企業趁旺市配股集資 微盟套現16億港元

這家電商軟件工具供應商，是最新一家利用市場對中概股情緒強勁的東風發行新股的香港上市公司

重點：

  • 微盟計劃通過配售新股籌集16億港元，用於一系列旨在重振業務的增長措施
  • 管理層預計今年下半年實現收支平衡，2023年營收增長20%至30%

西一羊

希望借助積極市場情緒的東風，看來似乎是電子商務服務供應商微盟集團(2013.HK)上週五宣佈大規模新股發行計劃背後的原因。

但在這個表像下，重回早期穩定增長的強烈願望，可能是該軟件即服務(SaaS)供應商這項最新舉動背後的更大動力。不管長遠動機是什麼，為騰訊(0700.HK)龐大微信生態中的電商商家提供工具的微盟現在採取行動，幾乎可以肯定是為了把握住目前的看漲情緒。僅在2023年的首五個交易日，這波行情就推動香港恒生指數上漲了8%。

該公司在一份監管文件中表示，計畫通過非公開配售2.48億新股集資約16億元港元(14.4億元)新股，相當於其擴大後股本的大約8.9%。其每股配售價為6.41港元，比1月5日發佈公告當天的7.02港元收盤價折讓8.7%。

這輪配售將讓微盟成為最近其中一家急於利用看漲情緒籌集新資金的香港上市公司，恒生指數的反彈其實可以回溯到過去兩個月，隨著中國取消嚴格的疫情管控措施，市場對經濟復甦的積極情緒日漸增長，該指數在此期間漲幅超過45%。

事實上，單計本月，就至少有四家公司宣佈了類似的新股配售計畫，包括錦欣生殖(1951.HK)、海吉亞醫療(6078.HK)、美東汽車(1268.HK)和森松國際(2155.HK)。其中醫療服務供應商錦欣生殖上週四宣佈擬集資12億元港幣，是當中規模最大的一家。

雖然配售價有折讓，但微盟的行動受到了投資者的熱烈歡迎，他們在接下來的交易日裏將其股價抬升了10.8%。但自2021年2月IPO以來，投資者對該公司的感情則更為複雜。上市後，微盟一度備受投資者青睞，股價飆升至逾30港元的高點，是IPO價格2.8港元的十多倍。但該股自此持續下跌，但其最新收盤價7.3港元依然是其IPO價格的兩倍多。

憑藉在中國電商領域的扎實地位，該公司曾吸引了很多知名投資者，包括貝萊德、摩根士丹利和高盛。但它們大部分都在去年減持了股份，最新公告顯示，只有摩根大通還是大股東。

經過最新這輪反彈後，微盟的市銷率相對較高，為5.76倍，這反映出投資者的信心正在回歸。相比之下，它在國內的兩大同行中國有贊(8083.HK)和寶尊電商(BZUN.US; 9991.HK)的市銷率只有它的幾分之一，分別為2.27倍和0.32倍。

復甦之路

微盟擬籌集的16億港元將用於一系列旨在提振公司緩慢增長的行動，正是增長乏力使其失寵於知名投資機構。據上週五提交的文件顯示，該公司表示將用這筆錢「提升微盟集團的整體研發實力、升級行銷系統、補充營運資金及綜合資金」。

雖然電子商務是少數從中國嚴格疫情管控中受益的行業之一，但至少從2020年開始，微盟的營收就處於停滯狀態，而且虧損不斷擴大。去年8月公佈的最新財報顯示，去年上半年其收入下滑6.2%至8.99億元，淨虧損擴大17.6%至6.58億元。

虧算不斷擴大源自微盟在諸多領域的開支增加，包括研發支出增加54.4%，一般及行政支出增加75.2%。

微盟的管理層多次強調銷售疲弱是暫時性的，在2022年上半年的報告中預計，業務將在當年下半年全面復甦。長遠來看，該公司預計在今年下半年實現收支平衡，2023年全年營收增長在20%至30%之間。

為了推動增長，該公司表示將繼續實施大客化、生態化和國際化三大戰略。

第一項戰略強調輸送更多資源，以瞄準像知名零售品牌這樣的關鍵大客戶，它們的IT支出預算往往更高。該公司正致力於將這類客戶貢獻的營收佔比從2023年的接近一半，提高的2025年的70%。

第二項戰略的核心是微盟去年3月推出的WOS作業系統，它讓使用者既能訪問微盟自己的應用程式，也能訪問第三方開發者開發的應用。作為從騰訊向其他領域拓展戰略的一部分，微盟也致力於在除微信外的其他平台上交叉銷售其電子商務和行銷工具，包括領先的短視頻應用程式抖音和快手科技(1024.HK)，以及螞蟻集團旗下的支付寶和搜尋引擎領頭羊百度(BIDU.US; 9888.HK)

最後但同樣重要的是，微盟的國際化戰略將為國內希望進入國際市場的商家提供有針對性的行銷服務。在這方面，該公司已與包括谷歌(GOOG.US)、Facebook(FB.US)和TikTok在內的全球主流平台營運商建立了合作關係。在2022年上半年，其2021年推出的跨境服務及SaaS平台ShopExpress具有超過350項產品功能，覆蓋網站搭建、社交媒體引流和客戶獲取。

隨著這些戰略的實施，業務出現了初步的改善迹象。在11月的業務更新中，它表示第三季SaaS訂單按年增長30%。在此期間，廣告毛收入28.7億元，按年下降5%，按季則上升了30%。在該季度，至少有一個月，即9月出現了廣告毛收入在2022年的首次按年增長，表明它的業務可能正在復甦。

總而言之，該公司不僅需要談論新戰略，還需要表明它能夠有效地實施這些戰略，同時控制住成本並恢復盈利。而事實上，新籌集到的16億港元確實能讓微盟擁有更靈活的姿態，來實施扭虧為盈的計畫。

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最新：據港交所網頁顯示，中國旅遊集團中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)獲摩根大通在4月10日增持約12.6萬股，持股比例由7.89%增至8%。 利好：對於一家上市公司而言，獲得主要股東增持股份是利好信號，意味其可能對公司前景存在正面看法。 值得關注：由於摩根大通增持的每股平均價約為72.94港元，若以今日的股價水平計算，這宗交易已暫時錄得帳面虧損。 深度：2009年已在上海掛牌的中國中免，是中國唯一覆蓋全免稅銷售管道的零售營運商，公司經營近200家零售店鋪，是中國免稅市場的龍頭企業。該公司去年8月在港股上市，成功籌集184億港元，成為全年「集資王」。雖然其盈利去年重拾升軌，但其管理層近年頻繁變動，加上董事長李剛上任不到9個月後，去年10月突然離世，難免會引起市場憂慮，對其股價可能添上一層陰霾。 市場反應：中國中免的港股周二下挫，中午收市軟1.6%至66.95港元，貼近過去52周的低位。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
1880.HK 601888.SHG
Zongmu files for IPO

增長緩慢虧損持續 縱目科技乏上市亮點

這家自動泊車解決方案研發商，去年虧損嚴重且收入增長乏力，僅錄得6%，不太可能給投資者留下深刻印象 重點： 縱目科技已申請在香港上市，但因研發投入巨大，公司收入增長緩慢，虧損嚴重 如果能夠加快ADAS駕駛解決方案的商業化，這家自動駕駛科技公司或許能吸引投資者的興趣 陳竹 在過去的一年里，自動駕駛再次成為人們關注的焦點，因曾經被炒作得沸沸揚揚但隨後就被遺忘。但相關技術終於開始成熟，特斯拉創始人埃隆·馬斯克等全球有遠見卓識的人提出了大膽的主張，並為推出全自動汽車制定了雄心勃勃的時間表。在中國，隨著新一代電動汽車在這個擁擠的市場中爭奪注意力，採用自動駕駛技術已成為一個強而有力的賣點。 縱目科技（上海）股份有限公司上月末申請在港交所上市，希望這股重新燃起的樂觀情緒能夠吸引投資者。在上周修訂的上市文件中，公司表示，在最初的兩家承銷商華泰金融和法國巴黎的基礎上，增加中信里昂為承銷商，這三家二級公司構成了一個相對穩固的組合，為公司的第三次上市嘗試護航。 縱目科技早在2017年就在新三板上市，新三板是中國一個面向中小企業的場外交易市場，交易清冷。但不到一年，它就退出了新三板。2022年，公司申請在類似於納斯達克的上海科創板上市，但最後又主動撤回了申請。 縱目科技由唐銳在2013年創立，主要提供自動駕駛技術解決方案，主攻軟件。這讓它有別於業內一眾公司，如計劃打造自己的自動駕駛車隊的小馬智行，和聚焦自動駕駛車輛傳感器的禾賽(HSAI.US)。 招股說明書顯示，縱目科技自成立以來已通過九輪融資，籌集資金22億元。它最有名的支持者是小米集團(1810.HK)，小米是自動駕駛技術的堅定支持者，並於上月推出了自己的新能源汽車(NEV)。縱目科技的上一輪融資是在2022年3月，籌集資金近10億元。在那一輪融資中，公司估值超過90億元，躋身“獨角獸”俱樂部，獨角獸是指估值在10億美元或以上的初創企業。 如果能完成首次公開募股，能不能保持這麼高的估值則是另一回事，因為股市投資者最近對新上市的科技股估值，遠沒有那麼慷慨了。禾賽就是一個典型的例子，去年2月上市時，它的估值在25億美元左右，但上市後估值已跌至約5.5億美元。 縱目科技自稱是一家全自動駕駛技術的供應商，但其主要關注點是自動泊車，這是一種專門的自動駕駛應用，通常用於停車場或車庫等嚴格控制的封閉環境中。 在中國的乘用車自動泊車解決方案(APS)市場，按2022年的銷售額計算，縱目科技在供應商中排名第五。公司上市文件中引用的第三方研究顯示，2022年中國APS整體市場規模達81億，縱目科技佔4.9%。 公司還強調自己在APS的一個細分市場，即它所說的自動泊車輔助(APA)領域領先國內同行，市場份額達5.6%。 增長乏善可陳 在包括泊車和駕駛解決方案在內的高級輔助駕駛系統(ADAS)市場，縱目科技僅佔1%的份額。中國ADAS市場經歷了大幅增長，從2018年的93億元增長到2022年的413億元。 2022年，縱目科技的泊車解決方案銷售收入為4億元，佔其全年總收入4.695億元的85%以上。駕駛解決方案業務則貢獻了剩餘的7,000萬元，表明這部分業務仍然處於早期的發展階段。不過，縱目科技把一大部分研發費用都花在駕駛解決方案上，這似乎表明它對這部分業務成為未來的增長引擎寄予了厚望。 縱目科技去年的營收僅錄得6%的增幅，達到4.98億元，這令人難免質疑它能否有效實現技術的商業化並擴大業務規模，尤其是考慮到它在該行業已有十多年的歷史。 雖然增長緩慢可能會引起一些投資者的擔憂，但更令人擔憂的是，由於研發支出巨大，該公司虧損嚴重。縱目科技報告稱，在截至2023年底的三年里，累計虧損超過15億元，其中去年虧損5.64億元。同期，該公司的研發支出總額接近10億元。 投資者應該注意的另一個重大風險，是它嚴重依賴少數關鍵客戶。2021 年，來自前五大客戶的收入佔其總收入的72.5%，到去年這一比例已上升到93%。在此期間，最大客戶在公司收入中的份額從28.5%增至43.8%。 雖然許多公司都面臨類似情況，但在中國迅速變化的新能源汽車行業，這種風險可能尤其需要警惕，在這個行業，今天的超級明星可能明天就出局了。 儘管存在這些風險，縱目科技也有自己的優勢。其中之一是與商業夥伴的合作關係密切，這使它能夠不斷改進產品。公司表示，2022年與中國十大汽車製造商全都建立了業務合作關係，這些製造商佔中國乘用車總銷量的72.1%。 投資者是否看好縱目科技的IPO，可能取決於該公司是否有能力加快商業化步伐，特別是其ADAS駕駛解決方案，尤其是在該公司表示短期內盈利無望的情況下。 類似的邏輯可能也適用於越來越多嘗試赴港上市的自動駕駛公司，包括地平線機器人和黑芝麻智能。這些公司的表現將證明，投資者究竟是認為這類公司將在不久的將來加速增長，還是認為它們的技術仍處於早期階段，無法引起他們的興趣。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
Shimao Group was put into liquidation by CCB

建行入稟清盤世茂 中資行開展房企追債潮

中國房地產開發商世茂遭國有銀行入稟清盤。國有銀行對本國房企採取法律行動，或許意味著這波房地產調整期已進入新階段 重點： 截至去年底，世茂淨負債率高達473.2% 建行亞洲今年已對三家香港上市的中國地產商採取法律行動      李世達 中國房地產市場已進入深度調整階段，自今年1月中國恒大(3333.HK)遭香港法院頒布強制清盤令後，陸續有中國房企債權人拿起法律武器，向法院提出清盤呈請。其中，中國國有銀行也加入這個行列。國有銀行一方面透過白名單給予項目融資支持，一方面似乎也正以法律手段收回資金。 曾在中國房地產企業名列前茅的世茂集團控股有限公司(0813.HK)近日公布，債權人中國建設銀行(亞洲)股份有限公司(下稱建行亞洲，中國建設銀行全資附屬公司)已向法院提交清盤呈請，涉及債務金額達15.8億港元(14.6億元)。公告一出，世茂股價當天即時狂瀉18.7%，寫下歷史最低的0.37港元。 世茂表示，公司將在稍後階段結合其境外重組的進度，考慮是否需要向高等法院申請「認可令」。 對於遭國有銀行興訟，世茂表示將「極力反對這項呈請，並持續推進境外債務重組」，為其利益相關方創造最大價值。世茂認為，這項清盤呈請「並不代表公司境外債權人及其他相關方的共同利益」。 在北京、上海、香港等城市擁有寫字樓、住宅樓、酒店、商場的世茂，是自2021年中國監管機構收緊房企監管後，眾多出現境外債務違約的公司之一。2022年7月，世茂未能支付10億美元的境外債券利息和本金，至今累計已有高達117億美元債務違約。 建行續起訴房企 經歷18個月的談判，世茂於2023年12月向債權人提交了離岸債務重組條款。世茂今年3月在其擬議的境外債務重組條款中，為債權人提供了多種選擇，包括將債務轉換爲六年或九年期的票據或貸款，或零息強制可轉換債券等。 其中可轉債方案年期為一年，按每股8.5港元的轉股價格將其持有債券轉換為公司股份。不過，該轉股價格是目前世茂股價的20多倍，債權人認為條件較差。持有該公司25%以上未償海外債券的主要債權人團體表示，這些條款「損害了債權人的利益」。 漫長的協商過程，難以令人滿意的條件，都讓債權人漸漸失去耐心。債權人之一的德意志銀行，就曾表示方案不可接受，預告準備在香港採取法律行動，沒想到被建行亞洲搶先。 事實上，這不是近期建行亞洲第一次對中國房企採取法律行動。今年2月26日，建行亞洲對大發地產(6111.HK)就3.6億美元未償還債務向法院提出清盤呈請；不到一個月的3月20日，建行亞洲又對德信中國(2019.HK)提出清盤呈請，涉及2022年12月到期的9.95%優先票據及應計利息共3.5億美元。加上4月的世茂，建行亞洲三個月內已將三間本國房企告上法院。 世茂16項目入白名單 中國監管機構今年1月推出專案融資「房地產融資協調機制」（俗稱「白名單」）措施，國有銀行：中國工商銀行(1398.HK;601398.SH)、中國農業銀行(1288.HK;601288.SH)、中國銀行(3988.HK;601988.SH)、中國建設銀行(0939.HK;601939.SH)與中國交通銀行 (3328.HK;601328.SH)。預計將承接逾8,200個住宅項目，貸款總額將高達3.2萬億元。 值得注意的是，「白名單」措施關注的是「保交樓」，而非「救房企」。即使國有銀行對房企旗下項目發放貸款，也不代表放棄對其債務採取法律行動。例如世茂在「白名單」試點城市就申報了40個房地產項目，有16個獲得入圍，其中對接的銀行團中就包括了建設銀行。 一手借錢給你保交樓，另一手入稟法院，即使是國有銀行也沒得商量。 隨著近年房地產下行嚴重不景氣，房地產行業的不良貸款快速增加。根據日經新聞統計27家在香港上市的中大型銀行財報發現，去年中國房地產行業的不良貸款總額按年上升了27%。而在四大國有銀行中，房地產不良貸款增幅最大的，就是建設銀行。 根據建設銀行3月底公布的年報，2023房地產相關不良貸款為482億元，較2022年的336億元大增43%，增幅在四大國有銀行中居冠。房地產不良貸款率也從4.4%增加到5.6%。 核數師無法表示意見 所謂天助自助者，陷入債務危機的房企，唯有積極自救才能抓住一線生機。世茂除進行債務重組外，也在甩賣優質資產、提升銷售以盡快回籠資金，但這條路並不順遂。 據世茂去年財報，2023年實現營業收入594.6億元，同比下降5.7%；股東應佔虧損約為210.3億元，與2022年相若。截至2023年末，世茂總資產5,432.5億元，總負債4,919.9億元，資產負債率約為88.7%，淨負債率則從2022年的302.2%升至473.2%。 值得一提的是，核數師審核業績公告披露，對於財報「無法表示意見」，原因是公司「可能無法在正常經營過程中變現資產和償債」。 隨著政策逐漸明朗，各個房企的命運似乎也一一揭曉，各家銀行也開始維護自身權益，相信未來可能會有更多房企遭入稟清盤。中國房地產市場的結構性調整也進入了新的階段。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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BitFuFu completes SPAC merger, starts trading

快訊：隨著總算力翻倍 BitFuFu用戶成長強勁

最新：數字資產算力服務供應商BitFuFu Inc. (FUFU.US) 周四表示，去年收入增長43.3%至2.84億美元(17.44億元)，淨利潤從2022年的240萬美元增長三倍多至1,050萬美元。 利好：公司作出戰略轉變，向雲算力解決方案業務發展，讓來自該業務的收入增長79%至1.78億美元，佔去年的總營收的63%。另外，去年其雲算力用戶也成長了61.5%，達到30萬以上。 值得關注：BitFuFu去年沒有從挖礦設備採購、租賃和銷售相關的服務中產生任何收入，而2022年在此三項業務的收入為3,050萬美元。此轉變是公司為更好應對當前加密貨幣市場情況，而作出調整及優化其業務組合。 深度：BitFuFu於2020年在新加坡成立，提供數字資產算力服務，並於3月透過與特殊目的收購公司（SPAC）合併而在納斯達克上市。自去年10月以來，比特幣價格上漲近兩倍，BitFuFu的總算力從2022年的11.1 EH/s，倍翻至去年底的22.9 EH/s，同時，為應對日益增長的需求，其托管能力擴展至三大洲24個站點。去年，客戶使用其雲算力解決方案生產的比特幣達到6,756個，幾乎翻了一番。BitFuFu董事長兼首席執行官Leo Lu表示：”根據對市場動態的評估和策略預測，我們在自挖礦和雲算力服務之間，以及在租賃礦機和自有礦機之間靈活分配算力，推動雲算力業務在2023 年快速成長。” 市場反應：周四業績公布後，BitFuFu 股價在紐約下跌 1.4%。 記者：陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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