萬寶盛華

這個去年在世界盃大撒金錢賣廣告導致虧損的中國領先網上招聘平台，今年已連賺三個季度。 重點︰ BOSS直聘第三季淨利潤按年大漲1倍，更令市場意外的，是派發特別股息共約8,000萬美元 藍領市場成為BOSS直聘核心增長動力，收入佔比提升至35% 　 歐美美 當同行都在減省開支，中國領先的網上招聘公司看準科技有限公司(下稱BOSS直聘，BZ.US; 2076.HK)去年底在中國新冠疫情嚴控之時，仍花巨資在世界盃大賣廣告，令營銷開支上升，但最終證明這位BOSS選對了方向。 BOSS直聘去年第四季正是受到經營成本大漲70%，導致公司陷入虧損1.85億元，當時的經營現金流入也按年下降了70%。不過，正是因為營銷取得巨大成功，這位BOSS押中了中國官方全面解除新冠清零政策。 該公司今年連續三個季度都重新錄得盈利，最新更宣佈派發特別現金股息，總額約8,000萬美元(5.8億元)，每股普通股0.09美元，即每美國存托證券(ADS)0.18美元，以表達公司對業績增長有長期信心；另外，它更宣佈股份回購計劃，有意在未來一年內回購不超過1.5億美元股份。 根據BOSS直聘第三季的業績報告顯示，其營收按年增長36%至16.1億元，淨利潤更比去年同期上漲101%，達4.26億元，經調整淨利潤為7.14億元，按年增長89.6%。總結首三季，營收則增長27.5%至43.7億元，淨利潤更大幅增長163%至7.68億元。 不只如此，BOSS直聘對今年第四季的預測也相當樂觀，預期收入將介乎15.1億至15.5億元，按年增長39.6%至43.3%，意味第四季的收入增速將比今年前三季度更快。隨着連串利好消息公布，帶動了投資者的樂觀情緒，業績公布當天，其美股直接高開逾5%，全日大漲7.2%。 市場對BOSS直聘的信心同樣反應在其估值上，它作為國內領先的網上招聘平台，預測市盈率約53倍，高於同行同道獵聘(6100.HK)的34.2倍，至於美國巨頭萬寶盛華(MAN.US)更只有13倍。 拆開BOSS直聘業績，其營業成本及費用總額比去年同期增加了30.1%至13.6億元，然而營銷費用的增幅略減至15.2%，只有4.57億元。 從成績上來看，錢花的很有效果，第三季平均月活躍用戶按年增長37.7%至4,460萬名，截至9月底止12個月的總付費企業客戶，也比去年多了32.4%，達4,900萬名。由於用戶增加，公司最主要收入來源：對企業客戶的線上招聘服務收入，比去年同期增長36.7%，達15.92億元。 如果有留意中概股的投資者，可能會發現整體表現疲軟的股份中，有一群異軍突起的公司，以拼多多(PDD.US)為例，今年股價累漲逾36%，拋離網購老大哥阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)及京東(JD.US;9618.HK)，被看好的其中一個原因，是因為它主攻下沉市場，而BOSS直聘也正在這個市場全面布局，特別是藍領階層。 藍領成核心增長動力 BOSS直聘一名管理層在電話會議中透露：「公司第三季度的藍領收入，佔比已經增長至近35%」，而且在二線及以下城市的職位、求職者增長趨勢非常明顯，下沉市場滲透率也一直在提升，在中國中部的多個三四線城市，無論是崗位或求職者的增速仍有高水平表現。 事實上，BOSS直聘去年來港上市時，已經在招股文件中表明看好藍領與下沉市場，其藍領用戶認證人數已經由2019年的1,070萬人，增加至2022年第三季的3,340萬人，增速超越白領及金領。 在中國經濟仍處於疲弱的大環境下，以往房地產、教培、數字經濟、金融及娛樂等多個行業都受到嚴重打擊，不少職位已不存在，新一代畢業生找工作時也不得不面對現實，在年輕人失業率維持高位時，也要放下身段，轉戰藍領尋找出路。 另一方面，中國在疫後重啟經濟，官方正全力刺激復甦，令市場需要不少藍領工作。雖然中國政府今年沒有再公布「最缺工」職業調查，但根據今年1月份發布的《2022年第四季度全國招聘大於求職「最缺工」的100個職業排行》，前十的崗位全屬藍領，前三名為營銷員、汽車生產線操作員及快遞員。 參考BOSS直聘的數據，招聘職位中，以服務業增長最多，包括服務員、營業員、後廚等與線下實體消費相關的職位增長顯著，至於快遞員、貨車司機、倉庫管理員及配送員的職位增長速度也很快，估計在中國經濟持續復甦下，BOSS直聘將受惠於其精準配對藍領求職者的需求。 國泰君安對BOSS直聘第三季業績發表了研究報告，認為頭部企業招聘需求正在回暖，協助其收入在逆勢中實現環比加速，但客戶付費意願仍待提升，其中服務業藍領收入佔比達35%，成為核心增長驅動力。 另外，BOSS直聘管理層透露，公司的核心戰略仍在於用戶量增長，國泰君安認為，由於近年其營銷費用規模效應開始顯現，在用戶量增長下，將驅動利潤率持續提升，公司正處於市場份額提升，利潤釋放的正面循環，維持該股「增持」評級，並上調2023至2025年經調整淨利潤至19.2億元、24.8億元及31.9億元，在考慮招聘行業景氣度及港股整體估值水平後，對其港股給予目標價83.6港元。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家中國領先的網上招聘平台去年第四季營業成本飆升70%，導致期內錄得虧損 重點： BOSS直聘上季度營收持平，卻因花巨資在世界盃上賣廣告和在香港二次上市而錄得虧損 該公司表示，今年首兩個月招聘服務需求激增，因為企業在去年底因疫情大規模裁員後，已開始重新聘請員工 　 陽歌 人人都喜歡逆向投資。這是領先的網上招聘公司看準科技有限公司(BZ.US; 2076.HK，又名BOSS直聘)最新業績中的關鍵亮點之一。去年第四季，該公司增加支出，而其他所有公司幾乎都正好相反。 根據本周較早前發佈的最新季報，該公司在去年最後三個月的經營成本飆升70%。這導致這家旗下營運著廣受歡迎的BOSS直聘服務的公司陷入虧損，並使其淨現金流入量下降了70%。 但投資者似乎並不介意，在業績公佈後的第二天，更把其股價抬高了6%。經歷了輕微上漲後，BOSS直聘目前的股價為18.95美元，與近兩年前IPO時的19美元幾乎持平。這雖然不算是甚麼成就，但在目前的市況下，看上去還是相當不錯，因為在那時於美國上市的中國公司，現在的交易價格大多都比IPO價格低80%甚至更多。 BOSS直聘與大多數虧損互聯網同行的區別，在於其盈利能力，在第四季陷入虧損之前，它大部分時候都是盈利的。該公司也是中國利潤豐厚的網上招聘市場當仁不讓的領導者，以有效利用技術連接僱主和求職者而聞名。 其領先地位反映在市盈率上，遠期市盈率約為26倍。這是美國巨頭萬寶盛華(MAN.US)約11倍的兩倍多，也遠高於國內同行同道獵聘(6100.HK)的12倍。 隨著中國在去年10月和11月實施了嚴格的新冠疫情防控措施，BOSS直聘和中國的大部分公司一樣，在第四季的日子不好過。在那期間，企業是最大的受害者之一，由於很多公司被迫長時間關門或縮短營業時間，這使得它們不太可能招聘新員工。 該公司12月的情況依然艱難，因為在中國突然取消大部分防疫措施後，全國感染病例激增。這導致找工作的人大幅減少，很多人因為患病而被迫居家數周。 儘管如此，BOSS直聘第四季卻繼續大舉花錢。當季銷售和行銷費用按年猛增82.6%，而管理費用也增加了一倍多，甚至連研發開支都增長了48%，但該公司當季營收按年持平，約為11億元。 BOSS直聘解釋說，巨額支出在很大程度上是因為兩大因素。營銷成本大幅上漲是因為適逢卡塔爾世界盃，後者被BOSS直聘當作了重要的宣傳機會。與此同時，早已在紐約上市的該公司，還於12月在香港進行了二次上市，這不但產生了與上市相關的成本，還有與當時授予的股權激勵相關的支出。 前景光明 大舉花費導致BOSS直聘從上年同期的盈利2.33億元，轉為虧損1.85億元。即便是經過調整，剔除股權激勵成本後，該公司的利潤也從前一年同期的3.485億元，驟降至僅5,950萬元。 我們在本文開首說過，投資者似乎喜歡BOSS直聘在其他人都在控制成本的困難時期大舉花錢。 但這種積極反應背後更大的原因，是該公司財報電話會議上的指引相當樂觀。所有疫情影響和感染的結束，顯然是其前景更加光明的主要推動力，但有人可能也會認為，BOSS直聘的巨額支出，讓其能夠把握中國經濟在1月農曆新年前後開始反彈的機會。 「今年初以來，由於品牌知名度提升，競爭優勢增強，我們迎來了強勁的用戶增長和參與度，」BOSS直聘創始人兼董事長趙鵬在業績報告中說。「隨著招聘需求的復甦，我們有信心在未來幾年為股東帶來豐厚的回報。」 預示著出現轉機的最大指標是，BOSS直聘預計首季營收將在12.5億元到12.7億元之間，按年增長約10%。這將標誌著該公司在連續三個季度營收持平或下降後恢復增長。 趙鵬表示，BOSS直聘的新用戶數量在今年首兩個月出現大幅增長，同期應用程式端的平均月活躍用戶數增長50%以上。這並不令人意外，因為去年第四季因疫情導致的經營中斷期間，許多人失業，還有許多公司裁員，在今年的頭兩個月，雙方都在忙著復工。在這裡，我們要注意的是，這種繁榮可能是暫時性的，可能要到第二季，我們才知道目前的積極趨勢是否會持續下去。 與此同時，趙鵬還指出，隨著該公司在一線城市白領中的傳統優勢以外擴大基礎，它在藍領員工和僱主當中的新註冊數目，以及在三四線城市「下沉市場」的活躍度都在增長。 在中國這樣一個巨大的就業市場中，BOSS直聘處於行業領先地位，加上知名度很高，我們大致上看好這家公司。但需要注意的是，前程無憂、智聯招聘和58同城等其他公司，都曾利用類似的優勢成功實現海外上市，但由於未能引起投資者的太大興趣，最終還是決定私有化。BOSS直聘還是比較受歡迎的，但如果它想保住投資者的關注，隨著把業務恢復到更為正常的水平，它需要實現更為強勁的增長。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏