復星擬削肉還債 旅遊業務何去何從
據報道，復星國際正尋求出售三亞亞特蘭蒂斯酒店，以及Club Med的部分股權 重點： 據路透社報道，復星國際正考慮出售旅遊業務旗下兩大核心資產的部分或全部權期廿，以籌集現金償還巨額債務 出售其中一項或兩項資產可能會極大地改變復星旅文的未來。復星國際持有復星旅文78%的股份 陽歌 有戰略投資，也有債務。對復星國際有限公司 (0656.HK)而言，談到這兩者時，眼下債務問題似乎更要緊。有報道稱，該公司正考慮出售旗下復星旅遊文化集團(1992.HK)兩大主要資產的部分或全部。 具體而言，據路透社本周報道，復星旅文正考慮出售三亞亞特蘭蒂斯大型度假酒店的部分或全部資產。此外，路透社上月還報道，復星旅文還在探索出售核心資產Club Med的股份。此前，持有復星旅文78%股份的復星國際曾多次表示，旅遊業務是其核心業務之一，無意出售。 過去也許確實如此，但如果它真的出售三亞亞特蘭蒂斯以及Club Med的部分資產，那該公司的旅遊業務就所剩無幾。路透社此前還曾在1月報道，復星正就出售旗下另一項旅遊相關資產——打包旅行度假公司Thomas Cook，正與波蘭的eSky進行高級別洽談。 最新報道出來後，復星旅文發表聲明稱：「始終審視並優化業務組合」。與以往對類似報道做出的回應不同的是，它並沒有斷然否認，似乎表明公司確實正考慮出售三亞亞特蘭蒂斯和Club Med的部分股份。 更重要的是，以復星國際為旗艦的復星集團，是海航和安邦等競爭對手潰敗之後，仍屹立不倒的最後幾家中國大型企業之一，海航和安邦曾在2010年代舉債在全球大舉收購。復星是它們中經營狀況較好的企業，這在一定程度上解釋它尚未遭受類似命運的原因。集團與上海市政府關係密切，這也有所幫助。 據路透社報道，復星正瞄准大型國企以及財力雄厚的中東投資者來收購三亞亞特蘭蒂斯，這也反映了它與上海市政府的關係。眾所周知，當地方政府想要救助陷入困境的地方龍頭企業時，國企往往會在財務和其他方面伸出援手。去年，我們在深圳看到了類似的救助措施，當地的房地產巨頭萬科，當時因為沈重的債務負擔陷入了類似的困境。 復星的巨額債務已不是什麼秘密，截至去年6月，它的債務總額約為300億美元。公司此前曾表示，將出售非戰略資產來償還部分債務，不過集團此前多次強調，旅遊和醫藥是兩項具有戰略意義的業務。 因此，最新的报道似乎表明，复星不再像过去那样，认为旅游业务具有战略意义。在出售了最大的两项资产的部分或全部之后，复星旅文会变成什么样子，谁也说不准。 復星旅文的命運 復星旅文很有可能繼續作為上市公司運營，即使失去亞特蘭蒂斯度假酒店，據去年上半年的最新財報顯示，該酒店約佔復星旅文收入的10%。復星國際也有可能最終解散旅遊部門，專注於其他核心領域，其中包括復星醫藥(2196.HK；600196.SH)和復朗集團(LANV.US)奢侈品業務。 至少最近的風聲似乎表明，旅遊業務不再是絕對不可出售的資產了。 週二路透社的報道出來後，復星國際和復星旅文的股價雙雙下挫，在接下來的三個交易日里，它們分別下跌約6%。兩只股票最近都承受了一定壓力，復星旅文目前的遠期市盈率只有8倍。只有在線旅行社携程(TCOM.US；9961.HK)16倍的一半，更不到希爾頓酒店(HTL.US)29倍的三分之一。 復星旅文的低估值似乎反映了對其母公司債務的擔憂，而不是公司本身存在什麼問題。事實上，復星旅文最近的表現相當不錯，這要歸功於疫情過後的旅遊業復蘇，全球的旅遊業界都從中受益。 公司上個月發布盈利預告稱，2023年旅遊業務的業務量增長15%或更多，較2019年疫情前增長25%或更多。有趣的是，使用盈利預告中的數據進行的計算顯示，公司去年下半年將錄得約2億元的虧損，扭轉了上半年盈利4.72億元的局面。但虧損可能是由於一次性費用等因素造成的，因為旅遊業的業務總體相當不錯。 針對路透社有關亞特蘭蒂斯可能出售的報道，復星旅文在聲明中表示：「目前，公司業務運營良好，財務狀況穩健。」 位於海南的亞特蘭蒂斯是一座大型度假酒店，擁有逾1,300間客房，還設有水上樂園和購物中心等設施。它於2014年開工，四年後竣工，據報道，復星曾表示，截至2018年，已經在這個項目上投資110億元。 去年上半年，該酒店的收入同比增長89%，達到9.28億元，每間可供出租客房收入(revpar)也同比增長82%，至2,075元。同期，Club Med在復星旅文收入中所佔的份額最大，約為84%，同期增長34%，至75億元。 歸根結底，復星為了償債，可能正在探索所有可行的方案，甚至是之前曾表示不在考慮之列的旅遊資產。鑒於目前旅遊業的良好環境，如果能找到合適的買家，復星甚至有可能從Club…
執董請辭 復星旅文開啓新旅程
正重新把業務重心放在中國和東南亞的復星旅文，集團執董亨利∙吉斯卡∙德斯坦(Henri Giscard d’Estaing)已離開董事會，以「投入更多時間及精力」於地中海俱樂部(Club Med)業務 重點： 長期擔任地中海俱樂部總裁的亨利∙吉斯卡∙德斯坦已辭去復星旅文的董事會職務 疫情結束後地中海俱樂部的業務暴增，平息了復星旅文可能出售這家法國度假村運營商的猜測 譚英 復星旅遊文化集團(1992.HK)在聖誕節前夕宣佈，大名鼎鼎的聯席首席執行官、已故法國總統瓦萊里·吉斯卡爾·德斯坦(Valéry Giscard d'Estaing)之子，將辭去公司董事會的多個職務時，投資者出奇地平靜。可能部分歸因於德斯坦將繼續掌管地中海俱樂部，自2001年以來，他一直擔任其總裁，遠早於復星國際(0656.HK) 2015 年收購這個連鎖度假村。 相反，德斯坦離開了復星旅文的董事會，看起來更像是母公司正發生轉變的一個信號，它正試圖將業務重點擴大到地中海具樂部連鎖之外，後者目前佔其業務的最大份額。這可能也預示隨著年紀越來越大，現年66歲的德斯坦開始逐漸退出公司。 在復星旗下，德斯坦對地中海俱樂部進行了重塑，將其從「整套享樂主義的提供者」變成了一個高端、多元文化、適合家庭的連鎖度假村。12月22日，復星旅文發布公告，在為品牌找到新的生命後，德斯坦將繼續擔任復星旅文聯席首席執行官和地中海俱樂部總裁職務，但辭去了復星旅文執行董事和董事會副董事長職務。 消息公佈後的翌日，復星旅文股價上漲不到1%。但該股去年全年下跌了大約一半，目前也比疫情前低一半左右，這或許反映了對其母公司財務狀況以及中國經濟放緩的擔憂。 復星旅文在全球度假村領域相對不起眼，與全球領先的萬豪國際(MAR.US)比較則相形見絀，後者是全球最大的酒店運營商之一。復星旅文尚未獲得全球同行享有的重視，其目前的市銷率(P/S)僅為 0.40倍。這只相當於萬豪國際2.94倍和希爾頓酒店(HLT.US)4.82倍的零頭。 這三家公司都屬於數量眾多的旅遊和旅行相關運營商，疫情後，在「報復性旅遊」的浪潮中，這些運營商復蘇強勁。 德斯坦離開復星旅文董事會一事，讓人回想起從2022年開始的傳言，稱復星可能正考慮出售地中海俱樂部，因為整個復星集團面臨沈重的債務負擔。2022年11月，彭博新聞社報道，復星非正式地尋求以最高15億美元的價格出售地中海俱樂部，而在那一個月前，復星剛表示計劃處置最高價值800億元的資產，以鞏固資產負債表。 復星繼續通過2022年和2023年初的資產出售，籌集了近8億美元的資金，將債務股本比從2022財年末的 138.7%，降至2023財年中期的114% 。 早前復星否認擬出售地中海度假村，因為是其核心資產。由於公司的債務狀況有所好轉，目前看來出售的可能性較小。但如果不出售，那麼德斯坦為什麼要離開復星旅文董事會？ 股權的轉移 截至去年6月30日，復星旅文84%的收入來自地中海俱樂部。過去一年，德斯坦出售了復星國際的股份，購入復星旅文的股份。他在後者的股份從2022年底的152萬股，增至去年年中的185萬股。同期，他持有的復星國際股份從258萬股減至175萬股。 德斯坦留在地中海俱樂部的一個令人信服的理由是，該連鎖品牌在疫情結束後取得了飛速成功。由於亞洲中產階級的不斷壯大，該地區仍是全球最大的增長市場之一，地中海俱樂部在亞洲還大有可為。 2023年上半年，復星旅文的收入同比增長39%，達到89億元，從去年同期的1.97億元虧損轉為4.72億元盈利。從業務板塊來看，地中海俱樂部收入增長34%，達到75億元，而規模較小的三亞·亞特蘭蒂斯則增長了85%，達到9.37億元。公司新成立的度假資產管理中心板塊業務收入增長72%，達到3.9億元。 10月公布的業務更新消息顯示，三亞·亞特蘭蒂斯去年前三季度營業額增長83.2%，達到13.7億元。地中海俱樂部2023年下半年的累計預訂量比2019年下半年（疫情暴發前的最後一個時期）增長了23%，與2022年下半年相比也增長了6%，反映出疫情後旅遊業的強勁反彈。 地中海俱樂部的66家度假村絕大多數是租賃或管理，僅10家是直接擁有，因為它依賴「輕資產」戰略來降低成本，這種戰略在酒店和度假村行業越來越普遍。該連鎖品牌仍有近一半的客戶來自其歷史最悠久的歐洲、中東和非洲市場。但去年下半年，這些地區的客戶數量下降了10%，而其較新的美洲和亞洲地區的客戶數量分別增長16%和10%。 復星旅文董事長徐曉亮表示，作為輕資產戰略的一部分，公司正在加快重資產項目的出售：「未來我們可能不會投資於旅遊地產，而是投資於旅遊內容和旅遊知識產權。」去年4月，他在接受《南華早報》採訪時稱：「過去兩年，我們經歷了旅遊業最冷的冬天，現在我們將迎來最好的時光。」 公司計劃未來三年新開17家度假村，國內外市場並重。徐曉亮還表示，他預計中國將成為地中海俱樂部最大市場（目前是僅次於法國的第二大市場），每年累計客戶超過50萬。公司在東南亞也有大計劃，預計該地區的收入和利潤將在未來三到五年翻一番。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。…
復朗集團首份財報：豔壓群芳還是屈居人後？
這家擁有多個高端時尚品牌的企業炫耀去年銷售額創紀錄、同時利潤率增加，但收入不及之前預期，淨虧損也有所擴大 重點： 復朗集團2022年營收較上年增長37%，毛利率也上漲了1個百分點 去年，這家奢侈品牌的淨虧損有所擴大，引發了對它2024年前能否實現收支平衡目標的質疑 梁武仁 復朗集團(LANV.US)或許自認為全球領先的奢侈品牌，但對於自己遠沒那麼迷人的財務現狀，它只能盡力掩飾。 在上周發佈自去年12月借殼上市後的首份財務業績報告中，這家奢侈品服裝製造商強調2022 年銷售額創紀錄，利潤率持續增加。如果完全從數字來看，情況確實如此，該公司去年營收增長37%，達到4.22億歐元(32億元)，而毛利率也增加一個百分點，達到56%。 從表面看，收入增長看起來相當不錯。相比之下，旗下品牌包括路易威登的時尚巨頭LVMH集團(MC.PA)去年收入增長23%，而古馳(Gucci)等品牌的所有者開雲集團(KER.PA)更是僅升15%。但這兩家公司都比復朗集團大得多，年銷售額高達幾十甚至百億歐元。它們的盈利也很可觀，而復朗集團則深陷虧損。 更重要的是，復朗集團去年收入不及它在去年通過與一家特殊目的收購公司(SPAC)合併上市期間，為了招徠投資者而作出的預期。在去年3月面向投資者的演示活動上，該公司預測其收入將在2022年達到4.73億歐元，該數目比最後的實際數字高出約12%。它進一步預測，到2025年，這個數字將激增至近10億歐元，儘管去年的情況讓這種樂觀的預測看來不太確定。 也許更重要的是，該公司在其首份財報中重申，明年有望實現收支平衡，但數據並不那麼令人信服。復朗集團在財報中使用了一個叫「邊際收益」的指標，稱這基本上是毛利減去銷售和行銷費用。去年，用這種方式計算的利潤增長44%，達到了1,300萬歐元。 但從看上去更標準的淨利潤來看，情況就沒那麼好看了，它沒有出現在財報中，但出現在了復朗集團去年的年報中。首先，邊際收益立刻就被一般費用和管理費用超過了。從年報來看，由於其他項目侵蝕利潤，該公司去年的淨虧損比2021年擴大兩倍多，達到2.4億歐元。 復朗集團表示，它的另外兩個品牌Wolford和St. John Knits現在正在產生積極的邊際收益，它將擴大這些業務來幫助整個公司實現盈利。 但在幾年內從虧損2億多歐元，到實現收支平衡，似乎相當艱巨──假設其「收支平衡」的目標是指其淨利潤，而不是其他標準。因為與收入相比，該公司的整體營運支出龐大，而且擴張將需要進一步加大支出。 上週四發佈財報後，復朗集團股價輕微上漲。但之後，該股連續兩天下跌，表明投資者在其業績中沒有看到太多值得興奮的東西，反而可能質疑該公司的樂觀預測。 復星的奢侈品籌碼 2018年，作為中國億萬富翁郭廣昌建立的商業帝國，復星收購Lanvin，郭氏曾被稱為中國的「股神」巴菲特(Warren Buffett)。當時，復星集團通過舉債大舉收購全球性的大品牌，包括英國足球俱樂部狼隊和連鎖度假酒店Club Med。 但在那段時間前後，北京方面開始加緊行動，嚴控企業集團的負債，其中包括同樣喜歡收購的大連萬達集團和海航集團。為了更多獲取現金償還部分巨額債務，復星通過把復朗集團送上市，籌集了1.5億美元(10.4億元)。 這個過程相當漫長，花了9個月的時間，復朗的擬定企業價值最終下降了三分之一，降至15億美元。自借殼上市以來，復朗的股價已經下跌了近一半，目前的市值為6.8億美元。 Lanvin是1889年創立於巴黎的一家帽店，在復星旗下，它一直專注利用中國本土市場對奢侈品的強烈需求。該公司大中華區的銷售額從2020年到去年增長了一倍多，佔其總收入的10%以上。這與LVMH集團和開雲集團的趨勢截然不同，後者在亞洲(不包括日本)的收入去年下降了8%。 Lanvin在中國或其他任何地方面臨的最大挑戰，是品牌知名度相對較弱；在中國市場，知名度是銷售的關鍵驅動力。對於知名度較低的Lanvin來說，從香奈兒(Chanel)、迪奧(Dior)和古馳等品牌手中搶奪市場份額，無疑是一場艱苦的戰鬥。 對於Lanvin和復朗集團旗下的其他二線品牌來說，若想通過提高知名度來提振銷售，就需要大規模的行銷閃電戰。這在短期只會侵蝕公司的利潤。中國從疫情中復甦也需要時間，政府為今年設定了5%的增長目標，這是一個相當溫和的數字。這意味著在目前謹慎的經濟環境下，奢侈品不會很快銷售一空。 在籌集資金和改善財務狀況的壓力下，復星仍在忙於出售另外一些資產。但鑑於復星正在圍繞與家庭消費相關資產整合業務，它可能會繼續持有復朗。復朗現在屬於復星的「快樂板塊」，後者包括品牌消費、旅遊和休閒。 如果復星還需要現金的話，它可能仍會考慮出售更多復朗的股份。在香港上市的復星國際(0656.HK)擁有復朗65%的股份，這使其有足夠的空間在不放棄控制權的情況下減持股份。 但是否有新的投資者對復朗的股票感興趣，則是另外一回事了。它目前的市銷率為1.7倍，是開雲集團3.4倍的一半，更只有5.3倍的LVMH約三分之一。…
中國從疫情中開放 有助復星再次崛起？
這家債台高築的大型集團上周宣佈擬出售一批價值67億元的資產，越多越多的跡象顯示，其2022年迫在眉睫的債務危機可能正在消退
復朗集團上市不久 即讓股東體驗刺激
這家中國奢侈品企業去年12月中旬完成特殊目的收購上市後，股價經歷大幅震盪，一度跌去了一半以上
復星為Club Med尋投資者 填補自身財務漏洞
這家陷入債務困境的金融集團據稱正在尋找第三方投資者，收購其在復星旅文的部分或全部多數股權，後者是該法國連鎖渡假村的擁有者
復星醫藥售BioNTech股份 合作關係料未受影響
這家中國公司從對該德國疫苗製造商的投資中獲利頗豐，現在它極有可能出售持股，幫助償還母公司的巨額債務
