The Chinese restaurant sector is continuing a run of upbeat results and earnings forecasts, with hotpot giant Haidilao saying its profits surged last year.

海底捞去年盈利倍增 新策略应对消费降级

多家中国内地餐饮企业公布了不错的业绩或发出盈利预喜,包括这家火锅连锁集团“一哥” 重点︰ 海底捞发盈喜,预计去年净利润同比增长不少于1.7倍,最少有44亿元 在“消费降级”的大前提下,海底捞也部署推出廉价品牌及产品   欧美美 经过两年多新冠疫情,内地餐饮业去年终于等到春天,纷纷公布理想的业绩表现。 其中,在中国经营必胜客及KFC的百胜中国(YUM.US; 9987.HK)去年盈利大升87%至8.27亿美元新高、主打酸菜鱼的九毛九(9922.HK)也预期盈利增长不低于813%,深圳上市的全聚德(002186.SZ)也预期由2022年亏损2.78亿元,至2023年转赚5,600至6,600万元。最近,到了火锅一哥海底捞国际控股有限公司(6862.HK)发出盈利预喜,预计去年盈利同比大升不低于168%至最少44亿元。 餐饮界巨头业绩改善,无疑是因为去年初中国官方全面撤销“清零政策”,饿了近两年的消费者们终于可以放心外出用膳,令一众餐厅的客流量大幅回升。海底捞在盈喜报告中提到,去年收入预计同比增长不低于33.3%,达414亿元,而盈利增加主要是因为翻枱率提升与运营效率改善。 值得留意的是,海底捞无论是收入或盈利,都已超越疫情前的2019年,分别比当年增长不低于65.9%及71.8%,主要因为管理层的积极扩张策略。 说起海底捞的扩张,创始人兼董事长张勇曾经历最痛苦的至暗时刻,幸好他决定壮士断臂,今天才能走出阴霾。 2020年正值新冠疫情,由于张勇当时认为疫情很快过去,所以趁机快速开店,一年间新增门店多达544家,全球门店一举增至1,298家;到2021年上半年,海底捞继续扩充,半年就开了近300家新店,但疫情挥之不去,导致公司财政急速恶化。 直到2021年6月,张勇承认误判形势,直言2020年的扩店计划是“盲目自信”,并于年底启动大规模关店的“啄木鸟计划”,单在2021年年底便关闭260家餐厅,展开裁员行动,以提升运营效率。 到2022年下半年,张勇眼见疫情开始缓和,紧接起动“硬骨头计划”,重开之前关闭的门店,虽然全年只新增24家海底捞餐厅,另有48家恢复营业,但最终成功从2021年的亏损41.6亿元,到2022年扭亏为盈赚13.7亿元。 张勇并没有急于在疫情后扩充,截至去年6月底,中国门店总数为1,382家,比2022年底只增加了11家;他选择专注于加速内部改革,包括下放产品上下架的权力,再将海底捞门店按地区划分,由19名“区域教练”分管,而店长也可以根据本地化需求调整产品和服务。 去年,海底捞推出了各式各样的花式服务吸客,例如部份海底捞分店自发提供了“散场巴士”接送观众:而不少分店则自创多种独特菜式,例如北京、东北区域的“酸菜白肉锅底”,河南的“胡辣汤底”,苏州的“小龙虾炒饭”等,希望以独特化口味留住客人。 根据国家统计局的数据,去年全国餐饮收入约5.3万亿元,同比上升20.4%,创历史新高,但餐饮同时是“内卷”最严重的行业,海底捞靠修甲、擦鞋、服务员举灯牌为客人唱生日歌等服务杀出一条血路,而去年员工大跳火爆抖音的“科目三”舞蹈,更成为网络热话。 转攻廉价市场 不过,即使扭尽六壬增加客源,也要面对经济增长放缓的挑战。由于内地居民消费力下降,近年出现了“消费降级”的现象,而各大餐饮品牌也打响了消费降级战。例如海底捞推出去服务化的平价品牌“嗨捞”应战,人均消费仅79元,比海底捞便宜逾20%,除了无人唱歌跳舞外,锅底也只有售价19.8元的清油麻辣鸳鸯锅,以及29.8元的川味麻辣鸳鸯锅,而每碟牛肉也只是28元至49元不等,比海底捞便宜超过一半。 经过一连串改革,海底捞去年多个假期的客流均大幅增长,截至去年6月底,其翻枱率同比上升0.4次,至每天3.3次,虽重回3次以上水平,但对比最辉煌时的每天5.2次,仍有一段距离;至于平均单价也有所下降,去年上半年整体单价只有102.9元,比2022年同期的105元减少约2%,市场预计,由于公司去年下半年持续提供折扣优惠,以及推出更多促销活动,预计单价会持续下跌。 海底捞的盈喜公布后,其股价在三个交易日内上涨约4%,预测市盈率16.7倍,稍高于九毛九的15.7倍,但比另一火锅连锁品牌呷哺呷哺(0520.HK)的17.8倍略低。 投资银行及券商大致看好海底捞持续复苏,建银国际表示,其分店在新春假期销售稳定,顾客人数同比大增35%,相信有利因素今年可望持续,认为海底捞股价可以“跑赢大市”,目标价19.7港元。中信证券则称,海底捞今年以来的同店增长领先行业,维持“买入”评级,目标价19港元。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Jiumaojiu tries franchising

九毛九试推加盟求突破

这家餐厅运营商表示,将在交通枢纽和新疆及西藏地区,尝试开放旗下太二“酸菜鱼”的加盟业务 重点: 九毛九尝试将旗下的太二连锁和一个新的火锅连锁引进加盟模式,开设数量有限的加盟店 中国越来越多的餐饮连锁开始尝试加盟业务以推动扩张,九毛九是其中之一      阳歌 九毛九控股有限公司(9922.HK)周日宣布,将从本月起在指定范围尝试开放加盟业务,成为最新一家加入这股席卷中国餐饮业潮流的公司。这家时尚连锁餐厅运营商采此一模式发展似乎再合适不过,该趋势推动了很多初创连锁品牌的爆炸式增长。 投资者对于该公司初步拥抱加盟模式的反应不大热烈。周一开盘时九毛九股价小幅高开,但中午收市时又小幅下跌。该股最近显然需要一些利好消息。 九毛九一度是投资者的宠儿,股价从2019年IPO时的6.60港元飙升至最高32港元,因为投资者喜欢它旗下太二连锁餐厅强劲增长的故事,该连锁餐厅的招牌菜是“酸菜鱼”。但后来疫情暴发,迫使餐馆频繁关门,并普遍抑制了外出就餐的热情。在此背景下,九毛九股价暴跌,并在去年12月首次跌破发行价。 实际上该公司的业务在疫情后强劲反弹,意味着目前远期市盈率(P/E)仅为7.4倍,确实相当便宜。这个数字大约是海底捞(6862.HK)14.7倍的一半。即便是菜式更简单的面店运营商谭仔国际(2217.HK),远期市盈率也比九毛九高,为8.6倍,这好像说明九毛九的辉煌时期已成为遥远的过去。 九毛九一直以较快的速度开店,据去年8月发布的中期业绩,截至去年6月底,九毛九营业门店621家,同比增长31%。所有这些门店都是自营的,公司之前仅有的加盟经验涉及旗下一个规模较小的连锁品牌2颗鸡蛋煎饼,后者后来因业绩不佳被出售。 九毛九对加盟模式态度谨慎,强调一开始会慎重使用该模式。它表示,一开始会在中国人口稀少、不那么发达的西部新疆和西藏地区,以及高铁站和机场等交通枢纽开设新的太二加盟店。该公司还将用加盟经营的方式进军中国台湾、澳大利亚和新西兰等海外市场,扩大由加拿大、新加坡和马来西亚已有门店组成的海外自营门店网络。 此外,公司表示还将向“山外面酸汤火锅”引进加盟模式,后者是一个新连锁品牌。公告称,该品牌将寻找加盟合作伙伴在若干指定购物中心开店。 九毛九表示将继续专注于自营店,自营店通常比加盟店更赚钱,但需要更多资源。 公司称:“本公司认为,加盟及合作模式带来的好处包括(i)加快品牌扩张及区域渗透;(ii)有效利用合作伙伴的创业精神、当地专业知识及业务网络;及(iii)与自营模式相比降低了本集团的营运风险。” 加盟热 餐厅加盟在中国已经存在了一段时间了,但直到最近才被主要运营商所接受。很大程度上是因为,中国的现代餐饮业直到世纪之交才真正开始腾飞,当时中国年轻的民营企业开始陆续出现。 尽管如此,大多数公司,尤其是西方大型连锁企业,出于对品控的担忧,相对不愿在中国采用这种模式。即使采用,像星巴克(SBUX.US)和麦当劳(MCD.US)这样的连锁品牌,往往选择大型的特许经营安排,与全国或中国主要地区的几个主要合作伙伴合作。 但随着中国餐饮业的成熟和更多合格运营商的涌现,越来越多的连锁品牌将加盟经营与自营店结合在一起,某些品牌甚至完全采用加盟的方式,以求实现爆炸式增长。进入中国市场三十多年来,在中国经营肯德基和必胜客连锁餐厅的百胜中国(YUMC.US; 9987.HK),在大部分时间里一直坚持自营,最近才开始采用家加盟模式。 珍珠奶茶连锁店喜茶和奈雪的茶(2150.HK)等也开始尝试这种模式,以追赶增长更快的同行。在这方面最积极的企业之一,是已经向香港联交所递交上市申请的蜜雪冰城,它通过纯加盟的模式,发展成为在境内外拥有超过3.6万家门店的庞然大物。 像九毛九这样的公司可能正羡慕地看着这样庞大的数字,希望也能通过加盟模式实现类似增长,让自己的故事重现兴奋点。 九毛九自身的增长看起来已经相当健康,尽管投资者似乎希望从该公司获得更多收益。公司的中期报告显示,去年上半年营收同比增长52%至28.8亿元,同期利润增长约三倍至2.22亿元。 但与国内今天几乎所有企业一样,该公司也面临中国经济放缓带来的挑战。这反映在餐厅的人均支出上,随着消费者变得谨慎,它三家主要连锁品牌中的两家人均支出有所下降。最值得注意的是,占公司收入约四分之三的太二连锁店,顾客平均支出从一年前的78元降至75元。 经济不景气的一个小小好处是,劳动力成本的下降:中国的劳动力成本在经历了多年的持续增长后似乎趋于平稳,甚至有所下降。九毛九称,去年上半年,劳动力成本占收入的比例降至24.9%,比上年同期的28.6%下降了逾三个百分点。 总体而言,九毛九的前景是乐观的,至少对那些想在价值被低估的股票上碰碰运气的投资者来说是这样的。该公司运营的是一家较受欢迎的连锁餐厅,谨慎开放加盟业务,可在自营店之外提供新的增长动力。当然,最大的问号还是中国经济,如果消费者继续减少消费,可能会导致其门店盈利能力下降。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Haidilao launches affordable brand "Hailao"

海底捞打消费降级战 推平价品牌“嗨捞”

为应对内地消费降级,海底捞推出平价品牌“嗨捞”,在经济环境疲弱时争取客源 重点: 嗨捞人均消费79元,较海底捞平均低23% 十一黄金周这几天,初步见市场对嗨捞反应理想      伊索 内地餐饮市场竞争激烈,花样百出,以服务为卖点的海底捞国际控股有限公司(6862.HK)甚至开始有分店提供免费洗头服务,但另一边厢,公司又开始推出“去服务化”的平价品牌“嗨捞”,以应对内地整体消费降级的大趋势。在黄金周,这个降级版的海底捞似乎亦受到消费者欢迎。海底捞竞争策略的灵活多变,意味正在适应疫情后剧烈变化的市场环境,有望带来更大的增长空间。 海底捞的首间子品牌“嗨捞”火锅店,已于9月26日在北京龙湖北苑天街正式营业。在美团点评可见,当日只有寥寥几条评价,但之后评论数目每日激增,开业一个礼拜后(至10月3日),累计评论数已达164条,以好评为主,可见受到消费者追捧。 嗨捞的价格非常亲民,锅底只有两种选择,分别为19.8元的清油麻辣鸳鸯锅,和29.8元的川味麻辣鸳鸯锅(海底捞的鸳鸯锅锅底售价最低为88元),牛肉从28元至49元不等(海底捞的捞派肥牛和捞派脆脆毛肚每份售价分别为70元和84元)。嗨捞目前人均消费79元,明显低过今年上半年海底捞主品牌客单价的103元。 与海底捞不同的是,嗨捞火锅产品以牛肉为主,店内一款羊肉产品都没有,主打多款牛肉,包含澳洲牛五花、牛板腱、和牛上脑、和牛卡努比、牛前胸等。嗨捞火锅锅底和火锅配料数目限制,有利控制成本。更值得关注的是,嗨捞的部分火锅配料以自助形式售卖,顾客可以从橱柜里自主选择配料,意味将来可以大幅减少人力成本。 海底捞能在内地餐饮市场杀出,主要依靠其优质服务,顾客在等枱时可提供水果、手部护理、美甲等服务,甚至网上经常更见其侍应,帮顾客的小朋友辅导功课的搞笑片段。在今年8月,海底捞无锡店更开始推出洗头服务,再创火锅界的先河。但上述措施,亦导致海底捞的人力成本居高不下,以今年上半年为例,占营收比例高达30.5%,远高过同业九毛九集团(9922.HK)的25%。目前嗨捞并没有提供海底捞门店常见的配套服务,并以自助形式配料,将来可望大幅减少人力成本。 受疫情拖累,2021年是海底捞上市后最艰难的一年,当年亏损41.6亿元,是公司上市以来首次陷入亏损。公司宣布在当年年底前关停300家门店。在决定关店的同时,海底捞还宣布推出“啄木鸟计划”,从内部调整经营策略。该计划的主要举措包括关店、裁员、收缩战线、提升门店效率等。经过一年多调整,海底捞经营情况已经出现好转。海底捞在2023年上半年营收189亿元,同比增长24.6%;净利润达到22.6亿元。 不过,作为行业龙头,海底捞的复苏反弹逊色于同处火锅赛道的连锁品牌竞争者。其中,呷哺呷哺(0520.HK)上半年收入为28.5亿元,同比增加约32%。拥有太二酸菜鱼和怂火锅的九毛九集团,上半年经营收入同比增长51.6%,其中,怂火锅收入更是同比增长331%。 尽管如此,在业绩扭亏为盈及业务渐复旧观下,海底捞的股价自7月初以来上涨近30%。公司的预测市盈率为25 倍,高于九毛九的16 倍及呷哺呷哺的9 倍,反映市场对海底捞的前景更看好。 应对消费降级挑战 虽然疫情放开令餐饮收入反弹,但随经济下行,近年内地开始兴起消费降级。呷哺呷哺、海底捞、九毛九今年上半年的人均消费均有下跌。当中呷哺呷哺由去年的63.1元跌至今年的58.2元;九毛九旗下的品牌“太二”由78元跌到75元,“怂火锅”由130元跌至121元;海底捞则由105元跌至103元。 查看美团点评网站发现,除了北京龙湖北苑天街外,嗨捞火锅还有一家朝阳门外店在筹备中,近期也将开业。另外,有内媒查询天眼查App发现,早在2020年10月,海底捞母公司就在申请“嗨捞”相关餐饮商标,直到今年7月还在申请方便食品、广告销售、啤酒饮料等相关商标。因此,2020年和2021年申请的商标均已注册,今年申请的还在等待实质审查。这意味海底捞在低价市场的部署还有更多后着,以应付消费降级所带来的挑战。 由于海底捞供应链本就有非常强的议价能力,如果嗨捞火锅再可减少服务成本,可为集团提高毛利率。因此,建议投资者可留意今年嗨捞火锅的市场回馈及开店节奏。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Jiumaojiu discloses loan to founder

关联借款影响九毛九企业形象

这家时尚连锁餐厅透露,今年1月在未知会董事会和股东的情况下,向创始人提供了一笔1,120万美元的借款 重点 九毛九称由于“判断错误”,未能向董事会和股东披露向创始人提供的8,070万元贷款 一年前,公司宣布将向广州总部的一个房地产项目投资10亿元,引发了投资者的强烈不满        阳歌 不久前,时尚餐厅运营商九毛九国际控股有限公司(9922.HK)的董事会注意到,1月份有一笔8,070万元(1,120万美元)的贷款借给一家名为广州言上投资的公司时,感到有些不大对劲儿。它四处打探,很快发现最终借款人不是别人,正是公司董事长兼创始人管毅宏。 这笔内部贷款虽然并不违法,但理应经公司董事会审查,以避免形式上的不规范。上市规则还要求股东也应知情。在此事中,这两点都未做到,九毛九董事会在周五晚些时候发布的一份公告中表示,它在准备8月22日发布的公司中期业绩公告时才发现这笔贷款。 事实上,这笔贷款的金额相当小,特别是与九毛九在截至6月30日持有的约40亿元现金相比。该公司经营的太二连锁餐厅﹐以四川酸菜炖的“酸菜鱼”而闻名。它还有一家较新的快速增长连锁怂火锅,今年上半年的收入比2022 年同期增长了四倍多。 这种随心所欲的内部借贷在很多中国公司中非常普遍,创始人经常把企业当作个人的存钱罐,借钱给自己及其合作伙伴,而目的却不一定是让公司本身受益。 也许这个故事中令人欣慰的一点是,九毛九的董事会发现了这笔贷款,并发布声明进行了披露,即便发布声明时距贷款发放已经过去了半年多。这意味着公司董事会确实独立于管毅宏行事,这也是董事会的应有之义。很多中国公司的创始人依然对董事会实施着强力控制,因此在可疑行径被发现时,创始人经常向董事会施以重压,要求其保密。 我们还应该注意到,大约一年前,九毛九就陷入过类似争议,当时它宣布了一笔可疑的投资,涉及其总部广州的一个大型商业项目。 关于此事,稍后会详细介绍。 但首先我们来回顾一下最新这宗公司治理事件的细节,此事涉及九毛九的间接全资附属公司品芯悦谷向广州言上投资提供的一笔贷款,而广州言上投资的最终所有者是管毅宏。 根据该公司上周披露的信息,这笔贷款的年利率为2.6%,目前已全部偿还。 该公司表示,因“综合判断错误”,该公司未能向董事会披露这笔贷款。它还指出,公司管理层认为,这笔贷款是对九毛九庞大现金储备的充分利用,因为它“提供机会动用其部分闲置现金,赚取较银行活期存款更为有利的利息收入,且较银行定期存款具有更大灵活性”。 需要良好的治理 港交所周一上午因台风休市,下午开市后股价只轻微下跌,最終收市只微跌1.5%。但去年10月,该公司披露了一项类似的可疑交易后,市场反应相当消极,那笔交易似乎对管毅宏有利,但对九毛九却未必有利。 在那笔交易中,九毛九披露该公司将斥资10亿元收购广州国金购物中心项目的26%的股份,广州也是九毛九的总部所在。九毛九当时表示,该笔投资是因为计划未来将总部迁至该购物中心。 也许事实确实如此,但投资者似乎并不认同九毛九应该如此大手笔地投资房地产,因为这与其核心餐饮业务相去甚远。九毛九在披露这笔投资后,股价暴跌20%,市值缩水约46亿港元,远远超过了拟投资的规模。 在这种负面反应发生后不久,九毛九再次发布公告,称其改变了主意,该房地产项目的收购计划主体从九毛九公司变为管毅宏个人。其实,这种投资在中国并不少见,因为商人经常会被地方政府官员施压,要求他们协助当地的项目,尤其是在这些项目遇到财务困难的时候。 但至少在那件事中,股东们用钱包表达了他们对管毅宏这么做的不满。 这种“瞎胡闹”当然并非九毛九所特有,不过这次对公司的股价造成了影响。九毛九于2020年上市,IPO发行价为6.60港元,第二年随着太二连锁品牌的人气飙升,其股价一度飙升至31港元。但自那以来,该股跌回谷底,今年以来累计下跌逾一半,上周五收于10.76港元。 这些下跌使九毛九的远期市盈率达到15倍,在中国的餐饮企业中处于中游水平,与该公司早期明显领先的地位大相径庭。肯德基的运营商百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)目前的远期市盈率要高一些,为19倍,火锅连锁店海底捞(6862.HK)的市盈率更是高达25倍。但高档茶饮店奈雪的茶(2150.HK)则较低,为11倍,全球餐饮品牌巨头Restaurant Brands International (QSR.US)也较低,为13倍。 说到底,九毛九仍然经营着中国较为成功的中档餐饮连锁店之一——太二,而且可能还找到了一张新的制胜牌——怂火锅,以保持连胜势头。有些人甚至会称赞该公司在发现错误后及时披露的透明度。不过,该公司股价和市盈率的下跌表明,九毛九可能需要一段时间才能重新赢得曾经相对于同行的巨大溢价。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The restaurant chain selling Chinese sauerkraut fish and hot pot dishes has rebounded from the pandemic with a nearly fourfold jump in first-half profits.

火锅品牌接力冲刺 九毛九盈利翻三倍

这家靠酸菜鱼打出名堂的连锁品牌盈利大反弹,上半年同比多赚近三倍。 重点︰ 九毛九上半年收入同比增长逾五成,印证了后疫情时期中国餐饮业的强劲反弹 旗下“怂火锅”品牌营收大升3.3倍,成为最新增长引擎   裴梓龙 在中国严厉的新冠“清零”政策下,2022年绝对是餐饮业“艰难的一年”,不少连锁品牌苦苦支撑,甚至关闭部分分店来减少损失。随着官方取消限制,推动消费复常,苦忍了接近两年的食客们闻风而动,不少人呼朋唤友、扶老携幼外出吃饭,餐饮业终于迎来了春天。 在中国经营多个酸菜鱼及火锅品牌食肆的九毛九国际控股有限公司(9922.HK)上周二公布上半年业绩,期内收入同比增长51.6%至28.79亿元,净利润更大幅上升2.9倍至2.22亿元,正好印证了餐饮业在后疫情时期的明显复苏势头。 业绩公布翌日,九毛九股价反而下挫4.6%,虽然之后一个交易日大幅反弹7.5%,但近月股价仅与52周低点相距不远,多少反映投资者对该公司前景仍然未敢乐观。 大华继显(香港)策略师杨韵锐解释说,由于九毛九7月已经发表盈利预喜,最终公布的业绩与盈喜预告的数据接近,对投资者来说没有任何惊喜,缺乏催化股价的作用,“但值得留意的是,公司管理层维持核心餐厅太二全年新增133家新店的目标不变,由于上半年开店进度落后,意味下半年将加快扩张,有助发挥中央厨房及供应链优势。” 为把握中国疫后消费复苏机遇,九毛九上半年一共新增67家餐厅,包括46家“太二”、16家“怂火锅”、一家“九毛九”餐厅及四家较新的品牌“赖美丽烤鱼”等。截至6月30日,公司共有621家门店,当中496家是太二、43家是怂火锅、75家是九毛九,另外7家其他品牌餐厅。 作为集团核心品牌的太二,上半年收入同比增长47.3%至21.9亿元,但其增幅仍远逊收入大增331%的怂火锅,而怂火锅的收入更已达到3.52亿元,超越了九毛九的3.18亿元,成为第二大品牌;至于三大品牌的翻台率都有所提升,太二的翻台率由2022年同期的3.8升至4.3、怂火锅由3.4增至3.9,九毛九则由2.6微升至2.8。 从各项数据来看,怂火锅的表现看来鹤立鸡群,难怪管理层透露,除了扩张太二品牌外,将继续投入更多资源在怂火锅。“怂火锅对公司未来很重要,因为它的人均消费比太二高,有助增加对整体收入和毛利率的贡献。”凯基亚洲投资策略部主管温杰说。 人均消费下降 但值得留意的是,中国火锅市场十分饱和,怂火锅的最大竞争者,无疑是海底捞(6862.HK)、呷哺呷哺(0520.HK)和蜀大侠等主要连锁集团,因此怂火锅上半年也不得不调整菜单,藉着降低价格吸引中低档消费者市场,导致其人均消费由去年同期的130元,微降6.9%至121元;至于太二的人均消费也由去年同期的78元减至75元,公司不讳言减价是“考虑到市况及行业竞争格局等内部及外部因素”。 管毅宏于2005年创立九毛九,2010年转型连锁餐厅,经营九毛九西北菜,到2015年成立太二品牌,利用酸菜鱼主打年轻人市场,最终一炮而红,成为公司核心收入来源。但他也深明单一品牌难以长久经营,自2019年开始奉行多品牌策略,在三年间先后推出“那未大叔是大厨”、怂重庆火锅及赖美丽烤鱼等细分品牌。 核心品牌太二经过8年的高速扩张,管毅宏也意识到它可能正在时尚年轻人群中失去光彩,由以往的高速增长变为稳步上升,甚至选择到海外开店寻找出路;从怂火锅的营收表现来看,它可能已接下了太二的重任,成为集团最新增长引擎。 九毛九的最新预测市盈率约31.6倍,与火锅连锁龙头海底捞的31.4倍接近,但远高于规模较小的呷哺呷哺的15.2倍,反映投资者看好大型连锁餐厅能藉着规模效应取得更大优势,因此愿意给予较高估值。 根据国家统计局数据,今年上半年全国餐饮收入同比增长21.4%至24,329亿元,可见九毛九的51.6%增幅明显领先整体市场。多家大行都建议买入该股,但却因为较保守的增长预测,而稍微调低目标价。高盛认为九毛九的基本面保持稳健,但估计核心太二品牌今年下半年及明年的同店销售额,分别只能回到疫前水平的85%及90%,维持“买入”评级,但目标价由18港元下调至17.6港元,意味约有三成潜在上升空间。 交银国际和富瑞也建议“买入”九毛九,前者参考鉴于怂火锅的发展,加上认为该公司海外扩张有一定潜力,对其看法维持乐观,目标价20.5港元;至于富瑞则将九毛九目标价由18港元下调至17.1港元,主因是上半年消费复苏比预期疲弱,而下半年情况仍需视乎整体经济表现,但认为九毛九旗下的餐厅有一定竞争力,看好公司继续聚焦扩充店铺及改善运营效益。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Jiumaojiu's Tai Er chain starts to fade

九毛九走出疫情影响   旗下太二酸菜鱼现疲态

受益于业务恢复正常并继续快速扩张,九毛九上半年营收增长超50% 重点: 九毛九2023年上半年营收增至28.8亿元以上,同比增长51.7%,也远高于2021年的水平 这家餐厅运营商的核心品牌太二去年表现疲软,暗示出这家时髦的连锁店可能开始衰退    阳歌 九毛九国际控股有限公司(9922.HK)发布的最新正面盈利预警公告延续了中国的餐厅行业近期的趋势——在经历了去年严格的疫情管控措施后,它们正在从巨大的打击中强劲反弹。但对于中国各地面向消费者的公司来说,反弹状况却很不均衡。 随着中国在2022年底取消严格的“清零”政策,中国消费者掀起一波“报复性消费”浪潮,几乎所有此类公司都在今年前两个月出现了良好的反弹。但之后却出现了两极分化的现象,反映出在经济放缓的情况下,消费者变得日益谨慎。 处于消费者食物链顶端的公司,如房地产开发商、汽车制造商,甚至智能手机制造商,在经历了最初的热潮之后,从3月左右开始销售急剧疲软。与此同时,食物链下游的企业,包括普通餐馆、超市和日用品销售商,表现依然相对较好。 九毛九属于后一种,它的核心品牌是专门做“酸菜鱼”的时尚连锁太二,人均消费约为10美元(71元)。对于越来越精打细算的中国消费者来说,这些“小奢侈”可能依然消费得起,尽管这些消费者正在控制在汽车和智能手机等更昂贵的商品上的支出。 由于业务避开了3月后经济放缓的大部分影响,九毛九表示,预计2023年上半年将录得收入28.8 亿元或更多,较上年同期大幅增长51.7%。最新数据也明显高于该公司在2021年上半年报告的20亿元,当时新冠疫情在中国仍相对可控,餐馆大多被允许正常营业。 相比之下,去年随着地方政府为了遏制高度传染性的新冠奥密克戎变异毒株而最后一搏,九毛九的餐厅平均被迫关门或限制服务达38天,时间占比超过10%。 九毛九称,2023年上半年公司权益股东应占溢利也从上年同期的5,770万元增长近三倍,达到不少于2.2亿元。最新的半年利润也较该公司2021年上半年报告的1.86亿元有显著增长。 九毛九将强劲的业绩归因于上半年业务的恢复正常。它同时也认为是持续大举扩张的功劳。截至6月底,其门店数量已增至621家,较去年同期的475家餐厅增加了31%。该公司定于下月发布更详细的中期业绩。 初步的成功滋味足以激发投资者对九毛九股票的兴趣。公告发布后,该股周三上涨6.8%。不过,该股在过去52周内下跌了约20%。 尽管如此,该股自2020年IPO以来表现得相当不错,最新收盘价13.92港元,较6.60港元的IPO价格大约翻了一番。 酸菜不再香了? 虽然最新的趋势看起来很稳定,但还不清楚消费者当前的谨慎态度是否会继续沿着食物链蔓延,进而影响到九毛酒这样小小奢华的提供者。 与此同时,该公司也显示出了一些令人略微担忧的迹象,表明其核心的太二连锁(过去几年已成为其主要经济来源)可能正在时尚人群中失去光彩。在中国快速发展的餐饮业中,这种发展道路在前景看好的连锁中司空见惯,之前也曾重创过时髦的海底捞(6862.HK)火锅连锁,后者在高速扩张后遇冷。 太二在扩张方面也遵循着类似的轨迹,但显然只有时间才能证明该品牌是否会失去食客的青睐。截至去年底,九毛九共有556家餐厅,该连锁店占80%以上。九毛九去年全年新开餐厅120家,其中太二餐厅达102家。 但去年,该品牌似乎比九毛九最初的同名品牌九毛九餐厅遭受的损失更大,暗示太二的受欢迎程度正在下降。太二去年全年的同店销售额暴跌22.3%,大约是九毛九门店11%跌幅的两倍。太二在前一年已经显露出了表现不佳的迹象,2021年同店销售额仅增长5.7%,再次远远落后于历史更悠久的九毛九品牌 24.5%的增长。 与此同时,太二的翻台率也从2021年的3.4次大幅下降至去年的2.6次。随着该连锁店各项数据的下降,其门店层面的营业利润率去年下滑至14.3%,较2021年的21.8%下降逾7个百分点。相比之下,九毛九餐厅的利润率表现要好得多,尽管经营环境充满挑战,但去年与上年持平,为12.9%。 投资者尚未对太二和九毛九失去希望。该公司的远期市盈率为27倍,与海底捞和规模大得多的百胜中国(YUMC.US;9987.HK)持平,后者是肯德基和必胜客餐厅在中国的运营商 。它们都远远领先于规模较小的火锅公司呷哺呷哺(0520.HK)的11倍,这反映出了大运营商相较于小同行的溢价。 九毛九也没有把所有的鸡蛋都放在太二这一个篮子里,最近开始积极扩张其新成立的怂火锅连锁,该连锁在公司总门店数量中的占比从2021年底的2%上升至去年底的5%,增加了一倍多。该公司更详细的中期业绩应该会对太二连锁的情况,以及它是否已经过了巅峰并且正在失宠有更多着墨。与此同时,投资者似乎更关注该公司在后疫情时期的总体反弹情况。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里     

春节营收表现强劲 呷哺呷哺乘胜追击

受惠中国经济活动复常,这家“台式小火锅”连锁店今年春节营收持续复苏 重点︰ 呷哺呷哺预计去年收入减少,同时净亏损增加,但下半年的表现已明显改善 该公司计划增加分店、扩充海外市场,并与抖音等平台推出多元化销售,希望抓紧后疫情时期的商机   叶天娜 作为风摩一时的“台式小火锅”集团,呷哺呷哺餐饮管理(控股)有限公司(0520.HK)在最近三年的日子不易过,首先是在2021年经历管理层“内斗”后大换血,同时面对反复不定的新冠病毒疫情,在过去两年亏损超过6亿元,市值从高峰近300亿港元,跌至最近的70多亿港元。 该公司在上周二发表盈利警告,预计去年收入减少约23.1%至约47.2亿元,净亏损约3.2亿至3.4亿元,比2021年增加13%至20%,是公司自2014年上市以来第二次亏损。 与不少餐饮集团一样,呷哺呷哺在疫情期间,被要求停业或限制营业时间,但却要应付租金及员工等固定开支,成为亏损的主要原因。但公司表示,去年下半年及时调整架构及策略,与业主谈判免租或减租,加上中国放宽防疫政策,期内净亏损约4,200万至6,200万元,比上半年的2.78亿元大幅减少。 话虽如此,投资市场却不买账,呷哺呷哺的股价在盈警公布后的三个交易日累挫约两成,曾跌破6.8港元,创三个月新低。由于同行海底捞(6862.HK)最近公布去年扭亏为盈,录得净利润不少于13亿元,呷哺呷哺却仍然处于亏损,因此投资者感到失望也是情有可原。 凯基亚洲投资策略部主管温杰认为,新冠疫情去年对餐饮业的影响相当大,因此呷哺呷哺的业绩表现是在预期之中:“其股价跌幅较大,除了因为盈警,还因为整体港股气氛不好,加上呷哺呷哺从去年低位2.84港元,曾回升至本年初的10港元以上,部分投资者见市况不妥,决定卖出先锁定利润,成为股价受压的原因之一。” 内外扩版图 随着中国全面解除严密防疫举措,并决心重振经济,呷哺呷哺的主席贺光启自然希望及时抓紧商机,并定下翻身“三步曲”。 第一步是全力扩张,公司计划今年新增超过230家门店,其中呷哺呷哺主品牌新增120家、“凑凑火锅”新增超过70家、“欢乐烧肉”新开20家,目的是把握疫后消费复苏的商机。毕竟截至去年6月末,公司只剩下810家分店,比一年前大幅减少267家。 事实上,该公司今年春节假期的总营收比去年同期飙升126%,翻枱率更比去年12月增长近3倍,当中以二线及旅游城市的营业表现尤为突出,因此利用良好复苏势头趁机扩充,实属有迹可寻。 第二步是向海外扩展,有分析估计是呷哺呷哺看到海底捞的海外生意表现理想,希望趁机分一杯羹。该公司已成立海外事业部,进军亚太区主要城市。例如旗下凑凑火锅自去年在新加坡开业后,至今已拥有三家分店;而呷哺呷哺主品牌的海外第一店,也在今年1月25日落户新加坡,并于3月18日在台北试运,更准备继续扩展至马来西亚等东南亚市场。 第三招便是连手抖音、小鹏汽车(9868.HK)及百度(BIDU.US;9888.HK)进行多元化营销。呷哺呷哺上周宣布,与进军外卖市场的抖音合作,今年将于抖音平台进行官方直播、达人直播及短片带货等,初步通过旗下小程序,以及抖音原生外卖等方式进行,推出定制化专属外卖产品,双方会员平台将在今年5月前打通,外卖服务计划第三季上线。 管理层内讧 去年呷哺呷哺旗下品牌通过抖音官方号,已获得数亿次曝光量,成交额突破一亿元,预计配合抖音新推出的外卖业务,今年将增长至两亿元。 来自台湾的贺光启1998年在北京开设了首家呷哺呷哺台式小火锅店,然而中国北方人习惯亲朋好友围在一起吃火锅,用的是炭火或煤气,贺光启却从台湾引入电磁炉的吧枱式个人小火锅,在形式上及饮食文化上相差太远,未受中国消费者欢迎。 直到2003年的非典型肺炎(Sars)疫情,为贺光启带来契机,呷哺呷哺打着“一人一锅,非典染不上”的口号,吸引大量想吃火锅、又不敢一群人一起吃的顾客,令公司声名大噪,更吸引资本垂青。 2014年,呷哺呷哺登陆港交所,成为“火锅连锁第一股”,2016年更抛出四年内实现一千家分店、百亿营收及净利润10亿元的计划。直到2019年末,其门店数量虽然高达1,124家,但盈利表现未能赶上,埋下管理层“内斗”的伏线。 2021年8月,呷哺呷哺发声明,罢免带领公司上市的功臣──时任行政总裁的赵怡,并由贺光启领导管理团队。声明的言辞非常不客气,批评赵怡在担任行政总裁期间,公司若干品牌表现未达预期,其管理方式及理念与董事会其他成员存在重大差异。该公司目前的市销率仅1.63倍,远远落后于海底捞与九毛九(9922.HK)的2.83倍和6.38倍,或许正好解释了投资者的忧虑。 “呷哺呷哺的股价长期落后,主要和管理层近年的变动有关,但经历换人后,公司未来能否修补估值,还看贺光启对于最新战略的执行能力。”温杰说。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里