由於本土市場受到疫情封鎖措施的衝擊,這家領先的中國電動車製造商第二季度銷量下降17%

重點:

  • 小牛電動第二季銷量首次出現下滑,按年下降17%
  • 由於疫情造成的廣泛影響,該公司在中國市場的銷量下降27%,但部分降幅被海外銷量飆升抵銷

陽歌

電動車製造商小牛電動(NIU.US)採取了不同尋常的做法,在7月4日發佈了第二季的最新初步業績,雖然其在美國上市的股票交易當天因美國獨立日而暫停。但對於小牛電動的股票來說,這一天並不是值得慶祝的日子,7月5日恢復交易後,該股下跌5%,並開啟下跌趨勢,在公告發佈後的五個交易日下跌了20%。

雖然名字裡有個“牛”字,但如今投資者並不完全看好這家公司。

自小牛電動發佈公告以來,該股票成交量很大,還創下了去年年底以來單日成交量的新高。這意味著有一個或多個大股東正在拋售持有的股票,可能是擔心該股在今年的剩餘時間裡將表現疲弱。

小牛電動的最新資料顯示,該公司出現了自2018年上市以來首次按年銷售下滑,原因是中國本土市場業務量大跌。從3月中旬以來,中國的很多地區為控制疫情而實施封控。其中金融之都上海在4月和5月遭遇封城,導致許多零售商在這一關鍵市場的銷量幾乎為零。

情況在6月開始好轉,許多面向消費者的公司目前對第三季恢復到更加正常的水準持謹慎的樂觀態度。當中國公司在接下來幾周發佈第二季業績時,我們可能會看到關於這個話題的大討論,它們還會把重點放在第三季的前景上,以轉移人們對其史上最糟糕季度增速的關注。

小牛電動是首批披露第二季慘淡狀況的中國大公司之一,稱其整體銷量按年下降17%,共銷售電瓶車、電動自行車和電動滑板車208,857輛。相比之下,今年第一季銷量按年增長9.4%,較2021年全年72%的銷量增幅已經大幅放緩。

第二季度銷量下滑的原因,在於中國市場銷量下降幅度高達27%,而中國市場佔同期總銷量的約86%。

“中國市場的銷量下降主要是受到上海、北京和其他一線城市的疫情封控措施導致的客流量下降以及物流限制的影響,按照以往來看,這些城市的銷量應佔總銷量的35%到55%,”小牛電動在一份聲明中說。“國內其他地區的疫情零星爆發,以及自4月1日起零售價格的上調,也影響了公司第二季度的銷量情況。”

該公司還表示,新冠疫情造成的干擾迫使其在該季度推遲了許多新車型的發佈,並推遲了新店開業。因此,它對三季度較為樂觀,表示預計將陸續推出這些車型,並從6月開始以更正常的速度繼續開設新店。

海外銷量飆升

雖然國內市場不理想,但隨著中國之外的世界大部分地區結束了之前的防疫措施,人們的生活開始恢復正常,小牛電動二季度在國際市場的表現要好得多。它在海外市場的銷量翻了兩番,該公司的海外銷量從去年同期的6,980輛增至28,558輛,其中電動滑板車做出了很大貢獻。

這一大幅增長,再加上中國市場的疲軟,推動該公司當季海外銷售額佔總銷售額的比例升至13.7%,遠高於去年同期的2.8%。

小牛電動指出,它的電動滑板車在4月躍居亞馬遜電動自行車美國暢銷榜,此後一直停留在榜單上。事實上,看看這個榜單就會發現,小牛的電動滑板車現在在美國最受歡迎的品牌中居第二位,僅次於同樣來自中國的競爭對手九號公司(689009.SH),它旗下擁有暢銷品牌賽格威。

小牛電動在海外市場的強勁表現之所以尤其值得注意,是因為過去兩年在疫情影響下,小牛電動和其他出口商一直受到高昂運費的沉重打擊,迫使它們提價。為電瓶車、電動自行車和電動滑板車提供動力的鋰電池價格飆升,對小牛電動及其同行也是不小的打擊。

更廣泛地說,小牛電動、九號公司、中國的康迪科技(KNDI.US)和義大利的比亞喬(PIA.MI)看起來都是前景不錯、投資者可以押注的中低檔產品,有望在全球推動更多清潔能源運輸和發電的浪潮中獲利。中國一直是清潔能源汽車最有力的推動者之一,現在是世界上最具潛力的電瓶車和電動汽車初創企業的所在地。

在經歷過去一周的下跌後,小牛電動的股價今年迄今跌幅已近60%。儘管如此,與同行相比,該公司仍然相對看漲。其股票目前的歷史市盈率為19倍,而比亞喬為13倍,九號公司和康迪科技則只有8倍和7倍。

不同於電動汽車製造商,大多數電動自行車和電瓶車製造商目前都是盈利的,這反映了它們較低的成本和相對較低的產品複雜程度。但隨著其他公司進入該領域,該行業的競爭也越來越激烈。與此同時,小牛電動的利潤率大幅下降,其一季度的毛利率為 19.1%,較上年同期的 23.8% 大幅下降。

總而言之,在高度分散的全球電動自行車、電瓶車和電動滑板市場上,小牛電動作為一個領導者,看來處於相當有利的地位。在今年餘下的時間裡,它需要謹慎行事,以避免在中國實施更多重大封鎖或國際市場放緩的情況下,出現現金短缺的狀況。但一旦國內外市場恢復正常,我們可能看到該公司股價會出現強勁的上行空間。

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新聞

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新聞概要:奈雪的茶謀擴張 特許網絡要增3,000店

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Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度獲利 配股再融資12億港元

康方生物對這次財報表現相當有信心,公佈第三日即宣佈再次配股融資,集資所得款項淨額將達到11.7億港元 重點: 本年度確認的技術合作收入為29.23億元,協助康方生物實現盈利19.42億元 該公司下一代值得期待的是產品是依沃西,是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗   莫莉 在國產創新藥最「內捲」的PD-1賽道中,康方生物科技(開曼)有限公司(9926.HK)卻依靠差異化競爭成功突圍。受惠於授權收入的巨大貢獻和產品銷售的強勁表現,在2023年首次實現年度盈利。該公司上週一公佈2023年業績,全年實現收入45.26億元,按年增長440%。 康方生物的收入主要來自產品銷售以及技術授權,其中兩大獲批產品PD-1/CTLA-4 雙抗卡度尼利以及PD-1單抗派安普利帶來的銷售額為16.31億元,按年增長48%。另一部分則來自與美國藥企Summit Therapeutics(SMMT.US)達成的對外授權合作收入,本年度確認的技術合作收入為29.23億元。 在大額技術授權收入的加持下,康方生物實現盈利19.42億元。即使剔除技術授權及合作收入,其年度淨虧損也從2022年的14.26億元,大幅收窄至7.88億元,可見商業化道路已邁出堅實一步。 但是,財報公佈翌日,適逢生物醫藥板塊下跌,康方生物的股價單日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗銀行的最新研報稱,為了反映最新的銷售趨勢,將康方生物2024和2025財年收入預測分別上調10%和6%,並看好PD-1/VEGF雙抗依沃西即將於二季度公佈的臨床資料和商業化前景。 康方生物顯然也對這次財報表現相當有信心。財報公佈後的第三天,康方生物宣佈再次配股融資,以每股47.65港元的價格,向至少六名承配人配售總計2,480萬股股份,該價格較前一交易日的收市價50.70港元低6.02%,預計所得款項淨額為11.7億港元。 對於這次集資,康方生物稱65%的款項將直接投入到研發中,包括推動多個臨床前項目進入新藥申請階段,開發先進的抗體藥物偶聯物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等藥物的全球臨床試驗,另有25%的資金將用於卡度尼利和依沃西的商業化進程。 事實上,康方生物並不缺錢。截至2023年底,公司的流動資產總值為56.8億元,而全年的研發總投入為12.54億元,行銷費用為8.9億元。換言之,公司手頭資金至少可以支持未來兩到三年的營運。選擇此刻配股融資,或許是公司希望在股價位於相對高位時,及時將扭虧為盈的利好兌現,為之後更多的研發管線儲備「彈藥」。 自2020年4月在港交所上市以來,這已經是康方生物的第三次配股融資,加上上市集資所得,累計集資總額已超過50億元。在上市時,康方生物籌集了23.1億元資金,此後在2021年1月和2022年7月,通過配售股份的分別集資10.7億元和5.2億元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌產品卡度尼利是全球首個獲批上市的腫瘤免疫雙抗藥物,「單藥雙靶點」的特性,使其在療效上顯著優於PD-1單抗或PD-1+CTLA-4單抗聯用療法,同時不良反應又低於聯用療法。2023年實現銷售額13.6億元,按年增長149%。不過,這款藥物是2022年6月才獲批用於復發/轉移性宮頸癌的二線和三線治療,半年的銷售額就達到了5.46億元,2023年上半年實現銷售6.06億元,下半年7.5億元。銷售額的增速約20%,這可能與產品未進醫保,銷量未能快速上升。 另一項已上市產品是PD-1單抗派安普利,由正大天晴代為銷售。去年該藥物的銷售額僅有約2.73億元,按年下降56%,而2022年這個品種的增速是164%,在極為內捲的PD-1單抗賽道,派安普利的競爭力或已受到影響。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是產品是依沃西,其在美國、加拿大、歐洲和日本的開發和商業化權益已授權給Summit  Therapeutics。依沃西是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗,康方生物已經為其佈局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16個適應症,正在進行針對非小細胞肺癌的三期臨床試驗,並獲得中國國家藥品監督管理局的三項突破性療法認定。 已經上市的卡度尼利,也在開展多項單藥及聯合用藥的臨床試驗研究,涵蓋胃癌、肺癌、肝癌、宮頸癌、胰腺癌等多個適應症,有6項研究處在三期臨床階段,未來如果有更多大適應症獲批,卡度尼利的銷量有望進一步拉升。 康方生物的這份收入暴漲440%的業績顯然足夠亮眼,但實現扭虧為盈離不開一次性的技術授權付款。從估值來看,康方生物的市盈率約為17.3倍,高於同樣深耕PD-1領域的復宏漢霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否維持盈利狀態,還需產品銷售能否給予足夠支援。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏 聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

投資者如何閱讀公司年報?

年報提供的資訊,能有助於投資者更深入了解公司財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,便應該小心注意   賴錦權 最近踏入業績高峰期,上市公司陸續公佈去年的營運及財務表現,而在業績發佈後,所有在港交所主板上市的公司,都需要在財政年度結束後的四個月內刊發年報,並須在召開周年股東大會前最少21日發送給股東。打個比喻,如果一家上市公司的財政年度在12月31日結束,該公司就需要在翌年4月30日或之前刊發年報。 閱讀上市公司年報是投資者進行基本分析的重要步驟之一,透過年報,投資者可以了解公司的財務狀況、營運活動、市場環境及風險等。 年報的開始通常是公司概述,包括公司的業務範疇、主要產品及服務、市場等,這部分可以讓投資者對公司有基本的了解;其後的年報內容,包括主席報告及管理層討論及分析,這部分通常會詳述該年度公司的營運績效,以及未來的策略和目標,雖然這部分可能具有某種程度的公關色彩,但也包含有關公司策略和市場環境的有用資訊。 財務報告是年報最重要的部分,包括資產負債表、損益表及現金流量表等,透過這些資料,投資者可以了解公司的財務狀況和營運效益,例如收入和利潤的增長情況、資產和負債的結構、現金流量的來源和用途等。財務報告中註釋提供資訊如會計政策、關連交易、重大資產及負債的詳情等。這些資訊能有助於投資者更深入了解公司的財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,投資者便應該小心注意。 最後,年報還包括一些公司資訊例如董事會報告、企業管治報告和ESG報告,投資者應該關注風公司險因素,這部分描述了公司面臨的主要風險和不確定性,例如市場競爭、法規變化及外匯風險等,投資者應該評估這些風險對公司未來營運的可能影響。 如果想充份了解年報,投資者需要具備會計和財務知識,如果對會計和財務知識不夠熟悉,則可以尋求專業意見。此外,投資者應該注意年報只是了解公司狀況的一個來源,還需要結合其他資訊來源,例如新聞報道、產業報告、市場資料等,才能作出全面的投資決策。 賴錦權先生於港交所主板上市公司擔任公司秘書,並為香港多間專上學院兼任講師 本文內容純屬作者個人意見,不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏