隨著許多國家重新對遊客開放,作爲Club Med地中海俱樂部的營運商,復星旅文的度假村業務收入在今年第一季度翻了兩番

重點:

  • Club Med地中海俱樂部的運營商復星旅文報告稱,雖然新冠奧密克戎毒株捲土重來,但第一季度度假村業務收入翻了兩番
  • 該公司預計今年將恢復盈利,其估值與其他全球主要旅遊股相比頗具競爭力

陽歌

奧密克戎,甚麽奧密克戎?

上述信息來自於中國最大的度假村營運商復星旅遊文化集團(1992.HK)周三晚間發布、一份絕對樂觀的首季業績更新。復星旅文是中國頂級度假村營運商,其核心資產是Club Med地中海俱樂部連鎖度假村。

該報告中的大量數據反映出兩大主題。首先,中國之外的世界正處在强勁的上升軌道,在業務方面迅速接近疫情前的水平,但復星在中國本土市場的道路要坎坷得多。中國市場去年業務增長强勁,因爲該國有效控制了疫情,但眼下卻苦苦掙扎,因爲它正努力遏制桀驁不馴的奧密克戎毒株。

對復星旅文來說,幸運的是其旅遊業務只有四分之一來自中國市場,其餘主要來自歐洲和北美。這相當重要,因爲Club Med地中海俱樂部在中國之外的市場已經對遊客重新開放,意味著大多數物業已經部分或全部重新開業。

投資者對這份報告表示歡迎,周四早盤復星旅文的股票在香港上漲了4%,超過了去年同期的水平。這只股票今年年初上漲了30%,因爲當時奧密克戎似乎正在消退,疫情的結束就在眼前。後來,它從2月的高點回吐了大部分漲幅,目前的水平仍然是疫情第一年曾經出現的最低價格的兩倍左右。

該公司預計今年將恢復盈利,隨著它的情况趨於穩定,我們現在可以分析這只股票在市盈率方面的情况。基於分析機構對今年的預測,該公司的市盈率爲28倍,而基於2023年的强勁利潤增長預期,其市盈率降至14倍。相比之下,領先的全球酒店運營商萬豪(MAR.US)基於今年盈利預期的市盈率更高,爲35倍,2023年爲27倍;賭場度假村運營商拉斯維加斯金沙集團(LVS.US)在此期間的市盈率分別爲160倍和17倍。

這些數字表明,對於全球投資者而言,復星正在成爲一個越來越有吸引力的選擇,憑藉其持有的Club Med地中海俱樂部資產,以及在快速增長的中國市場的强大影響力,它足以與世界上的主要同行展開競爭。

說了這麽多,下面讓我們看看復星旅文一季度業務更新中的亮點。首先是最重要的數據,即今年頭三個月,該公司的核心度假村和旅遊目的地業務收入翻了兩番,達到42億元,相比之下,去年同期僅爲10億元。

 “隨著各國持續解除旅行限制,本集團於中國大陸地區以外的業務持續復甦,”復星旅遊文化集團在更新報告中說。“2022年第一季度,縱然2022年1月受到奧密克戎毒株對歐非中東和美洲市場的影響……Club Med未經審計之淨利潤較2021年同期大幅扭虧,且恢復至2019年同期的大部分水平。”

大放異彩

Club Med地中海俱樂部是當季的超級明星,全球平均入住率爲62.1%,同比整整上升了25個百分點,不過,這個數字仍比2019年疫情前的水平低8.4個百分點。該季度平均每日床位價格1,725元,比上年同期增長61.5%,更厲害的是,比2019年疫情前的水平還要高出19.5%。

從這些數字中,恐怕可以得出這樣一個關鍵性的結論,即旅行仍未恢復到疫情前的水平。不過,當人們旅行時,似乎比疫情前更捨得花錢,由此可以看出許多人所說的,隨著疫情的緩解,將出現那種“報復性消費”。

此外,還有中國市場,地中海俱樂部全球64個度假村中,有8個在中國,另外復星旅文還有大型度假酒店三亞亞特蘭蒂斯,它們佔到度假村業務收入的15%以上。

復星旅文表示,三亞亞特蘭蒂斯的營業額在1月和2月合計增長了44.3%,那段時間是中國的農曆新年,屬於旅遊旺季。但到了三月,這個大型度假村的生意暴跌87%,這是因爲隨著中國出現了新冠病毒變異毒株奧密克戎,越來越多的城市採取封鎖措施,政府鼓勵民衆非必要不出門。因此,三亞亞特蘭蒂斯一季度的營業額下降1.6%,至3.796億元。

新冠病毒變異毒株奧密克戎在中國的一些地方似乎已經達到峰值,包括上海,那裏的民衆已經長達數周時間被關在家裏。但目前還不清楚,形勢是否將得到控制,由於中國的動態清零政策,疫情干擾在今後是不可避免的,哪怕疫情相當輕微,也會出現大規模的封鎖和旅行限制。

雖然復星旅文在中國的業務疑問重重,但它的投資相當國際化,因此今年的反彈大有希望。不過這樣的投資組合在去年的時候也變成一大劣勢,當時許多國家都禁止外國遊客進入。該公司去年的度假村業務錄得8.5%的增長,但仍連續第二年出現嚴重虧損,虧損額達27億元。

在文章的最後,我們簡單說兩句英國的旅遊品牌Thomas Cook,這家有180年歷史的老品牌在2019年戲劇性倒閉後,被復星旅文收購,於2020年9月重新推向市場。

在推出後的一年半時間裏,一個新的以中國爲重心的Thomas Cook 應用軟件錄得160萬次的下載量,一季度的收入達到1.15億元。重啟的英國版表現更爲强勁一些,該季度同比收入增長8倍,達3.6億元。兩者相較,英國部分的業務有潛力成爲復星旅文收入的主要貢獻單位,這一點跟Club Med地中海俱樂部類似,這要歸功於這兩個品牌的名氣,以及它們在早年間卓著的聲譽。

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新聞

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快訊:節省行政開支 中手游虧損減

最新:遊戲營運商中手游科技集團有限公司(0302.HK)周三公布,去年的虧損為2,008萬元,比2022年的2.05億元大幅收窄90.2%。 利好:該公司去年的行政開支減少28%至5.26億元,主要因為有遊戲結束研發,令研發開支減低,以及對管理人員薪酬及福利進行更嚴格的控制,令薪酬福利費用有所下降。 值得關注:由於部分遊戲新上線後的收入未達預期,而部分已上線的遊戲收入出現不同程度下降趨勢,該公司去年的收入減少4%至26億元。 深度:中手游創立於2009年,是一家透過自主研發和聯合研發的全球化IP遊戲營運商,2019年在港交所掛牌。該公司上市後收入穩步上升,並連續三年創新高,但自2022年起收益下降,並連續兩年錄得虧損。該公司表示,為實現業績增長,計劃今年在國內及海外市場推出多款遊戲,並將持續大力支持自主研發項目開展,並通過人工智能(AI)等技術手段提高業務速度及效率,並實現成本節約。 市場反應:中手游股價周四下跌,中午收市軟0.85%至1.17港元,位處過去52周的中下游水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度獲利 配股再融資12億港元

康方生物對這次財報表現相當有信心,公佈第三日即宣佈再次配股融資,集資所得款項淨額將達到11.7億港元 重點: 本年度確認的技術合作收入為29.23億元,協助康方生物實現盈利19.42億元 該公司下一代值得期待的是產品是依沃西,是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗   莫莉 在國產創新藥最「內捲」的PD-1賽道中,康方生物科技(開曼)有限公司(9926.HK)卻依靠差異化競爭成功突圍。受惠於授權收入的巨大貢獻和產品銷售的強勁表現,在2023年首次實現年度盈利。該公司上週一公佈2023年業績,全年實現收入45.26億元,按年增長440%。 康方生物的收入主要來自產品銷售以及技術授權,其中兩大獲批產品PD-1/CTLA-4 雙抗卡度尼利以及PD-1單抗派安普利帶來的銷售額為16.31億元,按年增長48%。另一部分則來自與美國藥企Summit Therapeutics(SMMT.US)達成的對外授權合作收入,本年度確認的技術合作收入為29.23億元。 在大額技術授權收入的加持下,康方生物實現盈利19.42億元。即使剔除技術授權及合作收入,其年度淨虧損也從2022年的14.26億元,大幅收窄至7.88億元,可見商業化道路已邁出堅實一步。 但是,財報公佈翌日,適逢生物醫藥板塊下跌,康方生物的股價單日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗銀行的最新研報稱,為了反映最新的銷售趨勢,將康方生物2024和2025財年收入預測分別上調10%和6%,並看好PD-1/VEGF雙抗依沃西即將於二季度公佈的臨床資料和商業化前景。 康方生物顯然也對這次財報表現相當有信心。財報公佈後的第三天,康方生物宣佈再次配股融資,以每股47.65港元的價格,向至少六名承配人配售總計2,480萬股股份,該價格較前一交易日的收市價50.70港元低6.02%,預計所得款項淨額為11.7億港元。 對於這次集資,康方生物稱65%的款項將直接投入到研發中,包括推動多個臨床前項目進入新藥申請階段,開發先進的抗體藥物偶聯物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等藥物的全球臨床試驗,另有25%的資金將用於卡度尼利和依沃西的商業化進程。 事實上,康方生物並不缺錢。截至2023年底,公司的流動資產總值為56.8億元,而全年的研發總投入為12.54億元,行銷費用為8.9億元。換言之,公司手頭資金至少可以支持未來兩到三年的營運。選擇此刻配股融資,或許是公司希望在股價位於相對高位時,及時將扭虧為盈的利好兌現,為之後更多的研發管線儲備「彈藥」。 自2020年4月在港交所上市以來,這已經是康方生物的第三次配股融資,加上上市集資所得,累計集資總額已超過50億元。在上市時,康方生物籌集了23.1億元資金,此後在2021年1月和2022年7月,通過配售股份的分別集資10.7億元和5.2億元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌產品卡度尼利是全球首個獲批上市的腫瘤免疫雙抗藥物,「單藥雙靶點」的特性,使其在療效上顯著優於PD-1單抗或PD-1+CTLA-4單抗聯用療法,同時不良反應又低於聯用療法。2023年實現銷售額13.6億元,按年增長149%。不過,這款藥物是2022年6月才獲批用於復發/轉移性宮頸癌的二線和三線治療,半年的銷售額就達到了5.46億元,2023年上半年實現銷售6.06億元,下半年7.5億元。銷售額的增速約20%,這可能與產品未進醫保,銷量未能快速上升。 另一項已上市產品是PD-1單抗派安普利,由正大天晴代為銷售。去年該藥物的銷售額僅有約2.73億元,按年下降56%,而2022年這個品種的增速是164%,在極為內捲的PD-1單抗賽道,派安普利的競爭力或已受到影響。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是產品是依沃西,其在美國、加拿大、歐洲和日本的開發和商業化權益已授權給Summit  Therapeutics。依沃西是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗,康方生物已經為其佈局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16個適應症,正在進行針對非小細胞肺癌的三期臨床試驗,並獲得中國國家藥品監督管理局的三項突破性療法認定。 已經上市的卡度尼利,也在開展多項單藥及聯合用藥的臨床試驗研究,涵蓋胃癌、肺癌、肝癌、宮頸癌、胰腺癌等多個適應症,有6項研究處在三期臨床階段,未來如果有更多大適應症獲批,卡度尼利的銷量有望進一步拉升。 康方生物的這份收入暴漲440%的業績顯然足夠亮眼,但實現扭虧為盈離不開一次性的技術授權付款。從估值來看,康方生物的市盈率約為17.3倍,高於同樣深耕PD-1領域的復宏漢霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否維持盈利狀態,還需產品銷售能否給予足夠支援。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏 聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

投資者如何閱讀公司年報?

年報提供的資訊,能有助於投資者更深入了解公司財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,便應該小心注意   賴錦權 最近踏入業績高峰期,上市公司陸續公佈去年的營運及財務表現,而在業績發佈後,所有在港交所主板上市的公司,都需要在財政年度結束後的四個月內刊發年報,並須在召開周年股東大會前最少21日發送給股東。打個比喻,如果一家上市公司的財政年度在12月31日結束,該公司就需要在翌年4月30日或之前刊發年報。 閱讀上市公司年報是投資者進行基本分析的重要步驟之一,透過年報,投資者可以了解公司的財務狀況、營運活動、市場環境及風險等。 年報的開始通常是公司概述,包括公司的業務範疇、主要產品及服務、市場等,這部分可以讓投資者對公司有基本的了解;其後的年報內容,包括主席報告及管理層討論及分析,這部分通常會詳述該年度公司的營運績效,以及未來的策略和目標,雖然這部分可能具有某種程度的公關色彩,但也包含有關公司策略和市場環境的有用資訊。 財務報告是年報最重要的部分,包括資產負債表、損益表及現金流量表等,透過這些資料,投資者可以了解公司的財務狀況和營運效益,例如收入和利潤的增長情況、資產和負債的結構、現金流量的來源和用途等。財務報告中註釋提供資訊如會計政策、關連交易、重大資產及負債的詳情等。這些資訊能有助於投資者更深入了解公司的財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,投資者便應該小心注意。 最後,年報還包括一些公司資訊例如董事會報告、企業管治報告和ESG報告,投資者應該關注風公司險因素,這部分描述了公司面臨的主要風險和不確定性,例如市場競爭、法規變化及外匯風險等,投資者應該評估這些風險對公司未來營運的可能影響。 如果想充份了解年報,投資者需要具備會計和財務知識,如果對會計和財務知識不夠熟悉,則可以尋求專業意見。此外,投資者應該注意年報只是了解公司狀況的一個來源,還需要結合其他資訊來源,例如新聞報道、產業報告、市場資料等,才能作出全面的投資決策。 賴錦權先生於港交所主板上市公司擔任公司秘書,並為香港多間專上學院兼任講師 本文內容純屬作者個人意見,不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
SenseTime is distinguished from its rivals by its prowess in computer vision artificial intelligence (AI) and its provision of “AI-as-a-Service” to government and enterprise customers for applications like smart cities, surveillance and autonomous driving.

快訊:控制成本漸見效 商湯虧損仍擴大

最新:人工智能(AI)企業商湯集團股份有限公司(0020.HK)周二公布去年業績,期內收入減少10.6%至34.1億元,非國際會計準則下的經調整虧損擴大14.2%至54.1億元。 利好:該公司去年的銷售開支、行政開支及研發開支,分別錄得3.7%至13.6%的跌幅,意味管理層的控制成本措施漸見成效。 值得關注:商湯去年的傳統AI收入大降41.1%至18.4億元,主要因為主動收縮智慧城市業務,以及公司把發展重點轉移至生成式AI所致。 深度:商湯是中國電腦視覺AI初創企業「四小龍」之首,通過開發AI軟件平台,向政府及企業客戶提供應用於智慧城市、監控及自動駕駛等人工智能即服務(AI-as-a-Service)。該公司於2021年12月掛牌,不過受龐大研發開支拖累,該公司自2014成立以來一直未能盈利。去年底,其創辦人及執行董事湯曉鷗因病救治無效離世,終年55歲,加上近月屢遭主要股東軟銀集團(9984.T)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)減持,其股價一路走下。 市場反應:商湯股價周三下挫,中午收市跌7.7%至0.72港元,創上市新低。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏