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該公司的關鍵業績指標正在接近疫情前的水平,但中國的疫情限制措施仍在阻礙其恢復盈利

重點:

  • 華住集團稱其8,402家酒店的平均可出租客房收入為2019年水平的90%,入住率正在上升
  • 由於新冠疫情進一步阻礙中國人旅行,該公司短期仍持悲觀態度

安柯倫

房價上漲是否已經推動酒店經營者華住集團有限公司(HTHT.US; 1179.HK)在今年第三季恢復盈利?答案將很快揭曉,該集團未來幾周就會發佈期內財報。但與此同時,它已經以第三季酒店營資料的形式提供了一份預覽,暗示它可能正在朝著正確的方向前進。

已將英文名由Huazhu Group改成H World Group Ltd.的華住集團,截至9月30日營運著8,402家酒店合共797,489間客房,較6月30日新增了226家酒店和23,591間客房。雖然華住集團稱其在17個國家營運,但超過95%的酒店位於中國,因此尤其容易受到國內市場因素和政府嚴格防疫措施的影響。這些措施已經給國內旅遊市場帶來了寒意。

雖然每晚可提供近100萬酒店房間聽起來令人印象深刻,但真正重要的是,其中有多少客房實際有人入住,價格又是如何?

初步資料顯示,第三季的平均入住率為76%,較上個季度新冠疫情措施最嚴重時期的64.6%相比有較大改善。去年的日均入住率為72.2%。但在疫情前的2019年,平均入住率可達84.4%。

入住率至關重要,最新資料表明,它們正朝著正確的方向發展。但顯然,它還有很大的提升空間。對華住來說,遺憾的是,中國國內出行和旅遊業的可自由支配支出,仍然很大程度上取決於新冠疫情以及中國政府的應對方式。

但除了入住率,在酒店行業,平均可出租客房收入(RevPAR)是重中之重,這個指標能把入住率和房價都考慮在內。在此方面,上周發佈的最新資料顯示,華住集團三季度的RevPAR為193元,恢復至2019年全年水平的90%。

這個數字在許多西方人看來可能很低,這是因為華住集團將廉價的漢庭品牌作為其業務支柱。但它正在努力提高標準,進軍高端物業,通過一項重要的戰略合作獲得了法國雅高(AC.PA)旗下許多品牌在中國的經營權,包括宜必思和美居。

值得注意的是,該公司第三季租賃及自營酒店的RevPAR較高,達到215元,加盟及特許經營店則較低,為190元。遺憾的是,華住集團的酒店更多屬於後者,佔總數的90%以上。

第三季整體RevPAR較第二季的141元有了25.8%的強勁增長,較2021年全年的163元也有較大改善。但回顧2019年底,華住全年的RevPAR為198元。

股東不為所動

上周,華住集團在紐約上市的股票在第三季營運資料公佈當天暴跌近15%。但之後,它收復了大部分跌幅,其中週二上漲11%,當天中概股之所以止跌回升,是有報道稱,中國正在考慮逐步放鬆新冠限制措施。

儘管如此,最新的營運資料包含了一些重要資訊。首先,雖然存在疫情方面的種種限制措施,但華住集團期間一直保持增長,主要是在中國本土市場。其次,該公司酒店的入住率和RevPAR正在回升,並已接近疫情前的水平。不過,華住集團很清楚,今年最後一個季度新出現的疫情限制有可能改變這一切,這就是它為什麼採取了相對悲觀的基調。

該集團表示:「最近,中國各省市的新冠零星暴發現象有所增加,因此我們對(四季度)的復蘇之路保持謹慎態度。」

公告發佈後,最初的股價下跌表明,投資者仍然認為華住集團與新冠相關的問題並未結束。四家美國分析機構預計,該公司在發佈全部業績時,第三季的營收將達到5.58億美元。

香港的分析機構預計,華住集團今年的營收將達到156.3億港元(145億元),較去年的138.5億港元增長13%。它們還認為,明年將有大幅增長,預計達到202.8億港元。

該公司最近一直處於虧損狀態,包括去年和今年首兩個季度。雖然中國境內的封鎖和旅行限制措施較最嚴重的時期已經有所放鬆,並且華住集團的營運統計資料正在改善,但該集團宣佈第三季實現盈利的可能性仍然很小。

但隨著疫情紓緩,預計該公司將在明年恢復盈利,它的遠期市盈率在22倍左右,顯示出市場對該它的預期。該公司的市銷率為4.7倍,高於格林豪泰酒店(GHG.US)的1.5倍和北京首旅酒店(600258.SH)的4.5倍,是國內同行中相對受投資者青睞的公司。

目前,它的計畫似乎是對集團旗下的各連鎖品牌進行定位,為中國的重新開放和未來可能出現的旅行浪潮作準備。該公司的管理層和長期投資者相信,當中國最終放寬旅行限制時,國內外旅客將成群結隊地返回。

華住集團表示,它有2,274家新酒店正在籌備中,其中包括950家經濟型酒店和1,324家中高檔酒店,也突顯了這一觀點。除其中17家是租賃及自營酒店,其餘均為特許加盟及特許經營酒店。

集團高管沒有透露他們預計中國的旅遊和旅遊市場何時會重啟,因為他們和其他人一樣,以前也曾試圖做過這樣的預測,但每次在出現新的疫情後又不得不調整預期。但顯然,他們認為市場反彈是遲早的事情。當它出現的時候,投資者可能終會看到它熠熠生輝的財務狀況。而它的股票,也將出現反彈。

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新聞

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快訊:節省行政開支 中手游虧損減

最新:遊戲營運商中手游科技集團有限公司(0302.HK)周三公布,去年的虧損為2,008萬元,比2022年的2.05億元大幅收窄90.2%。 利好:該公司去年的行政開支減少28%至5.26億元,主要因為有遊戲結束研發,令研發開支減低,以及對管理人員薪酬及福利進行更嚴格的控制,令薪酬福利費用有所下降。 值得關注:由於部分遊戲新上線後的收入未達預期,而部分已上線的遊戲收入出現不同程度下降趨勢,該公司去年的收入減少4%至26億元。 深度:中手游創立於2009年,是一家透過自主研發和聯合研發的全球化IP遊戲營運商,2019年在港交所掛牌。該公司上市後收入穩步上升,並連續三年創新高,但自2022年起收益下降,並連續兩年錄得虧損。該公司表示,為實現業績增長,計劃今年在國內及海外市場推出多款遊戲,並將持續大力支持自主研發項目開展,並通過人工智能(AI)等技術手段提高業務速度及效率,並實現成本節約。 市場反應:中手游股價周四下跌,中午收市軟0.85%至1.17港元,位處過去52周的中下游水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞概要:奈雪的茶謀擴張 特許網絡要增3,000店

這家高檔茶飲連鎖店計劃通過特許經營進行擴張,以在激烈的競爭中尋找增長 余特莉 高檔茶飲銷售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)週三公佈,隨著疫情的結束,核心年輕客戶群恢復對其時尚飲品的消費,公司取得自三年前上市以來的首次年度盈利。 奈雪的茶去年的調整後淨利潤為2,090萬元(290 萬美元),扭轉了2022年疫情限制未解除時 的4.61億元虧損。由於銷售額和效率的提升,淨利潤率從2022年的負10.7% 提高至去年的 0.4%。 公司自營旗艦奈雪的茶直營門店,錄得門店經營利潤同比增長超過 76% 至 8.28 億元,而該類型門店的經營利潤率,也從2022 年的 11.8% 提高到 2023 年的 17.7%。 去年中,奈雪的茶作出一項戰略調整,決定開始開放特許品牌加盟,以擴大其在中國小城市的影響力。截至2月份,奈雪的茶新增了200多家特許經營店。公司表示,計劃在兩到三年內將特許經營網絡擴大到 3,000 家門店。奈雪的茶還於2023年底在泰國開設了首家門店,是繼在香港和日本的門店外,進一步擴大其海外業務。 公司去年全年收入增長20.3%至51.6億元,自營店仍佔總收入的90%以上。從產品結構來看,現制茶飲佔收入的73%以上。 總部位於深圳的奈雪的茶,是中國最大的新一代高檔茶飲銷售商之一,公司經營兩家旗艦茶館,奈雪的茶直營和台蓋,出售各種現制茶飲以及經典奶茶和檸檬茶飲料。公司還經營規模較小的奈雪專門店,提供外賣和外帶服務。奈雪的茶於 2021 年上市,募資 48 億港元以擴大其茶飲店網絡。 當時,喜茶是其最大的競爭對手。但最近這兩家連鎖店都被競爭對手超越,這些競爭對手採用純特許經營模式,迅速開設了數千家門店。其中許多公司現在正在申請香港上市,包括茶百道、滬上阿姨和行業領頭羊蜜雪冰城。 中國以其飲茶文化而聞名,擁有…
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度獲利 配股再融資12億港元

康方生物對這次財報表現相當有信心,公佈第三日即宣佈再次配股融資,集資所得款項淨額將達到11.7億港元 重點: 本年度確認的技術合作收入為29.23億元,協助康方生物實現盈利19.42億元 該公司下一代值得期待的是產品是依沃西,是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗   莫莉 在國產創新藥最「內捲」的PD-1賽道中,康方生物科技(開曼)有限公司(9926.HK)卻依靠差異化競爭成功突圍。受惠於授權收入的巨大貢獻和產品銷售的強勁表現,在2023年首次實現年度盈利。該公司上週一公佈2023年業績,全年實現收入45.26億元,按年增長440%。 康方生物的收入主要來自產品銷售以及技術授權,其中兩大獲批產品PD-1/CTLA-4 雙抗卡度尼利以及PD-1單抗派安普利帶來的銷售額為16.31億元,按年增長48%。另一部分則來自與美國藥企Summit Therapeutics(SMMT.US)達成的對外授權合作收入,本年度確認的技術合作收入為29.23億元。 在大額技術授權收入的加持下,康方生物實現盈利19.42億元。即使剔除技術授權及合作收入,其年度淨虧損也從2022年的14.26億元,大幅收窄至7.88億元,可見商業化道路已邁出堅實一步。 但是,財報公佈翌日,適逢生物醫藥板塊下跌,康方生物的股價單日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗銀行的最新研報稱,為了反映最新的銷售趨勢,將康方生物2024和2025財年收入預測分別上調10%和6%,並看好PD-1/VEGF雙抗依沃西即將於二季度公佈的臨床資料和商業化前景。 康方生物顯然也對這次財報表現相當有信心。財報公佈後的第三天,康方生物宣佈再次配股融資,以每股47.65港元的價格,向至少六名承配人配售總計2,480萬股股份,該價格較前一交易日的收市價50.70港元低6.02%,預計所得款項淨額為11.7億港元。 對於這次集資,康方生物稱65%的款項將直接投入到研發中,包括推動多個臨床前項目進入新藥申請階段,開發先進的抗體藥物偶聯物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等藥物的全球臨床試驗,另有25%的資金將用於卡度尼利和依沃西的商業化進程。 事實上,康方生物並不缺錢。截至2023年底,公司的流動資產總值為56.8億元,而全年的研發總投入為12.54億元,行銷費用為8.9億元。換言之,公司手頭資金至少可以支持未來兩到三年的營運。選擇此刻配股融資,或許是公司希望在股價位於相對高位時,及時將扭虧為盈的利好兌現,為之後更多的研發管線儲備「彈藥」。 自2020年4月在港交所上市以來,這已經是康方生物的第三次配股融資,加上上市集資所得,累計集資總額已超過50億元。在上市時,康方生物籌集了23.1億元資金,此後在2021年1月和2022年7月,通過配售股份的分別集資10.7億元和5.2億元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌產品卡度尼利是全球首個獲批上市的腫瘤免疫雙抗藥物,「單藥雙靶點」的特性,使其在療效上顯著優於PD-1單抗或PD-1+CTLA-4單抗聯用療法,同時不良反應又低於聯用療法。2023年實現銷售額13.6億元,按年增長149%。不過,這款藥物是2022年6月才獲批用於復發/轉移性宮頸癌的二線和三線治療,半年的銷售額就達到了5.46億元,2023年上半年實現銷售6.06億元,下半年7.5億元。銷售額的增速約20%,這可能與產品未進醫保,銷量未能快速上升。 另一項已上市產品是PD-1單抗派安普利,由正大天晴代為銷售。去年該藥物的銷售額僅有約2.73億元,按年下降56%,而2022年這個品種的增速是164%,在極為內捲的PD-1單抗賽道,派安普利的競爭力或已受到影響。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是產品是依沃西,其在美國、加拿大、歐洲和日本的開發和商業化權益已授權給Summit  Therapeutics。依沃西是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗,康方生物已經為其佈局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16個適應症,正在進行針對非小細胞肺癌的三期臨床試驗,並獲得中國國家藥品監督管理局的三項突破性療法認定。 已經上市的卡度尼利,也在開展多項單藥及聯合用藥的臨床試驗研究,涵蓋胃癌、肺癌、肝癌、宮頸癌、胰腺癌等多個適應症,有6項研究處在三期臨床階段,未來如果有更多大適應症獲批,卡度尼利的銷量有望進一步拉升。 康方生物的這份收入暴漲440%的業績顯然足夠亮眼,但實現扭虧為盈離不開一次性的技術授權付款。從估值來看,康方生物的市盈率約為17.3倍,高於同樣深耕PD-1領域的復宏漢霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否維持盈利狀態,還需產品銷售能否給予足夠支援。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏 聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

投資者如何閱讀公司年報?

年報提供的資訊,能有助於投資者更深入了解公司財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,便應該小心注意   賴錦權 最近踏入業績高峰期,上市公司陸續公佈去年的營運及財務表現,而在業績發佈後,所有在港交所主板上市的公司,都需要在財政年度結束後的四個月內刊發年報,並須在召開周年股東大會前最少21日發送給股東。打個比喻,如果一家上市公司的財政年度在12月31日結束,該公司就需要在翌年4月30日或之前刊發年報。 閱讀上市公司年報是投資者進行基本分析的重要步驟之一,透過年報,投資者可以了解公司的財務狀況、營運活動、市場環境及風險等。 年報的開始通常是公司概述,包括公司的業務範疇、主要產品及服務、市場等,這部分可以讓投資者對公司有基本的了解;其後的年報內容,包括主席報告及管理層討論及分析,這部分通常會詳述該年度公司的營運績效,以及未來的策略和目標,雖然這部分可能具有某種程度的公關色彩,但也包含有關公司策略和市場環境的有用資訊。 財務報告是年報最重要的部分,包括資產負債表、損益表及現金流量表等,透過這些資料,投資者可以了解公司的財務狀況和營運效益,例如收入和利潤的增長情況、資產和負債的結構、現金流量的來源和用途等。財務報告中註釋提供資訊如會計政策、關連交易、重大資產及負債的詳情等。這些資訊能有助於投資者更深入了解公司的財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,投資者便應該小心注意。 最後,年報還包括一些公司資訊例如董事會報告、企業管治報告和ESG報告,投資者應該關注風公司險因素,這部分描述了公司面臨的主要風險和不確定性,例如市場競爭、法規變化及外匯風險等,投資者應該評估這些風險對公司未來營運的可能影響。 如果想充份了解年報,投資者需要具備會計和財務知識,如果對會計和財務知識不夠熟悉,則可以尋求專業意見。此外,投資者應該注意年報只是了解公司狀況的一個來源,還需要結合其他資訊來源,例如新聞報道、產業報告、市場資料等,才能作出全面的投資決策。 賴錦權先生於港交所主板上市公司擔任公司秘書,並為香港多間專上學院兼任講師 本文內容純屬作者個人意見,不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏