电商傲基科技求上市 渐降第三方平台依赖
这家曾多次申请在A股挂牌的跨境电商企业，最近转战港交所争取集资上市 重点︰ 傲基科技去年盈利达5.2亿元，同比增长133% 该公司近年持续降低对亚马逊的依赖，相关平台的收入占比由2021年的83.9%，降至去年的53.8% 欧美美 中国跨境电商傲基科技股份有限公司自从2019年从内地新三板退市后，曾先后冲刺上交所科创板及深交所创业板，最终都无功而返。最近，这家主要通过亚马逊(AMZN.US)等第三方平台从事跨境企业对客户(B2C)业务，专注于提供Allewie、Ironck、Likimio、Shacerlin、Hostack和Fotosok等家具家居类产品的企业，毅然决定转战港交所，并找来华泰国际作为独家保荐人。 根据弗若斯特沙利文的数据，按销售收入计，傲基科技的6个产品品类(包括床架、食品柜、梳妆台和梳妆椅等)在亚马逊美国网站排名第一，去年旗下11个品牌的商品交易总额(GMV)超过1亿元；其包括床架、床、冰箱、衣柜及抽屉柜等10个产品品类，在亚马逊美国网站的市场份额也占10%以上，而其产品在第三方电商平台的平均退货率只有3.5%，处于行业最低水平。 根据初步招股文件，傲基科技过去三年的收入比较不稳，2021年达90.72亿元，2022年跌至71亿元，到去年再增至86.83亿元；至于盈利方面，2021年亏损5.9亿元，2022年成功转盈，赚了2.23亿元，去年再增长133%至5.2亿元，主要因为毛利率持续改善，由2021年的20.9%，升至去年的34.5%。 公司在2021年亏损，主要与亚马逊的封杀事件相关。当年正值中国跨境电商快速崛起之时，中国多家知名亚马逊“大卖商”接连被亚马逊封号，当中便包括傲基科技，另外还有帕拓逊、通拓、有棵树等，所有热销产品都无法出售，严重影响这些电商的现金流，部分更不得不变卖资产套现保命。 亚马逊当时解释，封号是因为发现有卖家滥用评论，出现严重违规行为。亚马逊虽然没有直接说明，但意思上就是有卖家涉嫌参与俗称“刷单刷好评”的虚假产品评论等。经过亚马逊一连串调查后，各大电商平台的账号也陆续解封，但也足以吓怕一众在亚马逊平台做生意的中国商家。 傲基科技在招股文件中也提及，当时在发现员工参与与亚马逊事件有关的非官方推广评分或评价的情况后，已立即要求所有相关员工于2021年5月停止使用非官方推广评分或评价，同时开展内部审查，并对网店进行了检查，以及实施相关补救措施。 经历了亚马逊事件之后，傲基科技也深明不得再过度依赖单一平台，通过亚马逊销售商品的占比由2021年的83.9%，下降至去年的53.8%；而通过沃尔玛(WMT.US)的占比就由2021年的3%，增至去年的9.8%；Wayfair的占比则由1.7%，增至去年的10%，至于包括eBay在内的其他平台的占比就由2.2%，增至3.1%，公司也开始推进自营网站的销售。 但从数据上看，傲基科技仍然十分依赖亚马逊平台。 除了电商业务外，公司近年也加强物流解决方案业务，目前与超过700家电商公司提供物流解决方案，更设立了全球多级仓储物流网络，截至去年底，在美国主要港口城市及欧洲营运27个海外仓储设施。 加强物流业务 2021年，傲基科技物流解决方案的收入只有4.9亿元，占总收入5.4%，到2022年收入已增至7.75亿元，占总收入升至10.9%，去年该业务的占比更大由提升至19%，收入比2022年增长1.13倍，达16.53亿元。 傲基科技在招股文件中提到，这次上市集资将用于扩张业务，以提升业务规模，包括建立全球打样中心，以实现快速打样及标准化；优化产品开发及减少产品开发开支，以及升级仓储及物流系统等；其次是用于加强数字化，进一步完善信息管理系统；另外就是用于潜在投资或并购，剩下的用于一般营运。 不过在目前中美关系仍然紧张的大局下，中国企业在美国做生意并不容易，不知何时会再受到制裁，高度依赖亚马逊、沃尔玛及Wayfair的傲基科技在招股文件中也提醒投资者，如果中美紧张局势进一步加剧，“我们无法向阁下保证日后我们的业务将不受影响。”公司也明言，美国政府可能不时实施可能对公司行业造成不利影响，或导致第三方电商平台政策出现变更，甚至影响公司的产品进入美国。 2012年至今，傲基科技完成4轮融资及8轮股权转让，当中投资者包括景林、深圳创投及红杉等，每股代价从0.66元一直增至16.8元，翻了24.5倍，而按最后一轮融资每股售价16.8元计算，估值高达64.68亿元。不过，港股今年表现疲软，包括阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)、京东(9618.HK; JD.US)等电商巨头股价今年均录得跌幅，傲基科技如果希望以理想估值登陆港交所，估计要花费一番功夫来说服投资者。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻概要：季度收入增长三位数 拼多多赢在一个“平”字
消费降级的环境下，中国消费者对价格特别敏感，令折扣电子商务巨头拼多多得以受惠 余特莉 在国内本土市场需求的复苏和海外业务的稳定增长下，中国折扣电子商务公司拼多多控股公司（PDD.US）周三公布了三位数的季度收入增长，超出市场预期。 公司在中国经营电子商务网站拼多多，主要直接从制造商向小城市对价格敏感的消费者，提供实惠且便宜的商品。自 2022 年底在美国推出以来，公司凭借其 Temu 电子商务网站的强劲表现而享誉全球，该网站同样以超低价格销售商品，受年轻消费者的欢迎。 公司报告称，第四季度营收同比增长 123%，至 889 亿元人民币(125.2 亿美元)，净利润更大幅增长 146%至 233 亿元。 其在线营销服务收入增长了 57%，而交易服务收入(主要是来自其平台上商家的费用)增长三倍多，达到 400 亿元。这些数字可以理解为中国越来越精打细算的消费者，蜂拥而至购买其大折扣商品，令网站上的订单出现反弹，尤其是在 11 月和 12 月的大型促销期间。 拼多多的强劲表现与阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK) 和京东 (JD.US; 9618.HK) 等老牌中国电商巨头的疲软业绩形成了鲜明对比，这两家公司在 2023 年最后一个季度的收入均只实现了个位数增长。强劲的业绩似乎验证了拼多多提供大幅折扣销售和批量购买的策略，在中国当前低迷的经济环境中越来越受欢迎。 拼多多在美国超级碗比赛期间，斥资数百万美元投放广告来推广 Temu，成功在美国消费者中建立了家喻户晓的地位，此举引起了大量的关注。此次营销攻势，在一定程度上解释了其本季度营销费用增长 50%。 第四季度业绩使拼多多全年营收达到 2,476 亿元，同比增长 90%。“我们在释放消费潜力方面发挥了作用。在2023 年实现了不错的增长，我们认为这是公司有效的促销活动和消费全面复苏的共同结果，”联席首席执行官赵佳臻在公司财报电话会议上表示。 拼多多发布最新财报后，其股价周三一度上涨 16.1%，尽管随后回吐了大部分涨幅，但收盘仍上涨 3.5%，至132.17 美元。拼多多股价去年飙升近 80%，与其他在美国上市的中国股票期內的下跌形成鲜明对比。 Temu 自两年前推出以来，已将业务拓展至中东、日本、韩国和欧洲。但据 The Information 报道，在美国遭遇一些政治阻力后，拼多多目前正计划减少对美国市场的依赖。去年，美国市场占 Temu 销售额的 60%。该报道称，拼多多目前的目标是将美国市场对 Temu 总收入的贡献降至 30% 左右。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
息诱投资者 唯品会股价急升
这家自2013年一直持续盈利的折扣电商公司表示，今年将派息2.5亿美元，从而回馈投资者 重点： 唯品会表示，根据新公布的派息政策，今年将向投资者返利2.5亿美元，派息率相当于23%左右，相对较低 由于主打特价服装，且平均订单金额相对较小，因此公司看上去处于相对有利地位，能够抵御中国的经济衰退 阳歌 通过回购股票回馈股东是一回事。但用派息回馈股东则完全是另一回事，因为派息是直接把钱塞进股东的口袋。 折扣电子商务公司唯品会控股有限公司(VIPS.US)在上周公布最新业绩的同时，宣布了一项派息政策，尽管派息率并不算太惊人，但股东对此表示了感谢。消息公布后，公司股价上涨12.6%，达到2021年6月以来的最高点。此番上涨也使该股在今年取得领先，自1月以来已上涨9%，能做到这一点的中概股不多。 把投资者的全部热情都归因于新公布的派息政策，可能有些过于简单化了。现实情况是，唯品会一直是中国经营得较好的电子商务公司之一，自2013年以来每个季度都实现了盈利。它专注于来自相对比较有名的品牌的折扣商品，在当前中国消费者越来越谨慎的环境下，这也让它处于有利地位。 董事长沈亚指出，公司的平均订单金额通常在200元至300元之间，对那些减少购买价格数千元或以上的大件商品的消费者来说，相对更实惠。 “我们认为这是一个可以承受的价格范围，”他在公司财报电话会议上回答一个有关中国经济放缓，消费者越来越谨慎的问题时说。“因此，我们在这方面并不是太担心。” 当前环境下，像唯品会这样经营良好、现金充裕的公司似乎不仅能够抵御中国经济衰退，还会成为投资者的宠儿。因它们可以利用自己的有利地位，通过股票回购和派息向投资者返还现金﹐这是亏损或现金匮乏的公司无法做到的。 说实话，唯品会的派息政策有点含糊其辞，派息率也没什么值得兴奋。但有总比没有好，而且公司截至去年底拥有263亿元现金，当然有能力派息。在派息政策中，唯品会只是表示，董事会“保留酌情权”，每年公布派息，意味它甚至不能保证将每年派息变成常规做法。 按发布最新财报前的股价计算，每股美国存托凭证(ADS)派息0.43美元，回报率相当于2.5%，相对较低。此次派息将花费公司共2.5亿美元，相当于公司全年11亿元净利润约23%。同样，和上市公司通常的派息标准，即30%至50%的派息率相比，这一比例相对较低。 唯品会在财务方面相当保守，这也是它能够保持盈利十多年的原因之一，而它的许多直接竞争对手都已经倒闭了。因此，它的派息政策相对保守也就可以理解，未来它很有可能会提高派息率。 收紧的大环境 接下来，我们看看唯品会最新的财务数据，透过它们可以看到前面提到的经济放缓和环境日益严峻。其中最主要的信号是公司的营收增速迅速放缓。 唯品会预计一季度的营收在275亿元到289亿元间，意味增长率最高5%，而最坏的情况，是与去年同期275亿元的营收持平。不管是哪种情况，最终数字都将慢于去年四季度营收347亿元，增长9.2%的增速。 四季度的增长率实际上领先于三季度的5.3%，但不及二季度的13.6%，所以去年整体的营收增长率为9.4%。公司四季度近一半的销售额来自超级VIP会员，这也是一个不断增长的趋势因消费者希望通过该类计划来让自己的钱花得更有价值。 在此，我们还应该指出，该公司四季度的增长轻松超过了早先预测的最高333亿元。似乎表明，在其平台上的消费正在增加，这可能是由于更多的消费者正在寻找更划算的东西。 唯品会四季度GMV 增长21.9%的至664亿元，所有的增长率都远远落后其下。似乎反映，公司每销售价值一块钱的商品所获得的收入正在减少，显示很多供应商的财务状况日益困难。 正如我们之前所提到，唯品会是一家在财务上相当保守的公司，并且在控制成本方面也做得相当出色。它四季度的营业费用仅增长4.8%，约为营收增速的一半，这使得它的营业利润率从一年前的7.9%提高到10.6%。在此助推下，季度利润同比增长32%至30亿元。 即使在股价大涨后，唯品会的市盈率仍相对较低，仅11倍，与京东(JD.US; 9618.HK)持平，但落后于阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的14倍，也远远低于拼多多(PDD.US)的29倍，由于海外的Temu服务被寄予厚望，拼多多最近股价大涨。 总言之，唯品会看起来是中国电商领域的长期幸存者，它的相对保守和专注于核心折扣电商业务，颇具吸引力。通过派息向投资者返还更多资金的措施，可能会提升对投资者的吸引力，但想赢得更多投资者的欢心，肯定要更加慷慨。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：易鑫业绩理想股价爆升
最新：易鑫集团(02858.HK)周四公布全年业绩，收入66.9亿元(9.3亿美元)，按年升29%，净利润按年升50%至5.55亿元。 利好：去年公司扩大了市场份额，因而各项业务收入增长理想，其中SaaS服务更录得280%的可观升幅。 值得关注：每股末期息3港仙，较2022年高53.8%，但因2022年有派发1.3港仙特别股息，因此去年派息实际少7.7%。 深度：成立于2013年，投资者包括腾讯(0700.HK)、京东(9618.HK, JD.US)及百度(9888.HK, BIDU.US)等，主要于中国从事汽车交易平台业务及自营汽车融资业务。去年受惠乘用车交易量增长，以及新能源车渗透率的提升，业务得以有可观增长。不过，市场预计今年中国经济有所放缓，汽车产业竞争愈趋激烈，车企开始布局海外，易鑫亦开始关注海外市场，重点是东南亚及中东市场，希望将国内的成功经验复制到更多海外市场。 市场反应：易鑫开市股价已急升逾10%，至中午收市报0.69港元，升19%，现股价处于52周的中游位置。 记者：刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
FDI降至30年低点，欧盟对中国高铁展开反倾销调查——中概股Bulletin
▷ 中印寻求缓解边境紧张局势 ▷ 抵押贷款利率大幅调低 ▷ 中国商飞获新订单 ▷ 欧盟启动对中车的反倾销调查 ▷ 明星药企宣布计划解散 本周中概股评分：55/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/V9EWAU9BsD8?feature=share 》》宏观 外商投资撤离 最新的年度数据点显示，2023年外国直接投资（FDI）流入中国降至30年来的最低点，外国企业和投资者开始避开中国市场。消息并非全然不好，第四季度外商直接投资显示出复苏的迹象，此前第三季度首次出现收缩，下降了11.8%。 去年，中国记录的净外商直接投资为330亿美元，这是自1993年以来最弱的表现，当时流入额仅为275亿美元。这一数据直接反映了海外企业对于过度依赖中国作为制造业中心的担忧，以及对中国金融市场的关切，A股在过去两年中是世界上表现最差的。 中印寻求缓解边境紧张局势 在地缘政治方面，上周来自中国和印度国防部的一条新闻可能具有重要的意义。在莫尔多-楚舒尔边境会晤点的中国一侧举行了会谈后，双方表示已经同意“尽快”解决他们的边境问题。 中印边境争端可以追溯到几十年前，并在2020年和2022年引发了暴力冲突。因此，双方可能都希望防止未来发生此类冲突。但是，当前中印之间存在着许多其他问题，包括两国都希望成为亚洲下一个领导力量，所以即使边境争端解决了，也不会缓解两国的竞争态势。 中概股继续龙年强势 上周，尽管还是没有明确的重大利好消息，中概股仍然继续强势，。恒生H股指数上涨了3.6%，在过去三周内累计上涨了约10%，而iShares MSCI China ETF上周上涨了2.9%，恒指上涨了2.4%。 上周，我们仔细地回顾了龙年对中国股市的历史意义——发现港股在龙年历来有比较好的表现，自1969年成立以来，其恒生指数在每个龙年都录得净增长。2024年会是打破这一连胜纪录的一年吗？开局不错，但仍然需要拭目以待。 》》行业 抵押贷款利率大幅调低…
舍弃中国战略的困境
全球投资巨头在亚洲建立独立业务时面临着高风险的平衡行为 杨方曦 随着几家全球性中国公司的总部迁出中国，高瓴投资和GGV等领先的私募股权和风险投资公司，纷纷扩大其亚洲业务。它们进行这一战略转移的目的，似乎是为了降低北京与华盛顿之间日益紧张的地缘政治局势所带来的风险。 但这也引发了一个关键问题：由于这些公司在中国仍有大量资产和投资，这种“舍弃中国战略”能否充分应对它们所面临的复杂挑战，亦或会导致意想不到的后果？ 过去一年，受政府政策指令和国内经济增长放缓的影响，在美国备受瞩目的中国公司，纷纷向中国以外的地区扩张，并积极重塑品牌，以摆脱与中国的联系。这些公司在传统上由美国公司主导的领域展开竞争，并吸引了媒体的关注和监管机构的审查。为了更好地与全球市场接轨，减少与中国的联系，这些公司在试图解决国家安全问题的同时，也重新定义自己的注册地，提高自己的声誉。 网上零售商拼多多(PDD.US)旗下成功的跨境电子商务公司Temu，已经删除了母公司的字样，现在自称成立于波士顿。其竞争对手Shein已将总部迁至新加坡，并收购了Forever 21等公司的股份，并期待在美国首次公开募股。TikTok在得克萨斯州的项目(Project Texas)等计划中投入巨资，在美国建设基础设施，以确保其数据存储和管理独立于北京的母公司字节跳动。 现在，与中国有着深厚渊源的大型基金，也开始寻找其中国业务以外的机会。多年来，这些基金在帮助美国股东进入中国最成功的新晋“全球公司”方面，取得了巨大成功。但在地缘政治紧张局势下，它们也在重新考虑中国战略。 中国基金 在字节跳动的投资者名单中，红杉资本、GGV和高瓴投资等巨头，在过去二十年通过对中国科技和电子商务公司的投资，利用中国显著的经济增长实现了蓬勃发展。去年红杉资本将三个地区业务分离完全独立运营后，红杉中国公开承诺将继续专注于中国国内投资，支持中国创始人，包括他们走向世界的努力。 与此同时，以投资京东(9618.HK)、腾讯(0700.HK)和阿里巴巴(BABA.US, 9988.HK)等公司而闻名的GGV和高瓴投资，也重新审视了它们以中国为中心的投资理念。GGV于2023年9月重组为独立的GGV Capital U.S.(专注于在美国的投资)和GGV Capital Asia(专注于该地区，总部设在新加坡)。自 2022 年以来，高瓴投资的HH Capital Investment也在新加坡注册了基金，迁移了高级管理人员，并扩大了在新加坡的办事处。 这一转变反映了他们的目标，即应对地缘政治格局以及美国对投资中国科技公司日益增长的担忧，特别是考虑到GGV和高瓴投资庞大而重要的美国有限合伙企业基础，其中包括养老基金、捐赠基金和其他公共机构投资者。尤其是高瓴投资，自从2005年从耶鲁大学捐赠基金获得 2,000万美元的种子投资开始，至今已发展成为市值1,000亿美元的巨头。 “撤出中国”战略 GGV和高瓴投资都对亚洲业务进行了重组。 高瓴投资和GGV的大多数有限合伙人是养老基金、捐赠基金和其他机构投资者。这些大型资产管理公司正在重新考虑中国的风险敞口，并停止在中国进行新的投资，以降低风险，化解经济不确定性造成的影响。拜登政府对美国在华先进技术产业的投资采取新的限制，进一步强化了大型投资者撤离中国的理由。 GGV一直是人工智能领域的积极投资者，投资了旷视科技等中国企业，旷视科技是一家人工智能人脸识别软件公司，现已列入美国实体名单。包括GGV在内的几家基金公司收到了美中战略竞争特别委员会的信函，要求它们提供在中国人工智能、芯片和量子计算领域投资的详细信息。再加上拜登政府的新规，GGV重组成了两家独立公司，一家总部位于美国，另一家总部在亚洲。 高瓴投资重新定位的时机与其融资周期相吻合。自四年前创纪录的私募股权融资以来，其公共股权表现一直受到更广泛的宏观和市场因素的影响。由于IPO流程的演变，以及从公共资本向私人资本的根本性转变，公开市场作为主要退出策略的吸引力正在减弱。来自美国监管机构的文件显示，去年高瓴投资的公共投资部门HHLR Advisors资产暴跌三分之一。专注于流动性较低投资的高瓴投资管理有限公司的资产同期仅增长2.2%，至447亿美元。投资活动也有所放缓：2022年高瓴的风险投资和私募股权交易下降至61笔，较前一年的238笔大幅减少。 声誉潜在风险 不过，当这些中国企业试图改变自己在美国的形象时，由于尝试跟中国身份划清界限，它们在中国政府那里可能也会面临危及长期声誉的潜在风险。 高瓴投资正在采取防范措施。在将两家于美国证券交易委员会注册的公司迁往新加坡之前，它完成了一只以人民币计价的碳中和产业投资基金的首次关账，基金总规模逾40亿元。这可以视作其为了与中国更广泛的目标保持一致，并表明对中国的持续承诺而做出的努力。…
比亚迪正式超越特斯拉 vivo高管在印度被捕——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ Vivo印度临时CEO遭拘捕 ▷ 比亚迪纯电动汽车季度销量超过特斯拉 ▷ 波音737-Max机型在中国全面复飞 ▷ 阿里被判向京东赔偿10亿元 ▷ 汽车之家在二手车中寻找新里程 本周中概股评分：55/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/8kgkZDxRlu8 》》宏观 Vivo印度临时CEO被拘捕 2024年度的第一条要闻献给中印经济冲突。上周，在印度逮捕4名vivo驻印度员工之后两个月，vivo印度公司临时CEO和CFO又遭到印度执法局拘捕，理由是“反洗钱调查”。12月30日，印度一家法院下令释放这两名vivo高管。 印度从2020年开始禁封了TikTok，WeChat，Weibo以及QQ等中国应用，当时TikTok在印度已经拥有了2亿用户。在中国手机市占率超过70%的情况下，从2021年开始，除了vivo之外，包括华为、小米在内的多家中国厂商都遭到了来自印度相关部门的调查以及冻结资金等措施。（short：而中国很难做出反击，因为中国人不需要印度的互联网应用和电子产品，当然印度如果对中国禁运孜然和咖喱，可能会有很多消费者受到伤害。）怀揣大国梦想的印度，在对中国贸易逆差持续扩大的趋势中，还会有什么样的动作，非常难以预料。 反垄断新里程碑 23年末的另一条大新闻是京东诉阿里“二选一”案一审宣判，北京市高院认定天猫利用市场支配地位实施“二选一“的垄断行为成立，判决其向京东赔偿10亿元。 这起诉讼开始于2017年，历经6年才获得一审宣判。期间最高人民法院还驳回阿里关于“管辖权异议”的请求，认定北京市高级人民法院对此案有管辖权。在2021年，阿里也因“二选一”被市监总局行政处罚182.28亿元，后续腾讯和美团也受到过相应的处罚。这则最新的消息显示，无论是监管机构还是竞争对手，对于垄断性企业，还是会持续进行打击或者反击。 圣诞老人祝福中概股 尽管中国人不一定过圣诞，但圣诞老人还是给中国公司带来了礼物——中概股在2023年最后一周的交易中取得了不错的涨势，恒生H股指数上涨5.1%，MSCI China ETF上涨3.7%，恒生综指涨幅为4.3%。 纵观2023年，恒生H股指数下跌了18%，但年末的这波涨势一定程度上挽回了一些颓势。我们当然希望2024年全年都能保持这样的态势，但关键还是要看国内经济能恢复到什么样的水平。 》》行业 比亚迪正式超越特斯拉…
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