FDI降至30年低点,欧盟对中国高铁展开反倾销调查——中概股Bulletin

▷ 中印寻求缓解边境紧张局势 ▷ 抵押贷款利率大幅调低 ▷ 中国商飞获新订单 ▷ 欧盟启动对中车的反倾销调查 ▷ 明星药企宣布计划解散 本周中概股评分:55/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/V9EWAU9BsD8?feature=share 》》宏观 外商投资撤离 最新的年度数据点显示,2023年外国直接投资(FDI)流入中国降至30年来的最低点,外国企业和投资者开始避开中国市场。消息并非全然不好,第四季度外商直接投资显示出复苏的迹象,此前第三季度首次出现收缩,下降了11.8%。 去年,中国记录的净外商直接投资为330亿美元,这是自1993年以来最弱的表现,当时流入额仅为275亿美元。这一数据直接反映了海外企业对于过度依赖中国作为制造业中心的担忧,以及对中国金融市场的关切,A股在过去两年中是世界上表现最差的。 中印寻求缓解边境紧张局势 在地缘政治方面,上周来自中国和印度国防部的一条新闻可能具有重要的意义。在莫尔多-楚舒尔边境会晤点的中国一侧举行了会谈后,双方表示已经同意“尽快”解决他们的边境问题。 中印边境争端可以追溯到几十年前,并在2020年和2022年引发了暴力冲突。因此,双方可能都希望防止未来发生此类冲突。但是,当前中印之间存在着许多其他问题,包括两国都希望成为亚洲下一个领导力量,所以即使边境争端解决了,也不会缓解两国的竞争态势。 中概股继续龙年强势 上周,尽管还是没有明确的重大利好消息,中概股仍然继续强势,。恒生H股指数上涨了3.6%,在过去三周内累计上涨了约10%,而iShares MSCI China ETF上周上涨了2.9%,恒指上涨了2.4%。 上周,我们仔细地回顾了龙年对中国股市的历史意义——发现港股在龙年历来有比较好的表现,自1969年成立以来,其恒生指数在每个龙年都录得净增长。2024年会是打破这一连胜纪录的一年吗?开局不错,但仍然需要拭目以待。 》》行业 抵押贷款利率大幅调低…
The biotech, which obtained rights to novel drugs for use in the Chinese market, has announced a plan to wind up its business and delist from the Nasdaq just four years after being founded.

研发及商业化能力不足 联拓生物将从美股退市

这家专注药物授权引进模式的药企,成立四年来仍没有一款走向市场的产品,最近更宣布在今年底之前退市 重点: 联拓生物将出售剩余的管线资产,逐步停止在进行的临床试验,并从纳斯达克退市,同时发放每股4.8美元的特别股息 成立四年来,联拓生物至今没有一款走向市场的产品,或反映研发能力不足   莫莉 作为曾经的授权引进(License-in)模式明星企业,2020年诞生的创新医药公司联拓生物(LIAN.US)曾多次经历高光时刻,在成立仅仅两个月后,就曾获得3.1亿美元的巨额融资;2021年,联拓生物在美国纳斯达克上市,再融资3.25亿美元。然而,短暂的辉煌过去,联拓生物如流星划过夜空般快速陨落,在上周二的农历新年期间,公司宣布将逐步结束其业务,在2024年底之前完成退市,以及大部分关闭工作。 联拓生物在公告中表示,董事会已经完成战略审查,决定开始逐步缩减业务,包括出售剩余的管线资产、从纳斯达克退市,逐步停止在进行的临床试验,同时决定发放每股4.8美元的特别股息,总计金额约5.28亿美元。联拓生物表示,剩余的管线资产一旦出售完成,公司获得的利润将分配给股东。与此同时,联拓生物计划在一季度裁员超过50人,约占雇员总数的50%,为了避免仓促裁员导致资产低价贱卖,公司也将保留必要核心员工,预计彻底解散将于 2027 年上半年完成。 联拓生物称,将会在3月8日左右,向美国证券交易委员会(SEC)提交退市申请,预计在纳斯达克的最后交易日,将会在3月18日。不过,仍有部分投资者赶在最后交易日前入场,联拓生物的退市、关闭消息公布后,低迷多日的股价在当天大涨18.8%,以4.8美元收盘,与公司拟发放的特别股息价值持平。 然而,对于联拓生物的IPO投资者来说,这项投资的亏损比例达到70%。2021年11月,联拓生物在美国纳斯达克上市时的发行价为16美元,但挂牌首日即下跌14.4%,之后股价跌跌不休,2022年5月之后,已长期在3美元左右徘徊,2023年10月甚至跌至1.33美元的低价,市值仅1.4亿美元。 联拓生物公布的2023年第三季度财报显示,截至三季度末,公司年内净亏损为6,970万美元,2022年同期为净亏损9,200万美元,持有的现金储备为2.52亿美元。去年12月初,联拓生物因其较低的市值加上良好的现金流,也吸引了“秃鹰资本家”TANG-Capital觊觎,后者提出的收购要约,以每股4.3美元的对价加上一项或有价值权利(CRV),来获得联拓生物任何项目净收益的80%,并要求在交割时,联拓生物保证账上有不少于5.15亿美元现金及现金等价物。最终,联拓生物董事会以公司价值被低估为由,拒绝了该收购要约。 商业化进展缓慢 相比于TANG-Capital当时每股4.3美元的收购要约,联拓生物此次退市发放的每股4.8美元特别股息,可算是体面退场。这与联拓生物的创立机构及领航人──美国私募股权基金Perceptive Advisors不无关系,Perceptive Advisors专注生命科学领域投资,成立联拓生物是希望将海外已经得到临床验证的优质创新药管线引入中国,满足世界第二大医药市场的需求。 2021年,联拓生物在纳斯达克上市之际,已经通过授权引进获得9款产品,覆盖心血管肾脏、肿瘤、眼科、炎症、呼吸系统等15个适应症,而且产品大多数已经处于临床后期阶段,公司只需完成在中国内地的补充临床试验并推进商业化,而云顶新耀(1952.HK)、再鼎医药(ZLAB.US; 9688.HK)也是采用同样的模式。 可是,成立四年来,联拓生物至今没有一款走向市场的产品,或反映研发能力不足。9个管线中进展最快的药物,是2020年从MyoKardia引入的Mavacamten,该药物引进之前已经完成全球的临床二期试验。2022年4月,Mavacamten在美国获批准上市。相比于难度更高的全球临床试验,联拓生物在中国的研发进度相当缓慢,直到去年8月才完成第三期临床试验。 考虑到药物获批上市后,还需投入更多资金自建商业化团队,联拓生物在去年10月将Mavacamten中国区的权益返授权给了百时美施贵宝(BMY.US),获得3.5亿美元收入,减去当初引进药物的首付款4,000万美元,联拓生物赚取差价约3.1亿美元。除此之外,联拓生物在2021年以1,400万美金首付引进的RSV药物Sisunatovi,也在2022年以2,000万美金首付以及1.35亿美元的里程碑付款卖给辉瑞(PFE.US) 。 虽然几番交易都让联拓生物赚取不菲差价,证明当初引入产品时高超的预见性,但也同样暴露出公司的商业化短板。在同类模式的企业中,由生物医药投资基金康桥资本孵化的云顶新耀,已经走在商业化稳步回报的道路上,拥有创新型强效抗菌药物依拉环素、全球首个IgA肾病靶向药物耐赋康等多个已经推向市场的重磅药物。 从联拓生物的短暂生命周期可以看出,授权引进模式并非失败源头,但对于这类企业来说,优秀的选品眼光、产品研发及商业化能力均缺一不可。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
ArriVent makes IPO

抗癌药成功在望 ArriVent一洗中概股颓风

这家医药初创公司在三大投资银行承销的IPO中筹集了1.5亿美元,首个交易日股价上涨 11% 重点: ArriVent在IPO中筹集了1.5亿美元资金,是过去两年纽约表现最强劲的中国相关IPO之一 公司已获得伏美替尼(Fumonertinib)除大中华区外的全球授权,这是一种用于治疗非小细胞肺癌的高度靶向药物      阳歌 最近,中国医药股在华尔街不太吃香,大幅亏损加上北京严格管控价格,使其难以盈利,投资者为此失去了耐心。但生物科技公司ArriVent BioPharma Inc (AVBP.US)证明是一例外,其IPO表现强劲,股价在周五首个交易日上涨 11%。 在与中国相关的新股发行中,这次IPO看上去很不寻常,除了上市首日大涨外还有很多原因。其承销商中有高盛、花旗和杰富瑞为首的一流投资银行。过去两年,由于美中监管之争,这些银行基本上都回避中国公司在纽约的上市,不过由于那些问题基本已解决,它们正在慢慢重返市场。 此次IPO之所以值得关注,还因为市场对其股票的需求相对强劲,促使承销商将发行规模从一周前最新招股说明书中原定的830万股增加到最终的970万股。公司将发行价定在发行区间的中位数,即每股18美元,共筹集资金1.75亿美元,是自2021年底生物科技公司联拓生物(LIAN.US)筹集3.25亿美元资金以来,中国公司在纽约规模最大的IPO。 ArriVent的强劲表现与近来投资者纷纷逃离境外上市的中概股形成了鲜明对比,随着对中国经济不景气的担忧加剧,很多中国股票跌至历史低点。 那么,ArriVent是如何做到?首先,我们需要指出,该公司严格来说并不是一家中国公司,尽管它与中国联系紧密。其主要资产是伏美替尼,一种高度靶向的表皮生长因子受体(EGFR)突变选择性酪氨酸激酶抑制剂,用于治疗转移性非小细胞肺癌(NSCLC)。 伏美替尼实际上是由上海艾力斯医药科技股份有限公司(688578.SH)研发出来的,这是一家中国公司,由两名现居中国的医生创办,他们都有美国国立卫生研究院(NIH)的背景。这款药已在中国获批,为艾力斯带来了巨额利润,公司报告去年前个三季度收入增长160%,达到13.5亿元。然而,更令人惊叹的是,艾力斯同期利润为4.1亿元,同比增长七倍多,这对于此类年轻的医药公司来说实属罕见。 艾力斯在2021年向ArriVent授予了伏美替尼在大中华区以外所有市场的许可权,当时ArriVent刚成立。从艾力斯当时发布的公告来看,根据协议,ArriVent支付了4,000万美元的首付款,并同意向艾力斯转让部分股权。此外,艾力斯表示ArriVent将提供可高达7.65亿美元的里程碑付款,以及可高达两位数的销售提成。 大牌支持者 考虑到这些背景和强劲的上市表现,我们将在文章的后半部分来更仔细地研究ArriVent的历史,和它现在面临将伏美替尼推向市场的路径,以及它正在研发的其他药物情况。公司于三年前由董事长兼首席执行官姚正彬和公司负责研发事务的总裁Stuart Lutzker创办。 姚正彬此前在一家名叫Viela Bio的公司有过类似的经历,他从英国制药巨头阿斯利康 (AZN.US)拿到一系列治疗药物授权,2018年与人共同创立Viela Bio,后来以31亿美元的价格将其卖给了Horizo​​n Therapeutics。这为预测ArriVent的未来,提供了线索,姚正彬可能希望最后把公司卖给其他企业,大赚一笔。 到目前为止,公司进行了大量融资,这对于医药初创企业来说是非常典型的做法。它在2021年成立时筹集了1.5亿美元,投资者包括国内的高瓴资本、礼来(LLY.US) 的礼来亚洲基金和奥博资本等知名巨头。去年,公司又筹集了1.55亿美元,另一家著名投资机构红杉(前身为红杉中国)也加入了进来。 虽然伏美替尼已经在中国获得批准,但在美国,该药物仍在接受测试,目前正处于最后的三期临床试验阶段。去年10月,美国食品药品管理局授予该药“突破性”地位,这是对“与现有疗法相比可能有实质性改善”的药物的重大鼓励。这种认证通常有助于药物更快地通过漫长而繁复的监管审批程序。 与很多类似药物初创公司一样,ArriVent目前没有任何收入,在伏美替尼的试验阶段还处于亏损状态。招股说明书显示,该公司在2022年净亏损3,690万美元,去年前九个月又亏损了4,810万美元,自成立以来累计亏损1.367亿美元。鉴于公司在IPO之前筹集了3亿美元的资金,通过IPO还募集了2亿美元,因此至少在未来几年内,公司的资金应该都会比较充裕,它正努力争取让伏美替尼获批上市。 除了伏美替尼,该公司还在与Aarvik共同研发一种抗癌药物,尽管该药物的开发处于非常早期的阶段。因此,很明显,该公司目前将大部分赌注押在了伏美替尼上。 就估值而言,ArriVent的最终估值应该与艾力斯接近,后者目前的市销率为5倍,市盈率也同样强劲,为38倍。当然,一切都将取决于伏美替尼在美国的进展,不过目前来看情况肯定是积极的。如果一切按计划进行,我们甚至可以想象这样一种场景:ArriVent公司还没有取得第一笔收入,就被一家大型全球制药公司高价收购了。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里