瑞幸咖啡

繼去年決定在直營店外開展多元化經營後，截至3月底，這家高端茶飲的店面網絡已有205家加盟店 重點： 因季節性因素，奈雪的茶一季度新店開張速度有所放緩，公司還調整了加盟模式，希望擴大在小城市的影響力 自去年10月以來，至少有五家荼飲申請上市，令這家香港上市的茶飲商，在向投資者爭取資金的時候，增加了許多競爭 陽歌 茶飲連鎖店奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)在最新季度業務更新的數據顯示，其門店數量增長急劇放緩、加盟業務亦起步緩慢；然而，值得關注的一點，並未出現在週四的文件里。這個未公開宣佈的事實，將是奈雪的茶最後一次以唯一在港上市的茶飲公司身份發佈，該行業通常也被稱作奶茶行業，源自它最著名的產品之一。 自去年10月以來，至少已有另外五家高端茶飲連鎖店申請在香港上市，包括1月提交IPO申請的行業領軍企業蜜雪冰城。其中，只有茶百道(2555.HK)過審，並於上周正式啓動上市，由本土巨頭中金公司和花旗承銷。 茶百道的上市首次提供了與奈雪的茶真實估值的比較，奈雪的茶2021年上市以來，一直是投資者在奶茶行業唯一的選擇。隨著新上市公司（就門店數量而言大部分都比奈雪的茶大）的出現，奈雪的茶在吸引投資者關注這一點上，面臨的競爭將大大增加，不得不加倍努力，才能保持他們對其增長故事的興趣。 奈雪的茶和許多同業在疫情期間都遭受了相當大的損失，因為中國嚴格的疫情防控，它們很多門店被迫關閉或面臨其他運營限制。更重要的是，它們售賣的高端茶飲大多是那種讓人“感覺良好”的產品，人們通常在進行社交時購買，而疫情期間社交相當有限。 因此，奈雪的茶和許多同行疫情期間都在虧錢，直到去年解除疫情防控後才恢復盈利。所以，在比較投資者喜歡誰時，看市銷率(P/S)比看常見的市盈率(P/E)更有用。 奈雪的茶市銷率只有0.72倍，考慮到任何成長型公司的估值普遍都應高於1倍，並且通常要高得多時，這個市銷率就顯得相當低了。茶百道上周提交的IPO啓動文件顯示，按每股17.5港元的IPO價格計算，其市值約為260億港元。以去年169億元的收入計算，該公司的市銷率為1.4倍，約是奈雪的茶的一倍。 但與咖啡連鎖運營商相比，茶百道這個市銷率也沒什麼值得興奮。本土咖啡巨頭瑞幸咖啡(LKNCY.US)和視中國為第二大市場的星巴克(SBUX.US)的市銷率都比它高，分別為2.1倍和2.7倍。 在這方面，關鍵是投資者對現在新入市的這批高端茶飲製造商非常謹慎，因為激烈的競爭可能會迫使其中一些在未來幾年倒閉。這意味著，我們可能會看到，這些股票在未來一兩年內流入市場時面臨一定的壓力。 增長緩慢 說了這麼多，我們再看看最新季報。報告顯示，奈雪的茶一季度新店開業速度明顯放緩，這通常是天氣寒冷抑制消費所致。本季度，新開直營門店23家，截至3月底，門店總數達到1,597家。與去年第四季度的214家新店和第三季度的166家新店相比，新開店數量大幅放緩。 但我們也應該注意到，最新的門店數量比2023年3月底的923家直營門店增加了70%以上。 繼去年決定進軍特許經營業務後，奈雪還於3月底首次透露，店面網絡新增205家加盟店。儘管如此，該公司約1,800家直營和加盟店的總數，仍遠遠落後於茶百道在去年9月底的近8,000家，與蜜雪冰城當時冠絕同行的3.6萬家門店更是沒法比。茶百島和蜜雪冰城幾乎所有門店都是加盟店。 奈雪還首次詳細討論了加盟計劃的進展情況，計劃旨在幫助它擴展到中國的三四線城市。此番討論似表明，公司在嘗試更激進的擴張，以趕上規模更大的競爭對手前，仍在試驗這種商業模式。 公司表示：“業務方面，2024年2月，我們優化了對加盟商的要求，門店店型更靈活，面積要求有所下降，單店投資金額也下降到人民幣58萬元。這將幫助降低加盟商的資金壓力，助力加盟業務持續增長。” 投資者對新財報並沒有留下太深的印象，港股週五早盤奈雪的茶股價下跌3.8%。以此計算，該股今年迄今為止已經下跌了約30%，較2021年的IPO價格下跌了90%，從中可以看到我們前面提到的投資者的懷疑態度。 加盟業務將不可避免地給奈雪的茶帶來新問題，最明顯的是品控和利潤率壓力。該公司目前的毛利率約為40%，相比之下，茶百道為34%，另外兩家已申請在香港上市的大型茶飲連鎖店滬上阿姨和古茗的毛利率約為31%。 總言之，由於越來越多的競爭對手登陸港交所，投資者中短期內可能不會對奈雪太感興趣。但從長遠來看，如果公司能夠快速擴大加盟業務而不過多犧牲利潤率，它可能還可證明自己的吸引力。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

美國證券監管機構指控這家雲服務提供商存在虛報收入，但由於該公司配合調查，未對其處以罰款 重點： 美國證券交易委員會(SEC)指控雲服務提供商容聯雲收入造假，但也對它配合調查予以認可 公司於12月宣布對董事會進行大改組，但由於競爭激烈和中國經濟放緩，它的重建還有很長的路要走      陽歌 它曾是這個凍結期前最後一批在紐約上市的大型集資公司，2021年2月在紐約上市時籌集了3.2億美元，中國雲服務市場被寄予厚望。但在2022年5月被曝出高達3,000萬元的銷售額造假後，原本財務業績已一般的容聯雲通訊(RAASY.US)股價，由面對一場毛毛雨變成經歷傾盆大雨。 現在，在美國證券交易委員會(SEC)發布最新公告，宣佈就對該公司的欺詐指控達成和解後，容聯雲希望把這一段算不上光彩的過往翻過去。公司想效仿同樣爆出醜聞的瑞幸咖啡(LKNCY.US)，後者在2020年承認了規模更大的造假，此事令華爾街陷入震蕩，並且可能是SEC從2021年開始打壓中國公司IPO背後的一個導火線。 容聯雲一事也對同城快遞服務提供商達達(DADA.US)產生了影響，該公司上個月也剛剛承認存在類似的財務造假行為。 三個案例都值得注意，因為它們的欺詐行為是通過內部審計，而不是通過SEC發起的調查發現的。這在一定程度上是由於SEC之前幾乎無法查閱這些公司的內部賬簿，因為它們的大部分乃至全部會計記錄都在中國，不在SEC的觸及範圍內。但這種情況在2022年發生了變化，SEC通過與中國證券監管機構達成的一項具有里程碑的信息共享協議，獲得了查閱權限。 整體來看，所有這些事態發展應該都會讓外國投資者放心，在美上市的中國公司財報正變得更加真實可信。但目前尚不清楚容聯雲、瑞幸咖啡和達達等公司的過錯，最終是否會得到原諒，並獲准重返華爾街的主要交易所。 在分別被納斯達克和紐約證券交易所正式摘牌後，瑞幸咖啡和容聯雲目前都只能在場外交易。達達仍在納斯達克交易，但如果無法在清理會計爛攤子的同時提交年報，它可能會面臨摘牌壓力。瑞幸咖啡此前曾表示，如果納斯達克允許，它希望重新上市，但納斯達克尚未就此事公開發表評論。 可能因為和解協議剛達成，還沒顧上考慮重新上市的可能性，容聯雲表示仍在確定下一步行動。 雖然被SEC指控欺詐顯然從來都不是啥好事，但考慮到各種情況，此次和解的條款似乎是容聯雲所能期望的最好。尤其值得注意的是，由於容聯雲全力配合調查，SEC並未對它的違法行為處以罰款。這與瑞幸咖啡形成了鮮明對比，後者因將2019年的收入誇大了22億元（相當於它當時預期年銷售額的40%左右），而在2020年被罰款1.8億美元。 SEC的認可 事實上，容聯雲對此事的處理，SEC是持認可態度的。 在上週四發表的聲明中，它表示：「證交會決定不對容聯雲實施民事處罰，因為該公司主動報告了存在的會計問題，全力配合了工作人員的調查，並迅速採取了補救措施。」SEC稱，調查發現，「面對完成嚴格的季度銷售目標的壓力，兩名高級管理人員指示手下，不恰當地確認了許多合同的收入，而這些合同要麼沒有完成，要麼有的甚至都還沒有開始執行。」 SEC聲明的語氣總體上是肯定的，這一點意義重大，因為容聯雲未來如果重新上市的話，紐約證交所必定會將這種態度考慮進去。該股目前的交易價格只有0.0002美分，自去年6月宣佈退市以來，其交易價格大多低於1美分。 從那時起，該公司不僅忙於修復與SEC的關係，還忙於穩定自己的陣腳。在這方面最重要的一步是去年12月，宣佈公司董事會五名成員辭職，其中包括首席執行官孫昌勳放棄了董事長職位。其他離任的董事，包括首席財務官李亦鵬和首席產品官熊謝剛。 然而，值得注意的是，孫、李、熊雖然離開了董事會，但都保留了在公司的職位。這與瑞幸咖啡截然不同，瑞幸的兩名高管在欺詐事件發生後都被趕出公司。瑞幸隨後組建了新的管理團隊，開始了一段快速增長的故事，贏回了投資者，股價從2020年的低點推高了10倍以上。 如果容聯雲能夠證明已經進行了充分的改革，SEC可能會對其重新上市持開放態度，那麼贏回投資者的一個主要障礙可能只是增長的停滯。在醜聞發生前的最後一份財報中，公司算不上一顆冉冉升起的新星，2021年三季度的收入同比增長44.3%，達到2.76億元。若扣除欺詐行為，實際增長率將降至30%左右，但不管怎麼說，實際金額都相對較小。 現實情況是，經歷了多年的高速增長後，中國經濟正在急劇放緩，這可能會影響企業在雲服務等方面的支出。與此同時，美國的出口限制也可能影響該行業的發展，這是電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)最近決定放棄之前計劃將雲部門剝離為獨立公司的背後一個因素。 總的來說，容聯雲的整體前景仍然相當不明朗。SEC的肯定態度可能會為該公司重新上市鋪平道路，如果它想重新上市的話。首先它需要讓投資者相信，自己是一個有未來的企業，而在當前的經濟環境，同時在老的管理層仍然在位的情況下，恐怕不是一件容易的事情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家曾經醜聞纏身的中國咖啡連鎖營運商，第三季門店數量、營業收入及純利都大幅上升 重點︰ 受到「醬香拿鐵」熱賣帶動，瑞幸咖啡第三季營收和淨利潤也按年增長逾八成 瑞幸聯合創辦人、董事長兼首席執行官郭謹一揚言，9.9元咖啡將會常態化，意味價格戰將會持續 　 裴梓龍 中國咖啡界在這兩個月最火熱的話題，必然是中國白酒豪門聯乘網紅咖啡推出的「醬香拿鐵」，這款全新產品，為正走在浴火重生之路的中國咖啡連鎖品牌瑞幸咖啡(LKNCY.US)添加不少動力。 這款與貴州茅台(600519.SH)聯合推出的特色產品，一杯價格38元，使用優惠券後只需19元，在9月4日開賣首天便售出超過542萬杯，單日營業額逾一億元；其後瑞幸再與經典動畫“Tom and Jerry”合作，推出一杯只需9.9元的聯名咖啡，吸納不少年輕消費者。 瑞幸與知名品牌合作的一系列攻勢，巧妙的拿捏了新一代消費者貪新鮮的心理，不只為公司收獲網上流量，也為東山再起打下了強心針。 根據瑞幸第三季業績，無論是門店數量、營業收入及純利都大幅上升，在「醬香拿鐵」帶動下，實現營收72億元，按年大增84.9%，其中自營門店收入比去年增長79.3%至51.4億元；加盟店的收入增長更快，比去年同期上升了105%，達18.4億元。因此，其淨利潤也大增86.9%至9.88億元。 這家曾經醜聞纏身的中國連鎖咖啡「一哥」，經過近兩年重整，仍堅持着快速擴充的策略。瑞幸在第三季新開了2,437家門店，截至9月底，門店總數已達到13,273家，其中自營店共8,807家，加盟店4,466家，繼續保持行業領先地位。 但是，風光背後也並非全無憂慮，伴隨門店數量大幅上升，成本壓力也越來越大，該公司第三季物料成本上漲約120%，佔總收入達44%；租金開支上升85%，佔總收入19.8%；然而增長最多是銷售及營銷開支，按年多了約141%，佔總收入5.34%，主要因為品牌宣傳的投入增加。 「燒錢」宣傳為瑞幸帶來不錯成效，第三季新客戶超過3,000萬，月均交易客戶再創歷史新高，達到5,848萬，按年增長1.3倍，累計消費客戶已經超過兩億。雖然「燒錢」的反效果是毛利率下跌，但這種中國式「劈價大戰」，相信仍會在咖啡市場繼續，因為瑞幸前聯合創辦人、前管理層陸正耀和錢治亞在財務造假風波被瑞幸罷免後，去年10月創辦的庫迪咖啡，正密謀吞佔瑞幸的市場。 庫迪咖啡高調造勢、瘋狂補貼、高速開店，所用的正好是瑞幸成立之初的策略，它打着每杯咖啡9.9元的旗幟，全速開店狙擊瑞幸。 今年6月初，瑞幸門店突破一萬家，公司正式亮出「讓高品質咖啡進入9.9時代」的口號，意味與庫迪正式開打價格戰。瑞幸聯合創辦人、董事長兼首席執行官郭謹一在財報後的電話會議中更直接表態，揚言9.9元活動將會常態化，意味已決心要把價格戰打下去。 價格戰影響毛利率 受到價格戰影響，瑞幸第三季客戶單價下跌到12元至13元，毛利率按年大降7個百分點至56%，按季也減少4.3個百分點。郭謹一強調，第四季受到季節性影響、加上產品組合調整，以及原材料成本繼續上升，利潤率可能進一步下降，但瑞幸加快提升市佔率的目標將進一步強化。換句話說，瑞幸將犧牲毛利率與庫迪拚市場。 至於庫迪也沒有停下腳步，其董事長兼首席執行官錢治亞於10月22日發出內部信件，強調2025年的全球目標門店達到兩萬家，更披露截至發信當天，庫迪的門店已有6,061家，全球排名第四。 另一方面，庫迪更與中國(安徽)自由貿易試驗區蕪湖片區在11月初簽約，庫迪咖啡國際供應鏈基地落戶蕪湖綜合保稅區內，主要涵蓋咖啡豆倉儲、烘焙、食品加工、製造及貿易等，估計可以為公司節約成本，增強實力與瑞幸打價格戰。 目前中國經濟復甦不如預期，消費者對價格變得更敏感，瑞幸與庫迪的共同敵人星巴克(SBUX.US)暫時沒有加入價格戰，所以該公司第四財季的中國平均客單價格僅下跌3%，但其整體銷售額僅增長5%，比全球平均的8%為低。 面對大型連續咖啡店的低價策略，率先陣亡的是中高價獨立咖啡店，這些小店被擠壓得喘不過氣。據行業資料顯示，截至今年10月29日，中國共有19.16萬家咖啡店，雖然新增了9.5萬家，但已關閉的多達4.4萬家，當中大多都是獨立咖啡店。 財經媒體界面新聞便援引一名獨立咖啡店主稱，今年5月，瑞幸和庫迪相繼在他的店舖不到200米距離開店，直接令他的生意減少一半，雖然他曾嘗試加入價格戰，推出8.8元優惠券，但隨即出現虧損，直言「獨立咖啡店被9.9元咖啡捲死了。」 雖然瑞幸已在納斯達克除牌，但仍可以在場外的OTC市場交易，截至上周五，其股價在過去半年已累漲近五成，市值增至93.2億美元(679億元)，遠比星巴克股價同期下跌4.2%的表現好。瑞幸最新市盈率也達到36.4倍，高於星巴克的28.6倍。由此可見，即使瑞幸正面臨一場殘酷的咖啡價格戰，但投資者仍傾向投以信心一票。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家高級茶飲銷售商，周末在深圳開了首家茶館概念店，以實惠的價格供應中式茶飲和小吃 重點： 奈雪的茶在深圳開了一家概念店，嘗試以一種新的門店模式，用實惠的價格售賣中式茶飲 這家高級茶飲銷售商，今年上半年首次錄得調整後利潤，但隨著消費者控制支出，它可能面臨挑戰       陽歌 高級茶飲銷售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)正在回歸中國根源。 這家中國最大的上市高級茶飲銷售商，為了擴大對傳統飲茶人群的吸引力，近日正式開設了第一家奈雪茶院概念店。 這一家新店的中國特色非常明顯，使用了大量的竹子和庭院風格的主題，這與奈雪的茶在全國近1,200家門店有所不同，後者更像星巴克(SBUX.US)和瑞幸咖啡(LKNCY.US)等領先的咖啡連鎖店。而且這家概念店，開在很多中國頂尖科技公司所在的深圳，突顯出目標客戶直指年輕人群。 奈雪的茶上周在社交媒體上發帖宣布了這家新連鎖店，並用了不少照片來展示其中式風格。但關於該門店模式的計劃詳情，不置一詞，這表明可能還處於試驗階段，之後奈雪的茶才會決定是否，以及如何擴張。 該公司目前正大舉擴張門店，這些門店大致分為星巴克式的門店和小型門店。在星巴克式的門店裡，人們可以坐下來和朋友一起喝點東西，而小型門店面向的是即買即走的人群。因此，該公司試圖從擁擠的高級茶飲市場中脫穎而出之際，這種新模式代表了一個新方向。 這個故事中的一些線索，可能標誌中國茶飲開啓了新的篇章。 其中之一是中國年輕人中的一種懷舊，以及文化重新發現，如今穿唐朝服飾特別流行。這些人無疑更願意穿著古裝，和朋友在傳統風格的地方喝荼，而不是在星巴克。 實際上，這種新的茶院店供應的主要是傳統的散葉茶，以及各種小吃。同樣重要的是，這些茶飲和小吃都相當實惠，據一家媒體報道，荼單上的22種茶產品售價最低5元（約0.7美元），最高21元。這一點非常重要，大家在中國看到的大多數傳統風格的茶館，都是些昂貴的地方，人均消費往往在100元或以上。這意味著奈雪的茶，希望讓這些新茶館成為更實惠的地方，可供年輕人聚會和消遣。 這可能是一個重要的因素，因中國經濟經歷了多年的高速增長後，最近顯現出大幅放緩的跡象。消費者隨之變得更加關注預算，並可能已經開始減少在高級茶飲等物品上的支出。奈雪的茶報告稱，今年上半年門店單筆訂單平均價格為32.4元，較去年同期的36.7元下降了10%以上。 中國公司 這個故事背後的另一個主線是文化，第三個因素更多是財務方面的。在文化方面，奈雪的茶正試圖為打造一個更加中國化的身份，擺脫品牌在創立以來，努力培養的日式風格。在財務方面，公司今年上半年首次報告了調整後的利潤，現正努力保持盈利，並極力在一個過熱的市場中保持領先地位。 文化方面，奈雪的茶非常清楚，因為極力讓自己看起來像日本品牌，可能會受到攻擊。另外兩家中國公司，即零售商名創優品(MNSO.US; 9896.HK)和運動服飾銷售商李寧(2331.HK)，去年都因這樣的失誤而受到抨擊。 在這兩起事件中，兩家公司的股票都蒙受了巨大損失，在事態最終平息之前，它們都遭遇了公關災難。奈雪的茶無疑意識到了這種攻擊的危險，在過去一年里，它一直在努力讓自己看起來更中國，其中可能包括推出這些最新的傳統茶院。 然後是盈利問題。自2019年（有數據可查的第一年）報告虧損以來，今年上半年奈雪的茶再次實現調整後盈利7,020萬元，扭轉了上年同期虧損2.49億元的局面。但實現盈利的主要原因是成本控制，包括更加重視小型門店模式，以節省租金。 現實情況是，中國的高級咖啡和茶市場已經相當飽和，充斥著很多大牌，比如喜茶、蜜雪冰城、新時沏奶茶、古茗、滬上阿姨和茶百道等等。到目前為止，這些公司都沒有上市，不過據彭博新聞社最近的報道，很多公司可能正在籌備IPO。投資者在這個擁擠的行業中將會有更多的選擇，無可避免會從奈雪的茶的股票中抽走一些資金。 儘管已實現盈利，但奈雪的茶今年的股票表現並不好。自1月份以來，已下跌約35%，目前的預期市盈率低迷，只有11倍，市銷率也同樣疲軟，為1.2倍。相比之下，瑞幸咖啡目前的市盈率高達37倍，市銷率高達4.4倍，而在國內上市的香飄飄(603711.SH)也分別為22倍和1.8倍。 對於奈雪的茶，我們目前還不會全面否定，不過的確預計它將面臨挑戰，因為它已沒有削減成本的選擇空間了，而且競爭仍然激烈。與此同時，進軍傳統茶館，看來是一種有趣的多元化舉措，但可能仍是一個沒有重大增長潛力的小眾市場。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏