化及产品价值提升，以及物联网芯片和原材料拨备亦减少推动。 不过，市场认为涂鸦智能毛利率短期内难进一步扩张。据彭博资料显示，投行估计涂鸦智能今年第一及第二季毛利率会回落至46.9%，下半年才会回升至47.3%。 另一方面，虽然市场推算涂鸦智能今年收入增长达14%，但始终仍未能扭转亏损局面，继2023年净亏损6,032万美元后，市场预计2024净亏损达3,397万美元，明年则缩至净亏损2,693万美元。 估值贵难撑股价 涂鸦智能在香港上市后，至今股价仍未返回当年水平，目前比2022年7月招股价19.3港元低逾两成。虽然如此，但估值绝对不平。参考未有出现盈利的科网企业估值惯例都是以市销率(P/S)评估，目前涂鸦智能市销率为4.7倍，对比商汤(0020.HK)及金蝶(0268.HK)分别4.5和3.8倍高，意味股价不便宜，随时有调整空间。 还有两点要留意，腾讯为涂鸦智能股东之一，持股超过一成，但腾讯过往减持京东(9618.HK)、美团(3690.HK)等股份后，都触发股价调整，因此其投资去向会是关键之一。此外，涂鸦智能2022年被美国证交会列入暂时性除牌名单，中美关系变化也会影响股价变化，投资者宜留意。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里