雍禾醫療

這家美容服務社交媒體平台正在開發自己的診所和一個面向高端用戶的高級平台 重點： 新氧去年實現年度盈利，扭轉了連續兩年虧損的局面，收入增長19% 公司面向高端用戶推出的新氧Prime服務，幫助推動其信息服務板塊收入增長22.2% 譚英 新氧科技有限公司(SY.US)的最新季度業績像是給它疲軟的股票做了整容手術，該股在上周業績公布後的幾天內上漲了4%。但即便是經歷了此輪小幅上漲，這家美容服務平台運營商的股價仍遠低於2019年在納斯達克上市時的股價，當時的價格是該股周三收盤價1.08美元的20倍。 最新業績顯示，新氧在遭遇了一系列挫折後正在開闢新的領域，包括加強對高端客戶的關注，以及不再與經常淪為整頓目標的小型整容診所合作。這幫助該公司在虧損兩年後於去年恢復盈利。 該股在IPO後的疲軟表現是一個時期的反映，這個時期實行的新冠疫情防控措施，導致很多整容診所被迫關門或縮減業務，人們也避免使用非必要醫療手段，以盡量減少感染風險。這個時期還包括從2021年開始，對醫療美容行業的廣告進行的監管整頓。 去年，監管環境變得更加艱難，醫療美容服務供應商被要求必須先獲得許可，之後才能宣傳自己的服務。據中國整形美容協會統計，該行業僅28%的醫生擁有執業資格。 據市場研究公司艾瑞咨詢稱，目前中國只有大約1.3萬家醫美機構有資質，另外8萬家沒有任何資質。據一位業內人士透露，審批流程不僅嚴格，而且很耗時，現在需要九個月左右，而過去只需要三個月。 在公布最新業績時，新氧首席執行官金星承認，對該公司來說，去年甚至比疫情期間「還困難」。 他接著表示：「回顧過去的一年，我們相信，專注於為高端用戶提供優質服務和產品的差異化戰略，過去是，未來也會繼續是保持穩定增長的關鍵。」 公司四季度收入同比增長20%至3.91億元，儘管公司淨收入下降了近一半。全年營收15億元，較2022年增長19.1%。更重要的是，它2022年non-GAAP淨虧損2,220萬元，去年則轉為盈利5,760萬元。 與業績一起公佈的2,500萬美元股票回購計劃，和每股美國存托憑證(ADS)0.06美元的特別現金股息，有助於為新氧股票的持有者帶來更多收益。讓這些利好消息有所降溫的是，該公司預測今年一季度收入同比僅增長低個位數，較去年第四季度大幅放緩。 金星表示，整體情況是新氧正在進行「戰略轉型」，其中包括一個瞄准高端用戶的新平台。2022年第三季度推出的新氧Prime，整合了「產品、醫生和機構資源」，並以在新氧總部運營的示範診所為基礎，與一個項目聯合，同其他合作夥伴一起打造「輕醫美」診所。 美容診所開發商 新氧的首席財務官趙輝表示，去年公司總營收增長20%，這在很大程度上得益於三大收入類別之一的信息服務業務增長15.8%，主要由新推出的新氧Prime帶來的收入推動。 新氧總部的示範診所於去年8月開業，是公司希望與第三方運營商合作的設施模板。該診所僅用了三個月就實現了收支平衡，金星表示，新氧今年將在六個城市開設超過10家類似的診所。公司最終計劃與合作夥伴共同打造一系列這樣的診所，其中幾家正在建設中，另一些已經投入運營。 在整個合作夥伴業務方面，新氧去年為合作診所帶來了超過20萬人次的就診量和1億元的收入。 新氧業績報告中的一個瑕疵是毛利率從2022年的68%下降到去年的64%。公司將這一下降歸咎於新氧Prime的利潤率較低，因為它還處於早期發展階段，另外還有醫療產品和維護服務銷售的增長，這些業務的毛利率低於信息服務。 2023年，醫療產品和維修服務銷售額為3.34億元，佔總收入的22%。公司最大的收入來源是信息服務，去年貢獻了10億元。值得注意的是，公司第三大收入來源的預約服務，去年收入下降逾20%，至1.01億元。新氧解釋說，這是為終端用戶提供的補貼增加所致。 瞭解這三個收入來源的性質有助於解釋為什麼新氧需要改變商業模式。該公司通過將用戶推薦給實際的診所經營者來賺取預約服務費，這與受到更嚴格監管的醫療廣告業務十分相似。 通過進入醫療產品市場，主要是注射產品，並建立自己的診所連鎖機構，新氧可以更像一個直接為用戶提供產品和服務的供應商，而不是為其他公司提供服務的推廣者。 公司向更直接的美容產品和服務提供商的轉變仍在進行中，但隨著包括年輕男性在內的年輕用戶，開始專注於肉毒桿菌和透明質酸注射等輕度美容治療，這個蓬勃發展的行業肯定有很多錢可賺。 根據新氧2019年招股書中的研究，2018年中國醫美服務行業規模達1,217億元，預計到2023年將增長到3,601億元。當然，那是新冠之前，競爭對手——更美整形最近的數據顯示，2023年市場規模達到3,115億元，同比增長20%。 那麼，新氧與上市競爭對手相比如何呢？新氧的市盈率為21倍，落後於領先的植發服務提供商雍禾醫療(2279.HK)的38倍。但香港醫療美容中心運營商完美醫療(1830.HK)的市盈率只有12倍。 新氧走在正確的軌道上嗎？雅虎財經調查的四家分析機構中有三家是這麼認為的，給予公司「強力買入」評級，而第四家分析機構則給出「購買」評級。在疫情大流行和監管打擊中，新氧似乎保持了相對良好的形勢，至少目前來看，新氧的勝算很大。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家總部位於內蒙古的眼科護理供應商，正借收購私立醫院和診所，在高增長領域打造龐大投資組合 重點： 朝聚眼科的戰略是通過並購實現增長，近日宣佈收購北京一家醫院 去年上半年，這家眼科護理提供商的收入和利潤分別增長30%和44.3%，產生了充足現金，能滿足大肆收購之需        譚英 朝聚眼科醫療控股有限公司(2219.HK)正將目光投向中國利潤豐厚的私立醫院業務，近年中產階級不斷壯大，他們有能力在基本公立醫療體系之外，尋求更優質的服務。朝聚眼科總部位於內蒙古，並非是內地富裕地區，但今年一開始就宣布以3,680萬元，在北京收購明月眼科診所。 此前，公司從2022年6月至2023年6月增加了八家眼科醫院和兩家眼科中心，使其總數分別達到26家和27家，新增的八家中六家是收購所得。醫院提供全面的眼科服務，而眼科中心提供的是更基礎的服務，如驗配眼鏡和簡單的眼科檢查。去年3月，公司還在寧夏收購一家眼鏡廠。 朝聚在2021年7月上市，當時集資15億港元，儘管其後積極擴張，但今天股價還不到上市價的三分之一。與復星醫藥(2196.HK)等除核心藥品業務外還經營醫院的大型企業相比，該公司規模相對較小。據報道，復星醫藥正在考慮分拆旗下的醫院部門，該部門2023年上半年收入31億元，是朝聚6.93億元的三倍多。 但投資者對兩家公司的股票基本一視同仁，它們目前的市盈率(P/E)均在11倍左右。可能部分要歸因於復星醫藥的醫院業務(大多位於富裕的沿海地區，擁有20處醫療設施，6,000多個床位)仍在虧錢。相比之下，擁有1,112個床位的朝聚眼科，在不太富裕的西北地區卻獲得了可觀的利潤。去年上半年，淨利潤同比增長44%至1.47億元，營收6.93億元，同比增長30%。 與中國所有的醫院系統一樣，朝聚眼科也遭受疫情的重創。三年疫情期間，大部分門診服務設施在不同時間被迫關閉。但朝聚已從低迷中完全恢復，去年上半年中國結束嚴格的疫情管控後，其利潤增長強勁。 通過自建和收購新設施來實現增長，提升了朝聚的收入，該公司經營活動產生的淨現金流一直在增加，2022年同比增長約10%至2.73億元，2023年上半年增長24%至1.95億元。但然而，不斷收購是有代價的，因一直在燒錢，現金從2021年底的12億元大幅下降至一年後的9.45億元。截至去年中，更進一步下降至4.14億元，主要原因是資金被用於投資。 醫院泡沫 對於中國的民營醫院來說，快速增長並不一定是好事，在新冠疫情前，該行業已接近泡沫狀態。據醫學期刊《柳葉刀》報道，2015年時，中國民營醫院的數量超過了公立醫院，到2021年，民營醫院的數量是公立醫院的一倍，前者為24,766家，後者為11,804家。但是，朝聚不僅一直專注於眼科領域，還將領域拓展至眼科服務相對匱乏的華北地區。 成立於1988年的朝聚眼科，是內蒙古最大城市包頭的家族企業。董事長是張波洲，大股東包括創始人張朝聚的子女，以及老中醫張星煥的孫輩，張星煥在1921年創辦了診所仲和堂。 雖然與中國沿海地區相比，內蒙古可能相對貧窮，但在2022年，內蒙古以102,558元的人均GDP排名全國第八，上海為179,907元。儘管如此，朝聚眼科因在一個競爭相對較少的市場，反獲得豐厚的利潤。最新收購的北京醫院距離內蒙古總部不遠，朝聚眼科正試圖走出傳統大本營，進入利潤更豐厚但競爭也更激烈的地區。 眼科護理需求不斷增長，一定程度上是人們長時間玩電腦和智能手機造成的眼部問題所致。在中國，超過一半的青少年近視，比例居世界之首，網民平均每周上網時間達29.5小時。眼部護理產品的市場也在迅速擴大，根據咨詢公司博聖軒的數據，2022年，蒸汽眼罩、眼部按摩器和熱敷眼罩等產品分別增長501%、111%和109%。 朝聚眼科兩大業務板塊中規模較大的「消費眼科服務」，去年上半年實現營收3.61億元，而「基礎眼科服務」緊隨其後，為3.32億元。2022年上半年，基礎眼科服務佔總收入的比例為45.5%，2023年同期為47.9%；同期，消費眼科服務佔總收入的比例從54.6%降至52.1%。 朝聚眼科並不在大多數投資者的關注範圍內，但雅虎財經採訪的五家分析機構，將該公司的平均目標價定為7.68港元，較當前水平高出約80%。同樣經歷了快速擴張階段的植發機構雍禾醫療(2279.HK)，其市銷率為0.69倍，遠低於朝聚眼科的2.26倍，可能是前者尚處於虧損階段所致。而這也恰恰表明，投資者最喜歡的莫過於利潤，更不用說動聽的增長故事了。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

大舉擴張帶來的工資和營銷成本急劇上升，導致這家毛髮修復公司今年上半年陷入虧損 重點： 雍禾醫療押注市場對毛髮移植服務需求的不斷增長，反導致其2022年下半年和2023年上半年出現虧損 上月底宣布的股份回購計劃提振了它的股價，但該股仍較2021年的IPO價格下跌了約四分之三        譚英 雍禾醫療集團有限公司(2279.HK)於2021年12月中旬上市，首日上漲5.1%，投資者認可它在中國的非必需類美容產品中的獨特地位，讓其融資15了億港元（1.92億美元）。但這家中國領先的毛髮修復專家起初的股價飛漲，更多是源於期望而非現實，因為中國經濟在經歷了多年的快速增長後，在疫後開始停滯不前。 該股上市首日上漲至16.6港元，隨後逐漸下跌至3港元左右的近期低點。雍禾醫療上月底宣布 計劃回購最多10%的已發行股份，希望讓事態有所好轉。此舉達到了預期的效果，在接下來的三個交易日里股價上漲了20%，之後上漲勢頭放緩。 截至週五收盤，該股較公告前上漲16%，但仍比兩年前上市後令人興奮的股價低大約四分之三。 當時，投資者對雍禾醫療在中國「毛髮健康」領域的領先地位興奮不已，中國社會科學院最近發佈的一份報告預測，到2030年，該領域的規模將達到1,000 億元（137億美元）。據雍禾醫療的招股說明書顯示，在IPO前後，它佔據中國毛髮移植服務市場10.5%的份額。 公立醫院通常會提供更好的脫發診斷和治療服務。但民營醫療結構仍佔據脫發服務市場85%的份額，部分是因為公立醫院不太重視這種通常被認為屬於美容且非必要的手術。 雍禾醫療董事長張玉去年在接受採訪時表示，越來越富裕的年輕脫發一族屬於雍禾一個特別肥沃的市場。他2005年在北京創立雍禾醫療，到2010年時，該公司已經是中國第一家獲得ISO認證的毛髮移植提供商。 雖然股份回購是個好消息，但雍禾醫療八月底發佈的中期業績卻有些慘淡。公司上半年收入增長還不錯，增幅10.6%，達到8.28億元，因為在經歷了2022年疫後的低迷後，需求出現反彈。上半年，雍禾醫療服務的患者人數增長幅度更是高達23.1%，達到72,591人，毛髮移植患者猛增34.6%至28,304人。 但強勁的收入和患者人數增長未能讓雍禾醫療保持盈利，公司中期虧損2.26億元，上年同期盈利1,760萬元。去年下半年新冠「清零政策」期間，導致它很多診所被迫暫時關閉， 令2022年下半年淨虧損逾1億元。關店的影響延至今年初，令公司今年上半年的虧損幾乎是意料中事。 支出回落 雍禾醫療的股價回落，在一定程度上要歸因於中國消費類股票近期的整體回落，尤其是這類非必需品的支出。根據匯豐銀行的數據，9月份的奢侈品支出約為2019年疫情前的80%。 另一家植發專業公司大麥植發醫療（深圳）集團股份有限公司去年6月向港交所提交了IPO申請文件。但在中國消費者變得更加謹慎的當下，這一計劃陷入了停滯。 在去年底中國結束新冠清零政策前後，雍禾醫療可能都高估了市場對其服務的需求，這些服務越來越專注於移植和更便宜、侵入性更小的治療。 該公司已將近三分之一的IPO收益用於擴大診所規模，在2022年新冠疫情封鎖高峰期開設了15家診所，在2021年上半年開設了14家診所，診所總數達到72家。截至今年6月的12個月里，公司增加了459名醫療專業人員，其專業團隊規模擴大了近30%。 隨著新診所的人員配備增長，其人力成本從2022年上半年的1.08億元增加到2023年同期的1.41億元，增幅約為30%。最大漲幅是營銷和促銷費用，2023年上半年同比增長43%，達到3.45億元。 為了應對日益激烈的競爭，公司還在2月份推出了新的「一口價」原則。它的植發服務不再按毛囊數量收費，而是開始根據醫生排名和植發技術收費，為主要面向女性的美容植發服務提供更為實惠的價格。 公司管理層在中期業績中表示，「新價格體系，很大程度上減少了患者對植發價格的決策成本。」公司表示，每位患者用於植發的平均支出從2022年上半年的26,314元下降至2023年同期的22,640元，降幅約為14%，從中可見它面臨的定價壓力。 高昂的擴張成本和日益激烈的競爭，正從兩個方向給雍禾醫療帶來壓力，可能會迫使其暫時停止快速擴張。作為對這些壓力的反映，該股目前的市銷率相對較低，僅為1倍。經營美容手術平台的新氧(SY.US)市銷率為0.53倍，而香港的完美醫療(1830.HK)市銷率更高，為3.3倍。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：植髮機構雍禾醫療集團有限公司(2279.HK)上周五晚間發表盈利警告，預計今年上半年錄得不多於2.4億元淨虧損，表現遠遜去年同期錄得的1,760萬元淨利潤。 利好：由於對中國毛髮醫療服務市場前景看好，該公司上半年有9家植髮醫療機構和5家史雲遜健髮門店開業。 值得關注：該公司轉盈為虧的主因，是因為進行戰略性組織架構升級後，人工成本相應增加，但其所帶來的預期效率提升暫未能完全顯現。 深度：雍禾醫療於2005年成立，在中國以「史雲遜」品牌經營植髮醫療機構，市場佔有率在中國名列前茅。據國家衛健委公布的數據顯示，中國經歷脫髮問題的人數超過2.5億名，為把握這個商機，雍禾在2019年開始拓展養髮服務，透過非手術程序，如藥物和醫療器械等治療脫髮問題，以滿足更大患者群的各種毛髮問題。不過由於新冠疫情去年在全國各地爆發，其門店被迫在去年不同時間暫停或限制營業，並於下半年轉虧，是該公司自2021年12月上市以來的首次半年度虧損。 市場反應：雍禾醫療周一股價下挫，中午收市大跌 16%至5.25元，創上市新低。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

去年，因為嚴格的疫情防控措施，這家中國領先的植髮服務商被迫多次關閉幾乎全部門店 重點： 雍禾醫療於去年下半年陷入虧損，但隨著中國取消「清零」政策，它相信自己能夠強勢反彈 整個2022年，儘管存在疫情管控，但該公司繼續開設新店，並推出了全新的四級定價體系以優化營收 　 陽歌 禍兮福所倚？ 隨著週一開市，投資者試圖弄清楚狀況。上週五晚，中國領先的植髮服務商雍禾醫療集團有限公司(2279.HK)公佈了慘淡的、但也可能充滿希望的2022年初步營運資料。慘淡當然是因為雍禾去年下半年陷入虧損，令2022年淒涼收官。 但光明的一面可能來自其今年的反彈可能性，因為現在中國放棄了嚴苛的疫情防控政策，很多推遲植髮的人終於能進行治療了。而雍禾應該也能夠利用其擴大後的門店網路為他們服務。儘管疫情高峰期間，雍禾的很多既有門店被關停，但去年全年，它的門店網路繼續擴大。 週一市場開始交易時，投資者對最新報告的猶豫不決，在雍禾的股價上體現得頗為明顯。開市持平後，該股輕微下跌，早市中段下跌約2%。這似乎表明投資者可能略感擔心，但並不是太擔憂這份其實很多內容都是舊聞的盈利預警。 雍禾表示，在其總門店中佔絕大部分的59家門店，被迫在去年不同時間暫停或限制營業，平均停業時間38天。根據之前公佈的中期報告，該公司去年中擁有門店57家，計畫到年底將門店總數增加到70家。去年許多直面消費者的門店營運商都報告了類似的大面積關停，但雍禾真的似乎是最極端的例子之一。 由於其服務的非急需性，意味著地方官員很容易將其作為關門目標，以控制當地的疫情爆發情況。因此，雍禾受到的打擊可能比大部分門店營運商更大。相比之下，餐館和食店等其他企業對日常生活更為重要，因此營業時間可能更長。 雍禾的收入受到的影響相當明顯。利用最新報告中的全年預測數據進行的計算顯示，該公司去年下半年收入預計在5.24億元至8.06億元之間。如果最終數據是這個範圍的下限，則相當於比上年的10億元收入下跌了近50%。相比之下，該公司去年上半年收入下跌29%。 隨著情況惡化，雍禾去年下半年陷入虧損。根據我們再次用最新預警數據進行的計算顯示，它預計虧損高達1.08億元。這與去年上半年盈利1,800萬元形成了對比，也將是該公司自2021年12月上市以來的首次半年度虧損。 利潤下降 該公司在它最新的盈利警告中，沒有給出任何毛利率方面的資料。但它在中期報告中指出，去年上半年這個數字下降到64.2%，那段時間包括上海兩個月的封城期。這與2021年上半年73.6%的毛利率、以及過去三年超過72%的毛利率相比，情況急劇惡化。   儘管數據低迷，但雍禾指出，在中國去年12月決定突然取消「清零」政策後，最糟糕的時期已經過去。它還說，事實上，下半年業績不佳的一個原因，是在疫情限制措施最終解除後，由於預計將會出現強勁需求，它決定繼續擴張。 它說，「隨著中國政府因時因勢優化調整防控政策措施，新冠疫情對本集團業務影響已日去減弱。」它還表示，疫情限制的放寬，加上其持續擴張和新的定價系統，使其有信心在來年恢復增長。 我們認同這項評估，雍禾為存在脫髮困擾的男性和女性提供服務，而中國看起來確實是一個成熟的市場。在去年的中期報告中，它引用第三方數據稱，中國的頭髮相關醫療服務市場在2020年達到184億元，預計到2030年將增長到1,381億元，年增長率為22.3%。 雍禾最近還推出了一項新的定價政策，在我們看來，這項政策似乎相當明智，它讓人們在四個服務級別中做出選擇。最頂級的服務由「雍享院長」出馬，然後是比它低的兩個級別，最後是業務主任，面向對價格最為敏感的客戶。 不出所料，絕大多數客戶(近四分之三)在去年上半年選擇了收費最低的業務主任，而其餘大部分則選擇了第二便宜的業務院長。只有3%的人選擇了最貴的兩個級別，因此公司可以從那些願意多付一些錢以期望獲得更好結果的人身上，來獲取更高利潤。 儘管前景強勁，但自2021年底首次公開招股以來，雍禾的股價一直下跌，目前較15.8港元的發行價下挫了約三分之一。基於2021年的利潤水平，該股的市盈率為46倍，這可能是衡量其今年表現的一個很好的指標。它高於完美醫療(1830.HK)的22倍，但低於醫思健康(2138.HK)的78倍，以上數字基於這兩家醫美企業的最新年度利潤計算。 總而言之，這些公司的利潤現在都很不穩定，因為它們提供的，是深受疫情打擊的非急需性手術，也使得它們動輒成為有關部門在去年暫停營業要求的受害者。雖然這些公司今年應該會出現反彈，但植髮醫療服務可能會優於其他企業，因為它的爭議性要小一些。如果發生這種情況，雍禾可能會從反彈中獲利。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏