快讯:微盟集团购影视制作商股权
最新:电商服务供货商微盟集团(2013.HK)周三公布,其附属公司上海盟寻收购拌饭科技24.4%股权,交易价值为3,100万元,持股量增至53.5%。 利好:拌饭科技主要从事影视出品、制作及分发,以及内容平台运营等业务。交易完成后,将有助提升微盟的内容分发能力,增强短剧行业的竞争优势。 值得关注:这宗交易是通过股权转让及增资达成,根据协议,上海盟寻同意以股权转让的方式获得拌饭科技约24.4%股权,对价为600万元,并以2,500万元对拌饭科技进行增资。 深度:微盟成立于2013年,提供电商软件即服务(SaaS),利用其股东腾讯(0700.HK)旗下的社交平台微信,向电商销售客户关系管理(CRM)软件。2016年,该公司增加了数码营销工具,引领收入高速增长,但由2021年起,其收入开始停滞不前。去年8月,该公司宣布把上述两项业务分拆成为独立部门,并在今年1月宣布以不低于36亿元估值为基础,把数码营销业务寻求上市,但却于5日后宣布取消。 市场反应:微盟的股价在周四下跌,中午收市软1.5%至1.98港元,接近过去52周低位。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
快讯:微盟取消分拆数码营销业务上市
最新:电商服务供货商微盟集团(2013.HK)周日公布,在考虑股东意见后,经审慎考虑,已决定终止原定按预计不低于36亿元估值为基础,转让附属公司上海微盟文化传媒50%以上股权,以实现部分或整体上市的计划。 利好:该公司同时公布,未来将继续关注市况,选择合适时机于公开市场购回公司股份,而主席、首席执行官兼主要股东孙涛勇,计划即日起6个月内,于公开市场进一步增持公司股权。 值得关注:微盟宣布分拆上海微盟文化传媒仅5天,又突然宣布取消计划,可能会令投资者认为公司的部署不够周详。 深度:微盟成立于2013年,提供电商软件即服务(SaaS),利用其股东腾讯(0700.HK)旗下的社交平台微信,向电商销售客户关系管理(CRM)软件。2016年,该公司增加了数码营销工具,引领收入高速增长,但由2021年起,其收入开始停滞不前。去年8月,该公司宣布把上述两项业务分拆成为独立部门,并于上周二公布,计划剥离其营销服务子公司上海微盟文化传媒的国内业务,寻求让该公司在中国A股市场上市,但分拆计划受到了投资者的冷待,宣布后股价下跌了 12%。 市场反应:微盟的股价在周一下挫6.9%,但周二迅速反弹,中午收盘涨6.9%至1.87港元,贴近过去52周低点。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
高估值吓窒投资者 微盟分拆股价急跳水
这家电子商务服务提供商表示,正计划分拆旗下营销服务的公司在中国A股市场上市 重点: 微盟计划分拆营销服务的子公司在中国A股市场上市,公告发表后股价下跌12% 公司称正在剥离的业务价值36亿元,但市场对该业务的估值还不到一半 阳歌 先是宝尊电商(BZUN.US;9991.HK)作出重大战略调整,通过2022年收购美国零售商Gap(GPS.US)的中国业务,进军品牌管理领域。现在,中国另一家主要电子商务服务供应商微盟集团(2013.HK),正在进行业务重大调整。但与宝尊电商不同的是,微盟集团是从小处着手,最新公布的计划是把自己分拆成两大板块。 本周微盟向香港交易所提交的公告显示,集团将剥离其营销服务子公司上海微盟文化传媒有限公司的国内业务,寻求让该公司在中国国内A股市场上市。 投资者并不看好该计划,公告发布后微盟集团市值蒸发近12%,延续了该股的下跌趋势。今年以来该股已下跌30%,过去52周下跌约三分之二。 该公司一度是投资者的宠儿,摩根大通、贝莱德和高盛都是其主要投资者,它们看好中国电子商务市场的巨大潜力。但现在,除摩根大通之外的所有这些投资者都放弃了微盟集团,因为公司过去四年一直在亏钱。 即便遭遇了此轮抛售,微盟集团看上去仍是赢家,至少与宝尊电商相比是这样。目前,公司的市销率(P/S)为2.24倍,而宝尊电商仅为0.10倍。但规模比它大得多的全球竞争对手Shopify (SHOP.US)和Salesforce (CRM.US)的市销率要高得多,分别为15倍和8倍,反映投资者看好全球电子商务的未来。 微盟集团和宝尊电商均囿于中国市场,中国电子商务行业繁荣了多年,但最近由于经济放缓,消费者变得更加谨慎,该行业急剧放缓。微盟集团最初为腾讯(0700.HK)旗下微信平台上的商家提供服务,但也尝试在其他平台上进行多元化发展。宝尊电商也类似,最初主要为阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)旗下淘宝平台上的商家提供服务。 那么,投资者为什么对分拆计划如此抗拒呢? 一个主要原因可能是,微盟集团对被分拆业务的估值似乎远远高于市场的估值。公告显示,微盟集团将按照上海微盟文化传媒整体估值不低于36亿元为基础,出售该公司50%以上的股权。最终目标是让上海微盟文化传媒在国内A股市场上市,该市场对中国公司的估值往往高于香港等更国际化的市场。 公告中的信息显示,拟分拆的业务约占微盟集团2022年收入的30%。简单计算一下,微盟集团目前市值53.6亿港元,30%相当于16亿港元(14.6亿元)。按此计算,市场会认为上海微盟文化传媒的价值,还不到微盟集团对其估值的一半。 强劲增长 目前尚不太清楚上海微盟文化传媒的财务增长情况。该公司是微盟集团两大事业群之一,主要负责微盟的境内营销业务,正如我们之前指出,微盟营销占微盟集团总收入的30%。另一项业务是微盟企服,运营该公司向电商商户提供软件即服务(SaaS)产品。 在8月的中期财报中,微盟集团才宣布重组,让这两项业务成为独立部门,在本周发布分拆公告之前,它一直没有给出这两项业务各自的收入数据和增长率。 但公司的整体营收增长看起来相当稳健,至少在去年上半年是这样。随着中国严格的疫情防控措施结束,消费者恢复消费,微盟集团收入增长34.5%,达到12亿元。这与前两年收入持平甚至萎缩相比,改善显著。根据雅虎财经的数据,分析机构预计今年将继续保持近期的增长势头,预计增幅将在20%左右。 去年上半年公司毛利率67.5%,轻微高于2022年同期的66.4%。毛利率提高,加上强劲的收入增长,帮助公司将净亏损从2022年中期的6.08亿元,收窄至去年中期的4.52亿元。公司现金相对充裕,截至去年6月持有现金21亿元。更重要的是,分析机构认为公司今年将再次盈利。 除了因新冠疫情防控措施取消的提振外,微盟集团还受益于近期更注重大客户的战略。在中期业绩中,公司称有望实现千万级收入客户超100家、百万级客户超1,000家的战略目标。 微盟集团还表示,希望自己变得更加全球化,但迄今为止,它还没有公布任何全球销售数据,似乎意味这部分业务目前依然无足轻重。 综上所述,我们再来看看投资者为什么逃离这家公司,以及最新交易为什么让他们如此抗拒。该公司对拟分拆业务不切实际的过高期望,似是一个主要原因,而且上分拆后微盟集团的收入可能会减少30%。 与此同时,投资者可能高度怀疑微盟集团的全球化能力,因为它没有明显的优势或经验,难以从Salesforce或Shopify等更成熟的市场参与者手中,抢夺市场份额。相反,在可预见的未来,该公司可能会继续与中国本土市场紧密相连,而这看上去是有问题的,因为其业务可能会随着中国经济放缓而疲软。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
快讯:摩根大通减持微盟394万股
最新:据港交所网页显示,外资大行摩根大通于11月1日减持微盟集团(2013.HK)约394万股,持股量从6.01%减至5.87%,平均成交价约3.11港元。 利好:减持后,摩根大通持有约1.64亿股,仍然是公司的第五大股东。 值得关注:对于一家上市公司而言,主要股东减持股份是利空的信号,意味其可能对公司前景存在负面看法。 深度:微盟提供电商软件即服务(SaaS),与腾讯(0700.HK)广受欢迎的微信社交网络平台密切相关。公司成立于2013年,随着微信迅速崛起,它开始在微信向电商销售客户关系管理(CRM)软件。2016年,该公司增加了数码营销工具,来协助这些商家获得和留住客户,并于2019年成功上市。虽然该公司在2019年录得盈利,但由于其电商客户在疫情中控制开支,令其业务深受影响,过去三年已累亏逾37亿元。 市场反应:微盟周一股价上升,中午收市涨6.8%至3.61港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
持续转型的金蝶 盈利被云业务蒙上阴影
中国最大的企业软件开发商正在收缩企业资源规划(ERP)业务,但近年力推的云业务,成本仍占收入近三分一 重点 金蝶国际上半年营收增长17%,净亏损收窄但金额仍然巨大 该软件开发商正在迅速转型为云软件即服务(SaaS)产品供应商,而其传统ERP业务正逐渐萎缩 谭英 投资者可能已经厌倦了金蝶国际软件集团有限公司(0268.HK)的老生常谈,该公司是中国最早的软件开发商之一,正寻求利润更丰厚的软件即服务(SaaS)来开启新篇章。金蝶的意思是“金色的蝴蝶”,上月公布中期业绩后,金蝶国际的股价短暂上涨。但就像金蝶国际自己的故事一样,这次上涨相当短暂,较1月份的高点下跌了近60%。 金蝶国际创始人、董事局主席兼首席架构师徐少春(英文名Robert)至少在过去七年里一直表示,公司的未来在云服务。早期,其云服务收入在2016年上半年增长了138.3%,达到1.252亿元(1,720 万美元)。 当时,徐少春预测三年内云服务将占总收入的40%-50%。2017年,他退出运行网络计算机服务器业务,专注云服务。他用锤子砸笔记本电脑和数据服务器一事,曾引起广泛关注。 金蝶国际并不是唯一一家追逐云服务的公司,云服务属于更广泛的SaaS类别。此类服务比传统软件业务更具吸引力,因为它们通过提供计算服务,为金蝶这样的公司带来了经常性收入,而不仅仅是软件销售带来的一次性费用。 金蝶云以远超徐少春预计的速度发展,部分原因在于公司顺应了政府发展本土技术的政策。2023年上半年,云服务在金蝶26亿元收入中占比79.5%,而上年同期这个比例为76.4%。 公司预计,到2030年,原来的重点业务ERP应用基础设施,和中间件软件的国内市场规模将达到230亿元左右。相比之下,到2030年,国内财务软件和相关SaaS市场规模将达到475亿元,是前者的一倍多,而国内人力资本管理软件及相关SaaS市场的规模将达440亿元。 虽然云服务的前景广阔,但投资者可能会因金蝶国际的持续亏损望而却步。虽然今年前六个月收入26亿元,同比增长16.8%,但公司同期亏损2.84亿元,较上年同期的3.56亿元有所收窄。亏损是下降了,但还不够。近8.3亿元的研发费用,是亏损的一大因素,同比增长4.3%,占营收的近三分之一。 尽管金蝶国际持续亏损,但雅虎财经调查的10名分析师中,有8名给予金蝶国际“买入”或“强力买入”的评级。关注该公司的26名分析师预计,金蝶国际今年的销售额将增长15.6%。其市销率为6.93倍,领先于一众同行,超过以消费者为中心的金山软件(3888.HK)的4.6倍,以及规模比它小的微盟集团(2013.HK)的4.39倍等。 目光敏锐的趋势发现者 金蝶国际创始人徐少春出生于湖南的一个农场,曾在工厂和当地的税务部门工作,后来搬到南方新兴都市深圳,跟人借来5,000元创业。手握计算机科学和会计双学位的徐少春,大搞新技术的研发,比如会在电费超出预算时发出警告的企业应用程序。 徐少春于1993年创办金蝶,从最初向中国企业出售微软视窗系统的财务软件,发展到现在为国内中小型客户提供一系列会计和其他产品,期间成功把握住了行业的发展趋势。他注意到,微软和其他公司开始将软件转移到数据中心的云服务器上,并洞悉到专注于面向企业的类似SaaS应用程序的机会。 虽然美中科技战令许多企业头疼,但实际上,却有助于金蝶吸引客户,令其受益。2021年,金蝶前总裁沈崇峰在接受媒体采访时表示,美中紧张局势,为国内的云服务企业提供了“千载难逢”的起飞机会,因为中国企业要减少对甲骨文(ORCL.US)和SAP(SAP.DE)等外国竞争对手产品的依赖。 此后,科技行业紧张局势加剧,今年上半年,金蝶的两项主要服务赢得了297个新客户,实现签订合同总金额5.5亿元,其中大部分是经常性收入。许多新客户都是大型国有企业。总体而言,该公司报告称,2023年上半年,云订阅的年度经常性收入同比增长36.3%,达到25.4亿元。 通过深入研究该公司的财务状况,徐少春坚信,金蝶的未来在云服务,但这(加上其他)已经让该公司负债累累。研发成本推动其资产负债率从六个月前的58%升至65%,同期借款增加约2亿元至5.9亿元。该公司的现金和现金等价物从19亿元降至10亿元,反映要恢复盈利存在压力。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
宝尊电商大砍Gap门店 借新交易进军国际市场
这家电子商务公司将与Authentic Brands Group成立一家合资企业,在大中华地区和东南亚销售Hunter品牌产品,该品牌最广为人知的是惠灵顿靴 重点: 宝尊宣布与Authentic Brands Group成立新的合资公司,其将拥有Hunter品牌户外服饰产品在中国及东南亚的相关知识产权 该电子商务公司还宣布了新近收入囊中的Gap中国门店的重大进展,包括计划在大规模改革后开始扩张 阳歌 电子商务公司宝尊电商有限公司(BZUN.US;9991.HK)现在发展得相当不错。在宣布收购美国零售巨头Gap(GPS.US)在中国的门店不到一年后,这家背靠阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的公司又宣布了一项重要的新合作,不仅要把Hunter户外服饰品牌引入中国,还要让它进军东南亚。 此举意味着宝尊年轻的品牌管理业务再添新版图,该业务是宝尊去年底宣布收购Gap时推出的。与此同时,将东南亚纳入Hunter这笔交易体现出了宝尊的全球抱负,它加入越来越多的中国电子商务公司的行列,试图在海外实现多元化。 在周一发布的最新季度业绩中,该公司还披露了对Gap在华连锁门店进行全面改革后取得的一些令人鼓舞的初步成绩。不过,也并不都是好消息,因为最新业绩也显示其核心的电子商务业务陷入停滞,该业务仍占其收入的绝大部分,约为85%。 与Hunter品牌的所有者、总部位于美国的Authentic Brands Group达成新的合作关系,以及Gap门店表现不断改善这些好消息,至少在当天赢得了投资者和资金的。最新公告发布后,宝尊股价周一在纽约跳涨12.5%,跑赢了在美上市中概股因中国采取新举措刺激股市而出现的幅度不大的上涨。 然而,即便是经历了此次上涨,宝尊的股价今年迄今仍下跌26%。最能说明问题的是,该股目前的市销率 只有0.2倍。相比之下,国内竞争对手微盟集团(2013.HK)为4.5倍,而国际同行Shopify(SHOP.US)和Salesforce(CRM.US)分别为11.2倍和6.5倍。 关注宝尊的13家分析机构对其美国存托凭证给出了每股8.78美元的平均目标价,约为当前水平的两倍。但即便该股上涨并达到这个目标价,其市销率也依然只有0.4倍,考虑到该公司的最新举措透露出的巨大潜力,其估值显得相当低。 在与Authentic Brands的新合作中,双方将成立一家合资企业,拥有Hunter品牌在大中华区和东南亚的相关知识产权,其中宝尊持有合资企业51%的股份。一份单独的许可协议还将授予宝尊在大中华区设计、生产和销售Hunter品牌产品的长期权利,相关产品以惠灵顿靴最为知名。 这笔交易看上去可能只是这两家公司开展更大规模合作的一个起点,此前双方通过宝尊原来的电子商务服务在中国建立起了合作关系。Authentic Brands拥有相当多的大品牌,包括Eddie Bauer、Brooks Brothers、Rockport、Izod和Nautica等。因此,从理论上说,如果事情进展顺利,上述任何一个品牌之后都可能入局此次新达成的合作。 国际化的团队 宝尊收购Hunter在东南亚地区的知识产权,似乎是该公司新设立的国际部门的基石。宝尊不仅寻求业务的多元化,也在寻求地域上的多元化。国际部门的成立意味着宝尊业务现在有三驾马车:原有的电商业务、品牌管理业务(主要包括Gap业务),以及现在的宝尊国际。 宝尊表示,在过去的一年半时间里,其已经组建起一支约150人的团队,构成了新的国际部门的基础,员工分布于新加坡、马来西亚、泰国、韩国、菲律宾,以及中国港台地区。 在宝尊的最新季报中,另一个让人乐观的消息是,Gap中国门店的状况正在迅速改善。去年宣布收购该品牌的中国业务时,曾引起很多人不满。在来自国内和国际各路对手的激烈竞争下,该品牌在华业务一直举步维艰,出售时处于亏损状态。…
零售市场放缓 多点数智上市有隐忧?
这家为传统和电子商务零售商提供云服务的公司,一季度仅录得1.6%的营收增长 重点: 多点数智一季度营收增长大幅放缓,如果没有创始人强大的商业关系,很可能出现收缩 这家为传统零售商和电子商务公司提供云服务的供应商表示,预计将于明年实现收支平衡 阳歌 零售云服务供应商多点数智有限公司看来分秒必争,该公司在更新的赴港IPO初步招股文件透露,它正在迅速耗尽有限的现金储备。与国内零售巨头物美关系密切的这家公司,预估其目前的财力只够为未来12个月的运营提供资金。 这使得完成IPO变得愈发重要,因为根据上周四提交的最新招股说明书,上市可能会明显增加公司的现金储备,截至3月底,其现金储备仅为4.77亿元。只有一个问题,那就是多点数智的业务进展并不快,自去年12月第一次提交招股说明书后的6个月里,业务发展速度急剧放缓。 但多点数智表示情况可控,它正在通过专注于利润率最高的业务和控制成本来改善业绩。因此,它预计到明年将实现盈亏平衡,而这理论上应该会让其现金状况保持稳定。 我们稍后再来看看多点数智最新的财务数据,由于今年一季度业务急剧放缓,这些数据看起来不大好看。但首先我们来看看该公司的估值,如果最后真的完成了上市,其估值似乎会大幅下调。 据报道,多点去年11月完成新一轮融资时估值为213亿元。这个数字,加上2022年15亿元的最新收入,使它的市销率高达14.2倍,如果该公司的收入仍像2019年至2021年期间那样,每年都翻一番,这个市销率可能还说得过去。 但那些令人兴奋的增长可能已经成为过去,至少从它今年一季度营收同比增幅1.6%的乏力表现来看(从上年同期的3.84亿元增至3.9亿元),是这样的。 相比之下,竞争对手金蝶国际(0268.HK)的市值略高,为360 亿港元(327亿元),目前市盈率为6.7倍,或者说大约是多点数智按照去年11月的估值计算出的市销率的一半。规模较小的微盟(2013.HK)市值107亿港元,市盈率更低,为4.8倍。 因此,介于金蝶国际和微盟之间的市销率似乎是合适的,或许在5.5倍左右,如此一来,多点数智的市值约为82.5亿元,略高于去年11月媒体报道的市值的三分之一。该公司筹集的现金,可能也会远低于它首次考虑在纽约IPO时据称拟募集的5亿美元(36亿元),其时为2021年,它正处于强劲增长时期,但此一时非彼一时了。 多点数智只为赴港上市指定了瑞士信贷和招银国际这两家承销商,这或许就反映出了其最新IPO计划规模缩小,希望低调行事。相比之下,据当时的媒体报道,它在2021年推出的最初的上市计划,吸引了知名度高得多的高盛、摩根大通和美国银行三巨头。 所有这一切都表明,多点数智IPO计划的未来之路可能不会平坦,而且几乎可以肯定的是,最后会有一个低得多的估值。 业务放缓 话已至此,我们将在本文后半部分仔细研究多点数智的最新财务状况,可见近来业绩放缓。该公司并不是唯一一家,许多其他零售商相关公司也报告称,由于中国消费者在当前经济环境下愈发谨慎,业绩也出现了类似的放缓。 正如我们之前提到的,该公司一季度总收入同比仅增长1.6%,较2022年44%的增长大幅放缓。 多点数智有三大收入来源:面向传统实体零售商基于云的软件即服务(SaaS)、面向电子商务公司的类似服务,以及广告和营销服务。 面向传统零售商的服务,无疑占了其收入中最大的一块,去年约占总收入的60%。这部分业务在2022年翻了一番,从一年前的4.39亿元增至8.81亿元。但今年一季度增速大幅放缓至仅25%,达到2.67亿元,而去年同期为2.14亿元。 但这依然比电子商务服务好得多,后者在2022年全年增长10%左右后,今年一季度收缩了31%,仅为8,300万元。一季度广告和营销服务也收缩了大约18%,至4,000万元,是该公司收入占比最小的一块。 多点数智让核心的传统零售业务保持增长的能力,并不令人意外,因为其前五名客户中的四家(包括物美超市)均由物美创始人张文忠控制,他还持有多点数智58%的股份。电子商务业务大幅下滑,可能反映出这些客户与多点数智不存在类似的联系,只是单纯为了节省成本而放弃该公司的服务。 虽然经济环境不断恶化,但由于控制了促销支出,并失去了通常利润较低、更有可能放弃这类服务以节约成本的较小客户,多点数智一季度的毛利率从上年同期的40.6%显著提高到46%。 虽然毛利率有了改善,但多点数智一季度的净亏损从上年同期的2.47亿元增至3.42亿元,主要原因是其可转换优先股价值的增加。正如我们之前指出的,该公司在招股说明书中表示,预计明年将实现收支平衡。 虽然整体情况看起来不是那么光明,但该公司的一个潜在亮点是它的国际业务,在其最近进入的波兰和柬埔寨市场,该业务增长迅速。但这块业务仅占多点数智一季度营收的6.7%,并且其中大部分来自香港。 总而言之,由于在具有高度可扩展性的零售商云服务市场中的地位,多点数智看起来是一个不错的赌注。但中国零售市场疲弱,加上该公司对其创始人关系的依赖,或抵消以上积极因素,如果完成IPO,对其股票的需求恐怕未必太大。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里