這家與阿里巴巴關係密切的電商工具供應商,希望通過收購美國零售巨頭的中國業務,重振其陷入停滯的增長

重點:

  • 寶尊電商新收購的Gap大中華區業務,將成為品牌管理新業務線的基石
  • 這家阿里巴巴支持的公司正在尋找新的增長點,因其作為電子商務工具供應商的核心業務陷入停滯

劉小燕

寶尊電商有限公司(BZUN.US; 9991.HK)有點像「中國版Shopify」,它本月較早前宣佈,將收購美國服裝零售商Gap(GPS.US)的中國業務,引發了廣泛關注。

此舉令許多人感到困惑,因為這家中國電子商務服務提供者從未管理過一個品牌,更不用說該品牌的主要業務在其傳統的電子商務領域之外。而且,Gap根本算不上贏家,至少在中國不是,多年來它一直在艱難地應對盈利下滑,在擁擠的領域與眾多精明的國內外對手展開競爭。

寶尊電商稱,初步考慮以4,000萬美元(2.9億元)的價格,收購Gap的大中華業務,調整後最高收購價不高於5,000萬美元。這只是Gap自身101.7億美元市值的一小部分,顯示出它對中國業務的估值是多麼低。作為交易的一部分,電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)支持的寶尊電商稱,它獲得了長達20年在大中華區生產和銷售Gap產品的獨家權利。 

投資者對這段非比尋常的婚姻沒多大興趣。11月8日的公告發佈後,寶尊電商在美國的股票下跌了16.5%,而Gap的表現稍為好些,下跌7.3%。寶尊電商的股價此後反彈,受惠於上周對中國股票的情緒普遍改善,目前比公告前的水平高了2.7%。

Gap決定出售大中華區業務的決定並不令人意外,因為這家美國公司正在艱難應對全球銷量下滑,目前前途未卜。這家53年歷史的美國品牌2010年滿懷希望地進入中國大陸,比全球競爭對手Zara、H&M和優衣庫晚了幾年。在接下來的12年,它取得了一些成就,但更多的是挫折。

與許多大型零售品牌一樣,Gap曾宣佈在中國開設1,000家門店的遠大目標。但它從未達到這個門檻。2020年,它將旗下的Old Navy連鎖品牌從中國撤出,距離這家副品牌進入該市場僅6年時間,從那以後,其實體店數量開始在疫情期間縮水。它的中國大陸門店數量穩步下降,從去年3月的200家降到目前僅有118家Gap門店。相比之下,優衣庫目前在全國有超過800家店。

Gap中國的財務狀況也不容樂觀。被寶尊商務收購的大陸業務在2021年錄得2.56億元的稅後淨虧損,而台灣業務在截至2022年1月29日的財年中,稅後淨虧損為1.998億新台幣(4,590萬元)。

隨著在中國和全球的形勢惡化,Gap據稱早在去年3月就開始接觸潛在的收購方,評估對其中國業務的興趣。通過把大中華區分拆給當地所有者,該品牌可以繼續保持在世界第二大經濟體的業務,同時無需直接承受財務壓力。家樂福和樂購等陷入困境的全球品牌,也在中國採取了這種方法。

電商合作夥伴

那麼,寶尊電商究竟是一家怎樣的企業?在全球乃至中國國內,它都遠非家喻戶曉的名字。作為電商軟件工具供應商,自從2018年12月開始,它就是Gap在中國的電商合作夥伴。在合作過程中,寶尊電商想必獲得了Gap在本地運營的一手資料,這可能有助於該品牌的復興。隨著自身核心業務增長放緩,寶尊電商也一直在尋找新機會。

寶尊電商於2007年在上海成立,通過為國內外的電商提供運營所需的各種後端服務,助其在華開設網店。一直以來,該公司與阿里巴巴的天貓有著密切聯繫,許多全球性的大品牌都在天貓開設了中國旗艦店。它的客戶包括飛利浦、耐克、微軟和星巴克等知名品牌。

經過多年的高速發展,寶尊電商於2015年在納斯達克上市,阿里巴巴成為其最大單一股東。2020年,它在香港二次上市,以擴大其投資者基礎和流動性。但經過多年的擴張,隨著中國經濟放緩和電子商務市場的成熟,該公司的增長大幅放緩。

由此可見一斑的是,阿里巴巴在截至今年6月的季度財報中首次錄得營收下滑,其競爭對手京東也出現了最慢的增長。寶尊電商的表現與大環境相若。今年上半年,該公司營收按年下降5.1%,同期由盈利轉為淨虧損。

隨著業務的放緩,寶尊電商也一直在為這個挑戰作準備。去年,它採取了幾項多元化舉措,以擴大其投資組合,包括收購品牌管理諮詢公司Full Jet,並與金融集團復星的奢侈品子公司,即現在的復朗集團,結成戰略聯盟。它還收購了奕尚,以擴大自己在時尚品牌領域的影響力。

在收購Gap的同時,寶尊電商還宣佈開啟「品牌管理」(BBM)新業務線 ,這表明該公司有意在原有業務之外實現多元化,並稱該部門將「與品牌建立更長久、更深入的關係」。它指出,收購Gap標誌著「BBM發展的重要一步」。

對於寶尊電商來說,首次管理自己的實體店將是一個明確的變化,它能否在這家美國零售巨頭苦苦掙扎的中國市場取得成功還有待觀察。畢竟,Gap在中國也面臨著身份危機,在當地的消費者看來,它既不屬於奢侈品牌,產品也不是那麼物有所值。在快速時尚的世界裏,Gap一直以來的美式休閒風,比如印有大logo和條紋圖案的帽衫,在日益老練的中國消費者眼裏已經過時。

Gap並非唯一一家在中國發展遇阻的品牌。去年3月,H&M因抵制新疆棉引發爭議,在中國市場關閉了約20 家門店。截至年底,它在全國關閉了60家門店,佔其總數的 12%,今年,它還關閉了在上海已有15年歷史的中國首店。分析人士指出,關店更多是激烈競爭所致,而非其他因素。今年7月,Zara旗下的Bershka、Pull&Bear和Stradivarius三大品牌全部關閉了天貓旗艦店,離開中國市場。服裝巨頭耐克和愛迪達在中國的勢頭也輸給了本土品牌李寧和安踏。

也就是說,也許寶尊電商可以利用自己在電子商務領域的專長,為Gap扭轉在中國市場的局面。在2009年被安踏收購後,江河日下的品牌Fila也經歷了類似的事情,前者將其重新定位為高端運動時尚品牌。

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新聞

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快訊:節省行政開支 中手游虧損減

最新:遊戲營運商中手游科技集團有限公司(0302.HK)周三公布,去年的虧損為2,008萬元,比2022年的2.05億元大幅收窄90.2%。 利好:該公司去年的行政開支減少28%至5.26億元,主要因為有遊戲結束研發,令研發開支減低,以及對管理人員薪酬及福利進行更嚴格的控制,令薪酬福利費用有所下降。 值得關注:由於部分遊戲新上線後的收入未達預期,而部分已上線的遊戲收入出現不同程度下降趨勢,該公司去年的收入減少4%至26億元。 深度:中手游創立於2009年,是一家透過自主研發和聯合研發的全球化IP遊戲營運商,2019年在港交所掛牌。該公司上市後收入穩步上升,並連續三年創新高,但自2022年起收益下降,並連續兩年錄得虧損。該公司表示,為實現業績增長,計劃今年在國內及海外市場推出多款遊戲,並將持續大力支持自主研發項目開展,並通過人工智能(AI)等技術手段提高業務速度及效率,並實現成本節約。 市場反應:中手游股價周四下跌,中午收市軟0.85%至1.17港元,位處過去52周的中下游水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度獲利 配股再融資12億港元

康方生物對這次財報表現相當有信心,公佈第三日即宣佈再次配股融資,集資所得款項淨額將達到11.7億港元 重點: 本年度確認的技術合作收入為29.23億元,協助康方生物實現盈利19.42億元 該公司下一代值得期待的是產品是依沃西,是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗   莫莉 在國產創新藥最「內捲」的PD-1賽道中,康方生物科技(開曼)有限公司(9926.HK)卻依靠差異化競爭成功突圍。受惠於授權收入的巨大貢獻和產品銷售的強勁表現,在2023年首次實現年度盈利。該公司上週一公佈2023年業績,全年實現收入45.26億元,按年增長440%。 康方生物的收入主要來自產品銷售以及技術授權,其中兩大獲批產品PD-1/CTLA-4 雙抗卡度尼利以及PD-1單抗派安普利帶來的銷售額為16.31億元,按年增長48%。另一部分則來自與美國藥企Summit Therapeutics(SMMT.US)達成的對外授權合作收入,本年度確認的技術合作收入為29.23億元。 在大額技術授權收入的加持下,康方生物實現盈利19.42億元。即使剔除技術授權及合作收入,其年度淨虧損也從2022年的14.26億元,大幅收窄至7.88億元,可見商業化道路已邁出堅實一步。 但是,財報公佈翌日,適逢生物醫藥板塊下跌,康方生物的股價單日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗銀行的最新研報稱,為了反映最新的銷售趨勢,將康方生物2024和2025財年收入預測分別上調10%和6%,並看好PD-1/VEGF雙抗依沃西即將於二季度公佈的臨床資料和商業化前景。 康方生物顯然也對這次財報表現相當有信心。財報公佈後的第三天,康方生物宣佈再次配股融資,以每股47.65港元的價格,向至少六名承配人配售總計2,480萬股股份,該價格較前一交易日的收市價50.70港元低6.02%,預計所得款項淨額為11.7億港元。 對於這次集資,康方生物稱65%的款項將直接投入到研發中,包括推動多個臨床前項目進入新藥申請階段,開發先進的抗體藥物偶聯物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等藥物的全球臨床試驗,另有25%的資金將用於卡度尼利和依沃西的商業化進程。 事實上,康方生物並不缺錢。截至2023年底,公司的流動資產總值為56.8億元,而全年的研發總投入為12.54億元,行銷費用為8.9億元。換言之,公司手頭資金至少可以支持未來兩到三年的營運。選擇此刻配股融資,或許是公司希望在股價位於相對高位時,及時將扭虧為盈的利好兌現,為之後更多的研發管線儲備「彈藥」。 自2020年4月在港交所上市以來,這已經是康方生物的第三次配股融資,加上上市集資所得,累計集資總額已超過50億元。在上市時,康方生物籌集了23.1億元資金,此後在2021年1月和2022年7月,通過配售股份的分別集資10.7億元和5.2億元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌產品卡度尼利是全球首個獲批上市的腫瘤免疫雙抗藥物,「單藥雙靶點」的特性,使其在療效上顯著優於PD-1單抗或PD-1+CTLA-4單抗聯用療法,同時不良反應又低於聯用療法。2023年實現銷售額13.6億元,按年增長149%。不過,這款藥物是2022年6月才獲批用於復發/轉移性宮頸癌的二線和三線治療,半年的銷售額就達到了5.46億元,2023年上半年實現銷售6.06億元,下半年7.5億元。銷售額的增速約20%,這可能與產品未進醫保,銷量未能快速上升。 另一項已上市產品是PD-1單抗派安普利,由正大天晴代為銷售。去年該藥物的銷售額僅有約2.73億元,按年下降56%,而2022年這個品種的增速是164%,在極為內捲的PD-1單抗賽道,派安普利的競爭力或已受到影響。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是產品是依沃西,其在美國、加拿大、歐洲和日本的開發和商業化權益已授權給Summit  Therapeutics。依沃西是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗,康方生物已經為其佈局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16個適應症,正在進行針對非小細胞肺癌的三期臨床試驗,並獲得中國國家藥品監督管理局的三項突破性療法認定。 已經上市的卡度尼利,也在開展多項單藥及聯合用藥的臨床試驗研究,涵蓋胃癌、肺癌、肝癌、宮頸癌、胰腺癌等多個適應症,有6項研究處在三期臨床階段,未來如果有更多大適應症獲批,卡度尼利的銷量有望進一步拉升。 康方生物的這份收入暴漲440%的業績顯然足夠亮眼,但實現扭虧為盈離不開一次性的技術授權付款。從估值來看,康方生物的市盈率約為17.3倍,高於同樣深耕PD-1領域的復宏漢霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否維持盈利狀態,還需產品銷售能否給予足夠支援。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏 聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

投資者如何閱讀公司年報?

年報提供的資訊,能有助於投資者更深入了解公司財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,便應該小心注意   賴錦權 最近踏入業績高峰期,上市公司陸續公佈去年的營運及財務表現,而在業績發佈後,所有在港交所主板上市的公司,都需要在財政年度結束後的四個月內刊發年報,並須在召開周年股東大會前最少21日發送給股東。打個比喻,如果一家上市公司的財政年度在12月31日結束,該公司就需要在翌年4月30日或之前刊發年報。 閱讀上市公司年報是投資者進行基本分析的重要步驟之一,透過年報,投資者可以了解公司的財務狀況、營運活動、市場環境及風險等。 年報的開始通常是公司概述,包括公司的業務範疇、主要產品及服務、市場等,這部分可以讓投資者對公司有基本的了解;其後的年報內容,包括主席報告及管理層討論及分析,這部分通常會詳述該年度公司的營運績效,以及未來的策略和目標,雖然這部分可能具有某種程度的公關色彩,但也包含有關公司策略和市場環境的有用資訊。 財務報告是年報最重要的部分,包括資產負債表、損益表及現金流量表等,透過這些資料,投資者可以了解公司的財務狀況和營運效益,例如收入和利潤的增長情況、資產和負債的結構、現金流量的來源和用途等。財務報告中註釋提供資訊如會計政策、關連交易、重大資產及負債的詳情等。這些資訊能有助於投資者更深入了解公司的財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,投資者便應該小心注意。 最後,年報還包括一些公司資訊例如董事會報告、企業管治報告和ESG報告,投資者應該關注風公司險因素,這部分描述了公司面臨的主要風險和不確定性,例如市場競爭、法規變化及外匯風險等,投資者應該評估這些風險對公司未來營運的可能影響。 如果想充份了解年報,投資者需要具備會計和財務知識,如果對會計和財務知識不夠熟悉,則可以尋求專業意見。此外,投資者應該注意年報只是了解公司狀況的一個來源,還需要結合其他資訊來源,例如新聞報道、產業報告、市場資料等,才能作出全面的投資決策。 賴錦權先生於港交所主板上市公司擔任公司秘書,並為香港多間專上學院兼任講師 本文內容純屬作者個人意見,不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
SenseTime is distinguished from its rivals by its prowess in computer vision artificial intelligence (AI) and its provision of “AI-as-a-Service” to government and enterprise customers for applications like smart cities, surveillance and autonomous driving.

快訊:控制成本漸見效 商湯虧損仍擴大

最新:人工智能(AI)企業商湯集團股份有限公司(0020.HK)周二公布去年業績,期內收入減少10.6%至34.1億元,非國際會計準則下的經調整虧損擴大14.2%至54.1億元。 利好:該公司去年的銷售開支、行政開支及研發開支,分別錄得3.7%至13.6%的跌幅,意味管理層的控制成本措施漸見成效。 值得關注:商湯去年的傳統AI收入大降41.1%至18.4億元,主要因為主動收縮智慧城市業務,以及公司把發展重點轉移至生成式AI所致。 深度:商湯是中國電腦視覺AI初創企業「四小龍」之首,通過開發AI軟件平台,向政府及企業客戶提供應用於智慧城市、監控及自動駕駛等人工智能即服務(AI-as-a-Service)。該公司於2021年12月掛牌,不過受龐大研發開支拖累,該公司自2014成立以來一直未能盈利。去年底,其創辦人及執行董事湯曉鷗因病救治無效離世,終年55歲,加上近月屢遭主要股東軟銀集團(9984.T)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)減持,其股價一路走下。 市場反應:商湯股價周三下挫,中午收市跌7.7%至0.72港元,創上市新低。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏