CSRC acknowledges receipt of first US IPO listing application

首家公司提出新申請 中美IPO列車緩緩前行

威美控股有限公司成為首家赴美上市候選企業,正在按照中國對所有尋求海外上市的中國公司要求的新申請流程推進 重點: 中國證券監管機構表示,已收到威美控股赴美上市的申請 這則通知表明,持續兩年的中國公司赴美上市暫停可能很快就要結束了,或釋放數十億美元的新IPO   陽歌 上海的威美控股有限公司名字聽上去相當普通。同樣毫無新奇之處的,是它的業務——為紡織企業提供供應鏈管理服務。 但上周出現在中國證監會網站上的一份公告裏後,這家名不見經傳的公司所承載的含義,可能遠非其名字和業務所能比擬。在週三的一則簡短通知中,中國證監會稱,它已於5月30日收到威美控股有限公司正式提出的赴美上市申請。 這是自3月31日新規定生效以來,中國證監會首次發出此類涉及中國公司尋求赴美上市的通知。新規定要求所有希望在海外上市的中國公司,必須首先獲得國內證券監管機構的批准。觀察人士將此通知解讀為,恢復美國上市的申請已悄然開始進入了中國證監會的審批程序,首批公司可能會在接下來的幾個月內獲得批准。 這樣的發展最終可能會打破兩年多來的僵局——一度源源不斷的中國公司赴美上市近乎停止。此前三十年裏,這列橫跨太平洋的IPO列車曾幫助數以百計的中國企業在紐約上市,包括電子商務巨頭阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)和京東(JD.US),以及領先的搜索引擎百度(BIDU.US;9888.HK)和類似Twitter的微博(WB.US;9898.HK)等知名企業。 這裏面有一段相當長的歷史,我們稍後再來詳細介紹。但最重要的是,中國公司在紐約IPO的恢復或將釋放大量被壓抑的需求,可能會在不遠的將來引發數十億美元的新上市。 當然,自從美中雙方在2021年年中對中國公司在紐約新上市猛踩剎車以來,情況已經發生了很大變化。今年全球IPO市場進入深度凍結狀態,因此我們很可能不會看到很多中國公司在紐約上市,即便它們依然可以這麼做。以前湧向紐約的中國民營企業現在有了許多其他同樣有吸引力且爭議較小的選擇,可以在離家更近的地方上市。 儘管如此,紐約對許多中國公司來說始終比兩個主要的替代選擇,即港交所和中國內地兩個納斯達克式的市場更有吸引力。特別是後面的兩個市場,在一定程度上滿足了之前湧向紐約的高增長初創企業的需要。 最值得注意的是,紐約提供的流動性遠高於其他替代選擇,包括接觸來自世界各地的幾乎所有大中型機構投資者。它還有著相對簡單的註冊制上市體系,並提供中國境內通常更難實現的外幣。 持續兩年的僵局已呈現可能很快就會被打破的跡象,也許是上周在美國上市的中概股大幅上漲的一個因素,從中國ETF-iShares MSCI (MCHI.US)上漲 9%這一點中可見一斑。此輪上漲背後更大的不相關因素可能是,根據中共中央政治局最新會議發出的訊號,種種跡象表明,北京可能終於準備採取更積極的行動來扶持中國疲軟的經濟。 兩年的沉默 在這一背景下,我們將在本文的後半部分回顧使我們走到這一步的歷史。我們還將仔細研究一下威美控股有限公司。 IPO暫停兩年是太平洋兩岸的力量共同所致。美國方面,美國證券監管機構對於在懷疑中國公司存在違規行為時,無法獲取其會計記錄從而進行調查感到失望。中國的擔憂則落腳於數據安全,因為它擔心擁有大量數據的中國大型企業在美國上市可能會導致美國政府獲取這些數據,從而危及國家安全。 大約一年前,美國和中國證券監管機構簽署了一項具有里程碑意義的信息共享協議,美國的擔憂得到了解決。在目前的試行階段,該協議得到了雙方的積極評價。中國通過設立申請程序解決了自己的擔憂,該程序於3月31日正式啓動,之後中國證監會就發佈了威美控股有限公司IPO申請備案的通知。 選擇威美控股有限公司作為首家可能恢復在紐約上市的公司似乎並非巧合。這是因為它非常普通,沒有爭議,從事的是一個非常傳統的行業,不太可能構成任何國家安全風險。威美控股有限公司自己似乎也認識到了這一點,對自己非常有信心,它已於4月底向美國證券交易委員會提交了招股說明書,並於5月中旬進行了更新。 文件顯示,該公司規模相當小,尋求籌集約1,500萬美元(1.07億元),市值達到5,000萬美元左右。它的收入相當一般,增長速度也不是太快,去年增幅15%,約1.15 億元。 事實上,中國證監會迄今已發佈了10份中國企業尋求海外上市的通知。但威美控股有限公司是第一家明確尋求在美國上市的公司,其他幾家公司都瞄準了不那麼敏感的港交所。自新的申請程序啓動以來,已有近100家公司提交了海外上市申請,其中約四分之三的企業的目標是香港,其餘的則尋求赴美上市。 威美控股有限公司是第一家重新啓動中美IPO列車的公司,這似乎頗為合適,因為它既傳統,又帶點高科技成份——它的定位是紡織行業的供應鏈管理服務供應商。 在某種程度上說,該申請的批准幾乎是鐵板釘釘的事情,因為監管機構可能會認定,這樣的上市不會帶來任何國家安全風險。如果接下來有一家規模更大、更注重技術的公司走通這條新的IPO道路,那麼下一個重大步驟將會到來。這才是更為典型的情況,大型中國科技公司過去往往瞄準紐約上市,籌集的資金往往在1億美元或更多。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

中概股審計機構 遭美方給予差評

美國證券監管機構的會計部門發現,接受兩家獨立審計機構檢查的8家中國公司中,有7家的審計工作存在重大問題 重點: 美國證券監管機構的會計部門發現,在接受其檢查的8家在美上市中國公司中,7家的獨立審計工作存在重大問題 美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)稱,在去年秋天根據一項新的美中信息共享協議發現的缺陷,在這類首次檢查中相當普遍    陽歌 向前兩步,後退一步。 這是美國方面就去年8月美國證交會(SEC)與中國證監會(CSRC)簽署一項具有里程碑意義的信息共享協議中,所發佈的最新報告之基本論調。該協定標誌著雙方在更好地監管在美上市中國公司方面的合作,向前邁出了重要的一步。去年9月,雙方又向前邁出了一大步,根據新協議聯合進行了首輪審計。 但上市公司會計監督委員會(PCAOB)週三發佈的最新報告看上去有些糟糕,即便這個SEC下屬的會計部門,已努力淡化其評估的嚴重性。 去年12月對信息共享協議的執行情況發佈初步評估結果時,PCAOB對中國證券監管機構評價頗高。一支由30多名PCAOB檢查人員組成的團隊,在香港對8家在美上市中國公司的獨立審計工作進行了檢查後,它稱讚中國證監會讓該團隊「史上首次獲得檢查和調查中國公司的完整許可權」。 這個評估在最新報告中保持不變,或者至少PCAOB沒有對獲取在美上市中國公司獨立審計記錄的許可權提出新的擔憂。相反,最新報告直指這些公司聘用的兩家審計機構表現不佳,一家是隸屬於全球巨頭畢馬威的畢馬威華振會計師事務所,其總部位於中國內地,另一家是普華永道旗下的香港分支機搆羅兵咸永道(PricewaterhouseCoopers)。 這兩家是大約40%在美上市中國公司的獨立審計機構,也是PCAOB首輪檢查的對象,它們的審計工作似乎沒有得到高分。 PCAOB表示,其團隊在審查中發現,畢馬威華振會計師事務所進行的全部四項審計業務,都存在重大問題。羅兵咸永道的情況僅僅略好一些,PCAOB審查的四項審計業務中,有三項顯示存在重大問題。 「兩份報告都顯示出不能接受的I.A部分缺陷率,此類缺陷非常嚴重,這促使PCAOB工作人員認為,會計師事務所未能獲得足夠充分適當的審計證據,來支持其在上市公司財務報表或財務報告內部控制方面的工作,」PCAOB主席Erica Y. Williams在最新報告中說。 她接著稱這類缺陷「不能接受」,不過她很快又試圖讓自己的批評變得溫和些。 「與此同時,在首次接受檢查的司法管轄區發現如此高的缺陷率並不意外,」她說。「PCAOB工作人員在中國內地和香港的公司中發現的缺陷,與PCAOB在世界各地的其他首次檢查中遇到的結果類型和數量一致。」 最新報告接著表示,PCAOB正在為今年對在美上市中國公司其餘的會計師事務所進行新一輪檢查做準備,其中可能包括安永和德勤在中國內地或香港的分支機搆,它們也有這類審計業務。我們懷疑,它們和PCAOB首次檢查的審計機構,可能會產生類似的糟糕結果。 嚴厲的老闆 對於PCAOB不太理想的評估,投資者似乎不以為意,中國ETF-iShares MSCI(MCHI.US)週三下跌0.4%,而Invesco金龍中國ETF(PGJ.US)實際上還上漲了0.1%。但這兩個指數今年迄今均呈跌勢,較1月底和2月初觸及的高位大幅回落。在中美簽署信息共享協議以及PCAOB去年12月的積極評估推動下,這兩個指數最初出現了反彈。 說實話,對於PCAOB給畢馬威華振會計師事務所和羅兵咸永道給予不及格的分數,我們並不意外。因為這些審計機構多年來一直拿中國政府不得向SEC提供審計記錄的禁令當擋箭牌,這意味著它們基本上不用擔心面臨美國監管機構的審查。 此外,許多中國初創公司內部也經常採用激進的會計方法,比如說,讓公司的收入看起來虛高,並淡化回款等問題。雖然大多數在美國的審計機構永遠不會允許這種做法,但在中國的審計機構可能願意接受這種做法,以便從許多經常從事這種激進會計做法的中國公司那裏拿到業務。 我們不知道這些審機構出現這些問題的確切原因,可能是確實存在錯誤,也可能是工作沒有做到位,或者其他什麼原因。但不管怎樣,它們可能都相信這些問題是不會被外人發現的,因為它們知道自己的工作在過去是從來不會被監管機構審查的。 PCAOB非常直接地表示,這些審計機構需要立刻作出改進,否則未來可能會被禁止審計美國上市公司。「如果發現違規,我們的執法團隊將會毫不猶豫地建議進行制裁,包括處以巨額罰款,並且禁止不良行為者今後從事審計工作,」PCAOB說。 那麼,這給我們帶來了什麼呢? 歸根結底,任何此類重大轉變,即公司突然從相對的獨立王國變成必須承擔承擔更多責任,顯然都需要做出重大調整。大型獨立審計機構現在已經意識到,它們之前許多放水的做法從今以後不再被接受,它們需要大幅改進自己的行為。 與此同時,最新的公告僅僅批評了兩家審計機構,而沒有提及信息共享協議或中國監管機構在執行層面的角色,這是相對令人鼓舞的一點。最終,一家或者多家審計機構因為沒有達到PCAOB的標準而受到懲罰這種情況還是有可能出現的。這對相關審計機構來說,肯定是一個重大挫折,但似乎不大會影響中國公司未來在美國的上市。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏

快訊:PCAOB提前完成在港審計中概股

最新:據《彭博》上周五引述消息人士報道,美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的官員,已提前完成在香港對中概股的首輪現場審計工作,可能於未來幾星期提交初步報告。利好:報道指出,PCAOB的數十名檢查人員或於剛過去的周末離開香港。該審計工作本來預定持續至11月中旬,如今能提早完成,可能反映工作進展順利。值得關注:PCAOB即將發表的報告,可能會就審計調查結果列出相關公司的不足或需要改善事項,如內部控制和記錄保存等。深度:2020年底,時任美國總統特朗普簽署的《外國公司問責法案》(HFCAA)最終修正案規定,如果外國控股公司、包括200多只中概股連續三年不符合美國會計標準,便有機會被美國證券交易委員會從當地交易所除牌,意味最快將於2024年退市。事件其後膠着了一年多,直於今年8月底出現突破,美中兩國的證券監管機構達成一項協議,容許PCAOB派員在香港查閱中概股的審計紀錄,而阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、京東(JD.US; 9618.HK)與百勝中國(YUMC.US; 9987,HK)成為首批被檢查的中概股。市場反應:美國上市的中概股上周五普遍上升,反映這些股份表現的納斯達克金龍中國指數大漲8.8%至5,468點,但仍然處於過去52周的中下區間。記者:何仲尼欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

快訊: 美中證券交換信息協議 存重大問題而且時間不多

最新: 美國證券交易委員會(SEC)的一位官員表示,盡管最近美國和中國證券監管之間就信息共享協議的談判取得了進展,但達成此類協議的“重大問題仍然存在,而時間不多了”。 利好: 美國SEC國際事務辦公室主任Y.J. Fischer在周二發表的講話中表示,最近與中國證監會的會談是“富有成效的”和“建設性的”。 值得關注: Fischer警告說,即使達成協議,也需要更多時間讓中國公司遵守美國《外國公司責任法案》(HFCAA)。他表示,與美國SEC合作的會計監管機構,需要時間來確定能否根據協議條款從中國内地和香港獲取信息。 深度: 與中國證監會與其他中國官員更為樂觀的語氣相比,最新的評論延續了SEC最近的謹慎言論趨勢。雙方正試圖就一項信息共享協議進行談判,該協議將允許美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)從在美國上市的中國公司審計師獲取審計記錄。中國認為這些記錄屬於國家機密,因此當地法律目前禁止這些審計師分享他們的記錄。美國於2020年底通過了HFCAA,給予中國三年時間來授予PCAOB的此類訪問權限。否則,美國證券交易委員會可能會開始強制將目前在美國上市的 250多家中國公司退市。 市場反應: 周二在美上市的中國公司股票下跌,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、京東(JD.US; 9618.HK)和百度(BIDU.US; 9888.HK)等股票均下跌5%到7%之間。 翻譯:陽歌 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裏