這家中國領先的連鎖咖啡店第二季收入增長72%,而由於新冠疫情干擾,多數同行業績下滑

重點:

  • 瑞幸咖啡報告第二季收入和利潤均實現強勁增長,這得益於門店快速擴張,以及與早期會計醜聞有關的支出下降
  • 該公司採取了在大城市開自營店,在小型市場合夥開店的混合經營模式

陽歌

中國的餐廳和咖啡館在第二季度遭受重創,由於廣泛的疫情防控措施,包括上海長達兩個月的全面封控,它們的業務遭到嚴重破壞。但從瑞幸咖啡(LKNCY.US)最新的業績中,卻看不到這一點,這家中國最大的咖啡連鎖品牌已從兩年前幾乎導致其結業的重大醜聞中涅盤重生。

懷疑論者可能會對瑞幸週一公佈的最新業績半信半疑,其中顯示該公司收入在第二季按年增長72%至33億元。畢竟,就在兩年前,這家公司承認在2019年偽造了接近這個數額的銷售額,在全球引發關注。

考慮到中國大多數其他連鎖品牌的收入都因疫情干擾而嚴重下滑,瑞幸第二季銷售額的大幅增長就更加令人印象深刻。一個典型例子是肯德基和必勝客餐廳在中國的營運商百勝中國(YUMC.US),它的該季度收入下降了13%。

2020年曝出醜聞後,瑞幸確實受到了嚴格審視,可能正因為如此,投資者似乎相信它會東山再起。業績公佈當天,該公司股價大漲12%,今年迄今已增長超過50%——這個表現優於許多公司。此外,該股目前的價格達到了醜聞曝光後的高位,最新收市價接近15美元,正在迅速趨近於2019年17美元的IPO價格。

該公司股價上漲之後,市值達到近40億美元,跟其他大型餐飲企業相差無幾。其市盈率目前為28倍,實際上領先於頭號競爭對手星巴克(SBUX.US)的24倍,也領先於百勝中國的27倍。因此,該公司顯然正在贏得投資者的尊重,雖然與此同時,由於在曝出醜聞之後被納斯達克除牌,該股目前仍在場外交易。

那麼,瑞幸究竟是如何從壞企業的代表,變成中國蓬勃發展的咖啡行業尖子生呢?之所以稱它為尖子生,因為它顯然在中國咖啡市場處於領先地位,截至6月底擁有7,195家門店,遠遠領先於排在第二的星巴克,後者在7月底擁有5,761家門店。

這個問題的答案似乎在於,它一方面依靠容易開設、營運成本低的小門店,一方面採取多元化戰略,不光依賴北京和上海這樣的大城市,也在小一些的城市開展業務。在二季度,對大城市的依賴成了星巴克這樣的大品牌的致命弱點,因為最嚴重的疫情多數都發生在大城市。

強有力的夥伴關係

成立於2017年的瑞幸咖啡迅速成為中國咖啡市場的主要參與者,它專注於提供質優價廉的咖啡,店面都不大,採用極簡主義風格,正如我們前文提到的那樣,而且它以外賣為主。該公司還通過僅限手機應用程式下單的方式,從而壓低了勞動力成本,店內同時僅需兩三名員工即可。這種做法被許多公司模仿,星巴克甚至專門針對中國市場推出了一個名為“Starbucks Now”的新模式。

雖然小型、低成本的模式對瑞幸咖啡來說已是老生常談,但它有一個取得成功的新元素,就是自營店和合作店結合起來的模式。前者專注於市場更大、更有利可圖的一線城市,而後者則專注於本地知識和經驗更為重要的較小市場。

截至6月底,在該公司的7,195家門店中,近70%是自營店。但自營門店的收入佔該公司總收入的76%,這表明自營的大城市門店帶來的收入高於小城市的門店。最新的自營門店比例較一年前有所下降,當時它76%的門店是自營店,這表明它合作門店的增長速度快於自營店。

瑞幸的自營店當季同店銷售額增長41.2%,這個數字已經相當強勁,但考慮到星巴克截至7月的上季度在中國的同店銷售額同比下降44%,這個數字就更顯厲害了。

一個重要的事實是,雖然瑞幸第二季錄得淨虧損1.147億元,但其中包括與醜聞相關的訴訟費用2.768億元。剔除這個部分和其他一些非經營性項目的話,該公司在本季度的非美國通用會計準則利潤為2.675億元,約為去年同期9,200萬元利潤的三倍。

文章的最後,我們來看看揮之不去的醜聞問題,這是妨礙該公司從場外交易恢復到納斯達克主機板交易的主要障礙之一。

“我高興地宣佈,繼第一季成功完成金融債務重組後,我們在解決未完成的美國證券訴訟方面取得了實質性進展,”董事長郭謹一在財報隨附的評論中表示。“我們收到了聯邦集體和解的最終法院批准,在解決剩餘的訴訟方面也取得了實質性進展。這標誌著瑞幸咖啡在解決其歷史問題方面的又一個重要里程碑。”

瑞幸在財報中稱,與該醜聞和隨後的公司重組相關的虧損在二季度為相對溫和的2,060萬元,低於去年同期的6,290萬元,由此可以看到這些“歷史問題”的逐步消失。對於是否以及何時可能申請重返納斯達克主板市場,該公司並未透露太多資訊,但其高管在財報電話會議上表示,公司仍“致力於美國資本市場”。

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新聞

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快訊:節省行政開支 中手游虧損減

最新:遊戲營運商中手游科技集團有限公司(0302.HK)周三公布,去年的虧損為2,008萬元,比2022年的2.05億元大幅收窄90.2%。 利好:該公司去年的行政開支減少28%至5.26億元,主要因為有遊戲結束研發,令研發開支減低,以及對管理人員薪酬及福利進行更嚴格的控制,令薪酬福利費用有所下降。 值得關注:由於部分遊戲新上線後的收入未達預期,而部分已上線的遊戲收入出現不同程度下降趨勢,該公司去年的收入減少4%至26億元。 深度:中手游創立於2009年,是一家透過自主研發和聯合研發的全球化IP遊戲營運商,2019年在港交所掛牌。該公司上市後收入穩步上升,並連續三年創新高,但自2022年起收益下降,並連續兩年錄得虧損。該公司表示,為實現業績增長,計劃今年在國內及海外市場推出多款遊戲,並將持續大力支持自主研發項目開展,並通過人工智能(AI)等技術手段提高業務速度及效率,並實現成本節約。 市場反應:中手游股價周四下跌,中午收市軟0.85%至1.17港元,位處過去52周的中下游水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度獲利 配股再融資12億港元

康方生物對這次財報表現相當有信心,公佈第三日即宣佈再次配股融資,集資所得款項淨額將達到11.7億港元 重點: 本年度確認的技術合作收入為29.23億元,協助康方生物實現盈利19.42億元 該公司下一代值得期待的是產品是依沃西,是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗   莫莉 在國產創新藥最「內捲」的PD-1賽道中,康方生物科技(開曼)有限公司(9926.HK)卻依靠差異化競爭成功突圍。受惠於授權收入的巨大貢獻和產品銷售的強勁表現,在2023年首次實現年度盈利。該公司上週一公佈2023年業績,全年實現收入45.26億元,按年增長440%。 康方生物的收入主要來自產品銷售以及技術授權,其中兩大獲批產品PD-1/CTLA-4 雙抗卡度尼利以及PD-1單抗派安普利帶來的銷售額為16.31億元,按年增長48%。另一部分則來自與美國藥企Summit Therapeutics(SMMT.US)達成的對外授權合作收入,本年度確認的技術合作收入為29.23億元。 在大額技術授權收入的加持下,康方生物實現盈利19.42億元。即使剔除技術授權及合作收入,其年度淨虧損也從2022年的14.26億元,大幅收窄至7.88億元,可見商業化道路已邁出堅實一步。 但是,財報公佈翌日,適逢生物醫藥板塊下跌,康方生物的股價單日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗銀行的最新研報稱,為了反映最新的銷售趨勢,將康方生物2024和2025財年收入預測分別上調10%和6%,並看好PD-1/VEGF雙抗依沃西即將於二季度公佈的臨床資料和商業化前景。 康方生物顯然也對這次財報表現相當有信心。財報公佈後的第三天,康方生物宣佈再次配股融資,以每股47.65港元的價格,向至少六名承配人配售總計2,480萬股股份,該價格較前一交易日的收市價50.70港元低6.02%,預計所得款項淨額為11.7億港元。 對於這次集資,康方生物稱65%的款項將直接投入到研發中,包括推動多個臨床前項目進入新藥申請階段,開發先進的抗體藥物偶聯物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等藥物的全球臨床試驗,另有25%的資金將用於卡度尼利和依沃西的商業化進程。 事實上,康方生物並不缺錢。截至2023年底,公司的流動資產總值為56.8億元,而全年的研發總投入為12.54億元,行銷費用為8.9億元。換言之,公司手頭資金至少可以支持未來兩到三年的營運。選擇此刻配股融資,或許是公司希望在股價位於相對高位時,及時將扭虧為盈的利好兌現,為之後更多的研發管線儲備「彈藥」。 自2020年4月在港交所上市以來,這已經是康方生物的第三次配股融資,加上上市集資所得,累計集資總額已超過50億元。在上市時,康方生物籌集了23.1億元資金,此後在2021年1月和2022年7月,通過配售股份的分別集資10.7億元和5.2億元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌產品卡度尼利是全球首個獲批上市的腫瘤免疫雙抗藥物,「單藥雙靶點」的特性,使其在療效上顯著優於PD-1單抗或PD-1+CTLA-4單抗聯用療法,同時不良反應又低於聯用療法。2023年實現銷售額13.6億元,按年增長149%。不過,這款藥物是2022年6月才獲批用於復發/轉移性宮頸癌的二線和三線治療,半年的銷售額就達到了5.46億元,2023年上半年實現銷售6.06億元,下半年7.5億元。銷售額的增速約20%,這可能與產品未進醫保,銷量未能快速上升。 另一項已上市產品是PD-1單抗派安普利,由正大天晴代為銷售。去年該藥物的銷售額僅有約2.73億元,按年下降56%,而2022年這個品種的增速是164%,在極為內捲的PD-1單抗賽道,派安普利的競爭力或已受到影響。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是產品是依沃西,其在美國、加拿大、歐洲和日本的開發和商業化權益已授權給Summit  Therapeutics。依沃西是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗,康方生物已經為其佈局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16個適應症,正在進行針對非小細胞肺癌的三期臨床試驗,並獲得中國國家藥品監督管理局的三項突破性療法認定。 已經上市的卡度尼利,也在開展多項單藥及聯合用藥的臨床試驗研究,涵蓋胃癌、肺癌、肝癌、宮頸癌、胰腺癌等多個適應症,有6項研究處在三期臨床階段,未來如果有更多大適應症獲批,卡度尼利的銷量有望進一步拉升。 康方生物的這份收入暴漲440%的業績顯然足夠亮眼,但實現扭虧為盈離不開一次性的技術授權付款。從估值來看,康方生物的市盈率約為17.3倍,高於同樣深耕PD-1領域的復宏漢霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否維持盈利狀態,還需產品銷售能否給予足夠支援。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏 聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

投資者如何閱讀公司年報?

年報提供的資訊,能有助於投資者更深入了解公司財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,便應該小心注意   賴錦權 最近踏入業績高峰期,上市公司陸續公佈去年的營運及財務表現,而在業績發佈後,所有在港交所主板上市的公司,都需要在財政年度結束後的四個月內刊發年報,並須在召開周年股東大會前最少21日發送給股東。打個比喻,如果一家上市公司的財政年度在12月31日結束,該公司就需要在翌年4月30日或之前刊發年報。 閱讀上市公司年報是投資者進行基本分析的重要步驟之一,透過年報,投資者可以了解公司的財務狀況、營運活動、市場環境及風險等。 年報的開始通常是公司概述,包括公司的業務範疇、主要產品及服務、市場等,這部分可以讓投資者對公司有基本的了解;其後的年報內容,包括主席報告及管理層討論及分析,這部分通常會詳述該年度公司的營運績效,以及未來的策略和目標,雖然這部分可能具有某種程度的公關色彩,但也包含有關公司策略和市場環境的有用資訊。 財務報告是年報最重要的部分,包括資產負債表、損益表及現金流量表等,透過這些資料,投資者可以了解公司的財務狀況和營運效益,例如收入和利潤的增長情況、資產和負債的結構、現金流量的來源和用途等。財務報告中註釋提供資訊如會計政策、關連交易、重大資產及負債的詳情等。這些資訊能有助於投資者更深入了解公司的財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,投資者便應該小心注意。 最後,年報還包括一些公司資訊例如董事會報告、企業管治報告和ESG報告,投資者應該關注風公司險因素,這部分描述了公司面臨的主要風險和不確定性,例如市場競爭、法規變化及外匯風險等,投資者應該評估這些風險對公司未來營運的可能影響。 如果想充份了解年報,投資者需要具備會計和財務知識,如果對會計和財務知識不夠熟悉,則可以尋求專業意見。此外,投資者應該注意年報只是了解公司狀況的一個來源,還需要結合其他資訊來源,例如新聞報道、產業報告、市場資料等,才能作出全面的投資決策。 賴錦權先生於港交所主板上市公司擔任公司秘書,並為香港多間專上學院兼任講師 本文內容純屬作者個人意見,不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
SenseTime is distinguished from its rivals by its prowess in computer vision artificial intelligence (AI) and its provision of “AI-as-a-Service” to government and enterprise customers for applications like smart cities, surveillance and autonomous driving.

快訊:控制成本漸見效 商湯虧損仍擴大

最新:人工智能(AI)企業商湯集團股份有限公司(0020.HK)周二公布去年業績,期內收入減少10.6%至34.1億元,非國際會計準則下的經調整虧損擴大14.2%至54.1億元。 利好:該公司去年的銷售開支、行政開支及研發開支,分別錄得3.7%至13.6%的跌幅,意味管理層的控制成本措施漸見成效。 值得關注:商湯去年的傳統AI收入大降41.1%至18.4億元,主要因為主動收縮智慧城市業務,以及公司把發展重點轉移至生成式AI所致。 深度:商湯是中國電腦視覺AI初創企業「四小龍」之首,通過開發AI軟件平台,向政府及企業客戶提供應用於智慧城市、監控及自動駕駛等人工智能即服務(AI-as-a-Service)。該公司於2021年12月掛牌,不過受龐大研發開支拖累,該公司自2014成立以來一直未能盈利。去年底,其創辦人及執行董事湯曉鷗因病救治無效離世,終年55歲,加上近月屢遭主要股東軟銀集團(9984.T)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)減持,其股價一路走下。 市場反應:商湯股價周三下挫,中午收市跌7.7%至0.72港元,創上市新低。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏