金風科技尋求多元化 簽巨額深海風電項目

這家領先的風力發電設備製造商宣布，與沿海城市溫州達成重大戰略框架協議

重點：

  • 新疆金風科技宣布與溫州達成價值近190億元的深海風電合作協議
  • 此舉將使得該公司可以在一個重大的新興領域開發技術，同時幫助它在備受爭議的大本營之外實現地域多元化

陽歌

準備出發，去深海大幹一番！

風力發電機製造商新疆金風科技股份有限公司（2208.HK; 002202.SZ）剛剛宣布了一個價值近190億元的大規模合作新協議，與中國東部浙江省富裕的沿海城市溫州共同開發一個大型的深海風力發電基地。

迄今爲止，多數海上風力發電都在相對較淺的水域，使發電塔可以被固定在海底，就像傳統的陸上發電一樣。但是這種更新的發電形式採用漂浮設備來容納發電機，提供了更多靈活性，也帶來了更多技術挑戰。

金風科技希望這筆龐大的新投資可以爲其股票注入一些活力。該股目前位於52周的低點，與全球同行相比被嚴重低估。投資者對這一最新進展感到樂觀，該公司在香港和深圳的股票在周四早盤交易中分別上漲了4.6%和2.1%。

作爲世界級風力發電機製造商，金風科技在最近幾年吸引了一些全球主要投資者。其中許多在過去六個月增持了它的股票，首當其衝的就是基金巨頭貝萊德，後者在過去六個月將對金風科技香港股票的持股從之前的21%提高到近23%。花旗集團和新加坡財富基金GIC在此期間也增加了持倉，但摩根大通减持了該公司股份。

“好友們”可能會被金風科技當前看起來相當低迷的估值所吸引。該公司香港股票目前的遠期市盈率僅爲10倍，深圳股票稍好一些，爲14倍。這遠低於加拿大競爭對手TransAlta Renewables（RNW.TO）的27倍，以及丹麥維斯塔斯（VWS.CO）超高的128倍。就連較小的國內競爭對手明陽智慧能源（601615.SH）的遠期市盈率16倍，都比金風科技要高。

稍後我們將探討爲何投資者眼下不太看好金風科技。但首先，讓我們看看這家公司與溫州最新的重磅合作協議的詳細內容。在中國之外的地方，溫州是鮮爲人知的富裕都市，以企業家精神而聞名。

這份五年期的戰略框架協議分爲兩大部分。根據周三晚間提交給香港證券交易所的公司文件，其中的主要內容是，金風科技將與溫州甌江口産業集聚區管委會開發一個深遠海海上風電基地，總投資162億元。

該項目分爲兩期，一期將建設一個深遠海漂浮式研發總部，以及製造和出口基地。一期涉及投資52億元，金風科技提供不到20億元。

協議的第二部分是金風科技與溫州洞頭區合作建立一個“深遠海海工裝備製造及服務産業集群”。這將涉及26億元投資，全部來自金風科技。這兩個項目是溫州建立12千兆瓦海上風電和灘塗太陽能發電容量的大計劃的一部分。

離開新疆

這個特別的計劃有兩個方面很有意思，看起來有點類似於太陽能電池板材料製造商大全新能源（DQ.US; 688303.SH）去年12月宣布的另一項超過50億美元的重大投資，地點在內蒙古包頭。金風科技和大全新能源在各自的新能源領域都是全球領導者，而且總部都位於中國西部的新疆地區。

由於西方的一些指控，新疆問題已經成爲了爭議的導火索，不過中國一再否認那些指控。美國去年甚至禁止進口大全新能源的産品，不過該公司表示，此舉的影響微乎其微，因爲它在美國的客戶很少。

金風科技尚未成爲美國的打擊對象，但類似的禁令總是有可能到來的。根據該公司2021年的最新財報，該公司去年504億元的營收中，約12%來自海外市場，其中包括美國、澳洲和德國。

大全新能源和金風科技現在的新投資都放在了新疆之外的地方，表明兩家公司都意識到了在那裏進行生産的政治風險，因而正在採取措施紓解相關風險。

金風科技新投資項目的另一個有趣之處在於，中國政府此前正式取消了對風電的補貼。首先取消的是陸地風電補貼，然後海洋風電在去年底取消。這意味著在未來，風電場開發商不會得到中央政府的任何特別支持。在這種背景下，像金風科技這樣的公司可能需要越來越多地向富有的地方政府來源尋求資金，爲這種大規模的新項目提供資金。

金風科技當然需要新的生意進來。雖然去年利用海上風電場補貼的新項目訂單激增，但金風科技去年的總收入實際上比2020年下降了10%。儘管如此，由於銷售了更多通常利潤率較高的大型風機，該公司當年的毛利率從2020年的17.2%顯著提高至22.2%。因此，該公司去年的利潤從2020年的30億元增至35億元，增幅爲18%。 

不管怎麽說，這筆新投資將花費金風科技一大筆錢，準確地說，第一階段的成本高達45億元。但如果這筆錢既能幫助該公司在地理上實現多元化，又能獲得政府支持來開發尖端的深海風力發電技術，這筆錢就花得很值。只有時間才能證明，這項投資是否會帶來新的收入和利潤。但如果你認爲這是有可能發生的事情，那麽以其目前的估值來看，該股可能相當有吸引力。

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