這家回收商在電子產品領域深耕了十年之後,近期向新的消費品類擴張,取得了強勁的初步業績

重點:

  • 萬物新生的非智能手機品類銷售初見成效,為各門店每月額外增加銷售額30萬元,佔交易額的0.5%
  • 這家智能手機回收商第三季首次錄得non-GAAP淨利潤,憑藉成本控制以及面向消費者的直接銷售,利潤率出現改善

陽歌

在經濟形勢日益艱難的今天,當你能夠以低得多的價格買到品質與新品接近的二手商品時,誰還需要貴得離譜的一手貴州茅台或者高檔腕錶?

這個問題對多數人來說可能有些不禮貌,但對回收專家萬物新生(RERE.US)而言,卻代表著一個新的重要商機。上周發佈的最新業績顯示,該公司正在原有的智能手機之外進行擴張,除了名酒和腕錶,還在把更多類別納入業務範圍。

該公司涉獵更廣泛類別的初步努力,看起來尤其引人關注,因為隨著現代中國首次出現明顯的經濟放緩,很多消費者開始控制支出。在此情況下,他們會不可避免地將二手產品視作更便宜的替代品,尤其是名酒和奢侈品,二手貨通常比新品便宜得多。

與此同時,該公司有望從越來越多開始精打細算的消費群體中受益,這些消費者希望把手中的舊智能手機、奢侈品、黃金首飾,以及未開封的名酒,換成額外的零花錢。

「在存在較多不利的外部因素的環境下,再次證明了循環經濟的抗週期的特性,」萬物新生創始人兼董事長陳雪峰在公司的投資者會議上提到回收行業時說。「在現在的消費支出下行的經濟週期內,一些城市的用戶有著更強的回收意願。」

萬物新生的最新業績還包括一些令人鼓舞的財務資料,顯示隨著銷售額從二季度的低迷狀態中反彈,該公司正逐步接近取得淨利潤。在截至9月的最新季度,該公司報告了非通用會計準則(non-GAAP)營運利潤。這是過去四個季度中,第三個在此基礎上實現盈利的季度。但也許更重要的是,該公司還錄得了去年6月美國上市以來的首次non-GAAP淨利潤。公司同時表示,情況將繼續改善。

「我們還預計,第四季將實現non-GAAP營運利潤,並在non-GAAP(營運)基礎上實現全年盈利,」CFO陳晨在電話會議上說。「展望未來,我們預計總收入和營利能力在未來幾個季度將進一步提升。」

雖然報告的基調基本樂觀,投資者卻沒有那麼興奮。業績發佈當天,萬物新生股價下跌3.5%,不過更廣泛的納斯達克金龍中國指數當天也下跌了1.4%。該股票年初至今已經下跌70%,反映出對美國中概股的普遍看跌情緒。

雖然第三季實現了29.2%的收入增長和non-GAAP盈利,萬物新生的市銷率僅為0.37倍。這看上去很低,但二手服裝專家Rent the Runway(RENT.US)的市銷率更低,為0.28倍。二手車專家Carvana(CVNA.US)的市銷率僅為0.1倍,反映出今年的整體市場情緒有多麼糟糕。在這個類別中,為數不多的佼佼者包括時尚社交購物平台Poshmark(POSH.US),它的市銷率仍然處在相對較高的水平,為3.93倍。

靠新類別賺錢

在今年較早前,利用在過去十年中建立的專業回收商的聲譽,萬物新生開始了品類的擴張。該公司首次披露關於其他類別的財務資料,便吸引了投資者。這些類別最初是奢侈品和攝影器材,現在則擴展到腕表、黃金,和我們之前提到的名酒。

管理層在電話會議上透露,該公司的50家自營門店正在提供智能手機之外的類別,現在每家門店每月額外貢獻30萬元的營業額。同樣重要的是,這塊業務還為每家參與門店每月貢獻2萬元的額外利潤。

如果把這些數字按照季度乘以50家門店,就為整個公司增加了4,500萬元的交易額。同樣,季度新增利潤為300萬元,相當於該季度經過調整後淨利潤7,740萬元的3.9%。

管理層表示,公司計畫在不久的將來,將新類別業務擴展到逾150家自營門店,也就是自營網路的四分之一,這對於今年才開始的該業務來說,是一個很大的跨越。

接下來,我們回頭再看看該公司最新的季度數據,這些數據表明,它的業務因中國嚴格的防疫措施而急劇下滑後,正在恢復到更為正常的水平。萬物新生收入第三季按年增長29.2%,至25.4億元,與二季度14.9%的增幅相比有所反彈。該公司預計,第四季的增速將輕微下降,回落至29.3億元到30.3億元之間。按照該區間的中值計算,增幅在22%左右。

該公司報告本季度non-GAAP營運利潤為1,080萬元,在上一季度陷入虧損後恢復了盈利。它調整後淨收入(一般不包括員工股票薪酬成本和其他一些項目)為7,740萬元,標誌著該公司在IPO後non-GAAP基礎上的首次盈利。但在GAAP基礎上,該公司仍然處於虧損狀態,季度虧損3,010萬元,而一年前的虧損為1.22億元。

該公司最新的non-GAAP營運利潤率顯示出強勁的改善,第三季升至0.4%,而去年同期為負1.5%。出現這個結果的部分原因是成本控制和自動化程度的提高。今年10月,該公司在廣東的第二個區域自動化運營中心啟動後,自動化程度在未來幾個季度還將進一步上升。

利潤率提高的另一個原因,是萬物新生將戰略轉向了利潤率更高的業務,即直接面向消費者銷售產品,而不是面向其他商家。為了實現電子產品回收標準化,深圳今年推出了電子產品維修和翻新合規指引,而且之後可能在全國範圍內推廣;在此之後,萬物新生的這一轉變正在變得更加可行,並且可能會加速發展。

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新聞

Founded in 2009, CMGE is a global game operator that listed in Hong Kong in 2019.

快訊:節省行政開支 中手游虧損減

最新:遊戲營運商中手游科技集團有限公司(0302.HK)周三公布,去年的虧損為2,008萬元,比2022年的2.05億元大幅收窄90.2%。 利好:該公司去年的行政開支減少28%至5.26億元,主要因為有遊戲結束研發,令研發開支減低,以及對管理人員薪酬及福利進行更嚴格的控制,令薪酬福利費用有所下降。 值得關注:由於部分遊戲新上線後的收入未達預期,而部分已上線的遊戲收入出現不同程度下降趨勢,該公司去年的收入減少4%至26億元。 深度:中手游創立於2009年,是一家透過自主研發和聯合研發的全球化IP遊戲營運商,2019年在港交所掛牌。該公司上市後收入穩步上升,並連續三年創新高,但自2022年起收益下降,並連續兩年錄得虧損。該公司表示,為實現業績增長,計劃今年在國內及海外市場推出多款遊戲,並將持續大力支持自主研發項目開展,並通過人工智能(AI)等技術手段提高業務速度及效率,並實現成本節約。 市場反應:中手游股價周四下跌,中午收市軟0.85%至1.17港元,位處過去52周的中下游水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度獲利 配股再融資12億港元

康方生物對這次財報表現相當有信心,公佈第三日即宣佈再次配股融資,集資所得款項淨額將達到11.7億港元 重點: 本年度確認的技術合作收入為29.23億元,協助康方生物實現盈利19.42億元 該公司下一代值得期待的是產品是依沃西,是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗   莫莉 在國產創新藥最「內捲」的PD-1賽道中,康方生物科技(開曼)有限公司(9926.HK)卻依靠差異化競爭成功突圍。受惠於授權收入的巨大貢獻和產品銷售的強勁表現,在2023年首次實現年度盈利。該公司上週一公佈2023年業績,全年實現收入45.26億元,按年增長440%。 康方生物的收入主要來自產品銷售以及技術授權,其中兩大獲批產品PD-1/CTLA-4 雙抗卡度尼利以及PD-1單抗派安普利帶來的銷售額為16.31億元,按年增長48%。另一部分則來自與美國藥企Summit Therapeutics(SMMT.US)達成的對外授權合作收入,本年度確認的技術合作收入為29.23億元。 在大額技術授權收入的加持下,康方生物實現盈利19.42億元。即使剔除技術授權及合作收入,其年度淨虧損也從2022年的14.26億元,大幅收窄至7.88億元,可見商業化道路已邁出堅實一步。 但是,財報公佈翌日,適逢生物醫藥板塊下跌,康方生物的股價單日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗銀行的最新研報稱,為了反映最新的銷售趨勢,將康方生物2024和2025財年收入預測分別上調10%和6%,並看好PD-1/VEGF雙抗依沃西即將於二季度公佈的臨床資料和商業化前景。 康方生物顯然也對這次財報表現相當有信心。財報公佈後的第三天,康方生物宣佈再次配股融資,以每股47.65港元的價格,向至少六名承配人配售總計2,480萬股股份,該價格較前一交易日的收市價50.70港元低6.02%,預計所得款項淨額為11.7億港元。 對於這次集資,康方生物稱65%的款項將直接投入到研發中,包括推動多個臨床前項目進入新藥申請階段,開發先進的抗體藥物偶聯物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等藥物的全球臨床試驗,另有25%的資金將用於卡度尼利和依沃西的商業化進程。 事實上,康方生物並不缺錢。截至2023年底,公司的流動資產總值為56.8億元,而全年的研發總投入為12.54億元,行銷費用為8.9億元。換言之,公司手頭資金至少可以支持未來兩到三年的營運。選擇此刻配股融資,或許是公司希望在股價位於相對高位時,及時將扭虧為盈的利好兌現,為之後更多的研發管線儲備「彈藥」。 自2020年4月在港交所上市以來,這已經是康方生物的第三次配股融資,加上上市集資所得,累計集資總額已超過50億元。在上市時,康方生物籌集了23.1億元資金,此後在2021年1月和2022年7月,通過配售股份的分別集資10.7億元和5.2億元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌產品卡度尼利是全球首個獲批上市的腫瘤免疫雙抗藥物,「單藥雙靶點」的特性,使其在療效上顯著優於PD-1單抗或PD-1+CTLA-4單抗聯用療法,同時不良反應又低於聯用療法。2023年實現銷售額13.6億元,按年增長149%。不過,這款藥物是2022年6月才獲批用於復發/轉移性宮頸癌的二線和三線治療,半年的銷售額就達到了5.46億元,2023年上半年實現銷售6.06億元,下半年7.5億元。銷售額的增速約20%,這可能與產品未進醫保,銷量未能快速上升。 另一項已上市產品是PD-1單抗派安普利,由正大天晴代為銷售。去年該藥物的銷售額僅有約2.73億元,按年下降56%,而2022年這個品種的增速是164%,在極為內捲的PD-1單抗賽道,派安普利的競爭力或已受到影響。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是產品是依沃西,其在美國、加拿大、歐洲和日本的開發和商業化權益已授權給Summit  Therapeutics。依沃西是全球首個進入三期臨床的PD-1/VEGF雙抗,康方生物已經為其佈局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16個適應症,正在進行針對非小細胞肺癌的三期臨床試驗,並獲得中國國家藥品監督管理局的三項突破性療法認定。 已經上市的卡度尼利,也在開展多項單藥及聯合用藥的臨床試驗研究,涵蓋胃癌、肺癌、肝癌、宮頸癌、胰腺癌等多個適應症,有6項研究處在三期臨床階段,未來如果有更多大適應症獲批,卡度尼利的銷量有望進一步拉升。 康方生物的這份收入暴漲440%的業績顯然足夠亮眼,但實現扭虧為盈離不開一次性的技術授權付款。從估值來看,康方生物的市盈率約為17.3倍,高於同樣深耕PD-1領域的復宏漢霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否維持盈利狀態,還需產品銷售能否給予足夠支援。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏 聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

投資者如何閱讀公司年報?

年報提供的資訊,能有助於投資者更深入了解公司財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,便應該小心注意   賴錦權 最近踏入業績高峰期,上市公司陸續公佈去年的營運及財務表現,而在業績發佈後,所有在港交所主板上市的公司,都需要在財政年度結束後的四個月內刊發年報,並須在召開周年股東大會前最少21日發送給股東。打個比喻,如果一家上市公司的財政年度在12月31日結束,該公司就需要在翌年4月30日或之前刊發年報。 閱讀上市公司年報是投資者進行基本分析的重要步驟之一,透過年報,投資者可以了解公司的財務狀況、營運活動、市場環境及風險等。 年報的開始通常是公司概述,包括公司的業務範疇、主要產品及服務、市場等,這部分可以讓投資者對公司有基本的了解;其後的年報內容,包括主席報告及管理層討論及分析,這部分通常會詳述該年度公司的營運績效,以及未來的策略和目標,雖然這部分可能具有某種程度的公關色彩,但也包含有關公司策略和市場環境的有用資訊。 財務報告是年報最重要的部分,包括資產負債表、損益表及現金流量表等,透過這些資料,投資者可以了解公司的財務狀況和營運效益,例如收入和利潤的增長情況、資產和負債的結構、現金流量的來源和用途等。財務報告中註釋提供資訊如會計政策、關連交易、重大資產及負債的詳情等。這些資訊能有助於投資者更深入了解公司的財務狀況,如果審計報告中有任何異常的發現,投資者便應該小心注意。 最後,年報還包括一些公司資訊例如董事會報告、企業管治報告和ESG報告,投資者應該關注風公司險因素,這部分描述了公司面臨的主要風險和不確定性,例如市場競爭、法規變化及外匯風險等,投資者應該評估這些風險對公司未來營運的可能影響。 如果想充份了解年報,投資者需要具備會計和財務知識,如果對會計和財務知識不夠熟悉,則可以尋求專業意見。此外,投資者應該注意年報只是了解公司狀況的一個來源,還需要結合其他資訊來源,例如新聞報道、產業報告、市場資料等,才能作出全面的投資決策。 賴錦權先生於港交所主板上市公司擔任公司秘書,並為香港多間專上學院兼任講師 本文內容純屬作者個人意見,不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
SenseTime is distinguished from its rivals by its prowess in computer vision artificial intelligence (AI) and its provision of “AI-as-a-Service” to government and enterprise customers for applications like smart cities, surveillance and autonomous driving.

快訊:控制成本漸見效 商湯虧損仍擴大

最新:人工智能(AI)企業商湯集團股份有限公司(0020.HK)周二公布去年業績,期內收入減少10.6%至34.1億元,非國際會計準則下的經調整虧損擴大14.2%至54.1億元。 利好:該公司去年的銷售開支、行政開支及研發開支,分別錄得3.7%至13.6%的跌幅,意味管理層的控制成本措施漸見成效。 值得關注:商湯去年的傳統AI收入大降41.1%至18.4億元,主要因為主動收縮智慧城市業務,以及公司把發展重點轉移至生成式AI所致。 深度:商湯是中國電腦視覺AI初創企業「四小龍」之首,通過開發AI軟件平台,向政府及企業客戶提供應用於智慧城市、監控及自動駕駛等人工智能即服務(AI-as-a-Service)。該公司於2021年12月掛牌,不過受龐大研發開支拖累,該公司自2014成立以來一直未能盈利。去年底,其創辦人及執行董事湯曉鷗因病救治無效離世,終年55歲,加上近月屢遭主要股東軟銀集團(9984.T)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)減持,其股價一路走下。 市場反應:商湯股價周三下挫,中午收市跌7.7%至0.72港元,創上市新低。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏