中美虽开上市绿灯 公司规模受制数据审查
已有80多家公司成功在中国证券监管机构备案，申请在美国和香港上市，另有23家公司申请在欧洲发行GDR 重点： 中国最高证券监管机构表示，自去年3月推出新规以来，已有86家公司成功备案，申请在香港和美国IPO 由于数据敏感性问题，在香港和美国新上市的公司，可能主要是融资金额不足1亿美元的较小公司 阳歌 今年境外中概股可能开局不算良好，但不要将其归咎于监管机构。 上周四，中国证监会副主席方星海在一次行业活动上表示，中国证监会“坚定推进资本市场开放，将会同各方，进一步完善境外上市机制”。在表态支持中国公司境外上市约一个半月前，美国监管机构在去年11月底也表达了类似的支持。 但这些支持性的表态，并没有给香港和美国的中国股票投资者带来太大鼓舞。仅在今年前两周，恒生中国企业指数和中国ETF-iShares MSCI (MCHI.US)均下跌约5%，延续了2023年下跌超过10%的趋势，而标普500指数去年飙升了20%以上。 我们可以反过来看，认为中概股可能会在今年晚些时候上涨，因为许多中概股目前的估值都非常低。去年这个时候，这种乐观情绪似乎是有依据的，并引发海外上市中概股大幅上涨。当时中国刚刚取消严厉的疫情防控措施，美国和中国证券监管机构都发出信号，显示自2021年中期以来新股上市几乎冻结的问题，都已得到解决。 就在监管障碍似乎已消除、疫情结束后反弹在即时，中国经济却成了阻碍。去年中国经济预计增长5%左右，远低于往年。最近很多经济指标依然相当黯淡，没有迹象表明房地产危机会很快得到解决。 说实话，目前中概股的低估值状态，对价值投资者来说似乎是完美的买入机会，因为即便收入和利润增长为零，这些股票在达到合理估值之前仍有很大的上涨空间。 但很多投资者去年就在等这样的上涨，却始终未能如愿。 尽管经济形势低迷，但值得庆幸的是，当投资者重新发现阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)和腾讯(0700.HK)等公司时，监管问题应该不再会成为障碍。这两家公司一度位列全球十大市值最高公司，而现在，阿里巴巴的市值仅为1,800亿美元，约是微软(MSFT.US)2.9万亿美元市值的二十分之一，后者上周超越苹果(AAPL.US)，成为全球市值最高的公司。 美国此前曾威胁要驱逐所有在纽约上市的中国股票，但之后在与中国证监会达成信息共享协议，得以查阅中国公司的会计记录后，美国的威胁意味大大减弱。去年3月，中国证监会还向拟赴境外上市的中国公司，推出了备案管理制度，通过让之前不受监管的流程正式化，消除了另一个重大的不确定性因素。 大量IPO筹备中 让我们回到方星海最新的支持表态，他还谈到中国公司备案海外上市的最新数据。方星海说，自去年3月底实施新规以来，有51家拟在香港上市、35家拟在美国上市的企业完成了备案。 他还说，累计核准23家上市公司发行全球存托凭证(GDR)，合计募资约122亿美元。不少中国企业利用GDR在瑞士、德国和英国的证券交易所融资，这是中国政府鼓励企业在海外融资行动的一部分。 虽然方星海表态支持，而且成功备案的公司数量也相对较多，但我们应该指出，至少到目前为止，成功拿到备案的都是规模相对较小的IPO。我们咏竹坊报道过一些成功备案企业，包括有家保险和墨盒制造商星图国际，两家的规模也比较小。到目前为止，只有电动汽车制造商极氪，有可能筹集到1亿美元以上，这通常被视作大型IPO的起步标准。 自成功在中国证监会备案以来，已有两家公司在美国股市上市，分别是制药商阿诺医药(ANL.US)和汽车保险公司车车科技(CCG.US)，后者利用一家特殊目的收购公司(SPAC)借壳上市。这两家公司上市后的表现都很糟糕，阿诺医药自去年10月上市以来股价下跌了一半以上，车车科技自去年9月上市以来更是下跌了三分之二。 在2021年中IPO冻结前，医疗大数据公司零氪科技、基于云计算的室内设计公司群核科技，以及和在线约会应用Soulgate等公司都曾提交申请，希望通过在美国上市融资1亿美元或更多。但这些公司后来都撤回了申请。只有Soulgate曾试图在香港重启IPO，并于2022年年中提交了申请，但最终未能上市。 虽然与金融相关的监管障碍已经全部清除，但剩下的最大障碍似乎是数据安全。中国目前要求所有用户超过100万的IPO申请者都要接受数据安全审查，而且由于担心这些公司的敏感用户数据可能会被外国政府获取，中国似乎并不急于批准这些公司在海外上市。 这类障碍可能会使很多中国最大的企业难以在海外上市，因为100万用户的门槛适用于许多公司。这意味着，中国企业在纽约和香港进行大规模IPO的日子，可能很大程度上已经成为过去。尽管如此，我们可能依然会看到一些制造商的大规模上市，比如极氪，它们的IPO应该不那么敏感，因为不存在大量的用户数据。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
首家公司提出新申请 中美IPO列车缓缓前行
威美控股有限公司成为首家赴美上市候选企业，正在按照中国对所有寻求海外上市的中国公司要求的新申请流程推进 重点： 中国证券监管机构表示，已收到威美控股赴美上市的申请 这则通知表明，持续两年的中国公司赴美上市暂停可能很快就要结束了，或释放数十亿美元的新IPO 阳歌 上海的威美控股有限公司名字听上去相当普通。同样毫无新奇之处的，是它的业务——为纺织企业提供供应链管理服务。 但上周出现在中国证监会网站上的一份公告里后，这家名不见经传的公司所承载的含义，可能远非其名字和业务所能比拟。在周三的一则简短通知中，中国证监会称，它已于5月30日收到威美控股有限公司正式提出的赴美上市申请。 这是自3月31日新规定生效以来，中国证监会首次发出此类涉及中国公司寻求赴美上市的通知。新规要求所有希望在海外上市的中国公司，必须首先获得国内证券监管机构的批准。观察人士将此通知解读为，恢复美国上市的申请已悄然开始走中国证监会的审批程序，首批公司可能会在接下来的几个月内获得批准。 这样的发展最终可能会打破两年多来的僵局——一度源源不断的中国公司赴美上市近乎停止。此前三十年里，这列横跨太平洋的IPO列车曾帮助数以百计的中国企业在纽约上市，包括电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)和京东(JD.US)，以及领先的搜索引擎百度(BIDU.US；9888.HK)和类似Twitter的微博(WB.US；9898.HK)等大牌企业。 这是一段相当长的历史了。我们稍后再来详细介绍。但最重要的是，中国公司在纽约IPO的恢复或将释放大量被压抑的需求，可能会在不远的将来引发数十亿美元的新上市。 当然，自从美中双方在2021年年中对中国公司在纽约新上市猛踩刹车以来，情况已经发生了很大变化。今年全球IPO市场进入深度冻结状态，因此我们很可能不会看到很多中国公司在纽约上市，即便它们依然可以这么做。以前涌向纽约的中国民营企业现在有了许多其他同样有吸引力且争议较小的选择，可以在离家更近的地方上市。 尽管如此，纽约对许多中国公司来说始终比两个主要的替代选择(港交所和中国内地两个纳斯达克式的市场，后两者满足之前涌向纽约的高增长初创企业的需要)有吸引力。 最值得注意的是，纽约提供的流动性远高于其他替代选择，包括接触来自世界各地的几乎所有大中型机构投资者。它还有着相对简单的注册制上市体系，并提供中国境内通常更难实现的外币。 持续两年的僵局可能很快就会被打破的迹象，可能是上周在美国上市的中概股大幅上涨的一个因素，从中国ETF-iShares MSCI (MCHI.US)上涨 9%这一点中可见一斑。此轮上涨背后更大的不相关因素可能是，根据中共中央政治局最新会议发出的信号，种种迹象表明，北京可能终于准备采取更积极的行动来扶持中国疲软的经济。 两年的沉默 在这一背景下，我们将在本文的后半部分回顾使我们走到这一步的历史。我们还将仔细研究一下威美控股有限公司。 IPO暂停两年是太平洋两岸的力量共同所致。美国方面，美国证券监管机构对于在怀疑中国公司存在违规行为时，无法获取其会计记录从而进行调查感到失望。中国的担忧则落脚于数据安全，因为它担心拥有大量数据的中国大公司在美国上市可能会导致美国政府获取这些数据，从而危及国家安全。 大约一年前，美国和中国证券监管机构签署了一项具有里程碑意义的信息共享协议，美国的担忧得到了解决。在目前的试行阶段，该协议得到了双方的积极评价。中国通过设立申请程序解决了自己的担忧，该程序于3月31日正式启动，中国证监会发布了威美控股有限公司IPO申请备案的通知。 选择威美控股有限公司作为首家可能恢复在纽约上市的公司似乎并非巧合。这是因为它非常普通，没有争议，从事的是一个非常传统的行业，不太可能构成任何国家安全风险。威美控股有限公司自己似乎也认识到了这一点，对自己非常有信心，它已于4月底向美国证券交易委员会提交了招股说明书，并于5月中旬进行了更新。 文件显示，该公司规模相当小，寻求筹集约1,500万美元(1.07亿元)，市值达到5,000万美元左右。它的收入也相当普通，增长速度也不是太快，去年增幅15%，约1.15 亿元。 事实上，中国证监会迄今已发布了10份中国企业寻求海外上市的通知。但威美控股有限公司是第一家明确寻求在美国上市的公司，其他几家公司都瞄准了不那么敏感的港交所。自新的申请程序启动以来，已有近100家公司提交了海外上市申请，其中约四分之三的企业将目标对准了香港，其余的则寻求赴美上市。 威美控股有限公司是第一家重新启动中美IPO列车的公司，这似乎颇为合适，因为它既传统，又带点高科技成分——它的定位是纺织行业的供应链管理服务供应商。 在某种程度上说，该申请的批准几乎是铁板钉钉的事情，因为监管机构可能会认定，这样的上市不会带来任何国家安全风险。如果接下来有一家规模更大、更注重技术的公司走通这条新的IPO道路，那么下一个重大步骤将会到来。这才是更为典型的情况，大型中国科技公司过去往往瞄准纽约上市，筹集的资金往往在1亿美元或更多。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
中概股审计机构 遭美方给予差评
美国证券监管机构的会计部门发现，接受两家独立审计机构检查的8家中国公司中，有7家的审计工作存在重大问题 重点： 美国证券监管机构的会计部门发现，在接受其检查的8家在美上市中国公司中，7家的独立审计工作存在重大问题 美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)称，在去年秋天根据一项新的美中信息共享协议发现的缺陷，在此类首次检查中相当普遍 阳歌 向前两步，后退一步。 这是美国方面就去年8月美国证交会(SEC)与中国证监会(CSRC)签署一项具有里程碑意义的信息共享协议中，所发布的最新报告之基本论调。该协议标志着双方在更好地监管在美上市中国公司方面的合作，向前迈出了重要的一步。去年9月，双方又向前迈出了一大步，根据新协议联合进行了首轮审计。 但上市公司会计监督委员会(PCAOB)周三发布的最新报告看上去有些糟糕，即便这个SEC下属的会计部门，已努力淡化其评估的严重性。 去年12月对信息共享协议的执行情况发布初步评估结果时，PCAOB对中国证券监管机构评价颇高。一支由30多名PCAOB检查人员组成的团队，在香港对8家在美上市中国公司的独立审计工作进行了检查后，它称赞中国证监会让该团队“史上首次获得检查和调查中国公司的完整权限”。 这一评估在最新报告中保持不变，或者至少PCAOB没有对获取在美上市中国公司独立审计记录的权限提出新的担忧。相反，最新报告直指这些公司聘用的两家审计机构表现不佳，一家是隶属于全球巨头毕马威的毕马威华振会计师事务所，其总部位于中国内地，另一家是普华永道旗下的香港分支机构罗兵咸永道(PricewaterhouseCoopers)。 这两家是大约40%在美上市中国公司的独立审计机构，也是PCAOB首轮检查的对象，它们的审计工作似乎没有得到高分。 PCAOB表示，其团队在审查中发现，毕马威华振会计师事务所进行的全部四项审计业务，都存在重大问题。罗兵咸永道的情况仅仅略好一些，PCAOB审查的四项审计业务中，有三项显示存在重大问题。 “两份报告都显示出不能接受的I.A部分缺陷率，此类缺陷非常严重，这促使PCAOB工作人员认为，会计师事务所未能获得足够充分适当的审计证据，来支持其在上市公司财务报表或财务报告内部控制方面的工作，”PCAOB主席Erica Y. Williams在最新报告中说。 她接着称这类缺陷“不能接受”，不过她很快又试图让自己的批评变得温和些。 “与此同时，在首次接受检查的司法管辖区发现如此高的缺陷率并不意外，”她说。“PCAOB工作人员在中国内地和香港的公司中发现的缺陷，与PCAOB在世界各地的其他首次检查中遇到的结果类型和数量一致。” 最新报告接着表示，PCAOB正在为今年对在美上市中国公司其余的会计师事务所进行新一轮检查做准备，其中可能包括安永和德勤在中国内地或香港的分支机构，它们也有这类审计业务。我们怀疑，它们和PCAOB首次检查的审计机构，可能会产生类似的糟糕结果。 严厉的老板 对于PCAOB不太理想的评估，投资者似乎不以为意，中国ETF-iShares MSCI(MCHI.US)周三下跌0.4%，而Invesco金龙中国ETF(PGJ.US)实际上还上涨了0.1%。但这两个指数今年迄今均呈跌势，较1月底和2月初触及的高点大幅回落。在中美签署信息共享协议以及PCAOB去年12月的积极评估推动下，这两个指数最初出现了反弹。 说实话，对于PCAOB给毕马威华振会计师事务所和罗兵咸永道打出不及格的分数，我们并不意外。因为这些审计机构多年来一直拿中国政府不得向SEC提供审计记录的禁令当挡箭牌，这意味着它们基本上不用担心面临美国监管机构的审查。 此外，许多中国初创公司内部也经常采用激进的会计方法，比如说，让公司的收入看起来虚高，并淡化回款等问题。虽然大多数在美国的审计机构永远不会允许这种做法，但在中国的审计机构可能愿意接受这种做法，以便从许多经常从事这种激进会计做法的中国公司那里拿到业务。 我们不知道这些审机构出现这些问题的确切原因，可能是确实存在错误，也可能是工作没有做到位，或者其他什么原因。但不管怎样，它们可能都相信这些问题是不会被外人发现的，因为它们知道自己的工作在过去是从来不会被监管机构审查的。 PCAOB非常直接地表示，这些审计机构需要立刻做出改进，否则未来可能会被禁止审计美国上市公司。“如果发现违规，我们的执法团队将会毫不犹豫地建议进行制裁，包括处以巨额罚款，并且禁止不良行为者今后从事审计工作，”PCAOB说。 那么，这给我们带来了什么呢？ 归根结底，任何此类重大转变，即公司突然从相对的独立王国变成必须承担承担更多责任，显然都需要做出重大调整。大型独立审计机构现在已经意识到，它们此前许多放水的做法从今以后不再被接受，它们需要大幅改进自己的行为。 与此同时，最新的公告仅仅批评了两家审计机构，而没有提及信息共享协议或中国监管机构在执行层面的角色，这是相对令人鼓舞的一点。最终，一家或者多家审计机构因为没有达到PCAOB的标准而受到惩罚这种情况还是有可能出现的。这对相关审计机构来说，肯定是一个重大挫折，但似乎不大会影响中国公司未来在美国的上市。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：赣锋涉内幕交易 中证监立案调查
最新：锂化合物生产商赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ)周日公布，公司收到中国证监会的《立案告知书》，因涉嫌A股某上市公司股票二级市场内幕交易，中证监已于1月24日决定对该公司立案调查。 利好：该公司称上述事项不会对正常生产经营活动产生影响，并会持续关注事件的进展情况，积极配合中证监相关工作。 值得关注：据传媒引述赣锋锂业董事长李良彬表示，被中证监立案的主要原因，是公司2020年6月与江特电机(002176. SZ)洽谈并购事宜期间，购买了对方的股票。 深度：近年积极并购的赣锋锂业于2020年6月18日开始接触江特电机，与对方商谈并购事宜，并在6月23日购买了江特电机的股票。同年8月19日，赣锋锂业与江特电机订立合作协议，江特电机将锂盐业务交付予赣锋锂业经营及生产，合作期由2020年10月1日至2023年3月31日，期间赣锋锂业需向江特电机支付1.92亿元的合作管理费。在此期间，江特电机的股价上涨了约33%。但到了同年10月29日，赣锋锂业就公布双方已终止合作，原因是双方未能就锂盐生产线技术改造方案达成一致意见。 市场反应：赣锋锂业周一股价下挫，其A股中午软2.4%至109.26元，至于其港股也下跌4%，报82.85港元。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
北京再次强调 拟重启中企赴美上市
12月下旬发布关于中国公司境外上市的新法规之后，中国最高证券监管机构再度发声 (more…)
