據媒體報道,小米集團被印度政府以非法匯款爲由,一度扣押總值約48億元資產,加上旗下手機App之前被下架,反映曾經被中資手機商趨之若鶩的印度市場,正面臨重大經營風險

重點:

  • 小米被印度執法當局指控非法匯款,公司則澄清在當地的一切經營活動均嚴格遵守當地的法律法規
  • 公司的手機App遭印度政府下架,綫上廣告收入恐蒙受損失。有分析認爲,小米可能會將焦點重新放回中國市場

羅小芹

一宗平淡無奇的知識產權版稅糾紛,竟演變成扣押巨額資產的重大事件。

中國手機生產商小米集團(1810.HK)最近被印度執法部門指控,其子公司小米印度“以特許權使用費爲幌子”誤導銀行進行非法匯款,涉嫌違反《外匯法》;雖然公司强調只是正常商業行爲,但仍一度被對方扣押當地價值555.13億盧比(約48億元)資產。此外,在2020年中印發生邊境衝突後,印度社會對中國企業於當地經營生意的看法偏向負面,令人更關注印度政府會否加强對當地中資企業的監控力度。

小米回應稱,其印度公司所有運營活動都嚴格遵守當地法律法規,向銀行支付的特許權使用費和賬單合法且真實,均用於公司印度版本產品使用的授權技術和知識產權,並透露會與當地政府保持緊密合作,以澄清任何誤會。據最新消息指出,印度卡納塔克邦最高法院宣布暫緩對小米資產的扣押,以支付員工薪金等日常開支,直至5月 12日開庭續審。

版稅爭議要從去年印度稅務情報局(稅局)針對當地手機製造商進行查稅一事說起,小米2021年度的最新財報亦對查稅行動作出披露,截至財報的發布日(3月22日),小米印度尚未獲稅局通知有關查稅結果,無法確定事件的影響,因此去年公司未爲潛在或有損失計提任何撥備,但認爲對其去年度財務狀况及經營業績不會有重大影響。

市佔率下滑

盈立證券研究部總監陳偉聰表示,單從媒體報道及小米回應來看,暫時難以判斷事件的嚴重性,以及小米會蒙受多少損失,但他承認小米在印度市場的表現非一帆風順,面對其他手機制商的威脅,近年市佔率正逐年下滑。

小米於2014年進軍印度市場,當時正值中國智能手機市場轉趨激烈,當時小米希望開闢中國市場以外的第二戰綫,憑藉高性價比建立“本土化”的生產鏈,加上營銷策略得宜,小米很快在2018年成功取代三星,成爲當地智能手機市場一哥,市佔率曾高達三成多。

隨著愈來愈多手機製造商加入競爭,據市場調查機構IDC的數據,小米在印度智能手機的市佔率由2020年約27.4%降至去年的25.1%,今年首季更進一步降至23.3%。

過去多年,小米一直對國際化戰略引以爲傲,在全球62個國家和地區出貨量排名前五,去年度包括印度及歐洲等境外地區的收入達1,636億元,增長33.7%,佔總收入達49.8%。但回顧去年第四季,更具印度特色的中國品牌realme後勁淩厲,市佔率攀升至18.8%進佔第二,反映小米已遇上新的强大對手。

這並非小米的唯一負面消息,自從中印發生邊境衝突,印度政府至今已把超過一百個中國手機App下架,當中包括小米手機預載的瀏覽器,面對左右夾攻,印度市場對小米而言,看來已像食之無味的鶏肋。

削廣告收入

陳偉聰指出,小米在印度的App被下架,將損失綫上廣告收入,由於小米手機銷售利潤不高,要靠互聯網收入幫補,如果印度互聯網業務受阻,小米可能會將焦點重新放回中國市場。

小米股價去年6月初高見30.45港元,但去年中開始江河日下,即使3月底發布優於市場預期的年度業績,仍未能阻止跌勢,截至本周四收報10.36港元,比高位累跌66%。此外,公司遭券商看淡,除了因爲第四季業績欠佳、以及互聯網業務增長動力放緩外,外界也擔憂小米在電動車的投資能否取得回報。

去年度小米總營收上升33.5%至3,283億元,經調整後(Non-GAAP)淨利潤爲220.4億元,大增69.5%,但單看第四季却是另一回事。公司季內營收爲856億元,僅增長21.4%,經調整後(Non-GAAP)淨利潤44.7億元,增長放緩至39.6%。

如果分析毛利結構,去年度智能手機毛利率約11.9%、IoT與生活消費產品的毛利率約13.1%,互聯網服務的毛利率則高達74.1%,足以顯示印度政府將小米App下架,將對公司盈利表現帶來重大打擊。

電動車業務方面,小米去年財報僅披露自2021年3月宣布造車計劃以來,該板塊的進展超過預期,研發團隊規模已超過1,000人,預計2024年上半年正式量產。陳偉聰指出,小米提供的電動車資料不多,令人擔心未來公司將如何開展相關業務,這是他不看好小米股價的重要因素,認爲短期難以重返15港元水平。

估值方面,以經調整後(Non-GAAP)淨利潤計算,小米的市盈率約10.7倍;至於近年因旗艦手機需求减少而受困擾的韓國三星電子,市盈率則爲10.4倍,兩者均遠低於全球手機巨擎蘋果公司(AAPL.US)的21.4倍預測市盈率。從估值之差距,看來已足够說明投資者對小米前景抱持較保守的看法。

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新聞

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快訊:節省行政開支 中手游虧損減

最新:遊戲營運商中手游科技集團有限公司(0302.HK)周三公布,去年的虧損為2,008萬元,比2022年的2.05億元大幅收窄90.2%。 利好:該公司去年的行政開支減少28%至5.26億元,主要因為有遊戲結束研發,令研發開支減低,以及對管理人員薪酬及福利進行更嚴格的控制,令薪酬福利費用有所下降。 值得關注:由於部分遊戲新上線後的收入未達預期,而部分已上線的遊戲收入出現不同程度下降趨勢,該公司去年的收入減少4%至26億元。 深度:中手游創立於2009年,是一家透過自主研發和聯合研發的全球化IP遊戲營運商,2019年在港交所掛牌。該公司上市後收入穩步上升,並連續三年創新高,但自2022年起收益下降,並連續兩年錄得虧損。該公司表示,為實現業績增長,計劃今年在國內及海外市場推出多款遊戲,並將持續大力支持自主研發項目開展,並通過人工智能(AI)等技術手段提高業務速度及效率,並實現成本節約。 市場反應:中手游股價周四下跌,中午收市軟0.85%至1.17港元,位處過去52周的中下游水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度獲利 配股再融資12億港元

康方生物對這次財報表現相當有信心,公佈第三日即宣佈再次配股融資,集資所得款項淨額將達到11.7億港元 重點: 本年度確認的技術合作收入為29.23億元,協助康方生物實現盈利19.42億元 該公司下一代值得期待的是產品是依沃西,是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗   莫莉 在國產創新藥最「內捲」的PD-1賽道中,康方生物科技(開曼)有限公司(9926.HK)卻依靠差異化競爭成功突圍。受惠於授權收入的巨大貢獻和產品銷售的強勁表現,在2023年首次實現年度盈利。該公司上週一公佈2023年業績,全年實現收入45.26億元,按年增長440%。 康方生物的收入主要來自產品銷售以及技術授權,其中兩大獲批產品PD-1/CTLA-4 雙抗卡度尼利以及PD-1單抗派安普利帶來的銷售額為16.31億元,按年增長48%。另一部分則來自與美國藥企Summit Therapeutics(SMMT.US)達成的對外授權合作收入,本年度確認的技術合作收入為29.23億元。 在大額技術授權收入的加持下,康方生物實現盈利19.42億元。即使剔除技術授權及合作收入,其年度淨虧損也從2022年的14.26億元,大幅收窄至7.88億元,可見商業化道路已邁出堅實一步。 但是,財報公佈翌日,適逢生物醫藥板塊下跌,康方生物的股價單日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗銀行的最新研報稱,為了反映最新的銷售趨勢,將康方生物2024和2025財年收入預測分別上調10%和6%,並看好PD-1/VEGF雙抗依沃西即將於二季度公佈的臨床資料和商業化前景。 康方生物顯然也對這次財報表現相當有信心。財報公佈後的第三天,康方生物宣佈再次配股融資,以每股47.65港元的價格,向至少六名承配人配售總計2,480萬股股份,該價格較前一交易日的收市價50.70港元低6.02%,預計所得款項淨額為11.7億港元。 對於這次集資,康方生物稱65%的款項將直接投入到研發中,包括推動多個臨床前項目進入新藥申請階段,開發先進的抗體藥物偶聯物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等藥物的全球臨床試驗,另有25%的資金將用於卡度尼利和依沃西的商業化進程。 事實上,康方生物並不缺錢。截至2023年底,公司的流動資產總值為56.8億元,而全年的研發總投入為12.54億元,行銷費用為8.9億元。換言之,公司手頭資金至少可以支持未來兩到三年的營運。選擇此刻配股融資,或許是公司希望在股價位於相對高位時,及時將扭虧為盈的利好兌現,為之後更多的研發管線儲備「彈藥」。 自2020年4月在港交所上市以來,這已經是康方生物的第三次配股融資,加上上市集資所得,累計集資總額已超過50億元。在上市時,康方生物籌集了23.1億元資金,此後在2021年1月和2022年7月,通過配售股份的分別集資10.7億元和5.2億元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌產品卡度尼利是全球首個獲批上市的腫瘤免疫雙抗藥物,「單藥雙靶點」的特性,使其在療效上顯著優於PD-1單抗或PD-1+CTLA-4單抗聯用療法,同時不良反應又低於聯用療法。2023年實現銷售額13.6億元,按年增長149%。不過,這款藥物是2022年6月才獲批用於復發/轉移性宮頸癌的二線和三線治療,半年的銷售額就達到了5.46億元,2023年上半年實現銷售6.06億元,下半年7.5億元。銷售額的增速約20%,這可能與產品未進醫保,銷量未能快速上升。 另一項已上市產品是PD-1單抗派安普利,由正大天晴代為銷售。去年該藥物的銷售額僅有約2.73億元,按年下降56%,而2022年這個品種的增速是164%,在極為內捲的PD-1單抗賽道,派安普利的競爭力或已受到影響。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是產品是依沃西,其在美國、加拿大、歐洲和日本的開發和商業化權益已授權給Summit  Therapeutics。依沃西是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗,康方生物已經為其佈局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16個適應症,正在進行針對非小細胞肺癌的三期臨床試驗,並獲得中國國家藥品監督管理局的三項突破性療法認定。 已經上市的卡度尼利,也在開展多項單藥及聯合用藥的臨床試驗研究,涵蓋胃癌、肺癌、肝癌、宮頸癌、胰腺癌等多個適應症,有6項研究處在三期臨床階段,未來如果有更多大適應症獲批,卡度尼利的銷量有望進一步拉升。 康方生物的這份收入暴漲440%的業績顯然足夠亮眼,但實現扭虧為盈離不開一次性的技術授權付款。從估值來看,康方生物的市盈率約為17.3倍,高於同樣深耕PD-1領域的復宏漢霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否維持盈利狀態,還需產品銷售能否給予足夠支援。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏 聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

投資者如何閱讀公司年報?

年報提供的資訊,能有助於投資者更深入了解公司財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,便應該小心注意   賴錦權 最近踏入業績高峰期,上市公司陸續公佈去年的營運及財務表現,而在業績發佈後,所有在港交所主板上市的公司,都需要在財政年度結束後的四個月內刊發年報,並須在召開周年股東大會前最少21日發送給股東。打個比喻,如果一家上市公司的財政年度在12月31日結束,該公司就需要在翌年4月30日或之前刊發年報。 閱讀上市公司年報是投資者進行基本分析的重要步驟之一,透過年報,投資者可以了解公司的財務狀況、營運活動、市場環境及風險等。 年報的開始通常是公司概述,包括公司的業務範疇、主要產品及服務、市場等,這部分可以讓投資者對公司有基本的了解;其後的年報內容,包括主席報告及管理層討論及分析,這部分通常會詳述該年度公司的營運績效,以及未來的策略和目標,雖然這部分可能具有某種程度的公關色彩,但也包含有關公司策略和市場環境的有用資訊。 財務報告是年報最重要的部分,包括資產負債表、損益表及現金流量表等,透過這些資料,投資者可以了解公司的財務狀況和營運效益,例如收入和利潤的增長情況、資產和負債的結構、現金流量的來源和用途等。財務報告中註釋提供資訊如會計政策、關連交易、重大資產及負債的詳情等。這些資訊能有助於投資者更深入了解公司的財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,投資者便應該小心注意。 最後,年報還包括一些公司資訊例如董事會報告、企業管治報告和ESG報告,投資者應該關注風公司險因素,這部分描述了公司面臨的主要風險和不確定性,例如市場競爭、法規變化及外匯風險等,投資者應該評估這些風險對公司未來營運的可能影響。 如果想充份了解年報,投資者需要具備會計和財務知識,如果對會計和財務知識不夠熟悉,則可以尋求專業意見。此外,投資者應該注意年報只是了解公司狀況的一個來源,還需要結合其他資訊來源,例如新聞報道、產業報告、市場資料等,才能作出全面的投資決策。 賴錦權先生於港交所主板上市公司擔任公司秘書,並為香港多間專上學院兼任講師 本文內容純屬作者個人意見,不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
SenseTime is distinguished from its rivals by its prowess in computer vision artificial intelligence (AI) and its provision of “AI-as-a-Service” to government and enterprise customers for applications like smart cities, surveillance and autonomous driving.

快訊:控制成本漸見效 商湯虧損仍擴大

最新:人工智能(AI)企業商湯集團股份有限公司(0020.HK)周二公布去年業績,期內收入減少10.6%至34.1億元,非國際會計準則下的經調整虧損擴大14.2%至54.1億元。 利好:該公司去年的銷售開支、行政開支及研發開支,分別錄得3.7%至13.6%的跌幅,意味管理層的控制成本措施漸見成效。 值得關注:商湯去年的傳統AI收入大降41.1%至18.4億元,主要因為主動收縮智慧城市業務,以及公司把發展重點轉移至生成式AI所致。 深度:商湯是中國電腦視覺AI初創企業「四小龍」之首,通過開發AI軟件平台,向政府及企業客戶提供應用於智慧城市、監控及自動駕駛等人工智能即服務(AI-as-a-Service)。該公司於2021年12月掛牌,不過受龐大研發開支拖累,該公司自2014成立以來一直未能盈利。去年底,其創辦人及執行董事湯曉鷗因病救治無效離世,終年55歲,加上近月屢遭主要股東軟銀集團(9984.T)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)減持,其股價一路走下。 市場反應:商湯股價周三下挫,中午收市跌7.7%至0.72港元,創上市新低。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏